日前的蒙牛致癌牛奶事故再次重创了中国乳业，让正在艰巨规复的消耗者信托再次降到冰点。网友戏称，从前，中国人都知道“不是全部牛奶都叫特仑苏”，如今，大概该把这句话改成，“只有致癌的牛奶才叫特仑苏”。可以预见，在将来很长一段时间内，中国消耗者宁愿花几倍的高价格买外国奶，也不敢再信任国产奶，这对中国的乳成品企业和消耗者来说，无疑是双输的局面。那么，毕竟是谁从中获益呢?
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我曾讲过，蒙牛与伊利两个企业的竞争，终于使中国人意识到掩护本民族长处的告急性。“外资系的全部现金投资只有6120多万美元，折合4.78亿港元，上市后半年表里资系脱手了2.6亿股，回笼了近14亿港元现金，这使外资系的投资早已赚得盆满钵满。”不但云云，外资操控的蒙牛还要吞并伊利，实现更大的赢利。中国经济发展的结果落入谁手?已成为本日经济理论的最大标题。4 |+ R4 L/ V5 n% S
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本地三家最大生产商中，蒙牛和伊利两边的掌舵人却是恩怨胶葛，难分难明。蒙牛创办人为牛根生。创办蒙牛之前，牛根生任职伊利长达15 年(1983-1997 )，期间曾出任伊利董事会之实验董事及生产谋划副总裁，为伊利第二把手。* C' B! G; w, S
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+ |6 ?" T# `$ h% Z* N: G 两强相争
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2 r$ K. \9 T, [7 Y' v/ V 据悉，1998 年因被郑俊怀倾轧，送去北京学习，阔别伊利管理核心，牛根生因此毅然离开伊利。离开伊利之后，牛根生于1999 年8 月18 日卷土重来，创办蒙牛乳业，担当董事长及总裁，与伊利比武。
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创办初期，蒙牛市场占据率远不及伊利，在蒙牛创办后第三年(即2001 年)，伊利的整年乳成品零售总额为27.02 亿元(人民币,下同)，而蒙牛只有7.24 亿元，为伊利当时的两成七。但是，2002 年却是一个迁移变化点。
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2002 年10 月蒙牛得到以摩根士丹利为首的外资入股，筹得资金2,600 万美元，一年后外资又以可换股债券情势，再次注资3,500 万美元。得到巨额资金后，蒙牛发展神速，2002年及2003 年业务额分别录得131% 及144% 升幅。2002年其市场占据率已达伊利的四成二，2003 年更达六成半，估计至2004年伊利的业务额为86.88 亿元，蒙牛则跳升至69.46 亿元，直逼伊利业务额的八成，威胁伊利乳业市场龙头职位，而且蒙牛的资源投资额更在2003 年初次逾越伊利，意味蒙牛扩张连续。蒙牛厥后在2004 年6 月在香港市场乐成上市。4 M Q& A* w4 B, y
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蒙牛的急速发展与增长，实在与外资有千丝万缕的玄妙关系。外资在2002 年首轮投资中曾订下投资条件，要求蒙牛一年内到达一个两边设定的增长目标，否则牛根生便有大概要拱手相让蒙牛控制权予外资，可幸蒙牛管理层在2003 年已到达目标，税后红利有2.3 亿元，临时保住了蒙牛的控制权。7 ^9 P$ W! n8 Y N! N
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但外资在2004 年蒙牛上市前又与牛根生协议新的增长目标，据外界传播，增长目标为2004 年至2006 年的红利复合年增长率50% ，便是说蒙牛在2006 年的税后红利要不少于7.8 亿元，以此盘算年贩卖额要有138 亿元!! S; T, \6 O& b
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假如蒙牛不能到达协议的增长目标，蒙牛管理层便须让予外资可观的蒙牛股份乃至终极控制权。要获取云云快速的红利增长并不是件容易的事，单靠内部增长难以告竣，最快速的方法照旧对外收购。
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% ]$ @( ^* L$ l( N" j. K. V 力图强大! G+ B8 m. M4 y8 l
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蒙牛有充足财力举行收购吗? 根据蒙牛2004 年招股书中枚举2002 年年结的财政数据，蒙牛有现金15.5 亿元，长期负债为0.9 亿元，净资产值有3.7 亿元，长期负债率为0.24% 。现金固然不算非常充裕，但负债率低，可以透过增长借贷举行收购。那么，蒙牛有甚么符合的收购目标呢? 环顾中国乳业市场，别的三间最大的生产商为光明乳业、三元团体及伊利。/ S8 u8 o/ _- _' h/ G2 R
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1. 光明乳业。光明乳业的2002 年年底市值为40 亿元，业务额为50 亿元，年增长率为43% ，税后红利有2.3 亿元，年增长率为39% ，增长率甚为理想。然而，光明乳业的股权高度会合，头两大股东为上海牛奶团体有限公司及上实食品控股有限公司，各占31% 股份，要乐成收购，须要两大股东中至少一个肯全数相让股份。要到达这个目标很叉易。
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1 J! D! A7 B9 W- \& p4 o 2. 三元团体。三元团体的2002 年业务额为11 亿元，年增长率为11% ，税后红利有0.6 亿元，年增长率非常偏低，只有3% ，而股权更为会合，第一大股东北京控股已占股份72% ，根本不消思量。
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3. 伊利。伊利的2002 年业务额为40 亿元，年增长率为48% ，税后红利有1.4亿元，年增长率19% ，颇为公道。而更告急的是伊利的股权非常分散，最大股东呼和浩特市财政局亦只持有14.33% 的股份，别的股东持股量都在5% 以下。伊利2002 年底的市值约莫有30 亿元。以收购20% 股权计，只需6 亿元资金便可控制伊利，收购难度是三家乳品企业中最小的。( g Q8 e+ s ^/ E
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牛吞之心
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0 k$ e' |% q6 ?( O 况且，牛根生是被郑俊怀放逐出伊利的，心结难明，早有牛吞伊利之心。牛根生曾公开说：“蒙牛与伊利早晚会走到一起。”足以表现牛根生并不掩蔽收购伊利的意图。
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1999 年8 月18 日，牛根生创建蒙牛乳业，对伊利的中国乳业市园职位构成严肃威胁。自从蒙牛创建之后，伊利的股价由约20 元大幅下滑后，股价不绝故步自封，大部门时间倘佯在8 元至14 元之间。伊利的股价自1996 年3 月13 日上市后不绝跑赢大市，但是当蒙牛创建后，伊利股价则跑输大市指数。由此可反映市场投资者担心蒙牛对伊利的威胁。 | 
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发表于 2019-6-13 23:55:11