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温州危机的原因及其治理 (转载自谢作诗腾讯空间)

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发表于 2019-6-13 23:53:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
自本年年初,已有90多位温州老板负债出走。无论是频发的老板路跑,抑或偶发的事主跳楼,都足以令人对温州高利贷乱象痛心疾首。温州危急的缘故起因是什么?又该怎样管理?
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1. 并非高利贷之罪,也非企业家精力丧失和“温州模式”失败* b+ @2 K) j% t

* c; [2 H, e9 ^3 ~$ E2 r. A9 m, I高利钱不是高利贷者推上去的。高利贷者想以年100%的利率借给你,你要吗?
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真正要追问的是:对于天价高利钱,为什么另有人乐意借?肯定是有某个范畴有超高的回报率,吸引资金流入,形成资金黑洞。那么,谁人有超高回报率的范畴是什么呢?
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谁人有超高回报率的范畴正是以房地产为代表的资产市场。) A1 C7 F. L* L7 ~7 A" r
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自98年房改以来的十多年,只管房价短线有所颠簸,但长线不绝上涨,而且已经上涨了数倍,像北京等一线都会房价上涨了五六倍。试问:有哪一个行业有云云高的收益率?面临云云高的收益率,资金大概不涌入这个市场吗?相对于云云高的年收益率,那17.96%的利钱资本又算得了什么?本日,高利贷题目已经袒露,可以观察清晰了,看看资金到底是不是流向了以房地产为主的资产市场,又是以怎样的资本流向了以房地产为主的资产市场。
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能高价卖出自己,不大概低价卖,而不管这个要素是以什么方式、以怎样的代价得到的。捡到一块天然钻石,你不会由于是捡来的就白送人;100%利率借来的钱,不大概说你就可以按100%的利钱贷出去。资金利钱是要素代价。要素需求是派生需求。高利钱不外是产物市场上强需求、高收益的反映。当责怪高利贷的时间,实在要想一想产物市场发生了什么。- R+ |/ B$ j1 v' ^8 u5 i

1 T6 Z( {. X! m: z' Y+ J/ T0 y1 K大概你要说,没有高利揽储,民间的、天下各地的钱就不会流向温州,流向房地产,房地产泡沫也就不会做那么大了。但是,天上下雨,地上不大概不涨河并形成旋涡;货币超发,运动性泛滥,钱怎么大概不汇聚以推动资产泡沫化,从而产生资金需求的漩涡?当平静洋上空卷起巨大的龙卷风,你怎么大概指望地平线上风平浪静呢?这就是市场活动。你不管制利率,高利贷会产生。你管制利率,高利贷还是要产生。高利贷自己就是市场活动,大概不管制利率下的正当高利贷,大概管制利率下的不正当高利贷,无非是这么一点区别罢了。严酷来讲,不正当情况下的高利贷由于资金资本会更高,反而会推高市场资金利率的。- I" `" C8 r' V% E. m6 Y
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逻辑上,高利贷不光不是资产泡沫的推手,反而还会起到克制资产泡沫的作用。利率高,资金供给虽增长,但需求会镌汰的。高利贷不是缘故起因,高利贷自己是结果。以房地产为代表的资产泡沫是高利贷产生的根源。如果说高利贷有罪的话,那罪也应该归咎于资产泡沫。
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, m" Q& ~6 n8 e) ^* N8 n* D2 h0 ~并非高利贷之罪,也非民间金融不正当之罪。民间融资固然应该正当化。但是,便是民间融资正当化,如果以房地产为代表的资产市场产生泡沫,自我膨胀,也会出现高利贷的。
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一些人在那里宣称,温州企业家不安心做实业,而去谋利房地产,是企业家精力已死。但这不是企业家精力已死,恰好阐明温州企业家精力存在。炒房能挣更多的钱,能创造更多的利润,为什么不炒?赢利是最大的企业道德,赢利是最大的企业家精力。温州炒房的钱都是温州人的吗?不大概。那么就要问:为什么钱流向了温州而不是别的地方?为什么温州炒房团申明天下而不是别地的炒房团?民间融资活动在温州的生动,恰是表明温州人善于发现利润机遇,具有企业家精力。另有一人,在那里宣称温州模式宣告失败。但是,温州模式的本质乃是基于私家产权的市场经济,对经济情况敏感,对利润机遇敏感;温州危急不能阐明温州模式失败,恰好阐明温州模式的生命力。我们真正要探求的是经济情况那里出了题目。
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2. 货币超发、政策多变、当局巨大投资是首恶' h! I& e" N" M4 ^2 h5 y

