本日,央行公布住房非限购都会的住民购房首付比例可以降至2成。这多少让各人有点不测。但却在本人预料之中的。由于客岁中央就提出要管理“三个1亿人”标题,即促进1亿农业转移生齿落户城镇,改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村,引导约1亿人在中西部地域就近城镇化。因此,低落购房首付比例,无疑可以刺激住民住房斲丧的需求。
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中国经济还未发展到“创新驱动”阶段3 q# e4 \: \5 [+ P# J2 O
按照熊彼特的经济发展四阶段论的分别,即要素驱动、投资驱动、创新驱动和财产驱动,中国应该已颠末了要素驱动阶段,即自制的劳动力、地皮或矿产等资源的上风已经不复存在,外洋直接投资的流入也大大放缓。中国成为环球制造业的第一大国,产能过剩标题突出,但高端制造业不发达,如与巨大生齿规模相对应的飞机和汽车的自主品牌制造规模很小。 8 d2 d, ^! T4 w$ {2 K( m
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出口的大部门也是中低端产物,此中加工品出口要占近50%,只管中国早已是出口第一大国。创新驱动是中国的一直标语,但GDP中创新所占的份额还是比力低,由于中国的制造业崛起重要靠仿制和加工。中国网购的规模是环球第一,这固然可以说成是斲丧模式的创新,但它很大一部门是靠挤出了实体店斲丧来得到,故对于经济体量的提升作用也非常有限。
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中国经济的腾飞是重要靠中低端助推的,这与日本、韩国等国崛起还是有本质区别,全部履历过创新驱动的国家,都曾有过风靡环球的新产物、新技能或服务的诞生,但中国似乎没有。全部创新驱动的国家,投资在GDP中的占比都很低,中国还是较高,15年中国固定资产投资总额占GDP的比重已经到了80%,发达国家约莫只有20%左右。
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3 Y2 d: c* C# p+ s# E, L, T因此,要维持经济增速不至于大幅下滑,还得靠投资来驱动。 , U* p) e, [& J5 x2 t
9 b% H! \6 G6 h1 m投资驱动只有借力住民和中央政府& N G0 w# k( U W, H
如果我们把投资或斲丧主体分为中央政府、地方政府、国企、非国企和住民这四大主体,并体例这四大主体的资产负债表,就不难发现,中央政府的债务率比力低,地方政府的债务负担较重,国企的债务负担更重,居环球之首。民企的债务率应该低于国企,但透明度不敷,债务资源较高,也容易引发债务危急。相比之下,中国住民的债务率较低,约莫不到GDP的40%,显着低于发达国家。 * E+ _; ^ {4 D- r, Y
7 P* r7 q9 u" T. M以是,以后要拉动经济的本领就不言自明白,即中央政府和住民可以加大加杠杆的力度,而地方政府和国企只能通过借新还旧来维持了。民营企业之间差距较大,对于债台高筑的企业群体,则更必要关注的风险发作点。 6 l/ d$ y* S. v( d
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7 M q: J) M0 g8 ?; L" q& [/ `! j从本年的状态看,债券、股市和房地产市场都差异水平地存在泡沫,刚性兑付应该要被冲破,而民间理财市场的标题更大,各种非法集资和卖弄投资案层出不穷。以上这些,都成为本年的风险点。 7 q3 w+ @) S( M, a, d0 B
" B) D. f. m! A. M( \如果真按照中央经济工作集会的核心目标——去库存、去产能、去杠杆、降资源、补短板去落实,则会由于这些办法而导致经济下行的压力增大。如处置惩罚僵死企业的资源很大,降资源过程又会导致税收收入的镌汰等。因此,在对企业和地方政府去杠杆的过程中,必要中央政府和住民的加杠杆来增补。否则的话,一旦出现体系性风险,则改革的资源将大幅攀升。 0 @* M6 \% l' V' K
