近来，定向增发投资再度成为投资者关注的热门，“高收益”、“低风险”，以致“零风险”，投资者都对其趋之若骛。由于定向增发属于上市公司的非公开再融资，个人投资者加入门槛较高，因此个人投资者只能通过专业投资中介机构（如公募或私募基金）来加入此中。
2 j4 K2 u4 b8 o1 B' Y, Q# j什么是定向增发？定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开辟行股份的运动。0 k* ~* ?7 `4 x1 z5 J
9 W0 u! R# w; Q; [, W: a8 D要求：+ H ]# w6 X! s" P$ ~+ |
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1、规定要求发行对象不得高出10人6 t5 s/ Z3 b& f
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2、发行价不得低于公告前20个生意业务时价的90%4 H+ d$ X" {5 ` a7 ]. H
# z- G2 D1 Y4 q& I$ g3 ~! ]3、发行股份12个月内，如认购后酿成控股股东或拥有实际控制权的36个月内不得转让。普通的说实质是上市公司向资源市场大佬募资，作为大资金的认购的对价，股价会比市场代价打个折，但一样寻常要求一年之后才华抛售。5 G) B/ h3 Q1 K1 J! D
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定向增发有哪些范例？
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" e$ T- w8 \. F上市公司定向增发最核心的诉求是募资，按需求分类大抵可分为以下几种：1 m L L3 f1 C$ G
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一、财务型定向增发，重要表现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者。财务性定向增发其意义是多方面的。起首是有利于上市公司比力便捷地实现增发事项，捉住有利的产业投资机会。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购吞并的告急本事。别的，对于一些资源收益率比力稳固而资源需求比力大的行业，如银行等，定向增发由于方便、快捷、本钱低，同时容易得到战略投资者承认。3 |) Z/ Y+ L E$ c. y3 \4 v
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二、增发与资产收购相团结，上市公司在得到资金的同时反向收购控股股东优质资产，这将是比力广泛的一种增发运动。对于团体上市存在显着的困难，但是控股股东又拥有肯定的优质资产，同时控股股东财务又存在肯定变现要求的上市公司，这种增发运动由于可以或许敏捷收购团体的优质资产，改善业绩空间或公司一连发展潜力，因此在肯定水平上构成对公司发展的利好。但是详细利好水平而言，则要思量发行代价与资产收购的代价。
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三、优质公司通过定向增发并购其他公司，与现金收购相比，定向增发作为并购本事能大大减轻并购后的现金流压力。同时，定向增发更有利于发挥龙头公司的估值上风，可以或许真正起到扶优扶强的结果，因而，这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。以新华医疗为例，自2011年起，不绝定增收购各类偕行公司，其自身市值也从50多亿一起飙升至150亿市值。$ q# w% w. s3 e' o* k- L
& \0 O4 P+ \" k( E% A/ L- @1 F怎样加入定向增发？
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5 v- V$ D% D8 v% H4 Z$ y为什么定向增发市场这么赢利，散户却知之甚少呢？5 o" r( u; f* Z
! B: Z4 m I* _4 l! ?7 F2 Z0 i我想重要是定增的特点所决定：
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一是只有少数资金雄厚的机构或个人才华加入，其一个资产包一样寻常需动用资金几万万以致几亿元，散户被清除在游戏之外。
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二是散户对定向增发的专业知识不敷，与上市公司信息沟通不畅。三是有锁定期12个月，高谋利资源不加入。对于散户来说，要想直接加入定向增发，进入权门游戏，必须跨过两道坎：一是资金门槛，定向增发动辄耗资数亿，纵然最小的也是大几万万级别，如果资金量不敷很难加入此中；二是专业性门槛，从前期项目标调研沟通，到定增的报价配资，再到投后的管理对冲，到处都须要专业化操纵，这对散户来说存在较大难度。+ q' s# J+ |! E; `
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! C2 s: k# [1 T" ^% k4 m* }因此，直接加入存在肯定停滞，只能寻求间接蹊径，重要的方式是认购定增基金，即通过加入认购专业投资机构发起设立的基金份额来到达加入定向增发的目标，专业的投资机构包罗公募和私募两大类。公募基金的定增玩法相对简单，召募完散户的资金后按照证监会的要求按照肯定的仓位比例去申购上市公司定增，过程中根本很少用到杠杆、对冲等本事。
