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2013年6月，长江商学院传授陈龙继承弟子的约请，开始关注互联网金融。2015年底，他加盟蚂蚁金服成为首席战略官。本年4月，蚂蚁金服的估值到达600亿美元，直逼互联网巨头BAT中的百度公司。 ; x/ Z2 b# ` Z
互联网金融的发展风起云涌，受到大众投资者接待，但是，P2P平台跑路消息也一度甚嚣尘上。当前，中国经济的风口是什么？与之相匹配的新金融应该具有哪些特性？怎样判断新金融的优劣并作羁系？陈龙在2015年12月20日的北大讲堂上给出了他的判断。 6 i6 x3 f5 j( I, q Y! f
IFCEO说摘录
3 f5 ]" k# X% z# J, h 近来P2P平台跑路的消息甚嚣尘上，跑路平台占比到达了30%左右，e租宝之类的P2P平台跑路更是吸引了社会各界的关注。这些让我追念起2013年年底我写的一篇叫《金融创新：天使还是妖怪》的文章。我在那篇文章的结语中写道：“中国正在大力大举推动金融改革和创新，处于感情周期的上行阶段。笔者附和改革。在金融创新的大潮到临之际，此文的目的，是重温金融创新产生、金融机构滥用、投资者短视和羁系滞后的汗青。20世纪一位巨大的投资家说，最昂贵的四个英文单词是‘此次差别’（This time is different）。汗青总是在重复，应该也包罗此次。”
) A# g$ A" J, s, ^+ K5 ~6 @ 无论是金融的本质，还是怎样平衡创新与安全的挑衅，都从未改变，很多趋势可以预判。在这个点上，我们必要思考互联网金融到底是什么，它的本质是什么，趋势是什么，我们怎样平衡创新和羁系。
$ j/ e$ u0 |9 N8 ?% ~3 } 本日我把互联网金融的阶段归纳为“新金融2.0”。新金融1.0的阶段是争辩互联网金融与金融互联网的阶段；到现在，中国的金融已经到了跨界融合、规范发展、转型升级的时间，称为新金融大概更故意义。下面我们来聊聊新金融。 - ]- ]% [$ m' s( E8 U7 F0 W
一、中国经济两大风口：消耗驱动与技能革命 , r" }2 ^" I/ \1 H' i
现在，中国的经济进入了所谓的“新常态”（见图1），经济下行压力很大，在2007—2011年间，除了受金融危急直接影响的2009年，中国的名义GDP年均增长率约19.5%，现实GDP增长率为11%，年均GDP通胀率大概是8.5%。而2014年名义GDP是8.2%，现实GDP是7.4%，GDP通胀率是千分之八，2015年大概还会更低，中国的名义GDP降落了高出11个点。一样平常我们重要参考的是现实GDP，但是假如通胀率降落很快，也不是一个好兆头，以是现在西方国家宏观经济学也提倡看名义GDP。中国的经济增速下行很快，而所谓的“新常态”正是在这个配景下于2014年年底提出来的。
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图1 中国经济已换档进入“新常态” 5 L# Z; N$ a- j$ e$ ?
一个干系题目是，在“新常态”时期，我们必要什么样的金融？
# x. u' A. Z6 j" g t Y! d0 Y m& ` 任何一个国家的经济都会有相应的金融来匹配。中国原来的金融体系是怎么样的呢？新中国建立后很长时间内，中国经济重要依靠投资拉动。在操持经济时期，我们的父辈都是断送了个人消耗来支持国家重点项目创建的。
4 q- A& U# z; {* |# N; I, w 投资拉动型经济必要什么样的金融呢？其最在意的就是大企业的融资，为了控制大企业和大项目的融资本钱，人为地将利率控制在很低的程度上。谁人期间也没有理财这个词，由于理财大概会进步融资本钱；个人征信业非常不发达，由于必要融资的是大企业，他们每每有国家隐性包管，或资源名誉。个人根本没有融资，也就没有个人征信的须要。以是，在中国原来的金融体系中，缺乏理财产物，小微企业融资贵、融资难，征信体系不发达，不关注对小微企业和个人提供金融服务。
$ A& C7 `# b w, H# m9 W! W7 X 那么，假如中国经济进入新常态，金融体系会变成什么样呢？要答复这个题目，就必须先分析投资拉动型经济的原理。假如投资可以大概办理就业题目，让经济增长更快，为什么大部门国家不夸大投资拉动呢？起首，有投必有融，假如投资能连续拉动经济增长，肯定必要很强的融资去支持，如许杠杆率会提升；其次，很多投资大概是浪费的，造成资不抵债，进一步推升杠杆率。在已往一百年中，中国不是唯一的，从前另有苏联、德国、巴西等国家，在投资拉动之后的很长时间内，经济增长很慢，因此，投资拉动是不可连续的。
" u8 U" u& }+ ^: G; w& ^1 M 2015年上半年麦肯锡调研了几十个新兴国家已往20年（1995—2015年）债务对GDP的比例。中国现在团体债务对GDP的比例高出200%，不光处于已往20年的最高点，而且险些是全部新兴国家里最高的。这也是中国经济增长模式必须转型，不能再靠投资拉动的缘故起因。 " N6 O" H& z L! b
在这个配景之下，2014年11月，中心经济工作集会会议提出了“新常态”，表明白中国经济未来一段时间发展的根本逻辑，包罗个性化、多样化的消耗，小型化、智能化、专业化的生产，推动全面创新、创业动员就业，加速变化政府职能，市场决定资源设置，“三农”题目和农村经济、农村金融等。故意思的是，新常态并不是要为一个经济放缓的国家订定反周期的刺激政策，而是一种结构性的改变，代表了一个新期间的到临。新常态夸大的是消耗，而且是个性化、多样化的消耗，必要有小型化、专业化的生产去匹配个性化的消耗。现在有一个热词是“共享”，任何一个必要共享的行业都有个性化、多样化的需求，无法用标准化的方式办理，这就是期间在改变。
8 j3 N7 ]# S: z4 e 在我看来，中国经济存在两大风口：一个是消耗驱动，就是从投资驱动变成消耗驱动；另一个就是技能革命。这两个方向叠加在一起就是所谓的新经济。无论是需求侧，还是供给侧，着实都是匹配的方向在变化。 | 
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发表于 2019-6-14 00:46:48
