随着107号文在坊间的广为流传，对中国影子银行的声讨又哗闹起来.) |' x5 `- K; s! |; |
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但我们以为这个文件似乎并没有捉住重点。影子银行的威力在于，它用机密的方式扩充了活动性，而多数金融创新就是为了规避管制而生的。就宏观活动性而言，影子银行的出现和崛起，极大改变了钱币数量论所形貌的活动性创造机制，表外资产的光荣链条无穷制地拉长，而并未引起钱币供给量的相应增长，此时作为后验指标的钱币乘数也随之失效。* @9 t- R, B& @0 { q+ h& U. O
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我们以为，现在我国根本没有纯粹的影子银行机构，不外很多机构都涉足了影子银行业务活动，成为链条中的一个环节。因此在对国内影子银行体系举行分类的时间，并不能简单套用美国联邦储备体系（FED）的三分法。
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" u- O; `$ m' D7 W( ^# t5 Y' ^2 k 若以影子银行体系提供资金的终极投向为标准，团结实体经济和资源市场的分别，我们可将影子银行体系分别为三个部门，一是服务于实体经济或向实体经济提供融资服务的业务体系（信托贷款及租赁，委托贷款，非金融企业债券包罗实体经济发行的企业债、公司债、中票、短融等）、未贴现的商业银行承兑汇票、同业代付、非金融企业股票融资、小额贷款公司、融资租赁，称为影子银行Ⅰ（实体支持类）；二是服务于资源市场专门用于二级市场生意业务的传统业务体系（非贷款类信托、银行理产业物、买入返售、公募基金、社保基金、保险（放心保）资管、证券公司资管），称为影子银行Ⅱ（金融生意业务类）；三是衍生品体系所承载的活动性（利率衍生品、外汇衍生品、光荣风险缓释工具），称为影子银行Ⅲ（杠杆放大类）。# m: s* C* R! @7 ?. n4 S: ?
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我们测算出了影子银行Ⅰ的存量余额，至2012年底为30.30万亿元，此中委托贷款6万亿元、信托贷款2.97万亿元、未贴现承兑汇票6.23万亿元、非金融企业债券7.67万亿元、同业代付2.89万亿元、非金融股票融资3.33万亿元、融资租赁0.61万亿元、小额贷款公司贷款0.59万亿元。若将影子银行Ⅱ各项相加，总量为25.36万亿元，显然高估了影子银行Ⅱ的总量。对影子银行Ⅱ各项构成举行交织持有的加权处置惩罚后，测算出影子银行Ⅱ的存量，至2012年底影子银行Ⅱ的总规模为22.34万亿元。0 [# Q9 _- w" p2 x" g2 {7 I
0 [& L, H2 i' m# @2 u$ @1 O7 z+ o 中国影子银行体系对宏观活动性的影响重要可归结为三点：+ o- _( }/ Q# P: R8 J
- N7 b5 L9 R; b, l" a 一、影子银行体系的存在可以在实现了同样光荣扩张的根本上，有用低落商业银行的贷存比率。在我国的实际操纵中，表现为商业银举动规避贷存比束缚等，通过同业代付或从一级市场购买债券等渠道，一方面实现光荣创造，一方面低落贷存比率。
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! z' L' N9 h) g N% b1 V/ b4 j 二、影子银行体系在没有举行类商业银行“贷款-存款”钱币扩张过程时，全社会的钱币供给量指标是不受任何影响的。一旦影子银行体系出现了类商业银行钱币扩张的光荣扩张过程，肯定碰面对的情况是：整个社会的活动性创造规模大幅高于从前，与钱币供给规模明显降落，这两种状态同时存在。此时，M2指标的指示性作用将明显降落。: H5 |6 R; M: ?# f/ @9 r1 c( J
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三、由于没有雷同法定存款预备金、贷存比率等条件的束缚，理论上讲，影子银行体系可以通过雷同“贷款-存款”的钱币创造过程，无穷制地举行光荣扩张。即便思量到影子银行在加杠杆的过程中必要思量留存权益资金以及部门的现金漏损，影子银行的扩张本领也黑白常大的，假如不加束缚，会导致整个社会的体系性风险大幅上升 | 
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发表于 2019-6-14 00:02:24