随着兑付高峰期的渐渐相近,近期,市场再度关注到地方政府和地方政府平台的举债标题。 . m9 T, O$ Z. o8 A$ K+ m
43号文以后,地方政府到底借了多少债?
3 P0 z* r' {- r9 n7 _+ Z# l! g1 o5 E 天风证券的研究表现,2015年1月1日以来,地方政府的广义举债规模已经到达9.2万亿。须要特殊分析的是,严酷按照预算法和43号文,地方政府新增债务只有一种情势——地方政府债券,但思量到地方政府与其融资平台之间的复杂关系,统计口径中也包罗了地方融资平台自身的举债规模(中债口径下城投债)。 : Q: |) _1 s* R( X- v: @
% D+ @- S+ y- Q8 Y/ {0 ^1 o 分省份来看,经济体现最好的四个省份(江苏、山东、浙江和广东)的地方债发行规模最高,其次是贵州省(属于贫苦地域);甘肃、青海、宁夏和海南地域是地方债发行规模最低的省级地方政府。 , w! ?' V3 e* {, ^5 H
单从发行额度上来看,并不能分析这些省份是否存在债务压力,是否能及时偿付才是核心标题。那么哪些省份的抗风险本领强,哪些省份又有隐患? ; N' Z8 N, V1 E' ?( U: s
中信建投黄文涛以为:可以从经济发展水平、财政收入、地皮出让金以及金融气力四个方面综合考量地方政府的防风险本领。
1 M7 @+ o+ x5 |7 J5 ?3 q0 D 测算效果表现: . D( x! a9 F. V/ {% w
经济:江苏、广东和山东经济抗风险本领最强;浙江、天津、上海和北京经济抗风险本领较强; 重庆、贵州经济增速均超10%,高速增长,发展势头良好。 ; z' ^1 w& P. p% ]0 h4 |. W
财政:上海、广东、北京、浙江、江苏和山东财政抗风险本领最强;贵州2015年和2016年1-7月财政收入增速均超10%,边际显着改善。
+ J9 d; d" x+ ~1 |" \; d2 P5 w 房地产:江苏、广东、浙江和天津房地产市场抗风险本领最强。
! k! w% b$ o2 O; O 金融:浙江、江苏、广东、北京、上海和山东金融气力最强;山西和辽宁委托贷款占社会融资比重最高,凌驾20%。
' a* y: y/ h3 {% Q' \" _- I 综合评定:地区经济综合气力最强的地区:江苏、广东、浙江、上海、北京和山东(★★★★★);最弱的地区:广西、吉林、西藏、山西、云南、甘肃、新疆、宁夏、黑龙江和青海(★)
6 V( i* W* ~! Z$ U( x" s 黔辽晋值得关注 * e: w8 n% z# q, I# v
对应上述图表,苏浙鲁粤四省的债务规模固然最大,但地区综合气力最强,因此债务压力不大;贵州债务规模固然大增,但得益于经济与财政的高速发展,边际显着改善。但贵州另有值得留意的地方,其负有归还责任债务率最高,而且与总债务率靠近。 , ^0 u9 H+ k* S4 c$ V3 }4 p
同时在城投债方面,贵州债务出现快速扩张趋势。2013~2016年,贵州城投债发行净融资额占发行总额比重分别为92.54%、97.37%、86.03%和85.49%,始终居于天下火线,2015年和2016年分列天下第2位(在当年同时具有发行和归还数据的省份中)和第1位。2013~2014年的辽宁恰如现今的贵州,辽宁2013~2014年城投债发行净融资额占发行总额比重分别为97.18%和99.49%,在当年同时具有发行和归还数据的省份中均居于首位,债务规模敏捷扩张。这点值得警示。
" X R+ o u$ t. K, x1 ` 大概正因兑付压力,贵州在近期的PPP海潮中显得尤为激进(PPP模式下新建项目投资不计入政府新增债务统计,且以PPP方式推进的存量项目将把存量债务转移至企业方):制止本年7月,贵州共有1665个项目次入天下PPP综合信息平台而且对外公布,项目投资总额凌驾1.4万亿元,居天下首位。 ' t% l: c* _9 m1 W
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除了贵州以外,辽宁和山西也值得重点关注,两省的GDP增速为天下末了两名(-1.0%、3.4%),财政收入出现严峻的负增长(-33.4%、-17%)。别的,两省的非正式渠道融资风险比力高,地区受到经济下行、产能过剩等压力的双重乃至多重挤压,企业现金流较差,不良贷款扩张速率较快。
* K! ~! l$ p, x% @7 C6 S* [/ q 重庆的乐成履历
q* R1 `$ ^0 \! g4 u 2015年负有归还责任的债务余额较2013年6月降落的仅有重庆和湖北,降幅分别为4.55%和8.80%,那么是什么缘故起因引起两省债务余额的降落,中信建投以重庆为例做了干系分析。 $ [. H- F8 Z7 u
中信建投以为,重庆的乐成有以下几点缘故起因:
, P# C7 A" w& q* V& H( P4 h 1、高速的经济和财政增长为压缩地方政府债务提供了根本性的保障
0 b$ Q. l" s( A! [7 ] 2、地皮出让收入是减债务利器,2013-2014 年分别实现地皮出让收入1519.98 亿元和1665.04 亿元,增速均在 10%以上。不外这一点存在不确定性。
+ U6 `% @4 F) m 3、债务置换缓解存量压力,PPP发力缓解增量压力
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