从经济长远角度分析：人民币贬值的可能性

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:40:36

　　香港《大公报》11月12日发表批评文章指出，七月后人民币兑美元汇价根本稳固，政府名之为扩大波幅，实则寂静改变了汇率政策，走了转头路重与美元挂钩。中国已完全有须要让人民币对美元作告急贬值，幅度至少一成。人民币在高位与美元挂钩的政策有损中国经济，并不符合国家人民优点。

　　文章摘录如下：

　　本年来世纪金融危急一连恶化，美国经济环境日劣，但美元却于八月起大幅反弹，令国际汇率出现了急剧调解。人民币兑美元的升势随之停息，表现中国已寂静改变了汇率政策，为出口等对外经济接洽带来了新形势，其影响值得关注。

　　美元本年来走势大落后大起：上半年曾大跌，按美汇指数计于四月创下71.3的汗青低位，相比年初贬值约6%，但八月却突见强劲反弹，至今已由低位回升约22%，相比年初亦升约13%。人民币兑美元自年初起不绝升值，由年初7.28起到三月升破七算，在七月曾达6.81高位，升值约6.8%，厥后因美元弹升稍回，跟著进入牛皮状态，升值之势制止，但相比年初如今仍升值逾6%。这个厘革，已令恒久以来市场对人民币的升值预期出现调解：按香港的人民币不交收一年远期合约价，在十一月初已反映了幅度在1.5%至4.5%间的相对现货价贬值，与之前预期高位的升值约9%比力，逆转甚多，差距逾一成。此种预期厘革乃多年来初次，其影响怎样尚待观察。

　　自2005年中汇率改革以来，人民币与美元脱钩而改挂一篮子钱币，在实行时则表现为紧盯欧元的爬行升值；即稳步地对美元升值，而恒久升幅约为欧元的一半。如客岁欧元对美元升约14%，人民币便升约7%，由2005年中至今欧元升三成多，人民币便升约17%，汇率调校看来颇有规律。

　　但本年来环境有变，未再依循上述规律；八月前欧元对美元最多升约9%，人民币则升约7%；之后欧元大贬，至今已跌破年初水平而贬值约13%，由高位1.6起计更大贬逾20%。七月后人民币兑美元汇价根本稳固，政府名之为扩大波幅，实则寂静改变了汇率政策，走了转头路重与美元挂鈎。若仍如过往紧盯欧元汇率变幅，则应相比年初汇价贬值约6%至7%，相比现时汇价应贬约12%至13%，故从一篮子挂鈎的角度看，人民币汇价已属偏高。

　　何况除欧元外，人民币相对别的新兴经济钱币亦大幅升值，缘故原由是近期这些钱币都对美元大贬。按国际结算银行(BIS)的名义有用汇率指数计，人民币本年来已升约13%，此中八至十月升约8.5%，而头七个月升约4.5%。回首自94年初以来，如今名义有用汇率正处汗青新高：之前1998及2001年顶峰均未高出110水平，但本年来开展升浪，已由年初在100之下急升至十月的约112。近月现实有用汇率亦同样大升，令整年升幅亦逾13%。最值得关注者是，人民币相对不少新兴经济对手的币值大升：本年初十个月相对韩国升32%，印度升24%，菲、泰及印尼等升20%，土耳其升29%，俄国及东欧国家升15%至22%，南美重要国家升13%至30%，南非更升达36%。

　　显然，从汇率因素看中国的国际竞争力，正陷于多年来最恶劣的地步，环境乃至比97金融风暴时更差。其时与本日人民币都与美元挂鈎(稍差别者是本日波幅较大，而会隐蔽挂鈎做成假象)，但其时政府由扩大出口退税等步伐再加上通缩，保持了出口的竞争力；本日人民币已累计升值一成多，出口退税已淘汰，而国内通胀仍高。因此，中国已完全有须要让人民币对美元作告急贬值，幅度至少一成。方式是突发的一次性急贬，绝不能渐渐贬值，以免引发资金涌出而造成震荡。信赖一成的贬幅根本富足，故料可消除再贬预期而稳固资金流。从法理上看这亦公道：按一篮子钱币挂鈎政策，人民币本应随欧元贬值，现时只是追回贬幅而已。维持一篮子挂鈎乃包管了政策的连续性，与97时维持与美元挂鈎而不贬值，在性子上雷同。相反，汇率政策突然改变而重与美元挂鈎，乃恣意举动，且未有公布又表现政策透明度低，与开放经济及负责任大国的要求不符。

　　更根本又更严峻者是，现时人民币在高位与美元挂鈎的政策有损中国经济，并不符合国家人民优点。现时把人民币贬值，从经济角度看亦大有来由：

　　(一)为保增长及保出口所须要。现时增长动力中出口及投资俱弱，故保增长必须针对这两方面。迩来政府已两次进步出口退税率，但效用有限：沾恩产物不多，而且增长几个百分点的退税，不敷补充上述现实有用汇率及本钱的急升，且又增长财政负担。因此，要保出口必须实行告急而明显的人民币贬值，一成乃最少幅度。汇率效应不容忽视：之前人民币对美元升值而对欧元贬值，倒霉对美出口而有利对欧出口，头七个月对美出口增幅降至9.9%的多幼年见单元数，对欧出口增幅仍大升27%。现时人民币对美元稳固而对欧元升值，既无助改善对美出口又损对欧出口增幅：在八、九月均匀增幅已降至约20%，令出口总体环境更劣。

　　(二)近期通胀威胁渐减，为贬值拓阔空间。之前有一种观点以为应以加快升值来减缓通胀，从理论上看是错误的，从现实上看亦已无须要：如今国际商品价已大幅回落，而自八月起中国CPI增幅亦降至5%之下而靠近4%。

　　(三)升值无助减慢资金流入。自客岁加快升值后外汇储备还是大增，而升值预期反吸引更多游资进入，若贬值则可减低吸引。

　　(四)减低外储丧失。已往对美元升值外储丧失严峻，但可由对欧元贬值补回部门，现对欧元升值，则补回大减丧失更重，必须由贬值缓减。

　　(五)争先占据有利位置。金融风暴引致重组国际钱币体系的呼声日高，有关的国际协商亦将要举行。中国必须争先优化汇率以增加会商筹码，并克制汇率被冻结在倒霉的水平上。固然，中国贬值虽对内利好，但肯定遭到西欧的很大反对压力，美国官员迩来还在要求人民币加快升值。这将给中央带来查验，看其能否为维护国家优点顶住外部压力，从而真正做到执政为民，而非唯美是尚。

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