公司照旧那些公司，厂房照旧那些厂房，工业照旧那些工人，市场照旧谁人市场，生产力照旧谁人生产力，在经济危急的前与后，这齐备都没有丝毫的改变，更未曾遭受任何的暴力粉碎，“青山仍然在，几度夕阳红”——可为什么一下子就随处冷落了呢？; K4 Z4 j$ n e! B* {
P* A4 l7 i; D/ }+ Y 缘故原由在于我们对未来预期的幻灭，我们对终极贷款人失去信托，我们重新回到真实的地面！这个真实的地面不是别的，就是贫富分化，就是社会断裂，就是大多数人没有钱（他们构成真正的终极贷款人），缺乏斲丧本领，信贷及由之而来的金融创新都不大概根本改造这个真实的地面。/ m) K; c# F" {+ f
& K7 v8 U3 v+ [) \ 社会的生气与繁荣，本质是人与人互换的活泼和繁荣。斲丧不敷作为工业文明下市场经济的固有特点，实在质在社会关系的失衡、人与人关系的失衡。唯有回到人与人的关系层面，我们才大概真正显现当前经济危急的深刻本质。
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当前，哲学社会科学处于严肃的自我分裂状态，不敷以应对本日天下错综复杂的经济、政治和社会征象，诚以天良再一次号令：7 P$ P2 B4 q' l) I
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人类必要新发蒙！3 K; a0 k6 G5 B* G
. N1 N) K9 \( t+ }, c: E 按：日前，受郭梓林老师之邀，加入中国民营科技实业家协会新春团拜会。在北京民营科技实业家协会会长王小兰密斯主持的当前经济形势座谈会上，凝听了来自天下各地的企业家代表的发言，多数意见以为对“冬天”估计不敷，危急还没有见底。中国民营科技实业家协会理事长段永基老师末了作总结发言时，提到对经济危急密有新的理论熟悉。) o/ W/ R7 s3 E3 Q/ W/ A( Q9 `
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个人以为，这大概是题目的关键。在对经济危急的舆论中，太多的分析被繁杂的数据所迷，被偏狭的理论所困，不可以或许透过征象直视本质，没有光。本文承袭“注目礼”头脑体系的一向风格，击穿经济学、政治学、社会学的壁垒，提出由美国次贷危急引发的环球经济危急泉源于市场经济——本质在“款项比赛”——固有的非平衡特性：贫富分化，斲丧不敷！0 G/ S( v8 i$ e2 z2 J4 a7 q
& N6 A+ N( E& q7 X: X 本文原题为《次贷危急是肯定的》，写于近一年前，刊发于《中国财产》杂志2008年第3期，重发各方过目品评。
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一个经济体真正的驱动力来自于斲丧，由于只有斲丧才是真正的终极需求，无论是投资，照旧外贸，抑或是央行注资，都是为了民生，为了斲丧，斲丧构成人类生产的终极目的，在根本上决定着一个经济体是不是可以或许连续前行。2 V0 n1 c9 q- w+ M9 m
2 k* J+ H0 y7 f' A# T 信贷斲丧捉住了根本。从社会学的意义上讲，它构成一种富裕阶级与平凡大众的“互换”，在情势上具有防止社会“断裂”的作用。作为历经几百年市场风雨洗礼的经济体，西欧社会发展出比力成熟的信贷斲丧，绝非偶尔，而是西欧经济体探求平衡的自发必要。( G" n/ C' q: q. n( C
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信贷斲丧简直是须要的，但总体上的崩断不可克制。形形色色的金融衍生和创新都不能拯救这一点，偶尔候反而会使崩断更快发生。这不是信贷斲丧自身决定的，而是我们这个称之为市场经济的游戏决定的。信贷斲丧固然是从金字塔尖抛向塔底的救命稻草，但稻草太脆弱，它根本不大概和缓这两者之间的告急，它实质上只是我们这个已经“断裂”的社会“藕断丝连”的一个具体标志。7 v9 c! R2 ]( r; }& V6 W$ W" Q
; n6 S; P1 p/ [ A7 Q 不搞信贷扩张，经济没有动力；一搞信贷扩张，危急难以克制。这就是被我们称之为市场经济的这个游戏的现实，本质上，它是个没有平衡点的玩命活。诺贝尔经济学奖得主熊彼特曾说，资源主义天生要扩张。信贷斲丧实质上是资源主义在向空间扩张趋向饱和的时间向时间深处的扩张，与其说它反映着资源主义（没故意识形态寄义）这个游戏的强劲，不如说它代表着资源主义这个游戏的末途。5 x, @, X+ L9 J- G0 ]: m M
1 C$ q9 _6 W3 |. |- R& ] 2007年2月，全美第二大次级抵押贷款机构——美国新世纪金融公司（New Century Finance）发布2006年第四序度红利预警；3月，新世纪金融公布无力归还债务，被纽约证交所停止买卖业务；4月，新世纪金融申请休业掩护,美国次级抵押贷款市场危急正式浮出水面。
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2007年6月，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金，传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息。7月，标普和穆迪两家光荣评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的光荣品级。8月，为防止次贷危急引发金融动荡，美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行罕看法联手注资，欧洲央行在8月9日的注资规模高出“9·11”之后第二天690亿欧元的单日注资，美联储更是从8月9日起连续4次注资“救市”，金额统共高达710亿美元。+ g9 u# Y3 x/ B& r