$ p" [0 {7 [8 G. _5 [9 E降首付去库存估计效果有限
- M H$ O- I# Q$ ~0 F' t客岁房地产投资增速只有1%,只管贩卖效果喜人。除了一线都会的房价匀称上涨18%之外,二三线都会房价险些没有多少上涨,且库存规模进一步扩大。这与客岁的股市格局有点雷同,中小创大涨,大盘股没有涨多少。股市或房地产的主流资金均流向小众板块。 " I" z9 S: k9 q
4 F) y9 x$ _5 J6 V' X购房主流资金重要会集在一线都会,穿透看本质,实际上是贫富差距扩大的反映,由于一线都会是中国的富人集聚地,具有很强的购房本领,以是,一线都会房价大涨,房价收入比高得离谱,很大一部门缘故原由是外来生齿的高收入所致。
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+ W# d/ y: ~7 I: V, q也就是说,中国一线和二三线都会房价差距的扩大,是中国贫富差距多大的表现。中国放贷余额只有14万亿左右,占住宅总市值(个人估算为140万亿)只有10%,这一比例远低于发达国家,且中国人均家庭拥有的住房面积也高出发达国家的匀称水平。这与富裕阶级是投资性购房的主力有关。余下的中低收入阶级,就现在的房价而言,实际上缺乏购房本领。 F. @( L) r& @" m# x" [" ]" `4 y5 [7 \" y* `
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值得注意的是,客岁住民放贷余额大幅增长了23%,阐明自住性购房者居多,投资性购房者占比不大。那么,这些自住购房者是否存在超前斲丧征象呢?我以为是有大概。也就是在股市走强之后,购房斲丧滞后扩张。如今,股市下跌,银行等理财产物的收益率也显着回落。住民财产的缩水或收益率降落,恐怕对购房是一个负面影响。
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4 x* h/ {- D! J" y鼓励1个亿农民城镇购房,如果没有对农村宅基地等的改革联合起来,是不大概实现的;鼓励中西部地域的1个亿人就近城镇化,如果没有创造相应的就业机遇,同样也不大概实现。
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$ T* e9 a# g& @0 Q: S0 i; w# |因此,如果肯定要给中低收入群体加杠杆,对中国经济的威胁是很大的。现在为止,中国的农民工在城镇购房的比例只有1%。不管你怎样加杠杆,怎样补贴农民工,也很难让他们自主买房。 ; e4 N' S* L. m2 }9 h$ f* `
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唯一起径只有靠政府加杠杆& `: d( u" H6 H6 V& q
当年日本在90年经济泡沫幻灭之后,陷入经济冷落。只有靠政府大幅度扩大国债发行规模,增长财政付出,加大投资力度,大兴土木以维持经济增长和就业。中国现在也陷入了雷同的困局,劳动生齿数目镌汰,农民工不再进城,运动生齿净镌汰。产能过剩,僵死企业不绝增长,房地产投资和制造业投资增速均降落。故要维持经济增长,只有靠政府基建投资来动员。如客岁就推出了几万亿的PPP项目。 5 Q) t5 s4 t' O6 p- |
( I% c" t! {' m3 N" [3 V民间投资增速也大幅降落,由于报酬率的降落。如果可以大概实现富人向贫民的转移付出,则中国经济的大部门标题就可以管理,但这是不实际的。以是,在现在中央政府的债务率还偏低的环境下,只有靠提升财政赤字率了。本年应该可以突波3%的财政赤字率。就政府的资产负债表而言,中国政府是最有来由进步赤字率了,由于资产端规模巨大,是西方市场经济国家难以相比的。 2 M$ u3 A& G' R% [# F) U+ ~
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估计3月份的两会前后,关于加大政府投资和财政付出规模的方案将会集中出台。以防体系性风险为目标的各种办法,对于改变人们的偏悲观预期将能发挥作用。如让政府来购买库存房产,作为廉住房或经济实用房,提供给非户籍的中低收入家庭等。 |