美商高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:09:05

这是台湾的台大期货社的一次内部讲演，金融MBA课上同砚分享的，非常值得阅读，无论你是否在金融行业。文章很长，干货不少，读完约莫须要20~30分钟。作者语言生动，用意洗练。文章的后半段实际上对通才辅导和精英作育有很好的叙述，已经超出了金融业的范畴，信赖各人看了会受启发的。
一开始先跟各位陈诉一下在金融界最焦点的三种产业。哪三种呢？
大概分成投资银行（Investment Banking，以下简称IB）、资产管理（Asset Management，以下简称AM）跟再保险团体（Reinsurance Group，以下简称Re）这个三部门，投资银行我想各人或多或少在谁人报章杂志上听说过，电视影戏内里也许多。投资银行根本上是这个市场上大部份金融商品和金融服务的生产者，那相对的资产管理公司就酿成是利用者，也就是说它有多许多随处向投资人召募来的钱，再决定要购买投资银行，大概是他金融服务的生产者提供给他的各种服务。

迷思之一：投资银行部是投资银行的焦点。

投资银行一样平常来讲会分成三大部门，第一部门是贩卖和生意业务部，那第二个部门是投资银行部，那第三个部门的话是资产管理部。而贩卖跟生意业务部门才是投资银行最焦点的一个部门。这个跟各人的认知大概不太一样，一样平常人大概会以为投资银行部就是银行最焦点的部门，实在不管从哪方面来看都不是。

从汗青来看，一开始这些投资银行家在干嘛呢？他们是在头上戴一个高帽子，帽子内里装的是什么呢？是票据。他本日大概用比力低的代价去买到票券，然后他再用比力高的代价再去把他卖掉，然后他是这个样子戴着帽子随处服务。逐步演变到厥后，我们就把投资银行叫Sale Side(低买高卖的贩卖业)，那资产管理叫Buyside。投资银行卖的服务就像是，比方说假设我是投资银行的Sales and Trading Division的人，我就去随处拉客户说：“你好，要不要来我们公司下单啊？”就跟证券商的那些业务员是很像的，只是他贩卖的对象是投信（即资产管理公司）而已。在华尔街和许多金融中心的生意业务所，生意业务的方式并不是电脑程式化生意业务，而是由一堆生意业务员在场内那举行喊价的动作。究竟上他在内里生意业务的时间，他到底喊到多少实在是没有外人知道。这也是投资银行他贩卖和生意业务部门的赢利泉源（固然如今又有越来越复杂的赢利方式）。

比方说假设买方是某间投信公司好了，卖方是Sales and Trading Division的人，本日卖方向买方报价时，绝对会跟他讲说：手续费帮他砍到最低0.01%，那卖方到底要赚什么？由于就算生意业务量再大，手续费照旧很低。乍看之下好像IB照旧赚不到什么钱，实在他赚的钱就是在场内喊的代价和给客户代价之间的价差。由于末了IB到底喊到多少AM没有人知道,究竟上AM也不关心，反正你IB就是我AM下什么单，你IB就负责成交就对了。各位不要藐视这件事，当生意业务量极大的时间，要以萤幕上的“时价”成交是很难办到的事。以上讲的是最简单的故事，厥后还发展出如风险套利等比力复杂的作法。长此演变下来Sales and Trading Division也产出了最多投资银行业的CEO，只有在并购比力郁勃的那几年或是那几个时期，如1980年代和2000年左右投资银行部会有一些人占据投资银行高位，否则其他时间投资银行的董事会成员，实在大部门照旧由Sales and Trading Division的人来出任的。（以是各位有志于投资银行业的人请慎重思量一下要不要去做一下这些Sales and Trading Division的工作。)而且Sales and Trading Division他有别的一个长处，就是这个工作和你的家世配景干系性会比力小一点。
相对的，如果是投资银行部大概是私家银行部（Private Banking）的话这跟你家世配景的关系就很大。就是说进去是靠关系拉交易。所谓关系就是你前人累积的结果。请各人不要把关系当作是一个负面的东西，那就好像眷属累积下来的资产一样。我要跟各人讲的是：如果你没有关系的话，从哪边开始起步会比力好。像实在承销之类的投资银行服务，给几家大的投资银行作都是差不多的，不管给谁做，他们背后都是整个部门在support。那，到底要给谁做？固然是看友爱啰！啊，这个是朋侪的小孩，就给他做好了。私家银行服务也类似，如果我家的资产就是从一开始到如今通通是给这个人操盘，就继续给他做下去好了。
如果帮我服务的这个人跳到别的一家公司，我通常也会跟他已往。投资银行部业务、私家银行部业务比力和特定员工人脉干系。和公司信誉较无关。
但是在Sales and Trading Division就不是那么一回事了，由于从去拉客户的谁人叫Sales，然后那就下指令生意业务的这个Trader分成好几关，从在生意业务室内里按按键的人，到生意业务所生意业务厅的pool内里比手势的那些人，那是一整组人马啊！哪一家公司可以或许喊到最好的代价，就是各家公司真正的功夫。以是通常一个人跳了，也就是Sales and Trader如果在公司间跳动的话，他的客户比力不会跟着他跑。也就是说这是一个跟公司的reputation比力有关的部门。
在Sales and Trading部门你最须要的就是机率思索（probabilistic thinking）的本领，和高度抗压性的操行特质。迩来美国前财务部长、也是前高盛董事长的罗伯特·鲁宾写的《在不确定的天下》（中国社会科学出书社）内里对于机率思索的益处有具体先容。值得一提的是：鲁宾从前也是生意业务员。
