经济数字一片大好，天下开始欢呼，经济复苏指日可待？石油猛涨、股票暴涨、房价回暖，这些都何曾相识。对了，就是通胀，它有返来了，更大更伤害。美联储已经黔驴之技，既不能再扩大钱币供应，由于会导致通胀，也不能紧缩钱币供应，由于会导致新旧泡沫的一起瓦解。它已经无计可施，把自己逼入死角了。
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5 r) I G2 ^% t4 c& T有一种担心，而且越来越猛烈，就是美联储的决定者要使美元对别的紧张钱币继承疲软下去。客岁11月，1欧元才可以兑换1.27美元，到了本年5月份这一比值已经上升到了1.41，6月上旬时更是到达了1.43——比客岁11月贬值了12.6%。天下紧张钱币的美元指数则从4月的82.3降落到了5月的78.89——降落了4.1%。如果美元的贬值趋势不绝连续下去，美元资产的国外投资者就大概3 l: ?4 Y, B) g: n8 c4 A
* C! h1 h/ n _4 I+ k比方，09年6月6日，俄罗斯总统梅德韦杰夫就表现美国的金融政策已使得美元不再适相助中心银行的储备钱币了。' \3 B8 o" N$ f: |
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同样，中国——美国债务的最大债权人——已经深表对美联储泛滥的钱币供应的担心，而泛滥的钱币供应正是近来美元贬值的一个紧张缘故因由。值得留意的是，3月时，中国的美元储备已经到达了1.9537万亿美元——比上个月增长了2.2%。2月时，中国持有的美国财政部的债券为7442亿美元，3月为7679亿美元，而客岁3月时这一数字仅为4906亿美元。3 J$ @3 ]$ ?0 [
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如果美元进一步贬值，美联储的决定者就不得不放缓钱币的供应速率，来安抚那些外国投资者。商品代价的强劲攀升也大概迫使美联储不得不放缓印钱速率。5月的CRB（商品研究局）商品代价指数竟比上个月增长了13.8%。
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$ o- S* b% U, e) h3 J+ B- {3 y美联储的一些果断反对者，好比约翰·泰勒（泰勒定律的发现者），以为美联储应该采取刚强的态度，果断制止重蹈格林斯潘坐镇美联储时利率政策的覆辙，这一政策曾使得利率过长时间保持过低。在约翰·泰勒看来，格林斯潘的低利率政策就是现在经济危急的一个紧张推手。（2001年1月时，美联储把联邦利率下调到5.5%，后又在2003年6月调解为1%并不绝连续到04年6月。值得留意的是，现在的联邦利率仅在0——0.25%之间浮动。）
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《蒙代尔》(The Mundell)等险些全部专业财经媒体批评人都划一以为，客岁9月以来，美联储采取的扩大钱币供应的政策是须要的，有效制止了累积总需求的骤降。
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于是，人们广泛以为美联储乐成制止了经济进入严峻阑珊。根据这一理论，扩大钱币供应就增长了人们对商品和服务的需求，并巩固了经济。而强劲的经济反过来有促进了对商品和服务的需求，如许又进一步刺激了经济。
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" Z. }; A3 h1 x, l R) T/ C根据这一逻辑，当经济开始积累能量并站稳脚跟时，固然就不再必要那些超量发行的钱币了。现实上，让这些钱币呆在经济中黑白常有害的。（这些钱只能为各种经济紊乱奠定底子，并为未来的高通货膨胀铺平门路——他们也这么以为。）
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9 @: v5 e: E9 m1 i5 r+ A按照这一理论，接下来发生的就是，一旦那些滥发钱币把经济奉上康健的发展之路，这些钱就可以浑身而退，不会对经济产生任何副作用。（这一思绪以为，只要经济还没有稳固下来，就可以无穷定的供给钱币。）1 F! N5 O9 k6 E* K. H& n
* I# g( a5 ~8 i7 y, _* `2 h虚幻的经济复苏
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大部分美联储官员和各种各样的经济批评家都有如许一个观点，即美国经济正在敏捷靠近如许一种状态：我们现在可以从经济中抽出近来大量注入的资金了，同时又不会对经济活动产生任何有害的影响。/ x3 i/ x6 {" N ]& n
# Y3 ~0 a( V6 O1 b* w. Q7 y按照季度调解盘算，3月份时构筑业消耗增长了0.4%，4月份则增长了0.8%。同样是4月份，二手住房贩卖指数上涨了6.7%，为2001年10月以来的最大月增幅。制造业也表现出好转的迹象。供应管理协会指数4月时才为40.1，5月就涨到了的51.1。而供应管理协会指数中的新订单指数则从4月份的47.2猛增到5月份的51.1.看起来经济已经企稳了。
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" ~1 _: X3 l6 D5 u+ j# Z( b, Z( Y) f但是，大部分批评者和美联储的决定者没有告诉我们的是钱币供应已经导致了泡沫举动的泛滥。通过大量供应钱币，使得红利企业的现实存款酿成了泡沫活动的推进器。别的值得留意的是，钱币滥发导致那些从前的泡沫举动无法被打扫。因此，经济形势与盛行的看法恰恰完全相反，大量的钱币供应毕竟上已经开始腐蚀经济的底子了。
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+ A" g- q3 h* y9 [如果美联储开始准备从经济中抽出一些新近注入的资金，好比控制钱币供应的增长速率，这将会对新旧泡沫活动带来严峻打击，乃至导致一场经济瓦解。（请牢记，泡沫活动无法自己维持；它们对钱的需求“永无止境”，终极导致那些产业创造者的储备都会被卷入此中。）
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* _" G3 d+ B& \& e人们对美联储的一个巨大的担心就是美元相对于别的紧张钱币的显着疲软。如果美联储放任美元进一步贬值，美联储就不得不冒着美元产业持有人弃美元而去的风险。这将推高长期利率和抵押贷款利率，并引发下一场危急。如果要守卫美元，美联储就得从经济中抽钱，好比控制钱币供应速率，但是这会导致新旧泡沫的一起破碎，并使经济瓦解。纵然美联储准备稍微刚强一下态度，思量到思量到经济活动不停增强的冲劲，这将显着弱化钱币活动性的增长趋势，并危及股票市场。看起来，美联储似乎已经把自己逼到死角了。 | 
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发表于 2019-6-13 23:16:16