本文所指的金融与投资是指专业的融资、并购、买卖业务、私家股权、共同基金、对冲基金和风险投资等等，这些活动由具备从业资格的职业人士来完成。一样寻常人业余举行的投资、借贷、合资等活动，不在本文的讨论范围之内；以是你大概发现，本文形貌的某些谎言，在业余金融和投资活动中是正确的，但它们不得当于专业人士。 1号谎言：我们在报纸上看到的名字是金融市场的主角顺手打开《中国证券报》、《经济观察报》或类似的刊物，总是能发现很多分析师或经济学家在发言。他们背后都有一些非常显赫的名字：GS,MS,ML,DB,等等。假如只看这些刊物，我们很轻易把这些名字明确为金融市场的主角，是它们决定了代价、成交量和齐备走势。但这不是毕竟，由于它们只是中介商。对生手而言，它们拥有一个气魄的名字：投资银行(InvestmentBank)，而老手一样寻常把它们称为“经纪商/自营商”(Broker/Dealer)，这精炼地形貌了它们的两大功能：资助客户举行融资和买卖业务，用本身的资源举行投资和谋利。由于这些公司只是中介商，以是它们必须不绝地发表言论，打免费的广告，让全天下都注意到本身。假如你掌管着1万亿美元资产，而且要切身作出投资决议，你肯定绝对不会担当任何记者的采访；但是，假如你只是一个经纪人，为那些拥有1万亿美元资产的人提出发起并提供服务，你肯定会尽大概多地担当记者采访，以便给那些真正把握资产的人留下深刻印象——这就是投资银行分析师和经济学家存在的唯一目的。固然，GS和MS如许的中介商也拥有巨大的投资管理部分，BCS的投资管理规模以致是全天下最大；但是这些投资管理部分和投资银行部分是分开运作的，它们的基金司理大概根本不会在乎本身的经济学家说了些什么。ML,Citi和很多其他投资银行没有本身的投资管理部分，GS,MS和DB的投资管理规模大抵在2000-5000亿美元之间，听起来挺吓人的。但是很少有人听说以下的名字：Fidelity拥有1.4万亿美元，StateStreet拥有1.2万亿美元，CapitalGroup拥有约莫1万亿美元，Vanguard拥有8000亿美元。以上任何一家都相称于三到四家顶级投资银行的资产管理规模。以是，当中国私募基金挺进香港，声称要把GS和ML赶出去时，他们完全错误明确了金融市场的脚色关系。他们不应该把经纪人赶出去，由于经纪人是为全部人提供服务的，否则市场无法运转。2号谎言：只要做足功课，个人投资者可以轻松击败机构投资者这是彼得-林奇反复夸大的谎言，但是你可以去做一个验证——在10年以上的恒久内，真正打败了机构投资者的个人非常少，大部分个人存在的目的就是作为机构的食品。在中国，你也可以随机观察100个本身使用的股民，问问有多少人在已往2年、3年或5年内打败了市场。很多人会告诉你，不但没有打败市场，以致没有赚到一分钱。林奇以为，个人投资者拥有更大的耐心，更少的投资限定，可以自由购买小盘股、陷入窘境的股票，不消向别人反复表明本身的决议，等等。机构投资者必要向无数个人和其他机构负责，必要应对堆积如山的法律和规制题目，其买卖业务本钱通常也不低于个人。但是林奇没有告诉你，机构投资者的高本钱是有代价的，那就是他们可以最快速地得到市场信息，而且在庞大危急到来之条件前跑路，而你却被蒙在鼓里，直到末了一刻。一个把握1000亿美元的基金公司，每年至少会向华尔街付出1亿美元的佣金和“软钱”，并在市场出现庞大颠簸的时间与华尔街相助。作为代价，华尔街的分析师会不绝地给基金公司打电话，发送邮件（谁给的钱最多，谁就会第一个接到电话），使基金司理永世比市场提前1小时知道最新消息；当基金司理有几十亿美元的重仓必要抛售时，华尔街会绞尽脑汁地为他卸货，以致不吝让本身遭受亏损，以维持良好的客户关系。