千万不要忘记, 还有8万亿银子埋在地窖里！

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:08:39

站在贸易银行的角度，央票只是一种能带来收入的资产，别的的资产包罗国库券、企业债券、股票、物业等，固然最告急的是各种对企业和个人的贷款。但是，从国家的宏观经济运行来看，尤其是从经济发展的角度来看，央票的功能与别的任何证券都是差别的。当局发行国债是为了集资搞建立或作为别的的付出，企业发行债券或股票也是为了投资或营运，债券和股票的功能都是改变资金（资源）在经济体系中的设置。但央行发行央票，除了付利钱的付出以外，并不做任何的投资或付出，而是让资金脱离经济体系，其效果等同于在自家后院挖一个地窖把银子埋起来。

发行央票的来由不是为了进步资源分配服从，不是为了促进经济发展，不是为了改善人民生存，也不是为了控制银行的风险，而是为了“对冲”外汇占款的快速增长。迩来几年我国由于贸易和资源帐户的双顺差，对人民币造成巨大的升值压力，为了防止人民币升幅过快打击出口，央行发行人民币不绝购买外汇，效果是，一方面外汇储备高速增长，另一方面人民币底子钱币的发行高速增长。为了防止人民币底子钱币的过快增长（运动性过剩）带来通货膨胀，央行不绝发行央票吸纳人民币，经济学家把它叫做“对冲”。

一方面不绝发行人民币购买外汇，另一方面再不绝地发行央票和进步准备金率吸纳人民币，不绝“对冲”的效果是产生了两万亿美元的外汇储备，五万亿人民币的央票，另有七万多亿的准备金。一样寻常说来，为了经济的正常运行和贸易银行的风险控制，8%的准备金率（约四万亿的准备金）是一个比力符合的指标；为了保障外贸的正常运行和控制外汇风险，维持相当于六个月到一年的入口量所需的外汇储备（约八千亿美元）已经充足。这也就是说，有8万亿的人民币（三万亿的准备金+五万亿的央票）是存放在央行（完全）没有得到使用的，相应地，有一万二千亿美元的外汇储备是存放在国外没有得到（充实）使用的。

这两笔数大抵相称不是偶尔的，由于它们本质上是同一笔资产，如果外汇储备镌汰一万二千亿美元，按我们前面的分析，用于“对冲”的央票和准备金也会相应镌汰八万亿人民币，由于人民币底子钱币（外汇占款）相应镌汰八万亿。那么，外汇储备会镌汰吗？我以为不太大概，由于人民币升值的压力依然存在。环球金融危急和随之而来的经济阑珊肯定会使中国的出口增速放慢，这是究竟，尤其是对美国的出口。但是，另一方面，中国的入口本钱（尤其是石油和原质料）降落得更快，贸易条件的改善，更大概让贸易顺差增长而不是镌汰。究竟上，随着外洋金融危急的加深，中国的贸易顺差近三个月连创新高，十月份到达创纪录的三百五十亿美元。

不但云云，随着外洋经济连续步入阑珊而中国四万亿投资筹划的渐渐实行，中外经济发展速率的差距还会进一步增大，这意味着会有更多的“热钱”会进入中国寻求“遁迹”或探求时机。迩来香港金管局不绝卖出港币吸纳外汇，以维持接洽汇率不因港币过强而垮解，造成银行结余创纪录新高，隔夜拆息险些为零了。醉翁之意不在酒，港币的超强是人民币进一步走强的最明确无误的信号，人民币还会继承升值，外汇储备还会继承增长。如果我们的金融体系尤其是钱币发行机制没有实质性的变革，在不久的未来，我们的央票规模会凌驾十万亿人民币，“不得不”把越来越多的银子埋到地窖里边！

岂非没有更好的办法来使用这笔巨额财产吗？中国须要用钱的地方真是太多了，企业须要资源金和运动资金，当局须要投资基建和公用奇迹，几万万从沿海地区返乡的农民工须要工作，几万亿的巨细非等着减持，几亿百姓须要钱买房买车。。。。。。为什么一方面几万亿资金闲置，另一方面更多对资金的需求得不到满意？很显然，我们的金融体系和金融市场不敷发达，不敷美满，没有充实使用市场机制有服从地分配资源。

如果央行把储备金率降到10%，同时把5万亿的央票全部赎回，会有什么效果呢？答案是银行多了8万亿的现金，但少了两千亿的利钱收入。如果在此底子上同时发行8万亿的国债和企业债，也就是说用8万亿的国债和企业债代替8万亿的央票和准备金，会有什么效果呢？答案是银行的利钱收入大概会增长两千亿（由于企业债的利率较高），当局和企业会增长8万亿可以使用的资金。如果这8万亿的资金能使用到适当的地方，我国的经济增长速率会大大加快，人民的收入会快速进步，很多企业的利润会成倍增长，股市很快会重返5000点。

