只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。9 Z+ g8 @) Y* J5 V
当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；& L" H6 g% @2 \" b& G; l. f
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；$ W8 Q: z: g3 e% X
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
% ]4 E6 H) O8 X6 w5 P% l一、投资的本质是PE/PB吗？9 c2 ~ n# A4 N" v7 G7 B
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
~2 @# {9 Q$ y _比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。8 @# X% V2 S! C6 ?/ s2 O
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
0 Z& T2 Y% E% I! y- O7 G: `假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。" O* K4 o- q C8 R% j0 [
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。 O7 i9 |+ ~" I, J' V4 T/ F
显然，PE不是投资的本质。! d% U- s9 I8 K ?7 M
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。1 J( s- J- d2 D @- V& ]9 H
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
- V: R: I, x" v4 @2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
A2 x8 Q* W+ D# H% ^0 d: V2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
8 G$ g1 D9 o# a5 k2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
+ ?. c; ^" x2 v# X- E e+ ~这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！5 v( ?! K8 r% f% c0 e( C
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！4 b% l0 v, L i
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。
& g, G' ^& Q. V6 k8 a7 j( C3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。* D. F7 w& s I4 W$ A6 ~- y$ N) _# O
特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。. Z% S$ I1 u1 g2 B8 Y! y0 B
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
7 `8 t9 M! ?9 e: c( J& w特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。) V: k! W1 Y) A) C* ~
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
) O+ C& {! e4 u* F- w4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
9 s1 l& r$ D% X! u" j小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
. a: {3 z8 d: e( @4 R2 g! i果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。+ S0 F; @/ H" L7 Q, f
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
! F8 \# B& ?) f' _ K% {4 n* |7 P: E京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。+ @, R) _: J! z) x+ O
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！; u9 X s5 z& p) \# n
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
( }+ M, S5 n% u v" P$ \" o显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。' g* r; x- E5 r% g# r9 U
5.再来看SOSME是怎样做的
% k+ J6 r# K" `SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。; s( U0 {, v5 T, @8 h# I
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。* @7 G( _3 V2 M) V3 g
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。" u* X: o+ }6 \4 j4 F/ d) T
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
# k9 s1 k6 X! x2 C9 A( U6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
( V5 l% K5 n+ f. o) m% k欧奈尔：
0 k6 P$ _* T" P2 D Z对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
: A6 L: |6 K" I: ^& ]5 ~9 x `: o对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。
7 |$ C: t1 }9 M- a: @* q& C% v( u索罗斯：
7 [. x& ~: E- h* p G$ [! r" l假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15