当你通过报纸、网络和手机短信监视市场动向时，机构投资者早就把这些东西纳入了备忘录。在中国，情况也是云云，差别的是基金司理的职业道德不高——当他们从券商那里得到一个紧张信息，总是先照顾本身的老鼠仓，末了才轮到客户。在中国，假如你真的可以或许荣幸打败机构，这多半不是由于机构投资者不如你聪明，而是由于他们不道德。3号谎言：对金融和投资来说，专业知识是无足轻重的彼得·林奇不绝地告诉我们，要在市场上生存，艺术和汗青知识比专业知识更紧张；索罗斯也告诉我们，他学到的最紧张的东西是哲学，而不是经济学或金融学。假如你有幸参加过投资银行或机构投资者的口试，你肯定会惊讶地发现，他们很少扣问深邃的专业题目，大部分题目都围绕着性格、履历、代价观等七零八落的东西打转。这是否意味着你可以一边研究哲学，一边成为超等银行家？大概一边学习绘画，一边当上对冲基金司理？毕竟上，你听说过的全部名声赫赫的金融界人物险些都受过正规的学术练习。沃伦-巴菲特是哥伦比亚大学的经济学硕士，乔治-索罗斯是伦敦经济学院的经济学荣誉学士（相称于硕士），彼得-林奇是宾夕法尼亚大学的工商管理硕士，罗伯特-鲁宾（高盛前联席总裁、美国前财务部长）是伦敦经济学院的经济学硕士和耶鲁法学院的法律博士，斯蒂芬-施瓦茨曼（黑石首创人和CEO）是哈佛大学的工商管理硕士，等等。大部分银行家都是MBA（工商管理硕士）或JD（法律博士），基金司理和买卖业务员一样寻常学习金融、管帐或经济学。你也可以发现不少出身工程学、数学或天然科学的专业人士，但是少少有人受的是汗青学、艺术或哲学辅导——纵然有，他们厥后一样寻常都去过商学院镀金，然后重新开始。表明这个毕竟很轻易，就跟拍影戏一样——大导演总是会告诉你，他们乐成重要是由于本身的哲学头脑，本身对天下的深刻明确，本身的艺术感觉和宗教信奉等等。他们不会告诉你，本身能拍出影戏起首是由于在影戏学院担当了怎样放置三脚架和怎样设置光线的练习，也不会告诉你各种镜头之间的差异有多大。对于他们谁人档次的人而言，这些大概都太简单了，但是绝大部分人一辈子都没有学会这些非常简单的变乱。4号谎言：假如你是一个天才，具备大局观和灵感，你就能统治天下大错特错。多年从前我也是这么以为的，我熟悉的所谓巨大人物也曾经这么以为。在他们眼里，金融和投资界是如许运行的：你拿起报纸，打开研究陈诉，分析国际局面、宏观经济和高层内幕，然后忽然产生一个巨大的灵感，然后你对同事说：“嗨，我有个主意，这个主意能让我们赚10亿美元。”然后你们就促成了一桩并购，大概做了一笔巨大的投资，大概把某家公司运作上市，大概干脆白手套到了10亿美元。假如你常常光临大学附近的星巴克，可以看到无数的潜伏天才在跟别生齿沫四溅地分析天下大局，陈诉本身的灵感有多么优美，天生就是当百亿富翁的料子……有少少数天才终于在金融界找到了一份工作，大概是投资银行分析员，大概是买卖业务助理，大概是研究助理。他们错愕失措地发现，本身第一年的全部工作居然是给老板端咖啡，给上司预订午餐，以及打印装订宣传手册！第二年，他们的重要工作是制作PPT幻灯片，查抄Excel表格的数据输入，而且被老板永无休止地讽刺。第三年？没有第三年了，由于他们都逃跑了，带着一大堆钞票逃跑，却不得不悲伤地认可本身一辈子不想搞金融了。在与朋侪聚会集会的时间，他们会愤怒地责怪本身的老板是个废物，居然没有明确本身的巨大投资构想，大概扬弃了本身的并购可行性操持书，大概克制本身接听客户的电话。末了他们会如许歌唱：“我是个天才，天才，太天才；你们都不配，不配，不配跟我语言！大部分天才终身都只能为本身的账户做投资，大概看着证券报发表融资发起。