迩来两天央行钱币政策委员会委员樊纲教授着实火了一把，周一上班险些满是关于樊纲教授继承彭博电视采访的提问。4 [+ K% U) Z( }5 P9 o6 m
各位朋侪共同的疑虑是“樊纲教授是不是在为人民币即将到来的贬值，以致大幅贬值提前吹风？如果是的话，是不是尽大概推迟结汇，加快购汇为好？”浩繁提问无法逐一答复，笔者在此谈点个人想法，供各位朋侪参考。+ O4 o9 d# q5 }/ ^' g
由于樊纲继承的是英文采访，以是各家媒体在消息报道时有些翻译上的区别，有的翻译成“将允许人民币渐渐贬值”，有的翻译成“应该允许人民币渐渐贬值”。一个“将允许”，一个“应该”，寄义大差别。% K4 g9 X1 C" J3 U7 d" [( T: N
笔者找到彭博的英文采访纪录，原文是Yuan should weaken amid the long-term strength in dollar……China government will moderately control and allow a gradual yuan depreciation.$ V& D/ j9 {; Z
以是樊纲的原话应该是“面对美元的长期强势，人民币应该走弱。……中国当局将适度调控并允许人民币渐渐贬值”。但这是否就意味着官方在为人民币即将到来的大幅贬值吹风，笔者以为还值得商讨。' Y, I) b x3 l8 e
起首，央行钱币政策委员会委员并不能代表央行
. L7 W: G3 ]; O X# t《中国人民银行钱币政策委员会条例》明白规定，钱币政策委员会是中国人民银行订定钱币政策的咨询议事机构。请注意，是咨询，不是决议机构，钱币政策委员对钱币政策没有终极的投票和决议权，这和美联储体系中对钱币政策具有投票权的联邦公开市场委员会委员是两码事。
) ?1 q! Y- T1 O# D/ T& N2 C别的，央行钱币政策委员会的成员构成较为复杂，其成员包罗中国人民银行行长、两位副行长、外管局局长、发改委副主任；财政部副部长、证监会主席、保监会主席、银监会主席、银行业协会会长等当局机构代表以及数位专家学者。
+ q3 m) L' g i/ t; Y不难发现，此中绝大多数成员与钱币政策的订定并无直接关系，其成员配景的多元化紧张起到广开言路，兼听则明的作用。* S G+ a$ r0 }1 J }: H: T
详细到樊纲教授本人，其另一个身份是中国经济体制改革研究会副会长。中国经济体制改革研究会的主管单位为国家发展和改革委员会，紧张职能是承继承局与主管部分等委托的课题研究工作。樊纲教授的身份固然带有较强的当局色彩，但其影响力在钱币政策委员会内里照旧排在较为靠后的位置。
+ }$ `1 {# |& Z- U总体来看，樊纲教授对人民币汇率的表态更多的应该是一位学者对政策将来走向的个人见解和发起，而不是既定政策的提前吹风，只不外其身份较为特殊，以是引起的关注较大。
% {% X% K0 ^- K! ^7 S0 d/ u" A" T) j其次，在樊纲眼中，人民币贬值是有条件的
0 D! w( j0 c% }) C9 M$ W1 ~4 C. c学过经济学的朋侪都晓得一个知识，就是险些全部经济理论都有一系列严格的假设条件。换句话说，绝大多数经济理论是不能在现实生存中被直接用来引导实践的，由于假设条件的满意条件很苛刻，常常苛刻到不大概被满意的水平。. Q$ ]% t' z' F/ V& q# l
而樊纲教授提出“中国当局将适度调控并允许人民币渐渐贬值”的说法时，其条件是“面对美元的长期强势”。如果美元未能实现长期走强呢？大概人民币渐渐贬值的结论就要重新商讨了。
8 V" F. q* x7 X* O至少从如今的环境看，美联储能否保持稳固的加息历程存在很大不确定性。美元指数自2015年3月以来，已经在100以下反复震荡了20个月，这种横盘震荡格局毕竟能在多久之后演变为上扬行情很难说。
; ~: S6 z8 Z$ \% W/ y: j/ g2 O纵然在将来数年之内，美元指数有望突破100并继续升值，那么其幅度也是个很大的未知数。如果美元将来的升值空间有限，举世其他钱币，包罗新兴市场钱币对美元的贬值空间大概也有限，那么人民币对美元的贬值空间就要过细斟酌了。, W6 M/ Y3 f3 x& f0 ^: Q! y
再次，人民币的贬值时点比贬值方向更紧张3 G9 o) t4 l2 O8 x# a4 ~
无论是媒体照旧向笔者咨询的多数朋侪，在看到樊纲的消息后，大多将关注意点放在了“人民币贬值的方向”上，而作为企业财政管理职员和个人投资者，贬值的方向许多时间并不紧张，更紧张的是贬值的时点，在结售汇利用中踩错时点的丧失通常比看错方向更严峻。
6 O) r8 e2 W9 M a+ S' d6 Q很显着，樊纲教授对于人民币何时应该开始贬值，以及贬值幅度毕竟会有多多数没有明白表态。实在也不应该表态，由于他也不知道。5 F9 i5 E6 O* {7 b
人民币能否长期趋势性贬值要受到美元走势、境内结售汇格局、市场贬值预期、宏观金融调控必要等诸多因素的影响，仅从美元大概升值这一要素是很难判断人民币贬值的时点和幅度的。6 x' Q; F \! O2 Z
学者固然可以根据个人对市场的明白给出一个暗昧的发起，但投资者必须岑寂过细地分析自己由于持有美元而放弃的人民币收益，即持有美元的时机本钱。
8 \- I9 `% \3 l6 ~8 t1 A如果持有美元大概带来的收益小于因此而放弃的人民币收益，大概仅是略高于人民币收益，那么纵然你判断人民币终极将渐渐贬值，过分追逐美元也是不理智的。# J# C: p( {; Y: g: J# h
总结一下，樊纲教授针对人民币汇率发表的偏悲观观点，大概紧张反映其本人对市场走势的见解，并不代表央行。0 V& ]: l/ d3 M4 D! F( Q
其对人民币的悲观推测创建在美元将长期走强底子之上，但其对美元走强的幅度和启动强势的时点均无明白态度，以是其对人民币的贬值幅度和启动贬值的机会也无明白态度。; k! ^ }" m% _5 G: u d# i8 C1 O4 w
因此，各人不必对此过分解读，这很大概只是一位身份显赫的学者对一个敏感标题的个人意见，与将来市场的颠簸，特殊是短期的市场颠簸并无一定接洽。
0 w$ N5 }! u/ |5 J% p多说一句，如果您又听到某位委员对人民币将来走强发表见解，也不必太过在意，那八成儿也是个人意见，不代表央行。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:53