8 U6 M7 o" p7 _- _9 @代价征象永久都是货币征象,资产泡沫唯一的缘故起因是货币发行过多。! s- j# I# M6 ?

  e4 E% J5 F5 u. z货币之水并不是匀称地流向经济的每个范畴,而是起首流向包罗房地产在内的资产市场,产生泡沫。总有人问:房地产市场有没有泡沫?实际上,凡资产市场,在代价上涨的过程中都会形成泡沫。固然,在代价下跌的过程中又会形成超跌。这正是资产市场的内涵属性。凡是可以或许带来收入的东西都是资产。人们必要资产,不是用它来满足自己的直接必要,而是用它来创造收入。这决定了预期在资产代价形成中具有告急作用。一个一文不值的东西,如果你以为它会涨价,我以为他会涨价,各人都以为他会涨价,那么这个东西就真的会涨价,形成泡沫。如果货币超发,运动性泛滥,那么任何供给缺乏弹性的东西都会具有资产的性子。
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天然之水低处流,货币之水却是往收益最高的地方流淌。当资产市场上代价百分之五十、一百二地上涨的时间,实体经济范畴就会发生资金倒抽效应,钱反而要大规模流出实体经济范畴。从银行得到授信额度,只拿出一部分做实业,别的则投入到高利贷市场,这在温州不是少数。其结果,愈是扩张货币,资产代价愈是狂涨而得不到控制,而实体经济范畴资金倒抽效应愈是剧烈。大型企业,特别是大型国有企业大概国有控股企业,由于拥有有利的融资条件,日子尚且可过。乃至,由于可以分享到资产泡沫的盛宴,利润反而增长,资产负债表会变得临时悦目起来,短期里日子反而更加好过。但是广大中小企业就不一样了,它们被抽了血,只能岌岌可危。以是,货币超发、运动性过剩,不光没有起到为广大中小企业提供宽松的经济情况的作用,反而成为制造中小企业融资难、扼杀中小企业的罪魁罪魁。以温州为代表出现的中小企业融资难和倒闭潮,不是货币紧缩所导致的,恰好是货币宽松的恶果。" I# ^! s$ \$ w3 f) r( \8 X) j

0 I, W5 @% H7 Q) Q$ h本日,整个天下经济,都面临运动性泛滥情况下假造经济巨大,游离于实体经济之外自我膨胀、自我循环,而且布满谋利性的新实际,这使各国经济运行和宏观经济管理面临新的庞大寻衅。在这个新形势下,扩张货币已经不能起到降息的作用,反而会增长利率。那些风俗于货币扩张能降息教条的人,不容易明白,实在货币扩张也可以进步利钱。所谓负利率,是那些除了把钱放在银行便没有别的选择,没有本领分享资产泡沫盛宴的人才碰面临的题目。逻辑上,资金自由运动,存在替换选择,负利率是不存在的。这才是高明的经济学。0 {4 [1 @+ L( c6 G3 e

% L( }! H9 i3 s4 L# \) }有人说没有货币紧缩,就不会有本日的危急。但这美满是颠三倒四:第一,团体上不是货币少了,而是太多了,否则就不会有通货膨胀,就不会有资产泡沫了;第二,泡沫越做越大,必要的资金支持也越来越大,总有一资质金会断流,其时题目会更大,危机遇更严峻。
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别的一个不能忽视的缘故起因,是当局巨大投资对于私家部分的挤出。不说中心当局的4万亿,单说地方融资平台的14万亿,这些负债加总起来会占用多少资金?会拉高多少市场利率?民间融资难、借贷利率高,这是告急缘故起因之一。固然华尔街金融危急前已经出现民工荒,但是金融危急初期到底出现了严峻的民工返乡潮和严峻的就业题目,然而金融危急已往不到一年,民工荒就再次出现而且比金融危急前更严峻。应该说这与当局和国有部分巨大的投资有关系。当局过大的投资,不但仅拉高了利率,也制造了民工荒,严峻挤出了民间经济。
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上述分析,可以表明民间高利率,但还不能对于利率的短期巨幅拉升给出表明。在2010年下半年到2011年上半年的极短的时间里短期利率出现了巨幅拉升。短期利率巨幅拉升,与政策短时间内急剧转向不无关系。原理云云:当局实行扩张性宏观政策,企业和个人于是增长投资,扩大生产(不肯定是实体经济范畴的投资和生产,也大概是在资产市场上炒房、炒地、炒矿而购买房产、地产、矿产等),但是刚刚增长了投资,扩大了生产,政策就转向紧缩。这种情况下,面临再高的利率,企业也得贷。这叫救命钱。贷,总还可以得到肯定的时间,腾挪处理处罚资产;不贷,就意味着立即死去,血本无归。政策不稳固,急剧转向,因而会大幅进步企业的财务资本。08年直到09年当局还在刺激经济,到10年上半年,由于高通胀而大规模紧缩,政策短时间内急剧转向,应该说是高利率和企业倒闭潮的又一告急缘故起因。
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3. 市场情况恶化和金融制度缺陷是帮凶
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恶化的市场情况重要表现在:; u; e8 B& t% V+ Q0 P( A% D6 }- ~

