只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
j3 T; E! X& J) Z; a9 w4 z, n( v% e当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
' r A+ F, x0 j: @当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；& Y) T `% V8 X% ?% B- c
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。3 D$ ]2 Z u) w
一、投资的本质是PE/PB吗？) o1 s- t. f" s5 _( R
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
( B# X" ^$ I- O+ h! |比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。! p8 |) J: D1 j" e, g
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。+ [5 B* O, u. _: O
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
1 m9 x5 M9 Z/ G2 U& {但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。7 ~# `* ]" ]3 s
显然，PE不是投资的本质。
! t S; J/ a, t D3 c) T# T* u再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
4 U& \+ Z5 n: G' a2 I! ]显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
4 s$ M: ]( F/ k2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
9 [3 H0 T% l2 ?8 X( Z. M2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。* {; X+ l7 C) j3 i0 T' H
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。- |3 k7 ^$ I; L3 }' z
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！0 s) d8 x; K2 V1 D3 B( g6 K0 o; Q
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！# Z7 }. i; z3 u* t+ N ]
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。
, ~6 u$ ^* G1 k3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。( t( [# {4 v( p# G3 D8 p) F
特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
4 w& V) }& |8 N+ t. `' ?再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？# h- ~3 {- B" c6 N+ J
特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
% Y3 v- F) l, H$ t; x看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
, K! i3 C7 a; y+ \* U4.让我们来看看着名投资者是怎么做的4 u3 u, X/ X4 R! t
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。4 k7 C3 j @* P
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。" M1 O& W$ M, G" L# m: C
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
) }7 |% y+ y# a: Z京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。
. X; \- d" U0 V; d; k岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
l3 a& L& O0 [3 z下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）
& p' o/ n. @; G- q$ h/ J2 W显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
# t7 V0 T9 l9 m5.再来看SOSME是怎样做的) U2 b$ r1 a9 C3 H& w
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
( z: N% G7 Y* m8 W. t2 T& Q6 L岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。: v0 l( A# @) W% S: [ l* C' C
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。
& R3 R* g8 O# B5 L7 _3 x5 A& [中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
R0 @0 D; _0 L1 U6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
# s; I" n% U: S g/ J: ]2 ~欧奈尔：. r F1 h) R$ E7 s) Q& M! n$ h: d
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
; U/ o: H% u) _7 @9 q对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 2 }4 A* c! c* V$ w; A Z! k
索罗斯：
3 O9 {$ O5 ?% d3 s( e: i* o2 D假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:05:15