韶光流逝，他们的自负感情却丝绝不减，每当报纸上报道某个大买卖业务或大决议完成，他们都会轻视的说：“我会做的更好——我是天才，我不是读死书的，我注定不是循规蹈矩的，我他妈的就是有一大堆灵感。”在熬过充足的年初之后，他们大概忽然得到一个掌管大资金的机遇，大概成为某个项目的融资主管。灾难就如许发生了。不幸的是，中国投资公司正是由如许一群人掌管的，现在你知道他们为什么体现那么差劲了吧。5号谎言：金融界充斥着诡计、诡计、违规使用和犯罪活动这要看你拿什么做道德尺度。假如你对峙以清教徒或摩门教徒的道德观来规范金融界，肯定会发现这个行业充斥着小偷、匪贼和杀人犯。题目在于，整个人类社会都很肮脏，你走在街上都会遇到飞车党和拎包的，打开电子邮箱都会收到无数垃圾骗子邮件。你在电视上看到的那些政客、品评家和娱乐明星，满身上下只有衣服是干净的。就连去用饭的时间，都得防范老板有没有在菜里加罂粟壳，有没有使用转基因食品。那些攻击金融与投资行业道德败坏的人，并没故意识到金融界是天下上管制最严格的行业。在差别部分之间举行面谈或电话攀谈，常常要约请状师参加，大概做现场灌音，以包管不会产生内幕买卖业务；当你有幸为机构投资者使用账户时，你本人炒股赢利的渴望就永世幻灭了，由于那是不允许的；末了，每个季度你都要签署一大堆法律文件，公开一系列个人隐私，以方便虎视眈眈的查察官随时把你抓进看管所。我说的固然不是中国的现状，但是从某些基金司理开老鼠仓被抓的变乱看来，中国早晚有一天会跟上的。当你买房子的时间，房地产开发公司可以剥掉你三层皮；保险公司最喜欢骗取你的保费，然后什么也不补偿；在医院开药大概开到逾期老药，大概干脆开到本身不消吃的药；至于电信、煤气和自来水公司，信赖你常常受到他们的暴虐敲诈。相比之下，金融界人士简直就是天使，他们连打一个广告都要加上几百字的免责条款和表明分析，比方“已往的业绩不代表未来”。我们应该意识到，人类社会的本质是肮脏社会，我们只能找一个相对干净的地方。我们原先以为很肮脏的行业，着实“最不肮脏”。6号谎言：天下是一个巨大的诡计，他们躲在密室里搞我们在我看过的诡计小说里，《达芬奇暗码》是最出色的，惋惜它讲的是宗教诡计，而不是贸易或金融诡计。关于金融诡计的小说常常以汗青著作以致学术著作的身份出现，而且与反犹主义、无政府主义和极度自由主义接洽在一起。几个比力风趣的诡计论包罗：拿破仑是被英国金融家打败的；第一次天下大战是摩根眷属的诡计；第二次天下大战是希特勒对国际犹太人团体的自卫反击；苏联是犹太人的诡计；次级贷款危急是华尔街的诡计，等等。相对而言，我以为天下杯诡计论更有参考代价——1998年的决赛被赌球团体收买，2006年巴西受贿故意放水，等等。足球，无论多么复杂，都只是场上22人和3个裁判的游戏，最多加上十几人的锻练组，以是是可以收买和操持的（电话门变乱证明白这一点）。而专业的融资和投资管理则黑白常复杂的游戏，一家公司最高决议层的人数就可以轻松逾越巴西队的人数，而且其影响力都远弘大于罗纳尔多和卡卡。假如不信赖，你可以去看看花旗董事会的名单，他们要么当过政府高官，要么在其他天下500强公司担当CEO，都拥有不止一架私家飞机。让全天下最大的银行和机构投资者团结举行某个诡计，将是诡计策划者最大的噩梦。那些最高决议者们都太聪明白，他们的部下大概更聪明，很快就会心识到叛逆诡计可以取得更大的长处。假如有一个天才诡计家对大伙儿说：“来日诰日我们就团结整垮中国，捞一大笔”，那么本日就会有数十人向中国政府告密，以捞到更大的一笔。要贯彻一个诡计，你的团队必须又小又精，最好头脑简单，不要总是斟酌利弊。对于一个纵然买卖业务1万股股票都要勾心斗角一番的行业来说，团结维持一个巨大的诡计着实太能人所难了。7号谎言：金融界是一场你攻击我、我攻击你的零和游戏一年多从前，麦克告诉我们：“华尔街是一个动物相互攻击的地方。”