接下来再讲的就是投资银行部，那投资银行部各人就比力认识投资银行部就是做并购、承销股票，外洋公司债这些。在交易很好的时间，比方说在2000年左右或是说在1980年谁人时间，每一笔桉子他们抽的钱大概是生意业务金额，听清楚，是生意业务金额的6%。就是说我要发行100亿的公司债，生意业务金额就100亿，那投资银行部门一个team大概是六个人左右，这六个人就去分这当中的佣金，大概会在6%左右，也就是六亿就六个人分。这只是一个case而已，你在报章杂志上乃至电视影戏内里看到有关投资银行可以赚许多钱的故事险些都是这一种的。不外根本上这些大的case就这么多而已，不见得每个人都可以做到那样子的交易，更况且是之前在网路上有一篇消息，说荷兰式拍卖渐渐取代传统IPO做法，传统投银的赢利空间变小，有爱好的人你可以去网路上看。
再谈谈那第三个部门。
投资银行也会做一些资产管理的服务，固然投银的资产管理部职员也很专业，不外或多或少会有长处辩说的标题。比方说固然其他券商的手续费较低，但是这些人照旧选择自产业做经纪商。大概说是当有非常好的生意业务标的时，是投资银行的自营部长处优先呢？照旧这些请投银代操的客户优先？客户难免有此猜疑，因此独立的基金管理公司仍然占据广大市场。
接下来我们要讲投资银行须要什么样的人材。大概在前年吧，各家投银逐步开始在台湾招收比力多的大学毕业生，以财金系的居多，如果你认识这方面的人话，你可以去问一下。
那别的一个资讯泉源就是他的网站上面他会有一些列出“本公司一些代表性的人物”，那代表性的人物你去整理一下，你会发现几个征象：第一个是成员非常的广泛，然后MBA的比例比你想像中的低许多，不到百分之五十。但是根本上他们都是他们谁人国家排名前几名大学毕业的，不管他是什么主修大概是有没有商科配景都是一样的。换句话说呢，投资银行完全不粉饰本身的名校情节。各位如果你是读台大的话呢大概是政大的话你是蛮荣幸的，但是如果你是其他学校的话，你大概须要历练一段时间，然后去国外读个MBA（固然得是名校）再看有没有时机。不外他网站上资讯也大概会误导你，由于这个天下上会跑去念MBA的两种最多的人，一种是大学毕业就跑去当管理顾问的人，另一种是大学毕业跑去投资银行工作的人，然后读完MBA之后也是有一大票人再跑去投资银行工作。这阐明什么？已经进去投银工作过的人会去读MBA，读完MBA他们照旧想要进去投银工作，这个是说国际名校的MBA学位对于你在投资银行的谋职跟升迁，实在照旧有关键的影响力的。
不外投资银行说诚实话没有各位想像说的难进，但是进了也不要太高兴，由于那一行的镌汰率非常非常非常的高。比方说所谓的高盛人，他这辈子当高盛人的日子不会高出两年，这是一个匀称数字。那这是不是你喜欢的工作型态？或是你要不要说找一家公司、一种产业别说是“从一而终”，至少可以做个五年十年的？你要怎样生存就看你本身。
再来再谈谈资产管理公司（Asset Management），又称投信，避险基金也属于这一类。关于投信是怎样的公司，我就不再多做表明了。在这个社会上，资产管理公司已经酿成许多公司实质上的股东了，但是这笔钱也就是那末了持股的人，已经要算到谁头上已经不知道了，而且大部份受益人的金额都不会太大。换句话说，这个时间基金司理人就好像是大股东一样，固然那些资金是客户的钱，不是他的钱，但是由于是基金司理人在决定要买者是要卖某一家公司的股票，于是乎他就被奉为座上宾，然后投资银行和各个基金所持服的公司成员，就得定期专门行止这些资产管理公司的谋划阶级和基金司理人陈诉，也就是说，Buy Side由于持股多，是被服侍的老大。
天下最闻名的资产管理公司是富达，富达最闻名的人大概是Peter Lynch吧，不外他已经退休很久了。在资产管理公司内里它也有分许多部门，不外他每个部门拿到的pay跟投资银行比起来，差距就比力大。投资银行内里，只有少数的部门拿到的钱是显着比其他人少一节的。资产管理公司内里，只有基金司理人跟比力大牌的分析师可以拿到许多钱。其他的像是行政职员总机小姐大概说是客服职员，这些人拿到的薪水都是比力低的。比方说，本日你向各人说：“我在高盛工作。”各人就会“哇！”如果你说在富达工作的话，他们就会先问你在什么部门。至于资产管理公司他要什么样的人，实在他讲的满明确的，就是要MBA跟CFA两种都具备的人，那这固然是包罗你已经有几年的工作履历了，但是并不是说只要你有这两项资格就进得去，由于资产管理公司相对于投资银行而言，他是一种比力稳固的工作，也就是说脱离的人比力少，那进去的人固然就不大概多。不外你进资产管理公司的话，你的生命会比力有品格一点。不外也别藐视这些起薪低的人。在资产管理公司内里，升上高阶管理职的人，许多都是客服部门身世的，这此中因由实在各人可以好好推敲，由于，我本身是意料，他们比力相识、比力贴近客户的需求，就是说比起基金司理人，他们们相识客户。

接着我要讲的第三种公司就是再保险团体。真正超大的那种再保险团体是很可怕的，我大概给各位几个数字。比方说幕尼黑再保团体，可以在一年内里收40亿欧元的保费，你可以换算成台币，如今的话大概是1600多亿，那他的员工人数不多，只有40000人而已。像911这种变乱的话，他一次可以赔掉20亿美金。不是说他整年赔的，而是说光是由于911变乱就可以赔掉20亿美金……的这种大团体。这些再保险团体、许多名字，各位在国内大概许多连听都没听过。保险公司，岂论是产险、寿险或是再保险，最大的特点是在于：他是唯逐一种可以固定收到本钱为零乃至为负的资金的一种行业。那如果你不知道什么叫做本钱为零或是本钱为负的话，你可以把市场上的定存利率想成本钱为零的那条线，假设这市场上的无风险利率就是3%，那代价是3%的钱就是叫做没有本钱，如果你能用2.5%的代价就能借到钱的话，或是收到钱，那就叫做你可以收到本钱为负的资金。保险公司正是如许的一个行业。
