随着兑付高峰期的渐渐相近,近期,市场再度关注到地方政府和地方政府平台的举债标题。 $ x7 r% m3 [: U8 B/ O5 W
43号文以后,地方政府到底借了多少债?
$ g0 b. t. h9 \% ? { 天风证券的研究表现,2015年1月1日以来,地方政府的广义举债规模已经到达9.2万亿。须要特殊分析的是,严酷按照预算法和43号文,地方政府新增债务只有一种情势——地方政府债券,但思量到地方政府与其融资平台之间的复杂关系,统计口径中也包罗了地方融资平台自身的举债规模(中债口径下城投债)。
4 @* v. a3 @# J! U: h& a
6 }& W3 s0 T; o! l& B: v 分省份来看,经济体现最好的四个省份(江苏、山东、浙江和广东)的地方债发行规模最高,其次是贵州省(属于贫苦地域);甘肃、青海、宁夏和海南地域是地方债发行规模最低的省级地方政府。
7 m& \1 t- h$ T1 V9 F 单从发行额度上来看,并不能分析这些省份是否存在债务压力,是否能及时偿付才是核心标题。那么哪些省份的抗风险本领强,哪些省份又有隐患? 3 u1 c c! v3 K2 [/ m2 }0 L. {+ O) P
中信建投黄文涛以为:可以从经济发展水平、财政收入、地皮出让金以及金融气力四个方面综合考量地方政府的防风险本领。 $ \0 x" \" i: L/ P$ z& ~$ p% h
测算效果表现: 9 N, K( j3 A8 ^: z7 M5 W6 D% ~. a" m& c
经济:江苏、广东和山东经济抗风险本领最强;浙江、天津、上海和北京经济抗风险本领较强; 重庆、贵州经济增速均超10%,高速增长,发展势头良好。 X5 k" H5 V# C2 z
财政:上海、广东、北京、浙江、江苏和山东财政抗风险本领最强;贵州2015年和2016年1-7月财政收入增速均超10%,边际显着改善。
3 l6 Y# V$ D. n' \' D 房地产:江苏、广东、浙江和天津房地产市场抗风险本领最强。
6 l) K" d8 i& x3 O 金融:浙江、江苏、广东、北京、上海和山东金融气力最强;山西和辽宁委托贷款占社会融资比重最高,凌驾20%。
/ |; x* J: ~; u' R 综合评定:地区经济综合气力最强的地区:江苏、广东、浙江、上海、北京和山东(★★★★★);最弱的地区:广西、吉林、西藏、山西、云南、甘肃、新疆、宁夏、黑龙江和青海(★) & F+ @* s# u$ {3 h) H+ o, I
黔辽晋值得关注 ) c X) C" }% H$ X; l
对应上述图表,苏浙鲁粤四省的债务规模固然最大,但地区综合气力最强,因此债务压力不大;贵州债务规模固然大增,但得益于经济与财政的高速发展,边际显着改善。但贵州另有值得留意的地方,其负有归还责任债务率最高,而且与总债务率靠近。
2 c' W s0 W) y [3 G) l 同时在城投债方面,贵州债务出现快速扩张趋势。2013~2016年,贵州城投债发行净融资额占发行总额比重分别为92.54%、97.37%、86.03%和85.49%,始终居于天下火线,2015年和2016年分列天下第2位(在当年同时具有发行和归还数据的省份中)和第1位。2013~2014年的辽宁恰如现今的贵州,辽宁2013~2014年城投债发行净融资额占发行总额比重分别为97.18%和99.49%,在当年同时具有发行和归还数据的省份中均居于首位,债务规模敏捷扩张。这点值得警示。 5 t: w: \( {% ]" D; p
大概正因兑付压力,贵州在近期的PPP海潮中显得尤为激进(PPP模式下新建项目投资不计入政府新增债务统计,且以PPP方式推进的存量项目将把存量债务转移至企业方):制止本年7月,贵州共有1665个项目次入天下PPP综合信息平台而且对外公布,项目投资总额凌驾1.4万亿元,居天下首位。 $ m9 c! e; P6 M- X1 O4 Q
8 `! {" t" k- B* U8 A9 W, @
除了贵州以外,辽宁和山西也值得重点关注,两省的GDP增速为天下末了两名(-1.0%、3.4%),财政收入出现严峻的负增长(-33.4%、-17%)。别的,两省的非正式渠道融资风险比力高,地区受到经济下行、产能过剩等压力的双重乃至多重挤压,企业现金流较差,不良贷款扩张速率较快。 + d+ ?" S+ \$ `% i
重庆的乐成履历
$ o9 f) @& `% ^- U, t 2015年负有归还责任的债务余额较2013年6月降落的仅有重庆和湖北,降幅分别为4.55%和8.80%,那么是什么缘故起因引起两省债务余额的降落,中信建投以重庆为例做了干系分析。 ! w b! d$ f, b5 o( Z& R6 u0 M j
中信建投以为,重庆的乐成有以下几点缘故起因: ( Z& Q6 t$ ?0 G2 `
1、高速的经济和财政增长为压缩地方政府债务提供了根本性的保障
: D+ P3 b3 R7 `7 I' p 2、地皮出让收入是减债务利器,2013-2014 年分别实现地皮出让收入1519.98 亿元和1665.04 亿元,增速均在 10%以上。不外这一点存在不确定性。 . e! Y7 E4 l* d+ a2 N" a7 w0 D
3、债务置换缓解存量压力,PPP发力缓解增量压力
- n, z. E8 i+ a( ?; O8 ~4 [; l, M/ V6 K& u3 N5 ~% U
|