甲午马年将至，“立刻有钱”、“立刻有房”等祝福早已铺天盖地。对中国企业而言，“立刻并购”似乎更给力。仅本年前2周，就有绿地团体投资6亿英镑（约合人民币59.58亿元）在英国的RAM啤酒厂住宅项目，中国南车收购德国采埃孚团体旗下的金属橡胶产物业务单元，拥有155年汗青的中华老字号天津狗不理并购美国一家着名连锁咖啡企业，复星国际以10亿欧元（约合人民币81.9亿元）的报价购得葡萄牙储备信贷银行保险业务80%股权，光明食品收购了西澳大利亚赫克托家属有40年汗青的乳品企业Mundella Foods……而身家142亿美元（约合人民币849.04亿元）的中国本地首富、大连万达团体董事长王健林也被英媒报道故意出价1.75亿英镑（约合人民币10.59亿元）收购英超“圣徒”南安普顿队。# S2 \$ _9 V8 y" n+ z0 E& ~# {
7 f. @6 ?% F8 E# [2 m! T2 J0 |, x 气力富丽之后，中国企业走出去的动力更足，面临陌生的外洋市场，外洋并购成为一定选择。自2011年开始的中国工程机器行业外洋并购就是最好例证，三一重工、中联重科等国内工程机器巨头险些无一例外地完成了外洋并购结构。) {$ @0 o' @+ u) k6 N. r" C
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企业发展强大通常有两条门路可选，一条路是内生积聚式发展，即依赖赢利或融资之后加大投入，不绝扩大再生产。这种做法的利益是妥当可控，毛病是速率太慢。另一条路就是通过并购实现外延高出式发展。许多财产500强企业都选择了后者。比如2013年排名财产500强第三名的埃克森美孚公司，就是在1998年由埃克森公司和美孚公司归并而成的。国际航空业、银行业、制造业的并购更是风起云涌。
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! ^7 W8 j5 A" E, d5 J3 M; I 值得留意的是，2013年的中国企业在并购生意业务数量与金额上已经双双突破汗青记录。清科研究中央最新数据体现：2013年中国并购市场共完成生意业务1232起，较2012年的991起增长24.3%；披露金额的并购案例总计1145起，涉及生意业务金额共932.03亿美元，同比涨幅为83.6%；匀称并购金额为8140.02万美元。把2013年称为“中国并购元年”也不为过。$ G/ Y) T G0 U. A+ n
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邦思迈研究院以为，2013年中国企业并购发作性增长的焦点缘故因由有三个：一是IPO开闸过晚，已往一年里列队上市的企业高峰时达800多家，另有许多理论上符合上市条件的企业，连续的不开闸导致企业无法上市，于是许多企业选择通过并购买壳上市等“曲线救国”门路；二是2013年经济自己进入下行通道，大量企业陷入逆境，萌生了出售企业的想法，客观上提供了大量的并购壳资源；三是一些上市公司此前资金超募，资金充裕花不掉，面临业绩增长压力产生了并购的动力。
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遗憾的是，中国企业家大概并不知道，如今国际公认的并购会商乐成率低于50%，并购后企业妥当发展的乐成率自然更低。并购会商时高歌猛进的买入方看似是志自得满的胜利者，并购后却每每成为消化不良的输家。这就是并购范畴闻名的“赢家唾骂”（ Winner’s Curse）。中国企业外洋并购并未逃脱这一唾骂，一些买方都或多或少出现了资金链断裂的听说或风险。并购的陷阱和风险开始让中国企业警觉。
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* Y9 d0 m$ ^# ]: C& a6 @ 在并购门路上狂奔的中国企业大概会犯下“十宗罪”。邦思迈研究院研究以为，并购，是一条陷阱密布的必经之路。
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第一宗罪：冲动是妖怪( k8 C" x" ^9 V" S. v4 ~! `1 t, V