各位应该没有人不知道华伦巴菲特的吧！华伦巴菲特他部下大概有几十家公司，那此中保险奇迹对他每年贡献的现金，我讲的是现金，就占了他整个团体的一半。那他就是拿这些本钱很低乃至是负的钱，再去投资其他公司。保险公司投资其他行业的法令已经逐步地要松绑了。你们大概也知道，新光金和台新金，就是吴家嘛，吴家是从保险团体开始强大，光是吴家就已经产生两家金控，那蔡家也是两家，富邦跟国泰实在一开始也是靠这种保险业，那他们再逐步从保险那里收到资金去扩及到其他各行各业。但是由于保险公司的薪水比力低、升迁比力慢（相对于证券业和银行业），以是他吸取到人才的素质不停不如资产管理公司及投资银行。但是如果法规继续松绑，我的意思是说，由于保险公司他的资金本钱极低，股本和现金又多的一个特性，只要法令松绑，他在并购的时间他反而会取得一个主导的位置。你可以想像一个最极度的环境，假设本日法令松到我们可以从保户身上收来的钱去举行恶意并购的话，那会是一个怎么样的天下？

结论就是呢，在法令逐步松绑的同时，保险公司在未来的金融界乃至各行各业，影响力会越来越大。那最显着的一个例子就是柏克夏哈萨威团体，就是保险公司很容易酿成一个跨范畴的控股公司的一个焦点，这就是保险公司在未来天下的一个代价。接下来再跟各位分享一下保险公司它内里工作的人大概有哪几种。第一种人就是数学跟统计专家，一样平常来讲我们都会用精算职员去称他。那精算职员做的事变就是“决定某一种风险值多少代价”。
至于算法固然光怪陆离，不外这是一个非常非常古老的行业，大概已经有上百年了吧。你要做这种工作的话，实在很简单。第一个就是你要通过精算考试，如果你是在美国、英国跟亚洲大部门地域都是如许子。固然在欧陆有一些地方他们是用学位跟工作履历，就是说某些学校的学位跟工作履历去作育精算职员。不外我想以各人未来发展大概性来讲的话，考试照旧比力快的方法，否则你要去欧洲念那些学校本钱也是很高，而且你不能从如今就开始做准备。除了通过精算考试之外，你还要有根本的程式写作本领，你的程式写作本领不须要像IT职员一样的高深，但是根本的程式写作本领是须要的。末了你还须要有那种交易人的特质。应该如许讲好了，有人说混得不太好的精算职员，美国有一种名词去形容他们，叫“Number Crunching People”，就是在咀嚼数字的那种人。比力好的精算职员或末了可以或许提升高阶管理阶级的，实在是具有交易人特质跟个性的那种人。如果你不知道什么是交易人特质跟个性，你就想像业务员就对了。不外同时具备这两种特质的人很少，如果刚好就是你，可以好好思量一下保险公司。别的就是须要科学家跟工程师。这两种人到底在干嘛？细致想想，什么是最难的或最风趣的保险，我在这边可以跟各人陈诉一下：比方说是可怕攻击险，大概是类似瘟疫的那种险，就是巨大传抱病的那种保险，而且是一次就会死许多人﹔大概说是气候变迁险，比方说是如果海水温度还再上升个一度的话，那会怎么样？怎样的产业在怎样的国家会有怎么样的丧失，或臭氧层的破洞再变大一倍的话会怎么样？然后另有就是……像是什么药如果你长期利用之后或大范围利用之后会有什么副作用？比方说如果这些抗生素你再冒死用，那到末了全部细菌都不怕抗生素了，那怎么办？这些风险到底该怎么样转换成保险用语？
　　那种国际再保险团体他们会雇用科学家定期监看各种科学期刊，他们会构成一个小组去决定说什么东西大概值多少代价。像之前我看到一个报导他说，气候变迁将会使环球丧失三千亿美金，不外我不知道这个东西怎么来的，但他们就算得出这个数字。那这个固然是科学家和精算职员相助的一个结果。那工程师的话就是，实在很简单嘛，比方说北京奥运的园地，那北京奥运的园地，他这个地方这个东西，比方说你保额就是它的制作费用的话，你这个保费到底要定到多少？盖的时间有没有偷工减料，或是计划的好不好，或是其他週边的各种因素，就是所谓的工程的专业知识有在内里。这个东西你要怎么换成保险的术语跟代价？这是工程师在保险公司的一个作用。另有就是财务跟经济学家。像如今各人比力熟的一个词就是财务工程，也就是说如今衡量风险的方法比起从前要复杂许多，有一些已经不是传统精算职员可以或许做了。以是保险团体内里有些如许的人。那经济那不消讲了，就景气上上下下，或投资高潮从中国移到不知道是哪一国，哪些国家会有怎么样的风险……。另有就是状师，有些状师是帮助准备诉讼用的，有些是帮助定保单用的，由于真正那种大额的保单上，每一条规矩、每一条限定到底相对是多少风险的调解，多少的大概丧失，万一上法庭大概有什么样的结果？这部门都须要状师的参加。保险公司里还须要IT职员，固然就是搞电脑的，这就不消说了。那别的一种人叫做underwriter，他在投资银行内里叫做承销职员，但在再保险团体内里他叫做核保职员，他在再保险团体内里有关键性的职位，他是再保险团体内里做交易的那种人。To insure or not to insure, that is the question……就是underwriter在做的事变。他们做的事变就是比方说一个非常大额的保单，你要保照旧不保，大概说是条约内里有没有哪一条要修改，大概说是代价如果比对手高的时间，万一我们提出来代价比对手还要差的时间，你是不是可以或许当场立即反应知道本钱是多少？能不可以或许把代价降下来，这就是underwriter在做的事变。那你要做underwriter的话你须要比在投资银行或资产管理公司的人比力好的数学本领，和不比他们差的做交易的本领。这种人坦白讲不多。各位有时机的话，可以再多研究一下underwriter这个工作。