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3 r- L9 F: o/ |' K& [) l而私募方式做定增方法则相对机动：
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第一种根据是一次性募资模式。包罗定增对冲基金，可以借助于信托、券商聚集、专户等。
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# J2 T* ?& x3 V ^* `/ Q. q第二种模式是主基金嵌套子基金模式。该模式的包罗两层布局，先创建有限合资企业，称为“主基金”，负责投资于定增项目；再创建信托产物，称为“子基金”，负责召募资金。7 i2 Y" D. d$ w) V
/ j/ @4 m$ U' j4 O- Y& ^& P第三种模式是先垫付后募资。此模式中，当定增资金须要交纳而投资者资金还未完全到位时，对冲基金将先为投资者举行垫资代持，再举行募资，将项目转移给投资者。现在市场上发行的定增产物收益率以江苏瑞华、凯石、证大、博弘数君等老牌机构的排名靠前，产物情势一样寻常采取有限合资制，投资人可以根据自身环境，选择最恰当本身的定增产物。2 ^# ?) I$ R$ d8 p9 m, C
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怎样选择好的定增项目或基金？
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定向增发项目标判定着实是个比力复杂的事变，一方面要思量公司的根本面和估值，选择优质的标的；一方面要选择好的时点，对股市的周期有准确的判定；别的，还须要思量折价率，服从公道的安全边际。对于散户来说，详细定增项目标判定难度较大，而且也没有须要。# e# Y' @4 }1 O
# T" c& l% Y/ X: Z6 d要选择符合的产物，重要照旧团结自身环境及产物要素，看投资机构和基金管理人的过往业绩。' q6 R9 S* m! d3 B, W
4 e" M8 O) a0 \% f产物本身来说包罗：时间匹配性，即应只管选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，以淘汰资金闲置带来的丧失；基金总盘巨细，非体系性风险分散环境；基金的生意业务战略，设置杠杆环境、是否有对冲锁定利润的本事；基金管理人是否有与上市公司的充实沟通渠道，是否能加入上市公司的市值管理等。! Y0 R( W& k5 m9 E% n
! B2 |- F( O) X" G A5 e" C- S将来定向增发市场的根本判定
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5 [( P* k0 B1 n( S" t5 }$ ~1、可选项目富足证券市场扩容，越来越多上市公司开始再融资，因发行限定条件较少，定向增发成为很多上市公司再融资的首选方式。5 w9 `; S& M! v0 D
4 K& p8 k* m6 T+ d9 n& |+ j2、超额收益的告急泉源依然存在现在，股票定增代价一样寻常较时价有7.5-8.5折的扣头，折价率为定向增发投资提供了肯定的安全边际，也是定向增发可以或许得到超额收益的告急泉源，通过限售调换折价的规则仍然存在。
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3、现在股市具有较好的安全边际自2007年10月份的6124点以来，上证指数已经在2000点附近倘佯了7年之久，大部分上市公司都履历了一个完备的经济周期，部分劣质股票代价也被市场所反应，由于锁定期的存在，定增与二级市场具有跷跷板效应，因此，现在拿部分处于代价低位的定增项目相对安全。
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4、专业投资源领越来越告急个股间收益率差别显着，择时选股本事决定收益高低，12个月限售期也要求对投资项目要有精准的判定。同时，与上市公司管理层密切沟通，积极加入上市公司资源运作的本事对定增的收益也有较强的影响，因此，专业性强的投资机构能得到更超额的投资收益。 K) w; J. D" y# w: o# l5 H) l4 ^
, k& m. I2 d8 Z7 X) J' a5、将来定增套利存在大概，并能通过杠杆能取得高收益随着股指期货、融资融券，特别是个股期权的一连推出，只要能找到符合的对冲工具，就能一边拿到低价的股票，一边在其他市场做空，从而提前锁定收益。而这块收益又可以通过设置高杠杆的银行优先资金，使得收益成倍放大，从而进步本金收益率。% c2 w: U- }7 L1 ~$ g+ I2 @
9 G( x* A4 W5 q; W定增预案 ≠ 乐成定增0 h% O+ Q: V2 n6 y% j
6 t9 }- l; h1 S说白了，上市公司定向增发就是“想凑点钱干点事”，以便有更好发展，本无可厚非。但如果定增只是为了共同庄家在二级市场上炒作以获取长处，那就须要投资者高度鉴戒，不要容易加入。如中科云网，定增预案从公布到“搁置”，股价亦随之大起大落。- y# _: Y6 K9 M1 J2 } W
P6 _- o( p% z Q* v) {. y3 q定增预案与乐成定增尚有一段间隔，投资者必须鉴戒定增失败的风险。照旧中科云网，终极公司因涉嫌违法违规被证监会存案观察，定增项目也暂时取消。因此，是否加入上市公司定增，须要投资者细致研究，认真甄别，只有如许，才不会被庄家使用，保住本身的钱袋子。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:00