2 `3 U& y  ]9 ?( n(1)土地等告急要素国家全部,税费高昂。我们总讲国内斲丧需求不敷,但是,斲丧的背后是收入。没有收入,叫人斲丧那是笑话;有了收入,不让人斲丧那也不大概。收入有劳动收入和资产收入两个泉源。土地等告急要素国家全部,这就剥夺了老百姓的资产性收入泉源。中国的税费到底高还是不高?不必要看那些统计数据。看看公务员的规模,看看三公斲丧的规模,约莫也就清晰了。税,向斲丧者征收,会直接镌汰市场需求;向企业征收,则直接增长企业资本。实际上固然存在税赋转移。但无论怎样,总是要打击实体经济运动的。2 c- F3 B* Z; `0 t* }& I

0 o% X( z3 K. d( {2 Y" N: q(2)人民币内贬外升,严峻挤占企业利润空间。人民币对外升值,以本币结算,贩卖价已经低沉。更要命的是,人民币还对内贬值,劳动力、原质料代价上升,出口行业的利润空间受到极大挤压。郭台铭客岁在清华演讲时就坦承,汇率颠簸是出口企业面临的最大的政治经济风险,企业不得不对冲,而且汇率颠簸影响企业资本核算,无疑大大增长了买卖业务费用。4 c0 B) T' a, o0 `0 J

4 P; }( E. Q' Z(3)国进民退,上游产物国家把持策划。我们享受着天下最高之一的油价、电价、过途经桥费,这不但制约了斲丧的增长,也增长了广大中小企业的生产资本,遏制其竞争力。
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# Y$ _1 s$ a) |# x(4)外部经济情况恶化。金融危急反映的是天下经济布局性困难。由于根本政治经济制度的束缚,布局调解不大概短时期顺遂完成,短期天下经济不大概重新回到高增长轨道。
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$ _! v) l) s' O) j/ |. o(5)产权界定、法治保障等制度创建滞后。随着近些年都会化的加快,欺压拆迁等粉碎产权的事时有发生。而社会分配不公、不划一加剧等题目也低沉了人们的产权掩护预期和社会安全感。我们总讲财产布局升级,但是财产高级化所必要的决不但仅是人力资源的储备,没有精良的产权保障,没有精良的法治情况,财产不大概高级化,企业很难抵抗资本上升。
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  R% A1 h6 P; L0 M, u不外,实体经济情况恶化并不是这次企业融资难和倒闭的重要缘故起因,第一,上述实体范畴的厘革并不是突然发生的;第二,也不是如有人所说的,实体经济情况恶化,人们才拿钱去投资炒房,由于纵然实体经济情况康健,如果资产泡沫化,资金仍旧会倒抽流入房地产,毕竟,没有实体经济可以或许恒久保持50%乃至100%的利润率。以是,导致企业融资难和倒闭,扼杀实体经济的重要因素还是货币超发、资产泡沫化和当局巨大投资对于民间经济的挤出。
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无疑,金融制度有缺陷,资金流不到急需它的中小企业那里去,这也是缘故起因之一。但是,第一,正如前文已经指出的:金融制度有缺陷,资金流不到急需它的中小企业那里去,也不是造成这次危急的重要缘故起因。否则,资金短缺、利率高昂、企业融资难在那些宏观层面、团体上货币发行正常、运动性出现通例状态的年份应该更加严峻才对。第二,比年来,特别是近一两年来,出现了较大规模的投资移民潮。一些企业主拿自己的实业做抵押,从银行得到贷款,通过预付款、离岸公司佣金等款式转移资金,投资移民外洋,只等机遇宣告停业。显然,这个反映的不是企业融资难的题目,不是因融资难而出现的企业策划困难和倒闭的题目。& M+ B  T* v$ n

  x* ^6 J+ o, Q/ F, j1 o4. 应对之道及危急的性子' F6 A1 e2 h. s
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事前看,答应不对困难企业和个人实行救济是最优。毕竟,风险与收益对等是须要的财务规律。但是过后看,很难不对困难企业和个人实行救济的。经济上不说,政治上也不答应。8 g; C4 ~1 E2 `7 y# B% R2 a

