华尔街金融震荡，两种思绪应运而生：一曰“抄底”，如中投公司增持黑石股份等;一曰改革，如法国总统萨科奇号令创建新的布雷顿森林体系。相比之下，国际货币金融体制的根天性厘革是远水不解近渴，而“抄底”华尔街似乎更为明智。实在否则，泱泱大国议论“抄底”，既非仁义之师，又非国家战略。此时现在，除了管好自己的事并构建防火墙之外，国家的巨额外汇储备应该怎样设置?& c" M; ^. v% u' _# e" N2 O4 ^
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超配美元资产是无奈之举
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; `2 ]6 W }/ p4 w$ L; }* F 假如谁说要超配美元资产，难免挨骂，但美元资产的超配已经既成究竟，在美元已经贬值之时转换币种即是认赔出局。保持在美元资产之内至少没有汇率风险，这就像人民币升值贬值对本土住民的收入和消耗险些没有影响一样。有人品评说当初持有这么多美元资产是错的。客观地说，一是由于外汇储备增长过快，在来不及调解外汇资产设置的条件下，以美元结算的外汇管理体制天然会导向超配美元资产;二是除了美元和欧元之外，可供选择的其他币种大概收益太低，大概风险太大。假设我们设置一千多亿美元的额度购买某个小国的金融资产，恐怕一个月后就会引发政变，由于一旦政权易主，新当局通常都会把前当局的外债一笔勾销。2 P6 O2 _& C V L
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既然外汇储备中超配的美元资产一时难以改变，下一个题目就是应该怎样设置美元资产。鸡蛋不能放在一个篮子里，以是有美国财政部债券，有“两房”票据，尚有“抄底”华尔街的金融公司股权投资，等等。抛开固定收益类的美元资产，股票等权益类的投资应该超配金融股吗?假如仅仅是一个纯粹的财政投资人，在金融危急中“抄底”的思绪有情可原。若还兼有战略投资人的脚色，那就要问一问：我们跨国投资的国家战略是什么?应该怎样设置股票等权益类投资的行业结构?: i" n3 K. f- u6 w
b& x. Q% B7 |( t 怎样做才最符合我们的国家战略?
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1 D9 T0 `7 s, d- Q7 F 有位老友讲过一个很平凡睿智的原理：农民发财了，多半会攒钱供儿子上学，由于他不盼望儿子未来照旧农民。国家也是家，至少要有农民发财后的远见，也就是要为子孙后代举行投资。当年日本经济崛起的时间，有人买洛克菲勒中心大厦，有人买好莱坞制片厂股权，结果成为众人的笑柄。却很少有人注意当年日本还买了很多国外的矿产资源，买了很多重工业装备制造业的股权，这对日本厥后的经济发展起了非常积极的作用。以此为戒，跨国投资的告急标准之一是：未来的中国必要什么?我们的后代缺少什么?本日提及“Made-in-China”所想到的产物，未来还会是这些产物吗?假如不是大概不满是，那么本日应该持有的美元资产应该有什么呢?这就是国家战略!是在金融海啸中投资于未来中国的短缺资源和支柱产业，而非“抄底”华尔街。
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理应关注未来“肯定必要”的代价投资8 b$ X' S# ~- ]- h2 I2 ~( F+ E
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美国的金融危急已经扩散到实体经济，而且从美国本土扩散到其他国家，各行各业都在差别程度上面对着活动性危急和策划性困难。“抄底”华尔街的头脑是谋利性的财政投资战略，而收购稀缺资源并参股实体经济，则是国家的战略性跨国投资。前者极有大概赢利，后者未必短期收效，但有些机遇却大概千载一时，是未来花多少钱也买不到的，这就是跨国战略性投资的机遇本钱。换一个思绪：我们的后代必要美元吗?大概必要!我们的后代必要资源吗?肯定必要!在“大概”和“肯定”的选择之间，固然应更多关注未来“肯定必要”的代价投资。从这个角度看，代表国家战略的代价投资并不即是股票市场的代价投资。中投的“代价投资”高度侧重于金融，而且反复涉足风险极高的私募股权投资，这大概是符合股票市场的代价投资理念，却未必是中国的“代价投资”。
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在金融危急中“抄底”华尔街的思绪是人之常情，由于金融市场简直存在着太过乐观和太过悲观的周期，暴跌过头就是机遇。但是华尔街和洽莱坞一样，都是美国的经济支柱，华尔街策划着“美元资产代价”，好莱坞策划着“美国百战百胜”，它们永久也不会融入中国经济。比力之下，遐想团体收购IBM的私人电脑业务，中国铝业收购必和必拓公司的股权，未来却有大概融入中国经济的大循环。中国的外汇储备应怎样设置：是主动设置未来大概纳入中国经济大循环的美元资产?照旧谋利性“抄底”自制金融资产?这是猎鹰与乌鸦的差异。中国寓言有一则乌鸦和狐狸的故事：乌鸦在树上，嘴里叼着肥肉，一群狐狸在树下盛赞乌鸦的完善歌喉。忘乎以是的乌鸦一展歌喉，肥肉就从嘴里掉下去了。我想，假如没有一群狐狸，中投公司应该不会云云超配美国的金融股吧? | 
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发表于 2019-6-13 20:41:47