|
贪婪的秃鹫（上）：金融资产管理公司点将台 ' ]2 M1 a- T) m: b- `) i8 j+ ^6 C
) o8 S# g% \' ]. ~- L
本文要点 # U, z# R+ C0 ~1 @: p C; J m4 n
（1）AMC原理
( I$ m' j7 @% ?（2）AMC重要业务 . }# A9 |/ ?" t0 N, B
（3）AMC重要范例 9 n: H5 L3 {4 K+ b. k7 S
本文用AMC指代以收购处理金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。 ( s8 t9 ]6 a1 L/ s$ p6 W
4 m P: q* s! O: J* A; E
) ?/ z. T! y* l7 X7 E) F# |" ]$ R本文为系列的上集，简介我国AMC行业根本环境。下集则睁开先容行业的筹谋近况，以及代表企业的红利环境。 - Y6 ?) G% k& `2 ?' V& d! p
0 d" A4 C2 @# g5 e {$ \; r( B; g0 X
, z6 s7 n5 `& H* Z1 @
一、贪婪的兀鹫 . j6 P. ?5 c' x! l% D3 x" m7 z8 q7 e. @
U% F9 n) @, P! K0 s8 v$ H* z
西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者，它们盘旋在天空，探求着垂危的企业。在经济的生态体系中，这也是不可或缺的一环。 4 y G7 e9 r" l2 p; R6 X
兀鹫（Gyps fulvus），大型猛禽，食腐者，或称食尸者。 , Y% n. L8 \: n A
/ I$ |+ M9 R3 a% L0 X+ _5 a: w: U它们在天空盘旋，一旦地面有动物殒命，便成聚集聚，将其啄食成一具骸骨。头部少毛，由于在啄食时须要把头钻到遗体里。 0 V% L) M5 `* C2 H( n G, b. ]% A
在雪域高原，天葬师把逝者的遗体肢解，一块一块抛向兀鹫，他们信任如允许以让逝者的魂魄返回天界。
+ C) T* v% \6 j( B- b! w( @* @- T2 J- K
但从生态体系角度而言，食腐者是生态体系的紧张一环，将有机物分解为无机物，重新汇入土壤。《狮子王》里老狮王对辛巴说：“（我们现在吃羚羊）我们死了以后，遗体就会酿成青草，羚羊就会来吃青草。” 3 M7 q [' M6 S" p; L1 o
- D: V L% u! k0 f3 W3 e' d以是，它们支持着这个天下的生生不息。兀鹫是贪婪的，又是尽责的。 ) ]: i4 y2 K5 l. ^
8 w1 q9 r9 ~! t
9 E; {% m. e6 w- G' M
二、AMC原理
. O' f9 _) d+ ?6 v# {7 K" ]- g0 F! }7 w8 \
AMC从银行（或其他金融机构）处收购不良资产，然后处理采取，本质是一种专业化分工。和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样，分工的目标终极是为了提升团体服从。 . Y0 m4 |. `: y7 n9 _
+ C; B$ z4 U& n, c9 D5 s# B
: K3 ^) G$ V' H$ L" i+ X5 V
对于银行：加快不良资产处理，快速收回资金，投入到正常业务中（类似于止损，然后再投资），并克制了在处理不良上泯灭过多的人力物力（我那些非常专业的银行业挚友险些全职在收不良，这严峻影响了所在机构的放款业务），而把精神放到正常放款业务上，以支持实体经济。而且，银行以此把账面不良率低沉，保持体质良好，也有助于保住羁系评级。因此，银行是让渡部门收益，来变动时间，保障业务。
* @7 e7 X( w1 x) A( t; t' b
, [. L& N* i5 H; M" O6 r- u
: w' ]. t% ^; M1 T5 F
对于AMC：折价收购不良，接纳多种本领处理，采取资金，并赚取一定价差。 2 m5 }6 Q: r$ h0 `; Q4 Q( o
' r$ d* C5 I9 D. Z0 L
% g9 B5 C4 t5 `/ L5 e7 p& f三、AMC重要业务 8 K+ W# L/ M/ Q# K a' y# r* W
' J- W. C3 B9 L
AMC有两大业务板块：主业是不良资产的收购与处理，然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。 ; @7 ]9 v2 M3 m* i1 R# z
2 c/ h4 ]/ `) ]* Z业务范围的有关规定
1 z' ?5 J7 a! B
6 T1 N& E1 }& R. B1 ]; C2 X) p
) ^' d- K$ \% I' a& R: O
国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》，此中第十条规定： ) T% p" d, B# ?