很多人会问，如许做的风险在那里呢？会不会产生恶性通胀？会不会产生新的泡沫？会不会创造一个像美国一样的次贷危急？会不会。。。？？？这种担心是多余的，由于这8万亿的底子钱币并不是央行无中生有“印”出来的，它们原来就是属于市场的资金，如今只是把它们还给市场而已。纵然把这8万亿全部还给市场，我们的钱币政策还只能说是“中性”，谈不上“宽松”，由于我们还没有多印一毛钱的钞票。美国当前的钱币政策才气叫“宽松”，比如说，迩来美联储准备用八千亿美元买按揭证券和斲丧信贷，这八千亿就是“印”出来的，而在此之前美国财政部的7000亿救市筹划是要靠发行国债的，不能算是印钞票，除非由美联储包销。

美国的金融危急是由于银行把钱贷给原来买不起房年的人买房，房价上升之后又以此为抵押增长斲丧信贷，一旦房价开始下跌。。。就。。。完了。如果我们上面所说的8万亿资金被用来炒作房地产，把北京上海深圳的楼价炒到几十万一平方米，然后再把地产股和银行股炒翻几倍，然后再通过银行的再贷款（钱币乘数）把8万亿酿成18万亿。。。。。。效果肯定是不会比美国的环境更妙的。但是，如果把这8万亿用到“扩大内需十项步伐”方面，告急用于增长底子产业和公共奇迹的投资，那么，商品和服务供给的增长与斲丧需求的增长会大抵平衡，既不会带来通货膨胀，更不会产生泡沫。根据已往的履历，凡是中国自己能生产的东西，代价都是很难涨起来的，只有那些中国自己的生产不敷，须要大量入口的东西，如石油铁矿石等，才有大概大幅涨价。

从某种意义上说，正是由于外洋的金融危急带来全面的经济阑珊，造成石油和原质料代价大跌，中国才气得到充足的资源放手发展。也只有在这个时间，中国的快速发展才不会招徕国际上过多的贫困，由于中国增上入口符合全天下绝大多数人的长处。以是，中国的崛起之路就在我们脚下，“时势造豪杰”不但对个人和企业实用，对国家也是实用的。

当外洋市场需求繁茂，而中国自己内需不敷时，充实使用国内的便宜劳动力发展出口加工业是一个很自然的选择；当外洋市场需求疲弱，原质料代价大跌，而国内已经累积了相当规模的资源时，加快发展国内同一市场是不二之选。发展中国家进入发达国家的最大停滞在于二元经济布局----小部门与国际接轨，大部门还停顿在太古期间---经济的二元布局一定造成社会的不调和。冲破二元经济布局的关键在于形成内部同一市场，包罗商品市场资源市场劳动力市场地盘市场等。而行成内部同一市场的关键第一是交通便利，第二是运动性富足，大概说，第一是运动性富足，第二是交通便利。由于市场经济的焦点是“交换”，没有钱和路怎么交换？

鸦片战役后大量的战役赔款（包罗买鸦片的付出）导致通货紧缩，是我国近代经济掉队的一个告急缘故因由，而英国和日本在近代的崛起，与从中国得到大量的白银直接干系。如果我们把自己的现金“窖藏”起来脱离流畅范畴，导致钱币供应不敷使资产代价缩水, 而别的国家大印钞票（这是管理金融危急的必由之路），然后用他们的钞票来收购我们的资产，包罗人民币、股票、房地产和生存用品，其经济效果跟当初用鸦片来换我们的白银、茶叶、瓷器和丝绸，是一样的，效果都是中国的经济潜力没有充实发挥，而别的国家则太过发挥。

中国当局迩来一段时间的经济政策是很让人高兴鼓舞的，从财政政策、钱币政策、四万亿投资筹划到央企增持股份，尤其是关于农村改革的方向，形成了一个综合管理的格局。但是，怎样把握“适度宽松”的钱币政策，在理论和实践方面都是一个庞大的挑衅。西方经济学中并没有“央票”的概念，美国和英国也从没有外汇储备过多的“烦恼”，以是并无现存的理论可用。迩来两周，央行通过公开市场利用开释了1000多亿资金，通过低沉存款准备金率开释了6000多亿资金，统共开释了不到8000亿资金。在很多经济学家看来，这已经很“宽松”了，但8千亿跟8万亿比起来，还只是一个零头。只要另有一毛钱的央票存在，我们的钱币政策就不能说是“宽松”，由于，这意味着还没有把原来属于市场的钱全部还给市场。

如果我们在国内把8万亿的央票和准备金换成8万亿的国债和企业债，同时在国外把一万二千亿美元的外汇储备换成石油和原质料储备，中国的崛起速率将会大大加快，也会资助别的国家尽快从金融危急中摆脱出来。怎样有用运用外汇储备和央票所占用的的底子钱币，是我国如今最急迫须要研究的两大金融战略，也是中国的发展经济学所要研究的焦点标题。关于有用使用外汇储备的标题，留待下次专文探究。

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