再来我就要讲说，你要在金融业发展比力一样平常化的走法。实在很简单，就是拉高你的大学结果->学好英文->申请国外英语系国家互换弟子->进外商暑期工读->进外商当分析师，或是所谓大学毕业可以或许做正职。接下来就是过了三五年去国外读个MBA，接下来进外商申请那种MBA读完能做的那份工作，一样平常而言叫做associate。但是我蛮猜疑说，在场的各位有多少人能走这条路的，由于路很窄，位子很少，非常非常的少。以是如果你还没细致思量过其他门路，接下来可要细致听了。我们在金融界到底在干嘛？
我们做的事变实在就是Constrained Optimization。也就是在限定条件下最佳化你的表现，要表现的比你的对手还要好。你可以想像是奥运，每一项角逐都有他的角逐规则，你怎么在这角逐规则之下锻炼你本身，可以或许在须要的时间表现得比你对手还要好。那在古时间要做这种事变实在非常简单的，根本上你只要会加减乘除会看财务报表，特殊是其时间电脑还没出来，凭人脑要做即时的连续时间函数的运算那是不大概的事变。乃至你如今看起来用excel能很快算出来的东西，在其时间就要一组精算师或一组数学家算个好几天呢！如今在保险业，你须要用到应用数学、应用统计统计的知识，和要会利用一些保险干系的套装软体。如果是如今满红的财务工程的话呢，那就更贫苦了。你须要写程式然后及期间入生意业务所给你的报价，然后解谁人随机微分方程。你怎样解的比你的对快、比你的对手好，先比你对手快一步做出精确方向的投资决定，你就可以打败你对手了。
面临如许高度复杂的状态，专业照旧最根本的，由于如今这种征象已经酿成是……当代财务学是建构在数学和电脑之上的一门学问。这些所谓硬功夫的各种专业是最紧张的事变。大学的时间或研究所阶段怎样修习干系课程呢？我想这是跟各位比力有关的部，也就是你要怎么准备你未来的人生？大学你修课的时间要以此方向为准则。这个部门我在板上有po过三种参考的课表，各位可以归去看一看。简单来讲就是数学电脑经济管帐这些东西，再往上有财务工程和金融盘算，最上有连续时间财务之类的东西。总而言之，想在金融界闯荡，如果没有结实的专业本领，就像是赤手空拳在森林里屠杀一样，还能在世，纯粹是靠运气。请各人务必把握时间，增强本身的专业本领，岂论是计量照旧程式本领都好。
讲到这边不知道各人有没有什么标题呢？
我问各人一个标题：有两种人，数学电脑很锋利，在世界上非常闻名，这两种人是哪两种人，不知道有没有人知道？第一种人叫做华人，华人意思就是中港台，你也可以算进新加坡。第二种人就是印度人。我如许讲你大概很快就想起来，这两种人数学和电脑的功力在世界上都是闻名的，在硅谷的部门不管是软体照旧硬体都有相称好的发展，我不敢说这两种人已经支配全天下的IC产业，但根本上他们在IC产业的表现各人已经是有目共睹的。乃至有人把所谓的IC Industry叫做India China Industry。如今标题就来了。为什么金融业不会是别的一种、至少如今还看不出来，不是别的一种IC产业？为什么印度裔的人跟华人在金融界的表现还没有非常突出，那反而是犹太人在这个范畴云云精彩？到底是为什么？犹太人到底是把握了什么？大概我该如许讲，犹太裔的银行家到底把握了什么，使他们本日在金融界有如许的职位？我们的目的是不是应该要放在学习犹太银行家乐成的法门？那这个法门到底在哪边？实在我刚才已经把答桉写在黑板上了。秘密就在……像这个时间就要来一段工商服务了。立刻走开，不要返来！
刚上半堂跟各位讲的呢，是各位在这辈子，我是说如果你对金融有爱好的话，大概会是各位这辈子听说过的最大的谎话。听过的人就当作是在帮各位复习一下这个谎话，没有听说过的，我包管你以后肯定会一而再，再而三的听到。
我所谓谎话的部门就是，金融专业是无比的紧张这档事。这句话本身是一个谎话。但纵然是要去学习犹太银行家或金融家乐成的法门，这也是一种幻觉，大概说是误会。由于，如果你如今还在学习他们的话，你一辈子只能追在犹太人的背面而已。如果你想要跟他们并驾齐驱，或是逾越他们的话，你要学习的是比他们更高竿的人。也就是说在这个天下上，比犹太人更有影响力的人，包罗日尔曼人和盎格鲁、萨克逊人，特殊是有美国国籍的那些，这个才是你应该要效法的对象。
标题的关键实在我已经写在黑板上，实在各人会犯这种错误，实在都是犯了一种毛病，就是斜眼。所谓邪眼呢，就是飞影头上那一颗，哦不可，讲这种话，会走漏我的年事。我十八岁，各人要记得喔好，不盖了，接下来我们要讲更严肃的部门。
真正的秘袂就在：Constrain(ed)
许多人看到这个字，就只看到他的形容词型式，接下来，就以后被constrained而万劫不复，然后一头栽进Optimization的深井中，以后不可自拔。然后谁跟他讲其他意见，他都以为那是在唬烂的。实在你看到这个字的话，你应该就要想到它别的一种型式，constraint也可以是名词呀。小钱跟大钱，法金或消金，大概是上层或下层，最大的差别就是在：当扳连到的长处非常、非常、非常巨大的时间，我们可以为此改变游戏规则，不见得是单纯的被游戏规则所限定。

所谓的constraint有许多形态，各人第一个可以想到的就是法律。但是在法律内里，如果你有看过法律的话，它内里它会写许多什么什么什么由主管构造订之，也就是说，行政规则大概是下令，或是主管构造的一个意见，也是constraint的一种。乃至许多时间都是油水出如今法律之前，当法令完备之后，利润已经被一大堆竞争者分食完毕了。实在constraint你再继续讲下去的话可以包罗许多，比方说民族性实在也算是此中一种。大概说是你这个地方的地理条件也可以算是一种，另有许多许多。在汗青上，真正在玩大钱的时间，这个才是重点。constraint就算没有比optimization更紧张，至少也一样紧张。各人肯定要记得这句话。如果你还偶尔间的话，应该用生命积极研讨constraint更多一点。如果你真的想站在金字塔顶端的话，这才是你要寻求的目的。