7 r' w: \' |* M$ T% f0 A; i
) p2 B3 b7 ?; C" r$ M金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处理因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务运动：
: `' \/ S: t0 {/ l! b. I$ Y
* N: a( G% _: p9 x
0 L3 `. `" q& o
（一）追偿债务； ) k/ { f8 f8 q! n
（二）对所收购的不良贷款形成的资产举行租赁大概以其他情势转让、重组；
2 p1 R- Q3 U) V4 W7 r+ T（三）债权转股权，并对企业阶段性持股；
6 h" \% [4 }( ]' w# l, h' `) @6 J1 v（四）资产管理范围内公司的上市保举及债券、股票承销；
`! ~7 l: {5 l' ~) S5 C（五）发行金融债券，向金融机构乞贷；
2 i8 K" f% |- q! m( B: A5 |（六）财政及法律咨询，资产及项目评估；
+ e; S' o7 m1 i! e k }（七）中国人民银行、中国证券监督管理委员会答应的其他业务运动。
1 `: a$ B; r( H- b, V
' }' W6 ^$ g7 F. F) W* k- e6 z' F1 G: ?
, S* V6 ]+ b F. r: p金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。 & g( X* q4 S& w2 u, [# Y
1 q" {& B( U. p& e9 G
5 m: y) y b5 ?. E
起首，主业是不良资产的收购与处理。即动用统统正当本领，尽大概多地收回资金。许多本领是耗时耗力的，但给予肯定时间，还是能采取不少。银行着实也能做这些处理工作，但花不起这个时间，以是交由AMC来做（让渡部门收益），是一种分工。 5 `* F, ?7 V8 l) ~8 b) [0 Q& E2 E. s
, k& I; d S3 @% O: Q
% f5 ^3 q) X" s2 W9 R不良处理的有关规定
7 s0 z; o7 x) C
. t! ]$ c3 `4 `2 t
1 m1 b8 O4 Y ^( o财政部《金融资产管理公司资产处理管理办法（修订）》（财金[2008]85号）第十六条规定：
5 U# s7 e# q9 F8 \; L# A0 Y5 L- `$ v2 O" a- a) q. u
4 R( v' ^ a1 ~+ H资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处理、债权转股权、资产证券化等多种方式处理资产。 5 a! x% l* E, M8 t4 x1 I6 R" @
; O5 v. |1 a* D' A8 C, E6 o
* t: R- J% r3 B# J$ v" N实践中，AMC处理不良有以下几类方法： $ U4 S" P7 Y& G6 l/ r
' ~7 ~" I2 [1 G. m
8 Y, [1 x6 X! e7 X; W1债权转让类的方法（企业得以存续） 9 C/ Z. J: M8 g, _; x% Y, y
3 a2 m: d- ~: h' B3 o) C2 D3 L/ Q# n$ D
（1）再转让（省级AMC不允许原样再转让，但稍微做点修改就不是“原样”再转让了）：可转让给各类投资者，或民间AMC。偶然间某种资产对本身是不良，但刚好有须要它的人，但探求买方须要时间，须要缘分。 & l4 K3 n8 f+ I; Q$ j: h
（2）资产证券化（可以视为特别方式的再转让）：以不良资产为底子，发行有价证券，出售给投资者。又分两种，一是传统的信贷资产证券化（从前有过试点，现在正在等重启），二是借助P2P、理财公司、互联网资产买卖业务中央等新渠道，场外证券化（淘宝的招财宝等平台有此业务）。
% v1 Y. f3 S) f3 X+ h) H8 t
; n0 ?% G6 N- c. q- b& b
/ _& {9 @/ h: ]) z: J: E
2债务重组类的方法（企业得以存续） 1 v/ ^3 X# |' ~* l7 G3 `
' d' l- R6 E' D（3）债务重新安排：探求重组方，收购债务企业，减免其部门债务，维持企业筹谋（但减免后债务仍旧高于其从银行收购时的代价，因此有红利空间）。
7 X. r3 r! k$ R* c, D8 ^9 l（4）以资抵债：以部门非抵押的资产归还债务（有大概不能全额归还，要减免一部门）。
' M' F* Q5 Y" {# i3 L* Y（5）债务展期：继承持有企业债权，待到企业筹谋好转，再归还。这是在对企业远景有信心的环境下。 9 H e4 p' j' R: {' v