他固然有资格这么说，由于他是那群动物的首脑之一。不外，鉴于他一向浮夸的风格，我宁肯信赖这是指偕行之间天然的敌意，而不是指行业的天性。毕竟上这更像是一场相互资助的游戏：本日你打电话给我，把100万股股票以较低的代价出售给我，那么来日诰日当我发行一只热门新股的时间，就会给你留出100万股的配额。在客户与经纪人之间的电话线上，你会不绝地听到如下对话：“我帮了你这么多……我前次帮了你一个大忙……这次你必须帮我……谢谢，下次我还会帮你。”众所周知，买卖业务员的重要素质是喝酒，而且总要比客户和偕行更晚醉倒。有人恶意地臆测，这是为了把全部人都灌醉然后套取谍报；但毕竟是关系比谍报更紧张，而维持关系的最便宜的法门就是泡吧。假如白天你搞了对方，晚上可以依赖喝酒挽回一些影响；假如白天你被对方搞了，晚上可以借助喝酒让对方悔罪。银行家也是一样，他们一边喝酒一边嘀咕如下的话：“前次谁人票据我们让你们参加了，这次你们应该让我们参加……我们要当联席保荐人，前次我们不是让你们当了吗……朋侪之间，相助愉快……”假如你是圈子之外的人，比方基金投资者大概上市公司，肯定会以为本身被搞了，由于金融家拉关系的时间用的都是你的资源，末了是你在买单。机构投资者用基金的长处来行贿投资银行，投资银行则用上市公司的长处来反哺，以此类推。假如每个圈内人都能奥妙地从圈外人身上刮下一些金子，那么整个圈子仍旧是一个正和游戏。圈内人偶然候也会闹抵牾，而且是很大的抵牾，但那属于人民内部抵牾。真正的敌我抵牾是不存在的。8号谎言：专业人士是这个天下上最聪明或消息最灵通的人假如一个人搞金融和投资，他肯定不是天下上最聪明的人。天下上最聪明的人要么在探究人生和宇宙的奥秘，要么在竞争诺贝尔奖，要么在白手发迹本身创业，总之他不会为别人筹集资金，也不会为别人管理资产。至于金融界人士是不是消息最灵通，也很值得商讨，由于金融界内部防火墙（通称“中国墙”）的存在，给信息活动带来了严肃困难。别的，在宏观层面上，专业媒体的信息可不比专业人士的差，假如你读过《法柏陈诉》的话，就知道《纽约时报》或CNBC这类媒体的消息有多灵通了。既然金融机构不是由最聪明的人构成的，也无法包管最灵通的信息，它们怎么还能立于不败之地呢？答案很简单：第一它们运用了团队相助的力气，以及第二它们有一套科学的工作框架。那些所谓的“民间高手”大概简直比投资银行的董事总司理更聪明，比对冲基金的首席投资官更会分析，但他们仅仅是武林高手而已。普鲁士部队可以或许横扫天下，依赖的是铁一样寻常的规律和严谨的构造结构，只管这支部队的大部分军官都是头脑僵硬的笨伯，他们仍旧打败了浪漫的法国人、淡漠的俄国人和高贵的奥地利人。腓特烈大帝告诉我们：一个美满的中级军官团比一个天才的最高统帅更有代价。金融界并不缺乏天才，但这些天才都学会了如安在科学的框架里发挥本身的热量。作为年轻的银行家，你起首学习的将是IPO的法律流程，Excel模子的做法等极其枯燥的东西；作为年轻的买卖业务员，你起首会在电话线上旁听几百个小时，以弄清机构投资者的头脑方式；作为年轻的分析师，你起首会弄清怎样用Bloomberg和Reuters终端最快地找到财务数据——固然，让团队里的每个人喜欢你，是一项最紧张的学习使命。那些无法融入科学框架的天才怎么办？你还记得阿根廷球星里克尔梅吗？他是一个天才，但终身只能在比利亚雷亚尔如许的球队打上主力，这就是天才在当代社会的比力糟糕的了局（着实与达利山德罗比起来，他已经很荣幸了）。9号谎言：紧张的不是创新和技能，而是讲故事和吹牛，以便把产物卖出去我担当了多年的高等辅导，唯一学成的本领是吹牛，这正是我悔恨本身的缘故原由。每当我看到那些有真才实学的人时，总是会产生由衷的敬佩。