中国11月紧张经济数据出炉，数据与效果均出人不测。7 T, K* u: k- f; ^$ q$ y
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11月CPI高出市场预期，到达5.1%，按理央行应该加息，但央行只是上调存款准备金率0.5个百分点，锁定3500亿元的资金。另据报道，本年10月份被央行实行差别存款准备金率的银行（工行、建行、中行、农行、招行以及民生银行）已接获关照，到期后将再被上调存款准备金率3个月，部门大型银行的存款准备金率上调至19%的新高。' j; T. F' n& R8 t: Y
% d: A# S( J. A; | 央行不加息而上调存款准备金，是为了应对热钱的侵袭，也是为了替贷款大户减负。存款准备金是在行政气力较强的市场经济体中行之有效的办法。6 c# g# f4 M, {1 M
4 g; k X$ p) Y/ O+ v) H 央行不进入加息周期遭到求全谴责，被以为是通胀的罪魁，而广义钱币量之大，更被以为是通胀的渊薮。
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% C3 E1 w( u- c. g* L6 N" G7 x W 不加息而上调存款准备金率重要缘故起因是热钱威胁与节日窗口。年底将到，各银行、企业进入结算高峰，加息对于地方政府投融资平台与各大企业是不可遭受之重，上调0.5个百分点，利率上升千亿元。另一方面，年底圣诞节、元旦、春节三节叠加，从斲丧最高峰，加息将克制资源市场的产业效应淘汰斲丧。
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$ D7 S* C; {% `% r- ]( v0 U 现在中美之间利差2.5个百分点，加上人民币一年升值3-5%的预期，无风险套利可得到至少5%以上的收益。外管局对于热钱严加警备，不外千疮百孔，不是外管局无能，是热钱太调皮。德意志银行发布陈诉称，快要一半的“热钱”通过FDI的途径进入中国，高出20%的热钱以卖弄贸易的情势，另有借由短期信贷、外洋捐赠等暗道进入。不说其他，就说央企在外洋的资金是否都能羁系到，就是大困难，更况且随着移民潮而来的大规模资金活动。' |9 \2 c( K# h" v2 X! H' I
+ g( X/ Q2 K1 q' r$ n& ^- T) a% j 通胀上升，归咎于宽松的钱币。我国的钱币超发严峻，更要命的是超发的钱币未能有效地设置到市场。+ k9 K- ?5 A' ?' _. z2 B% g: {( N
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我国的广义钱币M2中包罗投资性需求，与美国差别。我国的M0是流通中现金；狭义钱币M1是M0+企业活期存款+构造团体队伍存款+农村存款+个人持有的名誉卡类存款；2001年7月，证券公司客户包管金计入广义钱币供应量M2。修订后M2的统计口径为：M1加住民储备存款加单元定期存款加单元其他存款加证券公司客户包管金。若M1增速较快，则斲丧和终端市场生动；若M2增速较快，则投资和中心市场生动。中心银行和各贸易银行可以据此判定钱币政策。根据上海财经大学证券期货学院李胜利等人伯研究，中国的M2、M0与股市有正干系关系。
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美国的M2占GDP比例远低于中国，外貌上钱币发放似乎要比中国要审慎得多，但看美国钱币与金融的疯狂程度，不能看M2，要看金融衍生品市场的规模，也就是要看M4、M5，以至于M无穷。$ g! F% t' ?* _
( J: I8 M* L, w2 P8 c: d3 E# x 以美国的CDS市场为例，2001年只有1万亿美元，到2008年高达62万亿美元，2009年年初，美国总统奥巴马向国会提交筹划，试图羁系高达592万亿美元的金融衍生品市场，是2009年GDP的40.82倍。
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可骇的数字！可见，美国的纸面钱币比中国只多不少，如果中国未来发展金融衍生品，则帐面上的钱币不知道会是本日的几倍。美国的金融衍生品产业不举行斲丧还则罢了，一旦纸面产业进入真实斲丧范畴，泡沫不瓦解才怪。. o# \1 i% k1 I8 o% Z+ U
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通常M2减去GDP与CPI之和来看钱币的宽窄，根据吴晓灵的数据，2001年—2003年间，中国M2增速16.6％，GDP增速为9.8％，CPI增速为1.4％，M2增速超出GDP增速与CPI增速之和5.4个百分点；2005年—2007年间超出2.8个百分点；2008年—2010年9月超出9个百分点。这部门是钱币的超发部门，但这部门没有加上证券市场的部门。" s9 O B2 V L- Q6 {0 [
" ^* d. T% N( @- ^! _ 中国的广义币发行确实高，无论央行怎么为本身辩解，都无法表明依靠外汇占款来发行底子钱币的错误，也无法表明在短期内大量放贷、大量发行钱币的鼓励办法。现在央行的赎罪之举就是上调存款准备金率，直接锁定钱币的活动性、直接淘汰信贷，以淘汰全社会的金融杠杆。但央行无法改变一点，就是信贷与投资向那里去的题目，而这是政府投资项目审批与证监会的责任。而我国的证券市场在以中小板、创业板的审批，以三高估值，将资金诱导入泡沫之中。
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- D8 e4 m, L8 C7 ^0 G 中美的广义钱币寄义差别，但无论中国照旧美国，电子期间假造钱币的爆炸性增长是不争的毕竟。美国始于上世纪80年代国债衍生品试点，而中国始自房地产与证券市场的发作性增长。
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中国钱币发行有题目，美国同样云云。一对一丘之貉。 | 
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发表于 2019-6-13 23:31:34