与其说市场估值中央的下移代表了具有减持动机的“财产资源”的优点，还不如说代表了惯于以攻其不备为能事的“金融资源”的优点。那些不怕违规也要减持的小非和甘心辞职也要变现的高管，其减持变现的资金不光决无成为回流本企业之“财产资源”的大概，且不说本来就是想通过资源市场的生意业务套取暴利而来的真李鬼假李逵并不在少数。 “一块泥巴，分成两块，捏一个你，捏一个我。将两个泥人，一起打坏，我中有你，你中有我。”
9 w; r8 ]4 z3 ] e X1 I; n 如今，我们在实际生存中也遇到了古老童谣中如许两个“我中有你，你中有我”的泥人。假如他们打起架来，谁能说得清毕竟谁是谁非？
! m4 e; ]0 l9 h: c' M 没错，假如巨细非减持可以或许说成是“财产资源”和“金融资源”的一场大战，不要说基金之溃可以说成“金融资源”的受伤，估值之争也不妨看作“财产资源”变现的讨价还价，统统不就简单了吗？可变乱果真是如许的吗？ 0 ~6 I, f$ @+ I
假如有家谱可查，那么，沪深两市的上市公司恐怕至少要查三代以上，才查得出血统里流的毕竟是“财产资源”还是“金融资源”的血。不外，就“金融资源”而言，假如银行对企业的信贷也曾经可以算作投入，那么，纵然由于被投入企业的上市而有幸没有成为厥后在被资产管理公司所打包担当的不良资产，大多也是按“国有资源”而不是“金融资源”登记的。中国资源市场连一直讲求的“国有资产”还是“非国有资产”的“血统论”都快要验不出血型了，“金融资源”和“财产资源”怎么还大概泾渭分明？！
) h, `" W' ^6 _: M 将巨细非减持简单地视为“财产资源”的堰塞湖，这自己就不是概念清晰的判定。这不光是由于这个湖里的巨细非既有作为财产实体的巨细股东，也有金融企业的巨细股东，更紧张的是，纵然是财产实体，很多企业颠末频频三番的股权重组或变更，其主业以致策划范围和策划方式早已大变，着实很难在他们额头上贴“财产资源”或“金融资源”的标签了。 ; U) t& ^0 O3 k& Q l0 O- D
德隆金融帝国的黄粱梦灭，固然分析中国还没有具备像西方那样“财产资源”一夜之间摇身一变为“金融资源”的充实条件，但并不能证实“财产资源”和“金融资源”之间将永久横亘着不可逾越的自然鸿沟。“财产资源”的框框早已圈不住当代企业家开放的视野。纵然是宝钢、海尔们的金融财政公司也并不光仅是“财产资源”的资源运作平台，更何况东方团体、雅戈尔们大肆参股银行、券商和基金，又岂是“好逸恶劳”所能表明得了的？ + V( Y2 t' h9 j* f6 R" A, M1 a( B; i" P
巨细非减持假如仅仅是“财产资源”的正常套现，本应是“有理、有利、有节”的有序活动，也不至于让人太畏惧。一则，这些巨细非假如真的是“财产资源”，那么，只管流通权的取自得味着其市场代价的提拔，但他们的第一须要并不是减持套现，而是控股权的相对稳固。对于“财产资源”来说，控股权的稳固擦鲱大的优点。二则，“财产资源”的套现，假快意味着“财产投资”再投入的新开始，那就更不敷以忧反应该喜了。 . ~! v, w. x, q3 v3 E, r8 u
让人畏惧的着实不是套现，而是套现背后的“财产资源”变身为“金融资源”，大概根本就是“金融资源”的变现。来由同样有二：其一、如今减持的大多不是大非而是小非和部门上市公司高管，而这些不怕违规也要减持的小非和甘心辞职也要变现的高管，其减持变现的资金不光决无成为回流本企业之“财产资源”的大概，最多也就是跻身到时下最为时髦的私人股权投资基金的行列。而这，大概正是如今PE行业大PE不多而小PE多了起来的一个紧张缘故起因。固然PE的发展也是资源市场令人关切的一种进步，但金融资源的勾引假如连老马恋栈的“财产资源”也选择了卖身投靠，则无论在什么期间都是让人担心的。其二、具有减持冲动的巨细非，无论其此前的持股载体情势上是企业实体大概投资机构，也都不敷以表明他们原来就是货真价实的“财产资源”。实质上，本来就是想通过资源市场的生意业务套取暴利而来的真李鬼假李逵并不在少数。在某种意义上，这些不是风险投资的风险投资，只不外是由于我国资源市场原来股权分置的制度范围而无法成为典范的风险投资而已。股改在使巨细非成为有限售条件的可流通股份的同时，也给了这些被套牢的非典范风险投资有了在股价相对高位解套的时机，而数倍数十倍地变现则无疑是退出的最好来由。
# Q) H r3 ] ]6 _( ]- J2 G 流通变现对市场估值中央下移的压力，名义上来自尊小非减持，实际上更多地来自基金等机构的非理性砸盘。人们如今大概还很难说清基金们“死了也要卖”的真实动机，但是，有一点非常清晰，那就是基金所砸出来的决不是它所本应代表的广大基金持有人和本土投资者的优点，而是故意不良的谋利资金尤其是国际热钱的抄底时机。在这个意义上，与其说市场估值中央的下移代表了具有减持动机的“财产资源”的优点，还不如说代表了惯于以攻其不备为能事的“金融资源”的优点。
- y3 s, E4 t$ ~- W 在笔者看来，把“财产资源”看成假想敌至少是一种误导，它转移了市场对“金融资源”影响力的须要关注，反映的则是“金融资源”的优点主张。由于银行资金不得进入股市不绝到如今还是我国资源市场的戒律，银行板块的较大权重并不意味着对市场估值的话语权，基金所握有的巨大资金气力又不具有优点上的独立操行，而号称“过江龙”的国际热钱则不光正在无孔不入地进入我国股市、楼市，而且大有见风就涨的趋势。在这种环境下，“金融资源”所主张的优点显然并不意味着代表谁人同“财产资源”你中有我、我中有你的原来的“金融资源”，而是一个边际和内核都发生了而且还在继承发生着极大变异的概念。 & r+ T* x( {7 L9 @- O
无论怎样，对来自“金融资源”的暗箱利用，我们得更加当心。 | 
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发表于 2019-6-13 20:35:22