会用Matlab和SAS举行定量分析黑白常良好的技能，会举行时间序列分析黑白常良好的技能，可以或许独立对整个财务和税务报表举行分解也黑白常良好的技能。我以为，任意学会以上哪一项技能，都比会吹牛要强不少。毕竟上，这个天下上身无长技的人太多了，而吹牛又是一项门槛很低的本领，以是我们才会听到“齐备技能都不如吹牛”的奇谈怪论。好吧，吹牛简直是一种卖东西、拉票据的好方法，但条件是我们总要有东西可卖。假如没有金融工程师计划出绝妙的抵押证券和利率衍生品，我们可以或许仅仅依赖三寸不烂之舌就假造出一个市场吗？假如没有状师办理资源利得税的羁系题目，我们可以或许仅仅依赖胡吹海吹而创造出ETN（买卖业务所买卖业务票据）吗？即便是被绝大多数人藐视的IPO，假如没有一个产物专家和一个行业专家，仅仅依赖所谓的“老式关系专家”也不大概做成任何一笔买卖业务。曾经有一段时间，能说会道的人受到各人的划一追捧，于是他们都被宠坏了，直到本日还以为天下没有变革。不少人都读过《撒谎者的扑克牌》，对所罗门兄弟公司的抵押证券业务留下了深刻印象。所罗门兄弟的高管都是一群吹牛高手，但起首他们得益于一个强大的、积累雄厚的抵押证券部分。出于种种志愿的和被迫的缘故原由，抵押证券业务的头头创建了完备的承销、贩卖、买卖业务和研究业务，并把握了强大的定量模子，然后才轮到所罗门兄弟的客户关系起作用。吹牛固然很紧张，但已经有越来越多的人把握了这项本领，使它与外语、电脑等本领一样，成为一种纯粹的工具，而不再是决定胜败的力气。10号谎言：中国的金融业正在高速发展并将敏捷成为天下的中央前半句话是真的——除了中东的石油富国，没有哪一个国家的金融业比中国增长更快。假如算上香港、台湾以致新加坡等所谓“大中华区”的金融机构，中国早已在全天下的融资、买卖业务和投资格局中占据了举足轻重的职位。但是，所谓中国将在十几年或二三十年内成为最有影响力的金融中央，以致代替美国和欧洲的职位，无疑是一句空话。中东人正在迪拜、多哈等都会用大笔款子打造西亚金融中央，但没有人会以为他们威胁到了纽约、伦敦或东京的职位；同理，只管我国政府付出大量人力物力打造北京和上海，它们仍旧缺乏充足的制度和力气。险些全部乐成的金融中央都位于英美法系国家——纽约，芝加哥，波士顿，伦敦，香港，新加坡，等等。日本在败北之后引入了一些英美法因素，但法律和风俗上的缘故原由使东京的金融职位仍旧无法与它的经济职位相提并论。巴黎、卢森堡、法兰克福和阿姆斯特丹等地各有各的上风，但它们始终是二线金融都会。来自欧洲大陆的全能银行，比方DB,BNP,SG,ABN以及ING等等，总是会把本身的投资银行和买卖业务业务迁徙到伦敦城去，而且在华尔街买下大宗业务以证明本身的存在。中国不大概为了成为金融中央就把本身实验的大陆法改为英美法，以致不大概做日本战后那样的改良，这是一个庞大的劣势。与中国政府想象的差别，强大的政府干预无助于创建金融中央。华尔街和伦敦城都是在政府的猛烈不信托感情下发展起来的，只有在它们成为重要的经济增长泉源之后，政府才转而采取支持的态度。作为天下金融业最发达的国家，美国联邦和各州通过了多如牛毛的拦阻金融发展的立法，而欧洲大陆的羁系倒是单薄的多。现在我们知道，成为金融中央的关键在于发挥贩子们的主观能动性，缩小政府的权限，赋予市场更大的自由。政府的强力干预可以创建一支强大的部队，可以把一个小渔村变成出口加工基地，可以让钢产量突破1亿吨，却唯独不能制造金融中央。我国政府不是不明确这一点，只是无法改变本身而已。 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发表于 2019-6-13 20:07:25