% }6 r. e$ a% K+ v4 _/ g; d已有报道,温州金融办及农、工、建、深发展等银行团结和谐处,要求各银行向包管企业续贷,银行如私自抽贷、停贷或延贷,导致企业资金链断裂,将予处罚。国务院已经出台政策对中小企业提供资金和税收上的支持。网上传播,浙江省已经向人民银行提出600亿元的贷款申请(后证实是谣传)。全部这些,作为短期的、应急的步伐具有肯定的须要性、公道性。但是,第一,资金要真的落到做实业的企业手中;第二,根本的厘革必须要举行。实在,最好的救温州之法是放开金融管制,让温州的地下金融正当地做大作强。温州的房价4万/平方米,就算跌去一半,低端的制造业也很难生存,由于高房价、高地价肯定抬升企业生产资本。但是温州已有很好的金融人力资源积聚,有条件做成地区性金融中心。; l% z9 w$ [9 t
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固然,放开金融管制的同时,肯定要做好产权界定和掩护、法治推行等根本性制度创建。高端的服务业必须依赖健全制度的保障。发达的服务业,第一拼的是人力资源,第二拼的是制度保障。逻辑上,温州发达的民间金融必要具“黑社会”性子的收款公司来帮助。收款公司正是对于法治和产权界定的替换,反映的是高端金融服务业对于产权界定和法治的要求。! y4 Z& v  r5 b, P% b5 R/ c

' E+ j. L# S4 |% s0 j, `肯定的吞并重组是须要的。必须让那些谋利客遭受不平从财务规律的结果。否则就是鼓励各人以后继续胡来。短期看,美国不救雷曼兄弟产生大打击。但由于严肃了财务规律,反过来有利于经济的恒久康健运行。丧失已经发生,无非是谁来负担,现在负担还是将来负担。$ a  F! y% f$ H9 o

% r* n$ j# B; V4 p) X  \. V从紧的货币情况必须得到维持。货币超发是整个题目标根子之一,不能因此而改变了货币政策的基调。收紧货币是唯一的对症之药。紧缩货币,经济有硬着陆风险,但是这个风险并不是紧缩自己造成的,而是当初的货币和财务双重过分扩张种下的苦果。
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: K5 E' H1 t5 f当今中国,控制资产代价,特别是房地产代价,自己又是货币政策的一个有机构成部分,抑房价自己就是在紧货币。这是由于热钱流入不但仅是来套取人民币汇率升值,更多地实在是来分享资产盛宴的,因此克制房地产代价,自己就起到镌汰热钱流入和紧缩货币的作用。1 K0 n+ W: s$ ~& P! v9 A" {

5 `9 R8 K9 e% F- B; z' |% I! \: U$ X# l克制房价自己还可以起到克制人民币币升值的作用。既然热钱流入不值是来套汇,也是来分享资产盛宴。那么可以预期,当房地产代价被控制住后,人民币升值预期多少会有改变。
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' E, P, j+ p% {+ J土地等告急生产要素私家全部,不但可以有用增长老百姓的收入,提拔国内斲丧需求,有利于实现增长方式的厘革,而且可以增长吸取货币的载体,有用防治资产泡沫和通货膨胀。
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中国必要压缩当局和国有部分过大的投资规模,不外且不说会有来自长处团体的阻扰,由于许多项目已作了巨大的前期投资,要一下子镌汰下来,根本上这是一件不大概的事。
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/ r5 G! @/ {+ [. \要改善实体经济的策划情况,特别是民营经济的策划情况。低沉税负,冲破上游产物国家把持策划的状态。金融体制改革也必须提上议事日程。10月12日,国务院召开常务集会,推出了减半征收所得税等一系列针对中小企业的优惠步伐,无疑是一个正确的方向。
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人民币汇率稳固非常告急,但人民币汇率是政治而不是经济题目,并非我们自己说了算。
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要清晰熟悉,已往的高增长条件已经厘革,高增恒久间已经不在。要主动下调经济增长速率。从更多地依赖高增长来实现社会稳固,转移到更多地依赖社会创建来实现社会稳固。6 G. q, W! W$ r% \/ [! |$ J8 V$ r
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中国必要的不是宏观调控,而是改革;中国必要的不是“凯恩斯”,而是“邓小平”。- J  m, e" ~8 ~
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温州债务危急反映的不但是温州的题目,反映的实在是整个中国经济的题目。1 O6 p3 h2 {' j8 k0 p- M

2 r9 o8 b3 @5 y/ G) Y温州危急实质是货币超发、资产泡沫化,当局和国有部分投资激动挤出民间经济如许一种发展模式的危急。温州危急反映的不是自由市场经济的失败,而是当局干预的失败。
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