警惕美国券商——借金融创新之名行鸡鸣狗盗之事

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:34:57

　美国券商又犯事了，这回是J.P.摩根在希腊失手，触礁撞船。2007年2月，J.P.摩根承销希腊当局债券，总额为2.8亿欧元。这笔买卖业务中，J.P.摩根勾结另几家中介机构，以次充好，伐鼓传花，将债券高价售给了希腊的四家退休基金。这笔债券是所谓金融创新产物，市面上的代价最低只有票面代价的85%—86%，四家退休基金却以100%的票面代价吃进。J.P.摩根和各家中介机构所拿费用的总额约为4200万欧元。

　　J.P.摩根自以为得计，以为可以瞒天过海，坐享暴利。不想竞争对手暗中告发，将事故抖袒露来。希腊朝野震动，舆论哗然。反对党原来就惟恐天下不乱，这回更是捉住机遇发兵问罪，扬言要一查到底，不达目的决不收兵。一时间希腊政界鸡飞狗走，6月中旬国会还举行了一次听证，J.P.摩根的高层向导加入作证。只管尘土还没有末了落定，但这次丑闻已经又一次袒露了券商的一些惯用本事。

　　一、所谓金融创新产物

　　本日的希腊人与中国人一样勤奋、大胆、巨大，是文明古国的传人，怎么会容易上了美国券商的当？不是总说美国只有200多年的汗青，怎么古国传人被美国人骗了？从外貌上看，退休基金的司理们是被所谓金融产物遮住了眼睛。这次J.P.摩根卖的虽是一种当局债券，却是一种另类当局债券，是以金融创新产物的面貌出现的当局债券。

　　当局债券俗名“国债”，通常附有息票（coupon），标明债券发行时所确定的利率。而J.P.摩根的创新国债差别，英文简称“CMS”，全称“constant maturity swap”，中文大意是“到期不绝变更”债券。CMS的利钱事先没有约定，随着欧元的利率而变。这次希腊当局发行的就是CMS国债，12年期债券，前二年付出6.25%的利钱，之后则按短期利率与恒久利率之差付息。

　　CMS又是所谓“布局融资”的产物之一。所谓布局融资（structured finance），是以券商为首的金融机构向融资企业提供的服务，一样平常包罗比力复杂的金融买卖业务，有复杂的金融产物，差别于贷款等传统的金融工具。但究实在质而言，J.P.摩根的创新国债是将乞贷（国债就是乞贷给国家）变成了炒汇工具——发债两年后债券利钱随着汇率厘革走。说穿了就是挂羊头，卖狗肉。

　　“忽闻海上有仙山，山在虚无飘渺间。”券商总是把他们的金融创新产物吹得神乎其神，装神弄鬼，一副天机不可道破的样子。确实，美国的一些金融产物比力复杂，由“火箭科学家”（数理高手的代名词）经心筹划，有些筹划还由诺贝尔经济学奖得主亲身策划、亲身指挥。一时间，许多人难辨真伪，以为美国券商真的把握了强国富民的秘方。曾记否，股市低迷的时间，我们也寄盼望于金融创新，死死捉住这个旗帜不肯放手，好像唯有金融创新可以或许复兴中国股市，好像唯有金融创新才是强国富民之本。一些心怀叵测的外洋华人学者也一口咬定，中国就缺金融创新，而且就缺美国的金融创新，就缺美国券商的金融创新产物。但是且看本日怎样？没有金融产物创新，我们的股市照旧风起云涌——只管是喜是忧另说。而那些原来鼓吹金融创新的好汉们已经一哄而散，销声匿迹（大概正忙着炒股）。这恰恰从反面阐明，所谓金融产物创新，并不是什么灵丹灵药。我们有须要重温一下首脑的辅导：“我们应当信赖群众，我们应当信赖党。这是两条根本的原则。”

　　“说破好汉惊煞人，随机应变信如神。”实在万变不离其宗，所谓金融创新产物，重要服务于两个目的：朝三暮四；规避法律。大多数金融创新，是朝三暮四的创新，就像中国成语故事说的那样：猴子原是早上三颗坚果，晚上四颗，猴子表现抗议；养猴人改为早上四颗，晚上三颗，猴子表现高兴，雀跃不已。

　　金融创新尚有别的一个功能，也可以说是更告急的功能，就是规避法律法规的束缚。照旧看J.P.摩根的金融创新产物。国债本是最为守旧，风险最小的投资产物。但是颠末J.P.摩根的金融创新，颠末J.P.摩根的烹调加工，国债就成了当局债券与炒汇工具的联合，具有很大的埋伏性和诱骗性，可以迂回法律。退休投资基金的投资计谋一样平常比力守旧，有的只能投资国债，不能投资炒汇的衍生产物，或是两类投资有肯定的比例，不可逾越。这些限定有的大概是法律、法规所规定的，有的大概是基金内部规则所规定的。但有了J.P.摩根的创新国债产物，就可以关山度若飞，就可以轻松逾越如许或那样的限定——提及来J.P.摩根的创新国债照旧国债，希腊的那几家退休基金就是按正常的国债代价吃进这些债券的。

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