自银行业改革以来,最大的风险开始突现。那就是,银行的赢利目标开始让位于稳固经济的目标。在银行业的风险方面,笔者刚强地站在王亚伟等人一边。, ~* a) x* T) {- \: V2 u$ `( X
随着宏观经济数据从2008年11月份开始失速降落,银行业陷入进退维谷的田地。一方面必须维持宏观经济稳固,才气维持银行业的康健发展;另一方面,银行业渐渐走上市场化,对风险的控制越来越严。这两个目标不能兼得,银行业到底应该按哪种规则行事,成为悬在银行头上的达摩克利斯之剑。
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银行业必须为中国经济稳固做贡献,这是毫无疑问的。政策已经开始转向。
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已经有越来越多的政策为银行指明确方面。2008年12月15日,国务院办公厅发布的《关于当前金融促进经济发展的多少意见》(又称“金融30条”)中提出了货币投放增长根本目标:以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标,夺取整年广义货币供应量(M2)增长17%左右。按照相干机构的测算,根据17%的M2增速目标,2009年新增贷款将到达4.8万亿。如许的货币增长额度已经超出了泡沫阶段的货币增长目标。
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- \7 c( [4 z; W; R$ }6 L# }9 r! y 最挂念银行不良资产的银监会态度有了180度的大转向。1月10号,银监会下发《关于调解部分信贷羁系政策促进经济妥当发展的关照》(以下简称“《关照》”),明确体现,将答应符合条件的中小银行得当突破存贷比的限定。多位银行业内人士担当采访时体现,这一限定的松动表达了决定层的明确态度:渴望银行多贷款以刺激经济。撤消鼓励新增贷款,银监会也转失常度,鼓励商业银行重组资产负债表中的逾期不良贷款,留意此举可以大概为当下谋划困难的企业提供喘息之机。银监会的转向,分析放松贷款的压力已经如泰山压顶,不可拦截。
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* N$ l& b; Q& W6 _4 K' e! [ 宽松的货币政策是镌汰企业紧缩状态所必须。但现在,银行宽松的货币政策是否可以大概设置到高服从的企业,则成为大众关注的重中之重。( z. K0 z5 x8 `% B1 {
" N: v' x( k! P0 Z0 N: { 由于宽松的货币政策没有与风险控制相匹配,银行业无法羁系风险,而且银行与民企的互助轻易流入行贿受贿陷阱,只能将绝大部分贷款投向当局大项目,所谓追逐“铁(路)公(路)机(场)”绝非空穴来风。建立银行2009年新增信贷规模将到达4000-5000亿元人民币,增幅到达13%-15%左右,此中一半左右将投向基建范畴。别的建行还与铁道部签署战略互助协议,以政策规定的最优惠的方式为铁道部及其下属单元以及2008-2010年期间铁道部重点铁路项目意向性提供3580亿元的综合授佩服务。据开端测算,从现在起到来岁,中国银行对巨大项目贷款投放金额将高出3000亿元。在项目投放上,中行将偏重支持铁路、机场、公路和电力等重点行业、重点客户、重点项目等。$ R! t. F0 I/ U0 g6 |
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但是,贷款投向大国企、大项止就能确保安全吗?恐怕未必。假如此论建立,从前金融机构就不会形成巨大的不良资产,四大资产管理公司就不会出炉。主流媒体所说的金融机构的改革结果,是银行业市场化与剥离上市的结果,谁也无法否认,但是,现在所说的银行业风险是新的政策性风险,同样无法否认。与宽松货币政策相悖的是,民间的高利贷依然盛行,这分析,民营企业无法通过金融机构得到信贷支持。
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很显着,银行最告急的风险就是资源错配。这些错配形成的呆坏帐,是新一轮的政策性坏帐,大概并不须要详细的融机构来负担职责,一次特别国债大概不良资产剥离就能搞定,即便云云,我们依然无法否定,资源设置的低效与政策欺压下大概形成的不良贷款,是中国银行业将来最大的风险。
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* @- r' ~# z4 h+ h1 c& A& ^ 美国银行、李嘉诚基金等抛售中国金融机构的股票,无论有多少来由,焦点来由是看空中国金融机构的股份,他们以为中国金融机构将在政策的压力下做出非市场化的选择。而前期的利多如税收红利、上市红利如过眼云烟,逐一已往,中国金融机构亟需新的概念如并购、重组等等来探求新的市盈充增长点。- Y% [9 W4 y0 y* \! j( r
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近来,中金研究陈诉以为,中国资源市场将出现先扬后抑的征象。告急缘故起因是上市公司业绩要到三月份才一连公布,根据以往的履历,以往年报出台总是先好后坏,我们看到了最好的浦发银行在四序度急速下挫,很难信赖其他银行通过宽松政策就可以大概得到好的收益。
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' o9 L# o& N3 k9 V 杠杆化时期已颠末去,美国金融机构是借贷杠杆,中国金融机构是市盈率杠杆。让我们祈祷2009年开始宏观经济好转,让统统坏帐存在于想像之中。, x# k$ J7 K/ W; j7 G+ Z) c4 d
5 k% L: A- i9 b% `注:写此文绝不意味着我以为上市银行风险最大,正相反,由于遭遇抛售,政策托底会及时跟进。中国资源市场政策二字,须臾不可忘记。8 j2 V8 Z' e% M l# F
7 j5 X9 ~" ]5 t f4 g% d 写作此文,是为市场张目。
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( \' x; h% n. h 有人说,写文轻易,我只想说,无形压力非外界所能想像。 |