（6）债转股，继承持有并运作资产，择机退出，退出方式包罗出售、IPO等（类似于PE，比如房地产行业常常有此做法）。这是在对企业远景非常有信心的环境下。
5 ]" K8 O% E" n$ r$ O$ O# A1 ?0 J( _
: S/ G# w: g5 p% }* E0 h. U4 d
3债权实现类的方法（大概使企业不存续） - d+ i& k+ C2 B: l6 u+ p; W
- X& `. g9 V. }( S! p; G
（7）直接将企业休业整理，变卖资产，收回残值（俗称“家具劈了当柴烧”，是一种非常本领，大概会带来赋闲等社会本钱）。
- I2 l+ I! x% U（8）继承催收：讨债，诉讼追偿（听说新三板有如许的公司挂牌？）。企业原来筹谋已经恶化，此时催债是落井下石，也会导致企业休业。 + K# a( {; ~% S9 ^
（9）变现抵置押品（经济形势差时，地皮等抵押品纵然足值，偶然也很难变现）。如果企业抵押的是其焦点资产，一旦被抽走变卖，企业也就无法存续筹谋了。
L* S2 O$ v1 B/ M6 k
/ `7 t: y( g. C! s
! s2 M- Y# p! r) l2 r小结 2 P# ?: K' v$ u: A; \: p& R
' x: w9 \, c- n W$ U8 o% p* f第（一）类方法，着实AMC并未真正处理不良，而是将其再转让给别人，别人刚好须要这资产，大概别人再处理。业内把从银行收购不良这一环节称为不良资产的一级市场，再转让之后则是二级市场。 3 I o2 M! T" h( X7 c6 |/ i$ C$ N
6 y9 v3 }+ i$ ?! \% q
9 `8 [6 ~8 j7 V; \+ L2 @
第（二）、（三）类方法才是由AMC真正处理不良。
5 F! o) T) g: K& }- H* B; A1 Q3 ] ?2 x
* s7 N0 K$ \5 A9 N' e! d
此中，第（三）类方法，极有大概会导致企业无法存续，这会带来肯定的社会本钱（赋闲等），因此推行起来较有难度，也会扳连各地复杂的司法环境和地方长处。在地方掩护主义盛行时，很难采取该类方法。因此，第（二）类方法若能实验，则是最理想的。 # ~; A: q! x3 h' q6 D
3 S: c7 d" ]9 D+ j- V$ j6 z* g
3 E4 x) k: k+ v% [* e+ f别的，AMC还会从事基于不良资产的其他投资，以及干系专业服务，乃至包罗通道业务，即通过代持，帮银行不良资产临时出表。 ) g6 I/ A* U; T5 e s4 h' C" b
( ?. v p2 K7 ]+ G6 L3 B8 p( U
+ {' k" {. y/ i( \0 g" z7 A3 V
这使AMC业务日益多元化，为其向投资银行、综合金融团体转型奠基底子。比如四大AMC现在均已发展成为综合金融团体。 3 Y- D$ ]4 H. w9 u
! V, ]2 H. H7 @5 Q# {. s
8 z: i- |: ]" E
四、AMC重要范例 ; a2 P; p' ~2 V" Z0 P) ?: L
7 \# d! ^, T' f) O
我国AMC行业里机构浩繁，并形成一个多条理不良资产市场，各类机构有差异的市场定位。
; @3 ~5 p4 v9 U7 e7 [2 K1 h % w: p( I$ H7 Y# H8 G) x+ ?* v
我国AMC的恒久性和多样性 7 b4 {2 F: M/ a" k
+ h2 u2 j- V n- Y! g5 {+ T
西方国家许多AMC是阶段性存在，即在金融危急后，银行不良暴发，就设立AMC处理，完成处理任务后则关闭AMC。
0 d; G8 b1 J( ?( U) t. _, ?8 E$ F6 y1 e1 y- l
5 }7 g5 v6 ~& ~* [
但我国仍处经济转型期，不良袒露大概会是一个恒久过程，且涉及各种范例的企业，因此有须要使AMC恒久存在，而且种类多样，以便于处理差异范例企业的不良。
! u- B, p. v+ b6 {. G
- J8 q" X k$ u7 D G
; V* {# y. ]7 _& ]( N
1神鹫 $ F8 W U V# ~7 J
1 _, j4 R% U4 L1 X' C5 E6 S6 ^* f
汇达资产托管有限责任公司、中国建银投资有限责任公司
# R1 c# Q( X! l }0 C* y8 ]2 S/ O7 a2 W1 ^& i$ R
* } R) a* |2 s5 l, s" M
身世：汇达资产的前身是创建于1998年的光大资产，原来是为清收央行广东省分行从前在广东、海南形成的不良贷款。在央行主导下，2005年光大资产变为汇达资产，继承处理央行的汗青不良贷款和新增再贷款中的不良资产。因此，可以将其明确为央行“御用”AMC。
& O- j8 z5 T) e+ x V4 `) O. Y8 R' {: D0 z6 ^
