【择要】本次35号文相较从前的理财业务羁系政策，在风险隔离、运动规范羁系、理财奇迹部设置等方面有了更加详细的规范，使得将来理财业务整改有章可循，但是穷究35号文在风险隔离方面的紧张羁系政策，我们以为银行仍有大概的渠道绕过相干的红线。: F E) x) f6 g8 A0 w
银监会发布《关于美满银行理财业务构造管理体系有关事项的关照》（银监发35号文），要求银行业金融机构应按照单独核算、风险隔离、运动规范、归口管理等要求开展理财奇迹部制改革，设立专门的理财业务策划部分，负责会合同一策划管理全行理财业务。点评本次35号文相较从前的理财业务羁系政策，在风险隔离、运动规范羁系、理财奇迹部设置等方面有了更加详细的规范，使得将来理财业务整改有章可循，但是穷究35号文在风险隔离方面的紧张羁系政策，我们以为银行仍有大概的渠道绕过相干的红线：渠道一：信贷资金不能为理财业务提供融资和包管，但同业资金呢？理财资金池业务最大的风险就是限期错配导致的运动性风险，35号文克制信贷资金为理财业务提供运动性支持，将在肯定水平上强化银行对理财业务的运动性管理。但是银行的存贷业务和同业业务属于两条差别的业务条线，资金不能交错设置，因此，从政策看并未克制银行的同业资金为理财业务提供运动性支持。另一方面，35号文要求“代客理财资金不能用于本行自业务务”，但是并未限定本行自业务务中的同业资金用于代客理财业务，以是理财业务并未完全孤立。渠道二：本行理财产物之间不得相互生意业务调治收益，如果引入第三方呢？资金池的紧张功能之一就是削峰填谷熨平收益差，兑现理财产物的预期收益。新规之后，可以在本行理财产物之间引入第三方举行生意业务，绕过了两个理财产物之间的直接生意业务，亦可到达收益调治的结果。另一方面，35号文也并未明白限定本行同一个系列的理财产物之间是否不能生意业务，因此，银行仍有较大的利用空间。从根本上看，我们以为要弱化理财产物关联生意业务的动力就是引导理财业务向净值型产物转型，低沉银行兑现预期收益的压力。捅破“窗户纸”，冲破刚性兑付，才是回归资产管理业务本质的关键。理财业务刚性兑付是支持无风险利率高企的紧张动力，抬升了社会融资资本，恒久来看并不能支持财产管理业务连续无穷定做大。我们以为积极发展理财资管操持和理财直接融资工具，引导理财产物向净值型转型，实现收益和风险的完全转移是冲破刚性兑付的要义所在。但在预期收益和关联生意业务之下，“严酷风险自担”或须要打扣头，而回归代客本质更需时日。此“理财奇迹部”非彼“奇迹部”，独立奇迹部制改革仍任重道远。35号文对于理财奇迹部要求对人财物有肯定的资源支配权，并未要求完全实现人财物独立，也未要求资本收益单独核算，只须要相对独立的稽核鼓励机制。由于独立的奇迹部改革扳连较多的长处分配标题，市场或不可对将于三季度完成的理财奇迹部改革寄予过厚的渴望。但恒久来看，奇迹部制将实现策划服从提拔，有助于风险隔离，我们仍将看好银行构造结构改革的这一趋势。 | 
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发表于 2019-6-14 00:07:41