假如看到消防直升机,对着过热和失控的核反应堆狂喷海水,你会感到安全,还是在第一时间选择逃离?是白痴都知道,关闭核反应堆才气克制灾难的发生,浇水只可以略微纾缓形势,绝非终极的办理方案｡) \; h Y M! O% J
( C5 {: `4 A, y: T; k$ L 股市迩来也遇到类似的情况,资金却只顾着为消防员鼓掌,忘记了风险｡11月30日,六国央行联手干预市场,通过美元掉期和调低央行美元借贷利率,为银行提供后备的运动性安排｡此举显着是针对陷入运动性危急的欧洲银行｡消息传出,股市暴涨8%,创下2009年3月(QE1)以来最大的单周升幅,人们好像看到了办理欧债危急的曙光｡
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不要忘记,为甚么央行会突然脱手｡六行联手办法的配景,是欧债危仓促剧恶化,市场对欧洲银行的偿债本领产生猜疑,基金拒绝向欧洲银行拆借美元,导致欧洲银行头寸短绌,3月期欧元兑美元掉期急跌至-160基点,这根本上是2008年10月雷曼倒闭时的情况｡担心欧洲银行抛售美国国债套现,将欧洲危急引向美国,联储在告急集会会议上,以9:1投票决定向欧洲银行投放救生圈,其他国家央行也作出了类似的决定｡
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( N2 t4 ?. p0 k0 C 央行运动性视窗不应是银行资金紧张泉源
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欧洲银行的罗致储备本领较差,借贷资金中有40%以上依赖同业拆借,即依赖短期资金市场上的供应｡然而,随着欧洲债务危急的深化和伸张,欧洲银行遭受牵连的风险日益增高,银行违约的大概日益增高,这使美国货币基金(美元拆借市场的主力)大幅减少对欧贷款,令欧洲银行面对运动性衰竭的逆境｡这种情况不但威胁欧洲的金融稳固,而且大概触发类似雷曼变乱的环球金融海啸,大国央行被逼脱手维持秩序｡& H. L& a- l' Y9 g
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此举有利于提振市场感情,对纾缓欧洲银行的运动性危急亦有助益｡不外央行的运动性视窗,已往从来不是银行资金的紧张泉源,以后也不应该是｡当全部银行均担心对手风险,只乐意和央行打交道时,今世资源主义便在生命维持仪器下生存了｡银行的基石是名誉,当银行名誉遭到广泛猜疑时,银行的短储长贷的谋划模式便无以为继｡
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更紧张的是,欧洲银行的风险来自欧债国家的埋伏违约｡一且欧猪违约出现骨牌效应,欧洲银行的资产质量势必遭到重创,以致面对倒闭风险｡欧债危急没有根天性办理方案,欧洲银行的风险便难消除,他们在资金市场上遭到鄙视,就难有根天性改观｡# Z4 l$ F8 `, i, r1 c# T- V; R
" {) |: F9 f+ ^ 欧洲银行本日面对的,不但是运动性枯竭,更是埋伏的倒闭风险｡这种风险植根于欧债危急,欧洲首脑的无能进一步放大了这种风险｡央行的美元运动性安排,无法消除市场对欧债的恐慌,无法拉低欧债的集资源钱,也无法加强欧洲银行的资源富足率,更无法改变欧洲的结构性财政赤字｡充其量各国央行所为,不外是为过热失控的核反应堆洒一点水而已｡ |
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发表于 2019-6-13 23:52:31