随着美国楼市反复向下调解，债务上升，不少美国住民的财政状态连续恶化，再加上赋闲率上升，名誉卡拖欠比率上升，斲丧信贷步次贷后尘而陷入困局6 S" {) \% f) Y" d
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名誉卡成新“毒”债
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美国次贷引发的金融危急已经伸张环球，然而按揭市场尚未止血，名誉卡市场又临深渊。随着危急的恶化，美国名誉卡债务有大概继次贷之后成为另一颗炸弹。- l9 T% Z. H6 E
3 K; [3 o) o% b3 [& B7 n, K 根据近来一期的《Business Week》(10月20日)，高达9500亿美元未归还名誉卡债中的相称一部门已经“染毒”。
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0 Z6 R; N, L" j' S 美国斲丧主义盛行，多年来不绝依赖扩张信贷和提前斲丧推动经济增长。美国经济研究局的研究表现，扣除斲丧后的美国个人储备率从1981年的12%降至现在几近于零的程度，而收入中用于归还债务的比率(即负债率)却不停上升。由于储备偏低，美国住民大多数依赖斲丧信贷或分期付款应付斲丧。在这种斲丧模式的底子上，美国名誉卡市场得以不停扩张。已往数年，银行及干系金融机构纷纷涉足或加台甫誉卡业务，以极为优惠的条件和高名誉额度向斲丧者发行名誉卡。据报道，美国斲丧者人均拥有6张名誉卡，每个家庭均匀负债逾1.2万美元，形成了一个巨大的斲丧信贷市场。
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在经济一帆风顺时，持卡人违约个案及银行撇账都少少发生，名誉卡业务因而成为美国金融机构低风险高回报的银行业务之一。然而，次贷危急的发作和扩散改变了这一状态，随着美国楼市反复向下调解，债务上升，不少美国住民的财政状态连续恶化，再加上赋闲率上升，名誉卡拖欠比率上升，斲丧信贷步次贷后尘而陷入困局。
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0 a9 Q" X; @0 t( }2 [! _" L' R 名誉卡大行面临打击
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名誉卡危急将对美国核心金融机构带来新一轮打击，尤其对像摩根大通和美国银行等具有大量名誉卡业务的大金融机构相称倒霉。
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D% }6 L5 t: G* f4 ?& n! h 摩根大通和美国银行是最重要的名誉卡筹谋商，其名誉卡贷款规模均高出1500亿美元，来自名誉卡的红利比重均高出20%。作为名誉卡的重要运营商，接下来他们将面临严厉磨练。现在名誉卡坏账并未到顶，最坏的境况还未到来。而更为严厉的是，美国当前7000亿美元救市操持并未包罗拯救名誉卡债务。: l, j0 L! C' U* d' \: @3 L- ?