5 R% H* ]" j( Z 客岁底，云南柏联团体总裁郝琳在法国坠机身亡的消息，让国人第一次意识到中国企业家已经成为法国波尔多地域第二大的外国投资者。这也从侧面分析确国内企业的“冲动型并购”。尤其当上市公司、着名企业、大型国企等资源上风方的资金充裕，它们总要为闲钱探求各种投资机遇。观察各种财产就成为了许多企业家乐此不疲的一样平常工作，某一财产一旦稍偶然机，各种游资立刻蜂拥而至。# [# D m: t4 Y* n
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许多企业家以致用个人爱好爱好为尺度去举行并购投资。最显着的特点就是跟风投资非常显着。文化财产、创意、新农业等新兴财产成为企业家跃跃欲试的战场。笔者曾经选择了十多家房地产企业作为样本，它们险些无一例外都投了原生态农场和文化创意公司。而对于新财产的发展规律、贸易模式、管理要求、人才供应等焦点标题倒是没有太多思量，末了只能为一时的冲动买单。
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+ W/ W% s3 f! h* ? 第二宗罪：多元化，看上去很美7 _- _# u, [0 |# m! J5 L! ^
# i5 ^$ C5 p7 o7 T0 q6 s/ S+ x8 q 如今民营企业在做什么？办银行！万科成为徽商银行大股东，苏宁等企业也纷纷体现故意到场。这和当年制造企业蜂拥转型做房地产如出一辙。与此形成光显对比的是跨国企业在中国险些都稳扎稳打地举行财产链并购，渐渐控制中国各个财产链的订价权。财产链并购整合所必要的内功远远高于多元化并购。( B9 x+ c6 X+ Y2 }3 `( Z
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国外企业的大部分并购都是财产链并购，便是在财产链上卑鄙或竞争者之间举行的财产干系性并购。中国并购的突出特点是不干系并购。高速发展的中国经济给了大部分行业赢利机遇，也冲昏了许多企业家的头脑。中国企业家并购的目标不肯定是财产链整合，而是并购赢利机遇，效果是在多元化的门路上狂奔不止。0 s2 t0 n9 ~, \) `8 w
. v" N1 n- ?, _: f5 {+ v' `3 s3 p 美国经济学家统计后发现，不干系多元肴杂并购的乐成概率非常低。中国也不会例外，中国企业以红利为目标的多元化并购终极只会丢失财产链订价权。而这些买来的不干系公司终极会由于谋划不善而成为财产链专业公司的下一个并购目标。
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第三宗罪：没有知己知彼，何来百战百胜？* b( c* C6 C: }; R
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迩来风传号称“中国首善”的陈光尺度备并购《纽约时报》，但提前连对方的双层股权结构安排都不相识就飞赴纽约会商。中国企业家总以为有钱就能并购，更信赖自己的主观判定，终极不是赚噱头就是交学费。
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中国许多企业家在并购过程中固然意识到要举行尽职观察，但真正举行全面尽职观察的不多，大部分是只看自己关注的指标，如财务、营销、固定资产、债务风险等。对于管理整合、多层股权安排、焦点职员稳固等深层内容缺乏体系控制，更不风俗花大价格约请专业投行、状师、管帐师、会商专家品级三方观察机构。更可骇的是，企业家恐怕看中的项目花落别家，每每急于脱手，给出的尽职观察时间很短，对目标公司相识不深不透，留下无穷隐患。9 Q! }: n( C. p3 a0 G* B
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第四宗罪：接受是场难打的仗
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钱付了，手续办了，接受时发生猛烈的辩说，如许的事并不少见。固然企业从股权架构和法律意义上完成了并购，但管理和谋划整合层面的并购远未完成。新老瓜代时的长处纷争和整合内耗把本该得到的并购红利斲丧殆尽。最极度的例子出如今2009年，民企建龙团体并购吉林通钢团体后，由于诸多纷争和标题，建龙派驻通钢团体的管理代表被本地员工群殴致死。 | 
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发表于 2019-6-14 00:02:33