只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。3 B1 P( |5 j9 r" r: T' |+ s0 o" \
当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；, E1 a1 m# Z3 u# O8 E
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；8 \9 X9 Z$ R/ F* A1 k
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。/ X7 z- s# J3 Z9 r& Z6 I! p8 B
一、投资的本质是PE/PB吗？7 f1 a+ c4 y$ t1 |2 G$ p: I9 Z. j
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：/ R& R" [3 E' s* I- C1 @; C. j
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。0 u" \) p6 N& E5 N
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。( }$ Y; T# \. {, J: S8 H
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
" K2 h+ P# p$ a& w+ u2 U1 _2 u8 d但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。
$ b* O, J/ @3 i- ~( X, r' g% q1 T显然，PE不是投资的本质。
: h* y* i% [9 q再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。1 P+ X& E: h+ z5 w+ y6 [1 G" ^
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
6 t x7 y- O; \9 @2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。- w% z" N# M3 w2 g( W, k
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。4 N$ ^& k) Q) D" @& q/ w; {5 q
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。- z, Z5 Y; P0 O
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
7 t7 m3 i0 M! }) U# _而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！4 f' |3 d$ H; V6 T8 F5 | J
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。
! h, d8 y% o+ r. h9 W0 p* s1 D3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
2 ~" v$ I4 y% N特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
/ ?& x( b( b1 z9 A. I再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？$ s+ O$ {1 K3 I( h
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
4 a0 ^4 C+ H7 K! x' g' \$ [看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。" G4 ~' h7 u! A: ?& J8 Z6 w* E
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的
- }0 x8 a6 _/ }小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
4 T! K6 [6 p9 x: E" A, q m果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。
# b5 V, F0 T; m$ m6 M% X9 L辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。% a }+ N4 d, q; N' P. Y
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。* o# V+ P& d% m8 S4 u
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
) t! G7 F6 ^. h+ [下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）' V0 C4 ]! j) k. S% b) w1 m/ ~
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
& Y% A; @- }) X5.再来看SOSME是怎样做的: i4 i2 ~5 n3 H7 _ [2 d
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
4 s4 }4 `# y1 F6 u- a岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
/ q! P. P9 _3 ?& z联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。) w1 j8 Q. |: u. K: B6 S X
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
9 p: V+ E; j# l0 B a4 Z) |& _4 {6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。- m* o6 j6 W- G
欧奈尔：
5 H' g1 g6 `8 j T2 h/ m对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。0 ]. }, c. v( w4 T3 l1 h0 `
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。
6 i0 M* i. d3 s' e+ f. _& R索罗斯： R; \& J* s2 ~+ I0 P$ {
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15