千万不要忘记, 还有8万亿银子埋在地窖里！

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:07:59

站在商业银行的角度，央票只是一种能带来收入的资产，别的的资产包罗国库券、企业债券、股票、物业等，固然最重要的是各种对企业和个人的贷款。但是，从国家的宏观经济运行来看，尤其是从经济发展的角度来看，央票的功能与别的任何证券都是差异的。政府发行国债是为了集资搞创建或作为别的的付出，企业发行债券或股票也是为了投资或营运，债券和股票的功能都是改变资金（资源）在经济体系中的设置。但央行发行央票，除了付利钱的付出以外，并不做任何的投资或付出，而是让资金离开经济体系，其结果等同于在自家后院挖一个地窖把银子埋起来。

发行央票的来由不是为了进步资源分配服从，不是为了促进经济发展，不是为了改善人民生存，也不是为了控制银行的风险，而是为了“对冲”外汇占款的快速增长。近来几年我国由于商业和资源帐户的双顺差，对人民币造成巨大的升值压力，为了防止人民币升幅过快打击出口，央行发行人民币不停购买外汇，结果是，一方面外汇储备高速增长，另一方面人民币根本货币的发行高速增长。为了防止人民币根本货币的过快增长（运动性过剩）带来通货膨胀，央行不停发行央票吸纳人民币，经济学家把它叫做“对冲”。

一方面不停发行人民币购买外汇，另一方面再不停地发行央票和进步预备金率吸纳人民币，不停“对冲”的结果是产生了两万亿美元的外汇储备，五万亿人民币的央票，另有七万多亿的预备金。一样平常说来，为了经济的正常运行和商业银行的风险控制，8%的预备金率（约四万亿的预备金）是一个比力符合的指标；为了保障外贸的正常运行和控制外汇风险，维持相当于六个月到一年的入口量所需的外汇储备（约八千亿美元）已经充足。这也就是说，有8万亿的人民币（三万亿的预备金+五万亿的央票）是存放在央行（完全）没有得到利用的，相应地，有一万二千亿美元的外汇储备是存放在国外没有得到（充实）利用的。

这两笔数大抵相称不是偶然的，由于它们本质上是同一笔资产，假如外汇储备淘汰一万二千亿美元，按我们前面的分析，用于“对冲”的央票和预备金也会相应淘汰八万亿人民币，由于人民币根本货币（外汇占款）相应淘汰八万亿。那么，外汇储备会淘汰吗？我以为不太大概，由于人民币升值的压力依然存在。举世金融危急和随之而来的经济阑珊肯定会使中国的出口增速放慢，这是究竟，尤其是对美国的出口。但是，另一方面，中国的入口资本（尤其是石油和原质料）降落得更快，商业条件的改善，更大概让商业顺差增长而不是淘汰。究竟上，随着外洋金融危急的加深，中国的商业顺差近三个月连创新高，十月份到达创记录的三百五十亿美元。

不但云云，随着外洋经济连续步入阑珊而中国四万亿投资筹划的徐徐实行，中外经济发展速率的差距还会进一步增大，这意味着会有更多的“热钱”会进入中国寻求“遁迹”或探求机会。近来香港金管局不停卖出港币吸纳外汇，以维持接洽汇率不因港币过强而垮解，造成银行结余创记录新高，隔夜拆息险些为零了。醉翁之意不在酒，港币的超强是人民币进一步走强的最明白无误的信号，人民币还会继承升值，外汇储备还会继承增长。假如我们的金融体系尤其是货币发行机制没有实质性的变革，在不久的未来，我们的央票规模会凌驾十万亿人民币，“不得不”把越来越多的银子埋到地窖里边！

岂非没有更好的办法来利用这笔巨额财产吗？中国须要用钱的地方真是太多了，企业须要资源金和运动资金，政府须要投资基建和公用奇迹，几万万从沿海地域返乡的农民工须要工作，几万亿的巨细非等着减持，几亿百姓须要钱买房买车。。。。。。为什么一方面几万亿资金闲置，另一方面更多对资金的需求得不到满足？很显然，我们的金融体系和金融市场不敷发达，不敷美满，没有充实利用市场机制有服从地分配资源。

假如央行把储备金率降到10%，同时把5万亿的央票全部赎回，会有什么结果呢？答案是银行多了8万亿的现金，但少了两千亿的利钱收入。假如在此根本上同时发行8万亿的国债和企业债，也就是说用8万亿的国债和企业债代替8万亿的央票和预备金，会有什么结果呢？答案是银行的利钱收入大概会增长两千亿（由于企业债的利率较高），政府和企业会增长8万亿可以利用的资金。假如这8万亿的资金能利用到得当的地方，我国的经济增长速率会大大加速，人民的收入会快速进步，很多企业的利润会成倍增长，股市很快会重返5000点。