在汗青上的金融创新可以或许实现，大部门的状态都是由于constraint的改变，而不是由于什么巨大的财务专家发明白什么东西。由于那些东西你发明出来，不能做照旧没有用。各人有爱好的话可以去看金融业的汗青，我在这边简单举几个例子。之前辜仲莹不是和陈敏薰在争取开发吗，厥后财务部做了一个关键性的决定，就是说，开发工银持有的开发金的股票不能利用同意权。那结果就底定啦，陈敏薰就输定了，辜仲莹就赢定了。但是为什么财务部会做如许子的决定呢？这内里一个很关键的人物叫做刘绍樑，他从前是理律法律事件所的合资状师，如今已经到中信金继续战略长的职务了。这个人你可以去网路上征采一下之前的消息就可以看到了。
我如今要讲的是说，法律专业不是改变constraint的充要条件，其他的状师做不到和刘绍樑一样的事变，刘绍樑做的事变是很奇妙的。刘绍樑从前就很闻名，他看法律的观点和其他人很不一样。其他的状师看法律的方式是，把状态拆解到现有的法条当中，然后把解答给他的客户看。刘绍樑的看法是反过来的，他的看法是，要做某些交易的话，现在还少了哪一条法条？大概是少了哪一部法，然后他想办法去制造这种东西出来。像谁人企业并购法就是他做的。他在这个case就是要帮辜家嘛，他做了许多非常匪夷所思的事变。起首他先去投书，或去开记者会制造各种舆论，然后让各人以为说，子公司持有母公司股票利用同意权是不对的。然后他在一场关键性的记者会上，他高声疾呼说子公司持母公司的股票然后利用同意权，是“犯上反叛”。然后这个东西就被媒体大幅报导，接着这形成一股社会风气，末了财务部就因利乘便，做出如许的决定。这真的是运用各种管道告竣改变constraint（在这里是主管构造的意见）而到达本身的目的的一个绝妙例子。别的一个例子就是在亚洲金融风暴的时间，不是许多国家应声倒地吗？然后IMF就在鬼唱一堆狗屎屁，什么“对峙市场自由化，从事金融改革，然后我们就会提供你一大堆贷款，让你能应付谋利客”（迩来美国前财长鲁宾出了一本《在不确定的天下》，又在鼓吹这种论调)。但是贷款再多也没有用，全天下天天有上兆美元的热钱在跑在跑去，更况且谋利客的必杀技就是杠杆操纵，一块钱即是十块二十块，你政府有多少外汇存底和IMF的贷款都没用。
大概你会问：政府也可以槓杆操纵啊？不外史有明证，不机动的公务员如果从事杠杆操纵的话，只会以光速赔钱而已。这个时间呢，就有某些国家误信IMF那套，于是钱币不绝狂贬。这个时间马来西亚想要关闭外汇市场，但是被美国施压，于是没有立即施行。这个时间谋利客把头脑动到香港上头，而巨大的阿共仔固然不甩老美，但是照旧宣称要动用中国的外汇存底保卫香港（这真的做了的话，就是送钱给谋利客），结果到了对决的那天……阿共仔公布调高期货生意业务税，也就即是是藉由行政本领垫高炒手的本钱，索罗斯一伙人一听到这个消息，立刻知道玩不下去了，闪得不见踪影。而马来西亚总理狂批IMF和美国已经来不及了，他如果老早动用类似本领，也就是由constraint动手，马来西亚受伤会轻许多。喂，你想想，连这么自由，外汇存底这么多的台湾，当年都把NDF关了呢！固然也是受到各国很大压力，动作慢了点。你本日政府拿钱去和谋利客玩，比操盘（optimization）哪有大概会赢呢？固然是要用政府的刚强，玩规定（constraint）啊，政府规定够机车，谋利客完全没有发挥空间。
再来又讲回金控。1933的时间，由于经济大恐慌，美国通过Glass-Steagall法，克制贸易银行和投资银行跨业谋划。1956年时，又通过Bank Holding Company法，克制贸易银行持有保险公司且低落银行承销保险之风险；但是1998年时对于Citi及Travelers的归并桉给予两年试用期。1999年时，终于通过了Gramm-Leach-Bliley Act，废除了Glass-Steagall and Bank Holding Acts以后美国金融业才气创建金控。但是欧洲不停没有这种限定。美国如果不是颠末这几关的话，环球金控排名绝不是你本日看到的如许。应该美商金控的权势会比本日大一点。喂，那些金融巨兽每差一名是相称于多少资产啊？
标题是，跨业谋划的各种道德风险不停都是全部人都知道啊，而金控的种种长处(如跨业贩卖)也是各人都知道。为什么在某些时间才发生那些改变？那之前一到五年的历程是什么呢？政府为什么在某些时间封闭，某些时间又开放了？各人好好研究研究吧。
末了就是因Enron公司和WorldCom公司而生的Sarbanes-Oxley法案。这项法案使得美国上市公司董监事报酬大幅增长，也限定了管帐师-管理顾问-投顾跨业谋划的大概性。否则原来大概会出现管帐/法律/管理顾问/资讯体系四合一的整合企业服务巨兽。此法并扩大了董监事责任险和企业风险管理的市场。不外……英国没有如许的规定，大概有些公司因此就跑到英国上市，美国主管构造也不得不考量到接下来大概的结果。请各人密切留意后续发展。另有之前不是华尔街十大投资银行被罚款十四亿美元吗？他们之前的干的坏事大概就是发布不实的利多陈诉以招揽承销交易，而且优先把陈诉给大客户（资产管理）看再公布给一样平常投资人，藉此谋取不道德暴利。如果把研究部门和承销部门/生意业务部门切割正式立法的话，金融界立刻就大洗牌，各人可以先预想一下。由于这大概会影响到许多人未来的人生规划。
