2011年新春假期刚刚竣事,央行又一次完成了超出市场预料的升息活动。至此,一年期存贷款基准利率分别突破了3%和6%,固然较之消耗物价指数CPI和资产代价通胀程度,依然显得资金资本过于低廉,但央行至少在回归钱币情况正常化的蹊径上又迈出告终实的“一小步”。
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与往常反复收紧钱币的动机一样,计划通过收紧活动性,以遏制通胀、控制资产泡沫的宏观政策目标一如既往。但本次央行加息,更为深刻的意义则是剑指正在迸发和失控的投资躁动。
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在“十二五”规划实行的开局之年,从地方到中心都将掀起一股狂热的投资大潮,抢土地、抢资金、抢项目又将成为2011年宏观调控面临的新标题。已往每轮五年规划的第一年,都是固定资产投资失控的年份,动辄40%以上的超高投资增速是中国经济的难以蒙受之热。五年前以“铁本变乱”为代表的投资急刹车,至今依然念兹在兹。* E# J# ^9 \9 i7 d( I# X
0 _( {: J7 Q. c9 A% ^4 e, J9 g春节之前,地方政府的“两会”先后高调地召开,2011年及“十二五”时期增长目标和思绪渐渐袒露了地方的真实“雄心”。不少省份提出五年内经济总量翻番作为政府目标,这意味着年均GDP增幅将达15%左右,尚有多个省将“以大项目动员大投资”视为关键战略。这与当前,中国经济的焦点任务为调布局、着力转型的大方向相去甚远。
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( G" l2 o6 s8 K6 ]假如未来五年,果真按照地方政府的GDP动辄翻番的目标行进,那么就只能是粗放的GDP堆积继承大行其道、土地财务更为有恃无恐、房地产超等泡沫形成。而要想从根子上转型乐成,就必须下鼎力大举气在经济增长的服从和质量上花足功夫,而这并非既有的增长模式所能完成的,更不大概在GDP毫无减速、物价和资产代价双双通胀的情况下所能完成的。
6 D3 J6 j. c- }& O! _! Y0 i当此之际,央行选择在过年氛围并未散去的时间,又一次升息好像是想向市场表明,已往连续两年多的信贷大跃进已经不大概重现,地方政府可以订定大规模的投资操持,但是央行则会在控制投资过热的蹊径上,将会越来越刚强。4 a# } m( s1 }
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简直,在现在CPI已经破5,房价调控进入败局之际,假如投资增速寂静失控,这三者相互叠加,相互强化,那中国经济将陷入恶性循环之中。' m( z. E5 v7 |. ]
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届时,一旦恶性通胀、超等泡沫和投资狂热成为经济主题词,钱币政策只会愈加被动。严酷的说,央行新春的这次升息,是防止上述三大标题出现的未雨绸缪之举。止之于未萌是央行当仁不让的根本任务。只管现在物价形势、资产泡沫和投资趋势都有失控的迹象。毕竟,在履历了2009和2010年的信贷怒潮之后,央行再也不能任钱币之水肆意泛滥。! K6 _1 y$ h; e$ G1 n/ Z9 J) S& \# O
3 R! j+ I3 z5 C0 A2 [$ J诚然,在中国钱币传导机制不畅、利率市场化程度不高的配景下,加息会带来一系列后遗症。好比,“一刀切”式的加息势必会打击通过地下金融融资的中小企业,民间借贷资本水涨船高之际,中小企业生存更为艰巨。而对于银举措辄会为地方政府和国企,安排数十亿数百亿的信贷资金,加息则未必能真正提升这些企业的借贷资本,从而控制住投资增速的飙升。但是不加息的话,超等宽松的钱币情况之下,国企央企得到银行贷款则只会更为疯狂。加息不肯定能控制得住投资过热,但是假如不连续加息,那么投资过热只会更为离谱。而且与之相随的则肯定是通胀和资产代价双双失控。. s/ u5 W: M: l- D+ O
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钱币政策之以是每每不能起到预期目标,其缘故原由并不在政策本身,而与现在的不彻底的市场经济体制密切干系。国企和地方政府把握着太多的资源,银行等金融机构为他们融资带有过于剧烈的行政色彩,这是国进民退愈演愈烈、中小企业毫无生存空间、制造业夹缝中生存的关键缘故原由。而要突破行政把持、实现政企分离,创建起比力完全的市场经济不大概是短期之功,但至少我们须要在体制美满之前,先管理好面前的通胀、泡沫和投资过热等短期的标题。而这,央行一步一步的升息,实为渐进性管理标题的次优选择。 |