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现在各大行都表现有步调防备名誉卡债务风暴，客岁初摩根大通开始打仗有题目客户，设立还款操持或举行账户调解。摩根认可出现较高的卡债丧失，但对峙以为已采取正确步调防范风险。而较小的机构更加困难。为了进步红利，它们进步了卡债利率。这不光加重了斲丧者负担，而且使将来业务开展更加艰巨。据业内机构估计，发卡商本年将遭受410亿美元的坏账丧失，而来岁坏账更将高达960亿美元。
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上述丧失将进一步由名誉卡债务支持的3650亿美元债券放大。和按揭信贷一样，银行将差别名誉卡应收账款证券化，卖给对冲基金和退休基金等机构投资者。通过这种方法，大型发卡商出售了近70%的名誉卡债务，而现在乐意吸取这些债务的买家越来越少。名誉卡干系债务利率的不停进步，正是投资者的爱好渐渐消退的一个信号。为了吸引买家，卡公司不得不拿出更多资金作为抵押，对干系债券举行包管。
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" k& V& x3 F* S7 |% V9 D只管名誉卡市场相对于美国11.9万亿美元按揭市场只是较小的一部门，但其丧失所带来的病痛并不轻。这是由于大多数名誉卡债务是无抵押的，斲丧者在开立卡户时并不需付出首期或预缴款。如果他们制止每月的付出而导致卡债成为坏账，卡公司根本找不到干系资产作为赔偿。
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2 u# N) w- |( m' F* h" } 而更糟的是，名誉卡范畴面临的次贷(sub-prime)威胁更大。在未归还名誉卡债务中，资信分数较低的高风险乞贷人约占30%，而在按揭贷款中，这一比例只有11%。在华盛顿互惠银行的名誉卡业务组合中，45%属于次贷。这对摩根大通而言是件头痛的事，因它于9月25日同意以19亿美元收购了华盛顿互惠银行名誉卡业务及其他资产。8 J7 k w/ F. H
: |. E! v8 Z3 m! x- ~. i. @ 仅次于摩根大通的第二大发卡商美国银行的环境也不乐观。根据美银10月6日的业绩披露，在其1840亿美元名誉卡组合中，30亿美元已成坏账，比上年大增50%。再加前次贷及其他财政题目的困扰，美银不得不将股息分红减半，并公布发行100亿美元的新股。但市场拒绝了美银的新股发行。( K/ z8 ]5 ?) K& b
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同样，以高端客户为主的美国运通近来也把名誉卡丧失拨备从8.1亿美元进步至15亿美元，约是客岁第四序度4.4亿美元拨备的3.5倍，反映高端斲丧者的市场环境也不乐观。
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& g, M! N6 z6 W. x 修补政策难收效, l F) m. l& y6 f- e, v" Y+ x1 u
h3 y1 ^0 Y. w1 d 面临即将引爆的名誉卡炸弹，美国羁系政府试图扭转局面，针对业内为了赚取高额回报而掉臂风险放肆扩张业务的一些滥权及不规范本领，提出了很多限定步调，如克制滥收费用，打击不规范付出本领，以及限定进步利率等。近来美联储也推出新的规则，持卡人在因迟交款子而受罚前，应有21日脱期期，而非现在某些发卡商允许的几天时间。另一项提交国会通过的类似法案，允许银行只能对斲丧者的将来卡数而非现有账目进步利率。5 D5 ?, q2 r1 W) k% Q; k# {
" b1 u1 e; ^* H! W' b- | 上述法令提案要得到参议院投票表决，估计最早也要到来岁初，而美联储的规则估计也要到来岁初才气实行。美国金融机构再遭打击似乎已难以制止。' x" P3 Z8 w. n% c! G4 r
0 e% B* {" q' n r# R 就算政府推动的法令和规则能实时出台，恐怕也难以扭转现在名誉卡市场的艰巨局面。由于名誉卡坏账和次贷危急一样，只是美国多年来严厉结构性题目的某种反映。美国巨大的常常账赤字连续逾15年，而国债更是累积如山。美国天下上下从政府到企业再到个人都负债累累，尤其是住民储备率靠近于零以致是负数，斲丧者靠银行借贷及名誉卡透支维持超前斲丧。已往10年美国斲丧均匀增长3.6%，而同期经济增长却只有2.9%。自2001年以来，超额斲丧已高达3万多亿美元，斲丧者负债每年均匀增长7.5%。
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9 w% Z+ Y) T3 } 由于储备率低，债台高筑，太过斲丧模式造成美国经济失衡。而政府者从不去(或不愿或不敢)办理经济深条理题目——太过依赖斲丧扩张，而只是在一样平常政策尤其是钱币政策上兜圈子。这种方法确实有助纾缓市场危急或颠簸时的震荡，但并未办理内涵结构题目，反而大概为下一次失衡埋下隐患。美国政府近期面临金融海啸而推出的7000亿美元救市步调，以及前述为防止名誉卡炸弹引爆而采取的一些调停方法，恐怕也是云云。(作者为中银香港高级经济研究员) | 
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发表于 2019-6-13 20:39:22