0 m$ m: U! }/ Q( g' l中国建投则是2004年建行改制时，将其非银行业务分设为了中国建投。中国建投汗青上所处理的不良资产重要来自证券业，先后操纵了多家标题券商的重组。现在其主业是以投资、金融为主。
& P* S5 [7 j3 f2 U/ D. r" h) W& b4 Z4 r) C
两大神鹫现在较为低调，不被众人关注。 , ?/ ^5 h q7 z& G2 g- ]7 f
5 y* N8 D$ \4 p& v. L2四大天鹫
1 A; E- z; p/ ]. X# G [ | n2 }4 V) g3 V; p
信达、华融、东方、长城
. v, E, J' L8 R' I# ^# H) x' Q( S1 K( {5 v2 o) z' v6 r
0 ?' S. p$ i, f! ~. z. I2 ~+ |: \0 H; Y身世：1999年，我国当局为剥离四大银行汗青不良时创建的四大AMC，为四大行剥离了两轮不良（1999年剥离汗青不良、2003-2004年为共同四大行重组股改而剥离的不良）。开设之初原定是筹谋十年，完成汗青不良收购处理任务后关闭，但厥后渐渐实现了市场化，继承以市场化本领从金融机构收购不良，同时也开始从事其他金融业务，渐渐发展为以投资银运动主的综合金融团体。信达、华融已在香港上市。
; |7 u+ h, d) f5 j9 B9 Z% U) w+ p1 o% D/ i
# H7 n, j3 C! @, c! |
在省级AMC开办前，四大天鹫是贸易化处理不良的主力队伍。
4 G/ ?4 P. O$ N& R
* F9 u# f, ^( g* W( @, P+ p$ F+ q1 \
/ ?( O& f9 Y* S' s8 z8 a1 C9 q% w
3十八巨鹫 - g$ a2 S* Y" `4 o! K
" F/ P: t" L8 L, O( J% _
省级AMC（已有18家，名单附后） % A: ]! H: ]& m7 R7 Q+ @; l" k. d
' K) B/ |9 Q9 A8 {& n% j
+ U" r5 S5 r( g$ ^4 S' k身世：比年GDP增速下行后，不良又开始上升。2012年，财政部和银监会团结发布《关于印发的关照》（财金[2012]6号），允许各省开办一家AMC（或授权一家现有公司成为AMC），专业从事不良资产收购处理业务。克制最新，已有18个省开办或授权了AMC。省级AMC不属于金融机构，不能发行金融债（只能发企业债、公司债）。 不良处理方式与四大AMC相近，但不能将收来的不良直接再转让。
9 Y; k7 `% A- f' k- \1 Q" l7 D2 y1 |$ g: a+ u/ A
2 @ T* I$ |% q5 m; m9 m& v与四大AMC相比，省级AMC只能在省内做不良的收购与处理，但仍有其自身上风。比如：可以大概处理惩罚盘根错节的地方关系（偶然省级AMC也处理惩罚不了地级、县级的地方关系，就再在市里开设分公司、子公司、子基金），大概地方当局不盼望违约企业控制权旁落，大概四大AMC处理完毕后资金不再留在本省再投资，大概是由于四大AMC偶然接纳非常本领处理不良（比如强力清收、休业整理），社会本钱过大，因此地方当局盼望更为妥善地处理惩罚。 % r) w) K" J5 B& h( L: {
; M8 I4 W: q3 L9 J
. V. m; ~1 s& p1 P5 z( O; Q
4地头鹫
, M) v# S( t9 u- @) j* v7 v! p2 j
6 d- h" }9 n; o; D4 {# B" E% K各种正当投资者
7 Z) Y3 m$ q8 O6 o) h# l; b& I8 p3 z1 A9 i5 h
# h6 [6 w4 A6 U8 P/ r身世：来自江湖，各种都有，外资、民资等。从四大AMC、省级AMC那边收购不良，大概从银行那少量（非批量）收购不良，加以处理或持有。
+ n. G) Q- H) a, L3 U3 m) W% v, X+ o4 T0 d. ^0 x8 L/ n9 Q
: ~$ R: [" b6 E. y' _
小结
8 G# h8 f/ C9 \% W8 q9 n+ X9 \* W1 @
3 J% I9 n% M0 N7 I/ \* X/ W前三类是持牌机构（特许机构），可以从金融机构批量收购不良资产（10户及以上）。
! m2 @# i5 z# e! a: A8 @( F- I2 {& C5 q
6 Z/ z1 X- y, y2 `; `$ Q3 U' E
& {1 q8 L* P6 u$ o1 j* x/ K; C' B) ]第四类不持牌，理论上任何正当投资者均可成为第四类（包罗民资、外资），他们可从银行少量收购不良资产（9户及以下），大概从持牌AMC处收购不良资产，然后开展处理工作。处理方式仍旧不外乎前述那几类办法。 : c Z! z* Q' G( R$ B4 s k
| 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-14 00:46:12
