下一个倒下的是什么金融机构% F* A% Y1 P9 G* a9 r& ^0 |& j
——悲情的高杠杆金融机构: m( g, _( i2 ]; z, d
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从投行、万能银行到私募基金,无度扩张与高杠杆的金融机构正在一个个遭受洗濯。随着2008年五大国际投行大概倒闭,大概转身成为传统银行,投行作为汗青名词,已经退出资源市场的舞台。 p7 ]: q; @% S4 R) u( {% w
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下一个退出舞台的有大概是万能型银行。
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美国杠杆化激进期间的上世纪90年代,通过并购成为巨无霸的花旗团体,开始分拆旗下的重要业务。2002年,花旗把观光者寿险业务分割出去,现在花旗计划出售财管主力美邦在内的财产管理业务,据称将出售给摩根士丹利,花旗将专攻消耗金融与名誉卡这两大业务区块。取代投行的财产管理公司走到资源舞台正中心。1998年花旗桑迪韦尔朝代动辄上百亿美元的吞并案,现在以大甩卖的代价出售。财产管理是花旗少数没有信贷杠杆风险的资产。花旗放肆扩张造成的财务告急是出售的缘故原由。美国当局已经在收购花旗优先股上投入了520亿美元,估计当局要制止继承投入,才气制止花旗休业。这意味着,上世纪80年代开始的资源激进期间所形成的万能金融机构,在去杠杆化期间,将瘦身成为专业服务的金融机构。
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再下一个大概轮到私募股权基金。
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华尔街的私募司理们正在猜谜,黑石、凯雷等基金,谁会第一个完蛋。结论是各人附属一丘之貉,只有手上拥有现金的私募大亨们才气度过此劫。凯雷客岁春季已经亏损160亿美元,而黑石的老板躲在办公室里不想见人。私募基金上市公司股价一度高达每股一百美元以上,而现在,已经滑落到20美元以下,这还不是低谷。私募基金曾经构成了巨大的影子银行体系,在公共市场之外累积起数万亿资源,它们还没有休业,但被形容为正在沉没的泰坦尼克号。' g2 R+ f1 ?, ?
% h0 S" @5 m3 \: w" G( s 更多的毒资产,当初以结构性产物的方式,潜伏在金融机构的资产负债表外,现在纷纷浮出水面,成为悬挂于环球经济体之上的达摩克利斯之剑。可以预见的风险不算真风险,不知道金融债务黑洞有多黑、有多深,这才是最大的风险。
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: h5 k0 Y) k- q. Q 因此美国金融机构大力大肆命令修改管帐准则,不计提表外资产丧失,以制止市场进一步恐慌,否则有更多的金融机构会陷入出血大甩卖之后休业的田地。/ j, N- p# }4 q/ y$ j
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高杠杆金融机构逐一分拆出售业务,结构性产物泡沫逐一曝光,从资金长杠杆到推辞负债,这是资源紧缩、杠杆降落、资源市场估值重心降落的范例信号。实际上,私募基金与对冲基金的结构性机遇,重要泉源于巨大的资金博取差别市场间存在的微小的利差收益,现在,长杠杆金融期间已经已往。
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中国金融机构低杠杆救了本身一命,中国钱币与资源市场的高杠杆重要体现在新股的高溢价发行,以及并购重组维持业绩,这是比力原始的办法,还没有来得及举行诸如拆借日元购入新西兰元等高杠杆运作。这是不幸中的万幸,这体现,中国金融机构与中国投资者,即便有股权投资丧失,但这些丧失大部分看得见摸得着,还没有陷入不可预见的高杠杆、结构性产物的无底深渊。
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大概此次金融危急可以大概给我们提供的告急教导之一,就是发展与经济发展水平相匹配的钱币与资源市场,制止不可测风险的打击。逾越发展阶段的金融大跃进是不适时宜,也是注定会失败的。 |