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2013年6月，人民币存款余额突破一百万亿（100，0000，0000，0000）。这是一个巨大的里程碑。
) R% v% s3 R4 N$ Y关于这百万亿的意义，思索了好久，终于有些思绪来写篇文章。
4 Q% n: X% O4 @1 |7 X. u一 干系概念：
& X# I C$ ^9 ^. T9 C1 存款：是全部权不归银行，也不归当局的钱。存款人有权随时将存款从银行中取出。对外叫存款，对银行体系，是负债。 - W& f: W9 x& g8 {- g' t/ h
2 现金：纸币和硬币。
! \/ [/ g& P5 G" S; t! j7 R2 v3 M2：存款+现金。现金显着少于存款。以是可以把M2约便是存款。 ! i* k; G8 x8 g: |4 z4 c& R* F
4 M0：原始发行钱币量。中国的原始钱币发行，告急靠逼迫结汇，就是央行收到美元之后，按照当时的汇率等量发行人民币。
! {9 @" n: h/ y( u1 y5 外汇储备：由于第4点中提到的钱币发行机制，以是央行会产生大量的外汇储备.当有人必要用人民币兑换回美元时，央行必须付出美元。以是外汇储备的本质相称于外汇存款，是央行的负债。 2 m$ K) E# }. r: A% T: F: H& [
二 一百万亿有多大
, B; m" |- n' s, W+ W1 X3 {1 人均存款8万
1 ` i2 ?% q" n4 s' y# g) ]2 M2是美元的2倍（美元为8万亿，折合50万亿人民币） # t- Z: h) d, W
3 M2/GDP约200%，是美国的4倍。（还不思量到美元是环球钱币的因素）
4 |2 k0 y+ j. A+ _8 Y' @4 年利钱5万亿，占GDP的10%（按照5年存款利率盘算）
) @: n# |6 [! o" J+ D& w三 一百万亿怎么来的
* A, x- g, O5 y' J, A* n/ g1 央行直接发行钱币。总量在4万亿左右。 , {, l+ l1 i, s6 b
2 逼迫结汇。由于汇率的非市场化，人民币汇率恒久被低估，导致巨大的贸易顺差，大量的企业必要把赚来的外汇兑换成人民币；第二由于人民币被低估，大量外商投资，外汇要兑换人民币；第三由于人民币的升值预期，有热钱进入中国。按照人民币发行机制，央行发行大量的人民币来兑换外汇。现在外汇储备3.5万亿美元，对应的人民币发行量在26万亿左右。
* y8 P/ ]. _' V0 |* Z$ Y, o3 贷款带来的钱币乘数。银行体系每发放一笔贷款，就相应地增长一笔存款。现在银行贷款超70万亿，对应增长70万亿存款，钱币乘数在3左右。按照国际尺度，这个乘数是很低的。
$ [6 M% m, a* t; M( i以上3项相加，形成了百万亿的存款。
3 g* B1 d# I* S* r& `. }, G1 W: ~四 一百万亿的风险 0 G' B4 q+ O- }/ z
1 通胀风险 ' _4 o) V* b$ o* m+ |0 t! e
从08年到12年，存款总量翻了一翻，而GDP增长约50%。钱币发行量增长速率大于GDP增长速率，意味着用同样的钱只能买到更少的东西，那么物价将上涨，即通胀。 ' S! Q- n5 k7 K% }. @
同时，随着名誉卡、网上银行的遍及，钱币活动速率越来越快，与前者叠加，将更大幅度地推进通胀 ?! y- e1 u, M- ^0 Z: }
改革开放以来，除了97～2000短暂的几年通缩外，通胀速率都是极其惊人的。现在的物价广泛是30年前的100倍。 0 f5 d& q* y C
2 汇率贬值风险 + j( J$ S* A& P+ k# _1 S
由于人民币的存量增长速率显着快于别的国际钱币的存量增长速率，同时人民币购买力相对国际钱币快速的缩水，以是人民币有贬值风险。
) p" z" N: X3 C n" G+ m$ K由于存款的特性（第一节已表明），这一百万亿而不是26万亿都有权利兑换美元。如果国家维持汇率稳固，则外汇储备用26万亿人民币就可以兑完，剩下的70万亿无外汇可兑，到时人民币汇率会崩盘；如果国家乐意变更汇率，则100/3.5=30，人民币兑美元汇率会暴跌到1：30. 3 I5 U! r' q, M6 C9 e* G \) s; c
3 银行休业风险 + _& h1 R" Q4 m t9 o7 M" L' |3 H
当大量人民币兑换美元时，由于前述人民币发行机制，M0会敏捷地缩小，银行必须收回贷款，之后M2将按照钱币乘数缩小，这是一个快速的殒命螺旋。当银行的现金不能满足兑换要求时，只能公布休业。 , H: A0 z7 g0 {1 ^
如果央行想制止银行休业，只能大量发行钱币，而大量发行钱币会加剧通胀、汇率贬值和挤兑，推进殒命螺旋。 8 x9 S8 @) N8 d) T* E
4 当局休业风险 2 Y! c1 w, T( i3 v
当下地方当局的资金泉源告急是卖地和贷款。一旦汇率贬值，大量资金抽离，卖地收入将敏捷归0.一旦银行出现挤兑，银行不但不会发贷款还要收贷款，地方当局无从贷款。届时地方当局将休业。 ; B3 C0 W% M+ I
固然当局必须存在，如果央活动了维持地方当局运转而大量发行钱币，则会进一步加剧恶性循环，人民币会酿成金圆券。
% L x; g& m" ?5 企业大面积亏损以致休业风险 5 V9 E' S1 a; x' k
一方面是通胀不绝推高企业本钱，一方面是人民币升值压低产物代价，另有一方面是过剩的资金导致投资过剩、产能过剩，以是企业将出现大面积亏损。 " B) |6 A* [* f, g" [1 t6 U9 Q
企业的大面积亏损，会拖累银行形成大量坏账，加剧银行休业风险。一旦银行收紧银根，配景不硬的公司将大量休业 ( X* W% y- G, {$ }2 v" ?
