相比其他范畴的改革，中国金融改革正在提速，而且大大高出人们的预期。然而，面临越来越复杂的金融布局和金融环境，潜伏金融风险很轻易被低估。中国亟待突破既有的金融羁系思绪，创建与“大金融”期间相顺应的新羁系框架。# K# i* |/ D6 o3 d5 l) H
2 T5 {- n { m3 f( a, M 从未来的发展趋势看，央行将更多的负担金融羁系和金融调控的职责。怎样美满统计口径，更全面地反映货币的创造；怎样积极推进利率市场化、汇率市场化，以此办理机制不美满导致信号传导不畅；怎样有效监控影子银行风险，创建美满金融羁系体系等，都须要货币政府有“大金融”的管理思绪。! @( J% e* b* t9 O; d0 b( V
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随着举世金融布局演变，金融创新层出不穷，各种非银行金融机构的出现，给传统货币创造带来非常大的寻衅。在已往20年里，银行业、债券市场、股票市场以及金融衍生品市场的金融资产呈数倍增长。如今M0占举世GDP的比重为10%左右，占举世活动性的比重只有1%；M2占举世GDP的比重为122%，占举世活动性的比重只有11%；证券化债务占举世GDP的比重为142%，占举世活动性的比重只有13%；金融衍生产物占举世GDP的比重为802%，提供了举世75%的活动性，由此形成了“活动性倒金字塔”。
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) x5 Y0 A+ K8 U$ Z' f+ y* N 未来五年内，中国最大的金融风险一定来自于“影子银行”体系。数据表现，中国“影子银行”融资规模总计约为人民币20万亿元，相当于如今中资银行放贷市场规模的三分之一。一旦出现局部违约或资金链断裂，势必打击整个金融体系。如今，中国金融体系仍以银举动主导，金融市场在资金设置过程中处于附属和次要职位，但由于金融市场不停发展强大，金融布局也发生了巨大的变革。
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; E0 B- V5 J( F% p: l. e& B: p. n* D 对比20世纪90年代初和如今的国内金融资产布局可以发现，流畅中现金相对于经济根本的比率在淘汰，而金融债券、政府债券、股票等占总金融资产的比率都有显着上升趋势。特别是比年来，随着中国“金融深化”、“金融脱媒”以及“金融资产更换”的发展，中国影子银行体系规模灵敏膨胀。只管影子银行部门满足了实体经济的融资需求，但影子银行创造的活动性并非中央银行直接控制，并游离于金融羁系之外。究竟上，“影子银行”体系的躁动与中国金融转型相伴而生。要束缚“影子银行”的过分发展，也要精确处理惩罚正规金融体系和“影子银行”体系的关系。5 t) r8 e( f! b( G: N
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别的，“货币”与“财务”的关系也亟待厘清。当前中国“货币”与“财务”关系变得越来越暗昧。一方面货币过多负担“准财务”职能。“低政府债务、高货币信贷”是货币充当“准财务”职能的突出体现。国有银行改革、持有外汇资产并由此负担冲销资源、通过单子置换和购买资产管理公司债券并负担银行体系坏账，不但恶化了央行资产负债表布局，也大大限定了货币政策的操纵空间。另一方面，财务也过多负担“准货币”职能。中国从1994年初次公布货币统计口径开始，政府部门不停没有作为货币持有者举行统计，中央和地方政府在贸易银行的财务存款并没有纳入到货币统计口径中。2010年末，财务在中央银行的存款为24277.32亿元，与M2的比例到达3.3%。财务存款规模较大，而且随着政府收支变革而颠簸，对货币供给的打击不容忽视。在货币调控和金融调控中必须束缚这类货币的超发。
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未来中国金融羁系政府须要从宏观审慎羁系的角度，将银行体系的风险与货币政策、金融羁系、微观管理、金融安全网构筑等方面综合起来思量，创建新型羁系框架，切实进步防范和应对风险打击的本领。要创建金融羁系调和机制。强化央行与各专业金融羁系机构的调和互助。央行应在金融羁系调和机制中发挥主导作用，着眼于整个金融范畴，负责羁系整个金融体系的体系性风险，特别是跨市场、跨行业的风险。改革与危急在竞走，对于新一任金融羁系政府而言，创建中国“大金融”管理和风险羁系体系，有效防范体系性金融风险已刻不容缓。 | 
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发表于 2019-6-14 00:01:41