两房退市，外管局压力大增，这从外管局不停分辨投资方向可见一斑。
8 W, K+ j" z% c" u9 x& U# T- _ 没有须要苛求外管局，任何一个发展中国家的当局投资部门，手持上万亿美元的资金，都会成为国际巨鳄的盘中餐。
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1 Q3 D& ^2 p z7 [ 潘英丽传授的研究数据体现，对中美双方投资的收益率盘算的效果是，中国对美投资1.6万多亿美元，85%是持有美国国债，3.3%是股票；而美国对华投资的2000多亿美元，29%是股票，20%是直接投资，50%是其他债权。美国在华投资现实收益率18%，中国对美投资现实收益率是2.3%；美国投资中国股票是收益率13%，中国是1.77%。也就是说，中国的投资收益小于全部投资于美国长期国债的收益。尤其在2006到2008年间，我国外储购买黑石等股权被套在高山之巅，想抄底又遭腰斩。
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8 N6 L+ R0 l: l A 外管局无法为本身的投资收益辩护，他们的辩解惨白无力。
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2 A- e* H4 L: F9 A' I' z3 F 在两房债券风险上，外管局体现，我国外汇储备没有投资“两房”股票。“两房”的债券如今还本付息是正常的，代价稳固。我们会继承密切关注“两房”相干盼望，保障外汇储备资产安全。
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谁也没有说外管局投资了两房股票，外管局投资的是两房债券，因此，大众关心的是，我们到底持有多少两房债？在两房退市后，是否会影响两房债券代价？中国是根据什么购买的两房债？# E* M8 p. f" F/ O) k
, z- S) i. b/ A! f/ x2 i; I M 恰恰在这几个关键点上，外管局学习美国当局，打起了太极拳。两房债的数据是标普与其他研究机构透露的。有研究机构以为是3700亿美元，标准普尔曾经在陈诉中指出，中国金融机构持有“两房”债券总额到达3400亿美元。两房债券券5.2万亿美元，但其资产才700亿美元左右，其总市值降落、房屋止赎率上升，资产缩水是局面所趋。8 [' h: u/ @9 {* b! X% \9 V- M& P' U
5 [7 l: [( T4 g* d 外管局暗示两房对美国经济的紧张性。体现“两房”是经美国国会立法答应创建的当局支助机构，其承保和购买的房地产贷款约占美国住民房地产市场的50%，对美国房地产市场和美国经济至关紧张。“两房”债券规模大、活动性较好，在债券投资范畴不停是各国中心银行举行外汇储备投资的紧张对象。危急期间，“两房”得到美国当局的积极救济，总体情况稳固。如今，美国当局拥有“两房”约80%的股份，是最大股东，此次“两房”根据交易业务所相干规定退市，对“两房”的债券未造成负面影响。这一逻辑套用任志强的说法，要死，也是美国当局与美国国内债券投资者先死，他们不敢死，以是，两房债券不会有事。
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这是哪一门子的原理。美国当局的答应没有法律背书，两房是企业法人。出于经济稳固的思量，美国是不会让两房停业，但两房赔光了股本金，美国当局却不再脱手相救。就是由于思量到两房是美国金融的出血口，与其长痛，不如短痛，一点点扫除这一毒瘤。6 U% L1 @/ f7 A
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而且，美国债权人有CDS等衍生工具作为包管，中国投资者在购买两房的同时购买了CDS了吗？恐怕要买也买不到，云云大的买家，云云可骇的风险，CDS的代价得高到天上去。$ }6 i4 F8 a3 N0 k, D( g) K1 k$ J
8 n* s- `' F3 _! S& Y2 z2 h 究竟上，美国的债务泡沫一点不比欧洲少，只不外仗着美元的铸币税特权，有恃无恐。根据美国财政部国际资源活动陈诉(TIC)体现，停止4月尾，我国持有美国国债的数额到达9002亿美元，较3月尾增持50亿美元。这是自客岁11月以来，我国持有美国国债余额初次突破9000亿美元，如今我国仍为美国的最大债权国。
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美国的债务泡沫非常可骇。根据7月7日的数据，美国指标10年期公债US10YT=RR升12/32至104-24/32，收益率由周五尾盘的2.97%跌至2.94%。两年期和10年期公债收益率之差收窄至231基点，7月1日该收益率差为227基点，录得2009年9月尾以来的最窄水准。长债收益率急剧降落，是债券泡沫的典范，在格林斯潘期间，以致长债收益率还不如短债收益率，四年后金融就开始崩盘。: q1 W: ?; A. k
6 c& I: w6 J8 _0 t1 B8 q4 p 美国人公开示警。6月30日，美国国会预算办公室(CBO)发布长期猜测陈诉称，2035年美国公共债务将到达GDP的185%，升至汗青最高程度。美国没有大概靠变卖资产、发展经济还清如大山般极重的债务。惟一的办法是赖帐。固然这两年经济会紧缩，但从长期来看，还会陷入通胀。
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5 }) H O/ |7 N 有人责怪我在西欧汇率标题、债券标题上炮制西欧诡计论，这不是诡计是阳谋。资源金融市场围殴菜鸟家常便饭。更名复出的陈九霖近来撰文指出，造成当年中国航油巨额亏损的期权交易业务,就是高盛下属企业—杰瑞(J Aron)公司倾销给中国航油一名外籍交易业务员的。当初出现账面亏损时，他曾要求立刻斩仓，高盛却发起“挪盘“。这就是中航油被扯破吞噬的过程，业内早有叙述。
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2 ~2 y9 K) r! w0 f/ `. j/ C/ b 笔者不想过多地责怪外管局，只想指出，官僚体系与日夕万变的金融资源市场格格不入，外管局云云勉为其难，为什么不藏汇于民？对内市场与对外开放理应并行。发挥民间的聪明到场天下市场竞争，才有一线生气。从这个角度说，客岁5月和本年6月，资源项目审批权下放，是万里长征的一小步。2 z) l9 P2 R* D/ }
" K$ T* m: x9 d% o% D注：在这次辩解中，外管局对于人民币的预期跃然纸上。- u( |7 X4 J4 Q1 B3 r+ z
经常有人让我触及制度深处，想说的是，假如忘记普世代价，就便是叛逆汗青。在这方面，梁启超、郑观应、杨小凯等先贤早有叙述。- R# t+ y8 v2 c* W* O
必要的是寸进之功。对于每个件究竟的客观评价，写出究竟不易，究竟偶尔并不等同于原形。
) b& x g8 Y3 t( [ 近来西平静洋大学闹得沸沸扬扬，同砚簿谨慎登场。0 H/ o0 \2 @8 w. C, y. U0 r( h9 i3 \
西谚云：你对本身所做的会随着生命而逝去，对他人所做的永久不会消散。; s$ ]) l4 K: r) s; t8 a9 ?3 M
可以不谈本身的生存，但不要谈本身的假生存；压力下你可以不谈真实的汗青，但不应该为假汗青抹粉。无奈，可以不说，沉默沉静是压力下的尊严之道。1 s% T' x; G$ ]4 x8 E+ f
个人也罢，民族也罢，都有底线。 | 
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发表于 2019-6-13 23:27:54