只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。# Y5 F3 j: Y5 |
当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
! \: @2 ^6 k8 H* T0 ~' ~当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；
- g* a( q2 R; i `当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。6 r& x+ s0 ~: R9 j& t6 N0 i4 ?' F
一、投资的本质是PE/PB吗？
, ]2 b2 ]: ] W0 o7 J6 n6 L1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：. X- G; r) ^/ n/ V" ^9 @% z
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。$ W/ w6 p* B" E* s# i
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
- G* ^2 ^6 x) l) f. s v假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
' B- ~" G! ]0 ]4 ~8 a但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。. Z4 |# k8 s) e$ O! Q M' t
显然，PE不是投资的本质。! w8 `& H; J; X2 H
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。, `1 H2 }) Z( Y3 u5 |- F2 ~. R2 G7 t
显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。- w( u8 u9 L% j
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
$ n. H! N7 a. p# \6 @* t9 P5 M" P2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
! n1 k5 }; }6 ^- x! Q' i9 h2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。' Z& }1 j/ Y9 V# h7 E2 ?# f
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！+ m/ H1 i2 f5 F5 g- {4 t
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！
9 \1 o; z2 T3 J( ` |显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。- p! h8 n, z3 t) M2 h0 j
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
; @ t! Q2 T* u5 O8 I特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。7 K) h& C+ V- w4 Y2 w
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？( {) V) \( f1 P) M+ ^
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。: x5 X. c( G* Q+ N. ~# p
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
3 T3 y$ d$ W$ h2 P* s4.让我们来看看着名投资者是怎么做的2 @/ W6 {0 d! h A) y q
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。
. G- J, L# Z/ T' W9 {, x果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。7 X* f7 F' [, V6 f
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
& _- n. x+ q4 y京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。
- h! u3 x& T( K; |6 Y4 o: r& U2 |岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
9 e+ U, K4 c8 p+ I) w下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
: L. _- l- W3 b3 @显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。, b2 g; i7 x) R: l3 d4 O, f' X
5.再来看SOSME是怎样做的* a6 A9 S8 T O3 c
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。" f0 b7 n) G1 r& d
岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。
, `7 l: ?5 _5 O0 B% K联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
5 Q: x+ ~, c3 v, ]8 q9 x. j9 g中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。7 n/ o, i- `* D" T9 o+ Q' [6 i+ k. D
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
* t6 n; X) W6 l+ s0 g欧奈尔：
8 n! E: U* C$ ?) _' j* u2 L对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
- I/ Y$ F7 i2 y对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 \! k2 J6 J$ d8 v# y9 L, O
索罗斯：% E9 ?# m5 z' I6 u2 D2 \ p$ \5 |
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15