接下来的重点就是说，跟各位分享说，你怎么样作育有驾御constraint的本领。这种事变是须要天份的……须要一分的天份加上九十九分的积极。这也是比犹太人更有影响力的民族他真正乐成的法门。由于犹太人在这个天下上影响力固然很大，但是你可以如许讲，就是说这个天下根本上不是他们在主宰的。主宰这个天下的尚有其人，就是那些继续罗马期间巨大的精神，先人从英国或是德国渡过大西洋，如今住在美国东北角的那些人，也就是新英格兰地域英裔和德裔美国人。
接下来我要跟各人分享的是，我整理出来的，就是怎么样作育你能驾御constraint本领的几个做法。那我会分成：“要做什么？”、“什么时间要做？”、“为什么要这么做？”然后，“做了对你有什么长处？”几个部份加以叙述。
一、去上政治学、练好经济、管帐、统计、数学和程式这五种财务学根本功；二、双修文学士和理学士；三、只管少修商管课程、少看商管书报杂志；四、研究罗马史；五、研讨演化生理学和决定科学；六、学习向导艺术和战略。
一、去上政治学、练好经济、管帐、统计、数学和程式这五种财务学根本功
第一件你要做的事变，就是去上政治学。你要听清楚，是政治学不是政治概论哦！你去上政治学的课，可以说是对作育驾御constraint做最好的准备。我如许讲一点都不浮夸，你本身想想看你在大学里投资多少时间，多少学分是在optimization上？说不定有破百，是吧？而constraint位于结构的上层，比optimization还要更紧张。
所谓财金根本功约莫分为五大类：经济、管帐、统计、数学跟电脑这五部门，都有分根本跟进阶，依你的天禀和爱好决定修读的深度。

经济的部门，根本的固然就是大一的经济学，经济学原理或经济学甲；比力进阶的部门就是经济系开的，大二的微观经济学跟宏观经济学。管帐的话就是管帐学跟中级管帐学。统计学部的话，在初阶的部门就是不须要微积分的统计，就是你们一样平常学的课名叫统计学的那种课；进阶的话就是须要以微积分为根本的统计，像数理统计学和高等统计学这个部门。数学的话比力根本的就是微积分和线性代数，比力深的话就是微分方程和高等微积分；程式……一开始的话，你可以学程式计划和物件导向程式计划(C++或Java)，如许子的话你就会写程式了，但如果你想要写出好的、有品格的、不是土法炼钢的那种程式，你就要学资料结构和演算法。不外我这里固然列出五大类，还包罗低级跟中级，不是要你全部都学会。
比方说，你微积分就修到快要被当了，你干嘛去修高微？而是说在修这些课程的时间，你逐步可以发现，你本身比力须要哪方面的知识，大概是说个性和天份比力得当哪方面。像是反过来说，有些人就是看到高微他以为就像在看小说，大概他就比力得当往财工这边钻下去。我如许讲还不敷浮夸，像我从前的室友，他的娱乐就是打电动和看数学，量子力学跟泛函分析，天啊！他是当休闲用书在看的。所谓泛函分析就是，你微积分学完学高等微积分，高等微积分学完大概会学复变吧！复变学完了，你要学研究所的实分析跟复分析，就是实数函数的分析，复数函数的分析，末了一个对全部各种范例函数的讨论那就叫泛函分析，也就是说从微积分开始算，可以算是第四层了。有人可以把这种东西当作是在看小说，而那种人就住在我房间，厥后我就对本身说：“我这辈子玩数学没有比力长处！”学这种东西是资助你认识本身在财金范畴要走哪一块，那如果是一样平常财金的话，管帐和经济学到中级会比力好；那如果你要玩保险精算的话，数理统计学是须要的，中级的经济学最好也修一下，那财务工程的话，你数学、程式固然得比力强。
二、双修文学士和理学士
文理双主修(最佳) > 跨学院双主修(也不错) > 修其他学系专业必修课（最少）在国外先辈的大学内里，他们把大学定位成一种全人的辅导，大二开始他们才会开始分系，比力慢找到方向的人，乃至在大三的时间才决定主修，也就是说根本上他们在之前学的东西都是通识课（Core Curriculum），所谓通识辅导的目的是在资助你探索知识的各个学门或取向，英文叫approach或discipline。
在国内的话，对不起，这统统都是辅导部的错！各位大概在高二开始就分组了吧，在分组之后，全部的人就分成理组和文组这两个部门，理组的这个部门他们讲求的是实验，然后他们讲的话和思索的方式会比力准确，然后他们把握的是这个天下的一些技能。而文组的人他们做研究的方法是比力方向叙述方面的，那他们面临模煳的本领是比力好，像学理工的人他在这个环境就不是这么舒服，然后他把握这个天下的制度，然配景湾的高级知识份子就分为两个天下，这双方的人永世无法去明白对方到底在干嘛，相互藐视。
但是，如果这个时间你刚好高出双方，你有办法和双方的人沟通的话，你的眼界就比他们大一倍啰！这个也算是两种差别的天下观，以是如果只有一种天下观的时间，你眼中所看到的天下只有一半，一半的意思是说不光你办理标题的方法只有一半而已，你连问标题的方法都只剩下一半。问标题实在比办理标题紧张多了，一但你问出了对的标题，你就知道要去找哪些专家学者构成专桉小组来研究。有些标题是用理的方式，也就是科学的方式去问是比力好的，你不得不消人文的方法去问，结果就差多了，大概是如果你是理工类组的你的状态就相反，明显是一个人文标题你硬要把他搞成科学标题，就是用错办法。理组这边他们的专长是找出标题之间的规则时比力有服从，而且比力准确，然后这个结论也是比力有用度（validity），你把他讲成比力强有力好了，效度是什么东西各位以后去修研究法的时间就会学到，你也可以用google大概找一下。文组的专长就是在模煳的环境内里他会以为很舒服，许多连界说都很难作的标题，文组的人仍然有办法可以处置惩罚。这个天下原来就是模煳的，而理组的人遇到模煳的状态，不是以为浑身不短冖就是完全乎略这些无法准确界说的标题。