很多人会问，如许做的风险在那里呢？会不会产生恶性通胀？会不会产生新的泡沫？会不会创造一个像美国一样的次贷危急？会不会。。。？？？这种担心是多余的，由于这8万亿的根本货币并不是央行无中生有“印”出来的，它们原来就是属于市场的资金，如今只是把它们还给市场而已。纵然把这8万亿全部还给市场，我们的货币政策还只能说是“中性”，谈不上“宽松”，由于我们还没有多印一毛钱的钞票。美国当前的货币政策才气叫“宽松”，比如说，近来美联储预备用八千亿美元买按揭证券和消耗信贷，这八千亿就是“印”出来的，而在此之前美国财政部的 7000亿救市筹划是要靠发行国债的，不能算是印钞票，除非由美联储包销。

美国的金融危急是由于银行把钱贷给原来买不起房年的人买房，房价上升之后又以此为抵押增长消耗信贷，一旦房价开始下跌。。。就。。。完了。假如我们上面所说的8万亿资金被用来炒作房地产，把北京上海深圳的楼价炒到几十万一平方米，然后再把地产股和银行股炒翻几倍，然后再通过银行的再贷款（货币乘数）把8万亿变成18万亿。。。。。。结果肯定是不会比美国的环境更妙的。但是，假如把这8万亿用到“扩大内需十项步调”方面，重要用于增长根本产业和公共奇迹的投资，那么，商品和服务供给的增长与消耗需求的增长会大抵平衡，既不会带来通货膨胀，更不会产生泡沫。根据已往的履历，凡是中国自己能生产的东西，代价都是很难涨起来的，只有那些中国自己的生产不敷，须要大量入口的东西，如石油铁矿石等，才有大概大幅涨价。

从某种意义上说，正是由于外洋的金融危急带来全面的经济阑珊，造成石油和原质料代价大跌，中国才气得到充足的资源放手发展。也只有在这个时间，中国的快速发展才不会招徕国际上过多的贫苦，由于中国增长入口符合全天下绝大多数人的长处。以是，中国的崛起之路就在我们脚下，“局面造豪杰”不但对个人和企业实用，对国家也是实用的。

当外洋市场需求茂盛，而中国自己内需不敷时，充实利用国内的便宜劳动力发展出口加工业是一个很天然的选择；当外洋市场需求疲弱，原质料代价大跌，而国内已经累积了相当规模的资源时，加速发展国内同一市场是不二之选。发展中国家进入发达国家的最大停滞在于二元经济结构----小部分与国际接轨，大部分还停顿在太古期间---经济的二元结构肯定造成社会的反面谐。冲破二元经济结构的关键在于形成内部同一市场，包罗商品市场资源市场劳动力市场土地市场等。而行成内部同一市场的关键第一是交通便利，第二是运动性富足，大概说，第一是运动性富足，第二是交通便利。由于市场经济的核心是“交换”，没有钱和路怎么交换？

鸦片战役后大量的战役赔款（包罗买鸦片的付出）导致通货紧缩，是我国近代经济落伍的一个告急缘故起因，而英国和日本在近代的崛起，与从中国得到大量的白银直接相干。假如我们把自己的现金“窖藏 ”起来离开流畅范畴，导致货币供应不敷使资产代价缩水, 而别的国家大印钞票（这是管理金融危急的必由之路），然后用他们的钞票来收购我们的资产，包罗人民币、股票、房地产和生存用品，其经济结果跟当初用鸦片来换我们的白银、茶叶、瓷器和丝绸，是一样的，结果都是中国的经济潜力没有充实发挥，而别的国家则过分发挥。

中国政府近来一段时间的经济政策是很让人欢乐鼓舞的，从财政政策、货币政策、四万亿投资筹划到央企增持股份，尤其是关于农村改革的方向，形成了一个综合管理的格局。但是，怎样把握“适度宽松”的货币政策，在理论和实践方面都是一个巨大的寻衅。西方经济学中并没有“央票”的概念，美国和英国也从没有外汇储备过多的“烦恼”，以是并无现存的理论可用。近来两周，央行通过公开市场操纵开释了1000多亿资金，通过低落存款预备金率开释了6000多亿资金，统共开释了不到8000亿资金。在很多经济学家看来，这已经很“宽松”了，但8千亿跟8万亿比起来，还只是一个零头。只要另有一毛钱的央票存在，我们的货币政策就不能说是“宽松”，由于，这意味着还没有把原来属于市场的钱全部还给市场。

假如我们在国内把8万亿的央票和预备金换成8万亿的国债和企业债，同时在国外把一万二千亿美元的外汇储备换成石油和原质料储备，中国的崛起速率将会大大加速，也会资助别的国家尽快从金融危急中摆脱出来。怎样有用运用外汇储备和央票所占用的的根本货币，是我国如今最急迫须要研究的两大金融战略，也是中国的发展经济学所要研究的核心标题。关于有用利用外汇储备的标题，留待下次专文探究。

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