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但危急并没有已往，2008年1月21日，环球股市“自由落体运动”，伦敦富时100指数收于5578点，重挫5.5％；法兰克福Xetra DAX指数收于6790点，重挫7.2％；巴黎CAC40指数收于4744点，重挫6.8％；东京日经指数收于13325点，重挫3.86％；韩国首尔综合指数收于1683点，重挫2.95％；香港恒生指数跌穿24000点，收于23818点，重挫5.49％；印度Sensex指数收于17605点，重挫7.41％。A股市场周一创半年来最大跌幅，重挫5.14％，沪综指午后连续跌破5100点、5000点、4900点三大生理点位。分析人士惊呼：“环球金融危急已经开始！”1 H' Q5 R Q, U! V h
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次贷的来龙去脉0 a+ \1 W" e9 P5 W, g# ? H# t
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缘故原由安在？最告急的缘故原由就是次贷危急让人感到克制，相称一部门分析家以为，次贷危急标志美国经济已经进入新一轮阑珊。假如美国经济阑珊，毫无疑问，天下经济要受牵连。“美国之外没有市场”的说法显然已经逾期，但“美国经济打喷嚏，天下经济就感冒”的说法并不怎么浮夸。' t& G4 b6 C! `! S1 C3 C7 ~
! h* S, H: R* n; J0 K- a- a 次贷危急为什么可以或许拖住美国经济以致天下经济的腿呢？大概得先简朴先容一下美国次贷的来龙去脉。2007年7月，美国住房和都会发展部（HUD）部长阿方索·杰克逊在北京向中国方面倾销美国按揭证券时，说过如许一番话：“我就任时，布什总统曾让我淘汰美国的无房生齿比例。现在，美国拥有自己房产的人已经到达了70％，但这和北欧一些国家相比另有差距。在瑞典，个人拥有住房的比例到达了88.5％。”这个话正是位于华盛顿第七大街的HUD的宗旨，它的主页上光显写着：“资助中低收入的美国人成为房屋拥有者，是天下性的重要使命，尤其是那些初次买房者和少数族裔。”1 S+ [) F, z/ C9 ^5 X( y
: I2 [; T3 c* _% c# b" h: |* J HUD怎么样实现自己的宗旨呢？这就是中国人现在也耳熟能详的按揭贷款，当年谁人相称盛行的美国老太太和中国老太太差别的买房与住房故事即来自此。HUD通过由当局出头为低收入者提供住房贷款保险，使低收入者的购房首付从房价的20％降到3％。这无疑极大地进步了低收入者的购房本领，资料体现，自1934年以来，HUD至少已经为3400万私家住房提供了贷款保险。相称大程度上就由于这一点，美国的私家住房拥有率进步近30个百分点。- u6 Z$ U G( O6 O i9 h, A) P
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钱从那里来呢？上世纪30年代，美国联邦当局就开设12家“联邦家庭贷款银行”，负责发行专门债券，筹集资金，以低息贷款的方式借给天下数千个私家银行，然后由这一些私家银行再向个人发放房屋贷款，现在的规模已到达每年能提供数十亿美元的低息资金。这对对买房者来说固然是功德，但商业银行怎样能包管连续而且充沛的贷款发放呢？联邦当局于是又建立“房利美”（Federal National Mortgage Association，即联邦国民抵押贷款协会）和“房地美”（Federal Home Loan Mortgage Corp，即联邦住房抵押贷款公司），由国会给特许，房利美和房地美可从银行购买房屋抵押贷款，打包后酿成债券出售，从而实现资金敏捷回流。1 E# L1 O4 A4 S9 [
9 m+ ^. k* X% r* K 抵押贷款证券化，原不是坏事，就像别的资产证券化一样。乃至可以说是功德，要否则也不会走到本日，更不大概大大进步美国的私家住房拥有率。可抵押贷款证券化为什么演酿成次贷危急呢？主流舆论以为缘故原由是在于欧隽誉誉过于泛滥，金融衍生过分，金融创新过分。着名经济学家谢国忠旗帜光显地反复表现，次贷危急标志信贷泡沫的幻灭，并把矛头直指中央银行们和华尔街，以致美联储前主席艾伦·格林斯潘本人。. k, w$ Y) l. C
" L% z9 S, k; J$ \. W 格林斯潘好汉本色，坦率认可自己任职期间实行的低利率政策大概助长了美国房价泡沫，但好像于心亦有不甘焉，在2007年12月12日出书的《华尔街日报》的专门文章中，格林斯潘笔锋一转，以为危急的真正根源在于环球经济扩张，正是一段时期以来环球经济亘古未有的高速增长导致投资者低估了风险。
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简直，在美国次贷中存在光荣泛滥的征象，没有首付，以致乞贷人财务信息也没有，乃至有的贷款申请书发展到恳求乞贷人就自己的收入撒谎的田地——所谓的“撒谎人贷款”（liar loans）。手头没有这方面的具体数据，但据纽约大学鲁里埃尔·鲁比尼教授的文章，情况非常不乐观，“有成千上万的美国家庭无力归还他们的按揭贷款，此中不但仅包罗次级贷款”，“不但仅是60％的次级抵押贷款大概会休业，另有大量的靠近优先级和优先级贷款也大概面临休业题目”。* N: P! `& b- Y, \# |$ h
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假如诸如“撒谎人贷款”之类的光荣泛滥只属于个案，抑或比例较少，应该不算什么题目，瑕不掩瑜，可现在的形势却是大多数。在某种程度上，这大大低落了谢国忠老师那样的品评的力度，对次贷危急的主流分析和观点也显得捉襟见袖。极度一点讲就是，假如大伙一个个都不能讲光荣，我们是不是得重新界说光荣，或是对干系题目举行新思考？ | 
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发表于 2019-6-13 23:10:11