台湾受过高等辅导一群人之间最大的标题就是，这两种人相互没有办法沟通，或是说这两种人之中能做为沟通前言的那群人着实是太少了，如果你就是这些沟通媒界之一的话，双方的人都可以为你所用，由于只有你可以跟双方的人沟通。我真的是如许子剧烈的发起各人，就是说你修的谁人系颁发的是Bachelor of Art，你就去选修Bachelor of Science的这种系，反之亦然。那在选的时间，如果你是文组的，你可以或许选数学或资讯以外的系是最好，由于数学跟资讯并不包罗太多的实验在内里，也就是说你要做一些逻辑论证或推导的时间，实在你是根据某些假设，那些假设不肯定是真的，只有实验才气去验证如许子的假设，以是最好的状态固然是去修物理之类的根本科学，但是对于高二就没有读物理、化学、生物的人来说，痛楚应该蛮大的。固然我如许讲的文理互跨双主修是最好的，否则也可以跨学院双主修，最最少你要去修一些外系大二、大三的必修课。不外跨学院至少有一种例外，就是管理学院修经济系，就是这两种东西你可以说理论和实务相连合，但是他的天下观好坏常非常靠近的，大概你可以如许讲，根本就是一样的，那你就没有办法到达我刚讲的那种跨范畴学习，开发本身的天下观的结果。修的时间你也不消去想说别的一个系热不热门，好不好找工作？最紧张是要开你的眼界用的。
大学是奠基你一辈子天下观最紧张的韶光。如果你不在大学的时间创建好本身寻求聪明开阔而结实的根本，脱离大学之后再做会非常痛楚，应该讲说不大概，由于大学是型塑你下半辈子代价观最紧张的期间，像是研究方法大抵可分为实验、计量分析和质性研究这三块，那什么东西都可以做质性研究，可以或许做实验的东西很少，但只有实验能断定因果关系，其他方法都不能，量化研究他的研究速率和导出结论的速率会比质性研究好。只有你大学所学知识是三种并重，你才知道面临什么情境时要怎样问标题，在大学的时间你要只管寻求人文和科学并进的辅导，既然辅导部提供给你的制度不是如许子，你就要独立接济。人文辅导可以或许资助你面临混沌，科学辅导可以资助你降服复杂，文理双修的话，你才气发现别人看不到的，连结在两者之中的美丽小天下，没有反应的人，代表你书店逛的太少啰。
三、只管少修商管课程、少看商管书报杂志
接下来就是请各人在学校只管少修管理学院的课。念到管理学院的系的同砚比力荣幸的一点就是，你的同砚相对于文组的其他弟子是比教聪明的，你的想法比起法律系的弟子又比力机动。但是大学部的商学辅导并不算是根本功当中的根本功，那对于创建你比力完备的天下观也没有太大的资助，在国外的履历更是会和你夸大说，有工作履历之后你去学管理，你才会知道这修东西到底该怎么用，少修的意思不是叫你不要修，如果你基于各种考量，譬如想靠近心仪对象的话，我求你修！真的！
不外没有工作履历下的管理学辅导没故意义，乃至于大学部的管理学辅导对研究管理学（如读商博）也没有资助，大学该做的事变是筑基，而商学的三门根本功是数目方法、经济学和决定科学。这可不是我乱盖的，Stanford和Insead商学院博士班有所谓的院定必修，是不管你主修什么都应该要会的。大学时应该好勤学习的是管理学的根本，就是微观经济学、线性代数、数理统计学、数目方法、社会生理学、决定生理学。而不是一大堆乱七八xx管理。商管学院的特殊留意到啦：given你已经有一大堆必修课都是管理/金融课程了，你再选修本身院系内里课程的边际效用又再更低，以是，万万别执迷呀！算我求你。至于管院某系双修管院另一系更是头壳坏去(你不要对我辩说管帐和资管差许多)。
醒来吧，同道们！表面的十丈软红正在等着你们。然后，跟少修管理学院的课一样紧张的事变，就是要少看商管范例的杂志跟书。商管类书报杂志依内容99%可以分成三类：
第一类一天之后就是垃圾，
第二类一週之后就是垃圾，
第三类一季之后就是垃圾。
如果你把宝贵的生命花在这些事变上，连续数十年，你怎么能等待本身可以或许脱颖而出，进而出类拔萃？本日高手清静凡人会有差别，不在于吃喝玩乐或是做一些庶务性工作的时间，你用饭高手也要用饭啊，你睡觉高手也要睡觉，你嗑牙高手一样也会，你玩MSN高手照玩啊。会有差距是在高手清静凡人自以为在精进的时间，做了差别的选择。而这些时间，一年大概只有五百小时，一天只有一小时多一点。五百小时/年可以或许制造多大的差别呢？平常人选的是书店里最脱销的管理各人新作品，精读之后以为很有原理，而高手选的是颠末十年、百年、千年事月洗炼后人类聪明的英华。久而久之，高手浑身上下挂满千年神器，信手拈来就是上古神兵。然而，平常人永世不知道，读那些死人骨头到底有什么用？（商管类的书也不是全部都烂啦，杜拉克、科特勒或是巴菲特这些老鬼早就通过不知道多少个十年的磨练了。不外你肯定要读充足人类的经典而且有深刻了解，你才气去推测，哪些商管类新书内里写的东西十年之后依然很有用。)
四、研究罗马史
接下来末了的部门是基于上面的根本之上，你去作育驾御constraint的本领，第一个你要学的东西就是汗青。有句话说：“愚者以本身的履历学习、智者由别人的履历中学习”。本身的履历固然是无法取代的，标题是你每次跌倒受伤能发展多少，和你从别人的履历中学到多少非常有关。读汗青有点像是做大量的case study，从当中去归纳出一些原理出来，创建本身的史观，以做为日后决定的根本。那你要学怎么样的汗青呢？最紧张就是罗马史。
来由有三：（一）罗马期间是当代(西方)社会的本相；（二）罗马人在智力、体力和贸易本领都不如对手，却能逐一打败他们（三）罗马史是当代西方国家上流社会修养子弟的必备课程.
