2011年新春假期刚刚竣事,央行又一次完成了超出市场预料的升息活动。至此,一年期存贷款基准利率分别突破了3%和6%,固然较之消耗物价指数CPI和资产代价通胀程度,依然显得资金资本过于低廉,但央行至少在回归钱币情况正常化的蹊径上又迈出告终实的“一小步”。& }! S3 \" p8 N# c% R9 V9 Z1 \
' t1 j9 v# K9 A: F与往常反复收紧钱币的动机一样,计划通过收紧活动性,以遏制通胀、控制资产泡沫的宏观政策目标一如既往。但本次央行加息,更为深刻的意义则是剑指正在迸发和失控的投资躁动。
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$ `# j6 ?+ `( ~/ `) E在“十二五”规划实行的开局之年,从地方到中心都将掀起一股狂热的投资大潮,抢土地、抢资金、抢项目又将成为2011年宏观调控面临的新标题。已往每轮五年规划的第一年,都是固定资产投资失控的年份,动辄40%以上的超高投资增速是中国经济的难以蒙受之热。五年前以“铁本变乱”为代表的投资急刹车,至今依然念兹在兹。9 g# U3 I. V1 B3 }, x+ G7 H
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春节之前,地方政府的“两会”先后高调地召开,2011年及“十二五”时期增长目标和思绪渐渐袒露了地方的真实“雄心”。不少省份提出五年内经济总量翻番作为政府目标,这意味着年均GDP增幅将达15%左右,尚有多个省将“以大项目动员大投资”视为关键战略。这与当前,中国经济的焦点任务为调布局、着力转型的大方向相去甚远。5 X3 v0 S; r8 U# N r; x& X# P" j, J- K
9 v% D2 ?5 Y3 U假如未来五年,果真按照地方政府的GDP动辄翻番的目标行进,那么就只能是粗放的GDP堆积继承大行其道、土地财务更为有恃无恐、房地产超等泡沫形成。而要想从根子上转型乐成,就必须下鼎力大举气在经济增长的服从和质量上花足功夫,而这并非既有的增长模式所能完成的,更不大概在GDP毫无减速、物价和资产代价双双通胀的情况下所能完成的。. q* L" I V' e
当此之际,央行选择在过年氛围并未散去的时间,又一次升息好像是想向市场表明,已往连续两年多的信贷大跃进已经不大概重现,地方政府可以订定大规模的投资操持,但是央行则会在控制投资过热的蹊径上,将会越来越刚强。" M; }$ _& w0 G( r* T/ p
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简直,在现在CPI已经破5,房价调控进入败局之际,假如投资增速寂静失控,这三者相互叠加,相互强化,那中国经济将陷入恶性循环之中。
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届时,一旦恶性通胀、超等泡沫和投资狂热成为经济主题词,钱币政策只会愈加被动。严酷的说,央行新春的这次升息,是防止上述三大标题出现的未雨绸缪之举。止之于未萌是央行当仁不让的根本任务。只管现在物价形势、资产泡沫和投资趋势都有失控的迹象。毕竟,在履历了2009和2010年的信贷怒潮之后,央行再也不能任钱币之水肆意泛滥。- P0 ~, q/ L# `, i. A
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诚然,在中国钱币传导机制不畅、利率市场化程度不高的配景下,加息会带来一系列后遗症。好比,“一刀切”式的加息势必会打击通过地下金融融资的中小企业,民间借贷资本水涨船高之际,中小企业生存更为艰巨。而对于银举措辄会为地方政府和国企,安排数十亿数百亿的信贷资金,加息则未必能真正提升这些企业的借贷资本,从而控制住投资增速的飙升。但是不加息的话,超等宽松的钱币情况之下,国企央企得到银行贷款则只会更为疯狂。加息不肯定能控制得住投资过热,但是假如不连续加息,那么投资过热只会更为离谱。而且与之相随的则肯定是通胀和资产代价双双失控。8 I. j; H& a- d! f3 f
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钱币政策之以是每每不能起到预期目标,其缘故原由并不在政策本身,而与现在的不彻底的市场经济体制密切干系。国企和地方政府把握着太多的资源,银行等金融机构为他们融资带有过于剧烈的行政色彩,这是国进民退愈演愈烈、中小企业毫无生存空间、制造业夹缝中生存的关键缘故原由。而要突破行政把持、实现政企分离,创建起比力完全的市场经济不大概是短期之功,但至少我们须要在体制美满之前,先管理好面前的通胀、泡沫和投资过热等短期的标题。而这,央行一步一步的升息,实为渐进性管理标题的次优选择。 |