对于金融创新、金融危急和7000亿美元救市操持，哈佛大学的六位着名教授提出了各自的解读和主张。' h( K L% ^1 v+ N
) w1 ~7 z! \) G9月25日，哈佛大学专门就金融危急和财政部的救市方案构造了一场研讨会，由校长福斯特(Drew Faust)构造，六位专家出席，地点在桑德斯剧场(Sanders Theatre)。集会会议从下战书4点到5点半，只有短短的一个半小时，但信息量颇为丰富。
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) h) T& |3 t0 Q危急“三步曲”
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Jay Light教授起首发言，他是哈佛商学院院长、贸易管理教授。Jay Light形貌了这次危急发生的“三步曲”和危急管理的“三步曲”。“这次危急是房地产泡沫的幻灭与未经磨练的金融体制之间的冲撞。”他总结说。
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4 ^9 A! t i- ?4 i1 p, S2 l* @( x约莫在一年半从前，房地产市场和资源市场活动性开始放缓，就像一列列火车放慢了速率。本年3月，贝尔斯登（Bear Sterns）起首撞车，整个市场的活动性更加痴钝。近来几周是高潮，几列火车一连不断的撞车，短期资源市场根本没有了活动性，迫使财政部出台总体方案。* H: f9 ]8 Z# I3 c9 x9 O
% W8 L- F2 i5 l$ s8 b4 c9 ~“有人说，这个方案是‘救市方案’大概是‘白给钱的方案’。我不这么看。我以为这是增长活动性，资助市场‘发现代价’的方案。固然拍卖坏账的过程会很复杂，会斲丧时间，但这是须要的。”Jay Light说。他以为，这次危急的根本缘故起因在于在各个条理的太过借贷和金融证券化（securitization）造成的不透明。起首是太过的家庭借贷导致了房产代价从均匀家庭收入的2.8倍-3倍增长到4.1倍，这个高价位是不可连续的。
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手持房产抵押金融资产（mortgage backed securities）的“两房”和其他金融机构也存在太过的借贷。“两房”的借贷是其资源的60倍。在管帐标准要求“按市场代价记账”（mark to market）的情况下，只要投资的代价降落1%-2%，“两房”就资不抵债了。太过的借贷使这些金融机构太过依赖短期名誉市场（short-term credit market），一旦名誉市场活动性放缓，乃至枯竭，这些金融机构很快就“揭不开锅了”。有钱的人飞速买入活动性最强，被以为“最安全”的美国政府国债。这就是为什么美国政府国债在有一个时间段代价高到利率为负值。
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' i: h5 Z: [5 F3 R别的，房产抵押金融资产和其他金融衍生产物通过层层分解，打包贩卖，在分散风险的同时也造成了“不透明”。人们很难相识他们买的产物到底是什么，怎样评估它们的风险。他的危急管理的“三步曲”分为：1）在几周之内，增长市场活动性，稳固资源市场。2）在几个月之内，通过财政部方案，制造拍卖市场，发现真实代价。3）在几年之内，重整金融体系，适当改变法律法规，进步羁系质量和服从。“我仍然信托，我们的政治制度从恒久来看可以大概管理这次危急。”他说。 | 
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发表于 2019-6-13 20:39:40