6 全面经济危急及环球性经济危急风险 1 Q8 q7 ^0 ]3 l7 C
亏损企业大量休业会导致大量职员赋闲，职员赋闲，购买力就降落，更大企业休业，这是经典的经济危急链条。克制放贷后，中国的国际购买力大幅降落，而同时由于大量企业休业，出口本领降落，这将引发环球性经济危急。 4 T* B0 J/ B; R# p' J6 n, z
五 为什么风险还没有发作 ( y/ b1 c) ]* b& n) R: N
1 通胀风险不绝在不绝开释，中国的物价早已赶超中等发达国家，直追发达国家。但是由于底层人群收入水平上涨很快，工资涨幅可以增补物价水平；上层人群从钱币超发中获益的速率也快于通胀水平，以是全社会对通胀的容忍度很高，以是通胀风险没有转化成进一步的风险。 1 @, o; `6 t! E8 {; ]2 q X; D# p: G* g
2 由于大量的公司通过房地产的收益增补了实体产业的亏损，以是尚可以维持运营。另有一部门企业由于有很强的融资源领，即便亏损也可以维持预先。即企业大面积亏损实际存在，但是企业休业法是率低。
7 t" I0 N- A" R5 p" T# Z2 由于中国天下工厂的规模效益，中国已经成为天下的定价中央，以是通胀、汇率上升到本钱完全可以输出给全天下，因而中国在较长的时间内仍然具有国际竞争上风，会有贸易顺差。别的，由于得到贷款很轻易，加上维持贩卖额可以从房地产获取收益，以是很多公司在亏损出口。因而中国依然维持着贸易顺差。只要贸易顺差在，钱币汇率就会保持稳固。 9 R' D+ g1 Y7 H1 p) N/ z2 i
3 固然银行明知有大量坏账，但是为了维持外貌繁荣，只能给还不起钱的企业、当局继续贷款。而由于钱币供应量的连续增长、钱币乘数较低，以是银行的新增存款量大于新增贷款量，银行体系仍然可以维持继续运转。这本质上是一个庞氏骗局，但是如果没有外界因素戳破，这个骗局可以维持稳固运行20年以上。 $ l. Z% ^( P. ^7 G
4 中国的基尼系数相称高，少数人拥有了大量的产业。由于这些人大多有原罪，全部都早已有狡兔三窟的准备。其资产很大一部门已经转移到外洋。即在连续有人向外转移产业的条件下，中国依然有大量的贸易顺差和外汇顺差。
, H+ B- n: V, ?4 b* h- v六 风险怎样发作
' C/ w8 i0 N, n2 e. [3 p1 中国现在是在玩一场风趣的火警取温暖游戏。只要火势可控，全部人都坐在旁边取温暖舍不得离开。一旦火势失控，全部人都会敏捷逃窜。而这“火势”，就是房价。
' u/ V z; G- b, W# W! U只要房价还在涨，上层群体通过炒地盘、卖房子、贷款，就可以继续得到巨大的优点，用此中的一小部门补贴出口，中国的贸易顺差就会连续。而下层人群的打工收入也在不绝增长。各人都在火堆旁很开心。
, V7 h$ w! a, M而一旦房价开始下跌，通过房地产套利的贸易模式将不复存在。补贴出口的活动会立即克制。贸易顺差会敏捷变为贸易逆差。一旦出现贸易逆差，人民币汇率就开始逆转。于是有人火急地将人民币换为外币，另有把房产卖掉换外币，这将加剧房价下跌和汇率下跌，启动殒命螺旋。 . m2 b+ o! _3 R$ R0 C8 t: l9 R0 ]
2 房价本质上是郁金香泡沫。凡是本钱变革不大、供应量不绝增长、而代价还在不绝上涨的，都是泡沫。泡沫都有幻灭的时间。泡沫幻灭是不以任何人意志为转移的。房地产的唯一差别点，是周期较长。我们从股市走势中可以得到启发。房价和物价、股价的原理是一样的，只有钱币供应量增长率大于房产供应量增长率，房价才会上涨。当前钱币供应量增长率已经下滑到15%附近，而房产供应量的增长率根本在这个水平。但同时，另一股力气在不绝增大：赢利告终。比方北京，卖掉一套房子可以换来上千万，充足上美国买个HOUSE，然后举世旅游吃喝玩乐一辈子。
. }3 n1 }. b% B" D2 }2 f以是即便当局不干预，房价离见顶已经不远了。
: ~+ C" G1 \; P% a" ?$ E! `七 避险与机会
7 }8 c* N9 l3 B. [9 z+ L- s 1 全部环球定价的都是避险品种。比如外汇、金银、外洋房产、外洋股票等。
6 B |5 `2 K& I2 比特币作为便捷的洗钱工具大概暴涨。 / C3 q. w9 p H4 {& H5 K& F, E
3 购买人民币定价的商品期货，可以得到10倍以致百倍的收益。 ?/ {1 J* P0 n) f5 P8 C" K; S
4 购买外汇对人民币期权，可以获暴利。 | 
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发表于 2019-6-14 00:06:20