（一）罗马期间是当代(西方)社会的本相

比方说是法律vs.神的戒律、共和制vs.帝制（比力靠近当代的总统制vs.内阁制）、同化败者或是强化胜败者之间的差别、男女职位的变革、各种税制等等，全部都在罗马期间上演过，也逐一显现出结果。读罗马史可以让你相识在当代社会里，如果施行某些制度（constraint）会有什么结果。
（二）罗马人在智力、体力和贸易本领都不如对手，却能逐一打败他们
如果本日罗马人比对手聪明、强健而且更具谋划管理的本领，末了能在地中海四週称霸，那……我们也没什么好研究的啦。但真是太神奇了！本日罗马人智力不如希腊人、体力不如高卢人、做生意的本领不如迦太基人，（罗马人optimization的天赋比对手差多了）却能逐一打败这些部族，为什么？为什么？到底是为什么呢？关键就在他们选择奉行某些和他们对手不一样的游戏规则（constraint），使得他们和其他民族的运气大不雷同。到底是哪些呢？比方说「同化败者」就是很紧张的此中一项，其他的……各位用心研讨吧。
(三) 罗马史是当代西方国家上流社会修养子弟的必备课程
之前我在看许多大头，不管是公范畴的或是私部门的，传记、报导文学的时间发现一件事，就是有让人受惊的高比例都说爱德华·吉朋的《罗马帝国殒命史》是影响他们最深，也是他们一生不绝重读的书。天下上的书有多少本啊？一些在差别范畴的翘楚都读过同一套书的机率有多少呢？这是不是应该好好追究呢？这到底是什么武林密笈可以让一堆大侠推许至此？为什么真强者都是吃这个长大的呢？那……要怎么学习罗马史呢？第一就是书店找一本薄薄的小书，叫做《关于罗马人的二十个标题》盐野七生著，三民出书。这本小册可以让你对罗马史可以或许有一个最敏捷而全面的鸟瞰。第二呢：上机练习。由三国志履历我们可以发现，打电动是学习汗青最快的方式。这个游戏的名称是《罗马：三军破敌》松岗出品。请各人支持原版啊，啊，一千多很自制啦。藉由本游戏加深你对罗马史的相识与爱好，对你人生的加值最少从一万万起跳，不盖你，真的。最最少玩个一遍之后，你对地中海週遭的舆图会滚瓜烂熟，这对你以后研读罗马史有极大的资助。第三，把盐野七生着的《罗马人的故事》(一样是三民出书)全部精读。如今中译本已经出到十一集了，预计出满十五集。听名字就知道这作者是日本人。她写的罗马人的故事有几个特点：
1、够新。换句话说她可以综合、比力前人所写罗马史的优点，并参加一些最新的史料，汇整到她的着作中。
2、她不是基督徒。基督徒以为他们被罗马「毒害」过，以是在面临罗马史时带有一种特殊的感情，比方说，基督徒史学家大概会以为毒害基督徒比力用力的那几个罗马天子有关的统统都是不好的，实在大概根本没这回事。也就是说盐野七生能从比力超然的角度看罗马史。
3、以往的罗马干系汗青、小说或是影集处置惩罚的不好的部份，在她部下一样杰出。像是奥古斯都（屋大维）或是几个闻名的昏君在她部下一样杰出。
4、她固然是哲学系毕业的，但是写出来的作品却带有经济学的味道，随处带有时机本钱和资源分配的观念。
5、她的文笔非常好，写出来的东西已经有经典的条件，常常能写出让人震撼许久的句子和段落。不外呢，你不见得要照次序看。你可以先看最杰出第四、五、六三集，讲的是凯撒和奥古斯都的故事。末了固然是把爱德华，吉朋所写的罗马帝国殒命史好好地读一读。各位着实太荣幸了，万众等待的繁体中文完备译本竟然有人翻出来了，我那天在诚品看到的时间，高兴地立即打电话关照期货社的骨灰哩！联经出书。一共有六卷，现在已经出到第三卷了。
五、研讨演化生理学和决定科学
如今汗青学完了，下一个东西你要学的东西就是科学。科学的部门我在这边列出两个东西。
第一个是演化生理学。第二个是决定科学。要学演化生理学的。缘故因由是“资助你相识constraint optimization最根本的情势”。在没有文化、没有笔墨、没有任何法规制度之前，之前只有一个最松的、松到不可的constraint，就叫做天然资源、气候之类的天然环境。然后你要optimizatize的也很简单，就是生存跟繁殖，完全不像如今这么累，除了名利权之外还要康健、幸福。乃至于你在人跟动物的一个比力当中，你可以发现到这种constraint optimization简单到不消人的大脑去做，动物（乃至是没有大脑的那些）也是在做一样的事变，你可以从演化生理学学到说，由其他动物的观点来反思人类constraint optimization举动。也可以从狩猎收罗社会中学到人类举动的最根本情势。究竟上我以为演化生理学是现有的生理学和各种社会科学中，对人类举动最具表明力的一种。这内里保举各人的是两本书：第一个是蛮闻名的《自私的基因》，天下出书，那第二本是《心智探奇》（How the Mind Works, 有爱好的可以上Amazon去读读review），一个哈佛传授Steven Pinker写的，他从前在MIT教书，如今已经被挖到哈佛去了，这本书中文版由CMU CS PhDstudent 韩定中翻译中，2005年时应该会由台湾商务印书馆出书；各人把这个东西记下来，到时间上市就可以找来看。至于其他号称演化生理学的书有的已经写到社会生物学去了（乃至照旧生理学传授写的呢！）不保举。
第二个你要学的科学就是决定科学，决定科学探究的是为什么人类作决定没办法像数学家或经济学家形貌地那样美满。在生命当中每一个迁移转变你做了什么决择，末了就会决你的运气，而决定科学是资助你做更好决定的一门，最紧张的学问。这个主题得到了2002年的诺贝尔经济学奖，各人如果有在留意这方面消息的话应该知道。别的决定科学可以资助你去表明，人脑怎样行止理机率这个部门，究竟上如果你只学会数学家、统计学家所会的那种机率，而不知到人脑是怎么对机率做出反应的话，你不能说你相识机率。

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