履历客岁的股灾重创，2016年已然成为打响A股新格局的第一枪。4 |, Q* J3 p5 L, s/ J( _
" \! Y$ U) r. x# U" ?6 i自客岁年末起，宝能、安邦、前海人寿等一家家保险机构开始频仍出现在A股中。在资产慌的大配景下，以险企、社保资金为代表等浩繁机构正渐渐在A股中寻求较高的收益回报 ——A股的投资者格局在变。
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本年以来，羁系层频频出台各项政策，严打市场中“爆炒、谋利”之风，显然，A股的投资风格在变。 4 {6 Y4 E- x/ w& d8 H7 W
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新格局下，是时间投资温莎类公司了
' G. m5 V' z j$ P6 z毫无疑问，A股的格局寂静在变，而在新格局下，新的投资逻辑又是怎样的？
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起首来看A股的新晋投资者，以险企为例。到2015年年底，一共有10家保险公司累计举牌了36家上市公司的股票，投资余额是3650亿元。 ) v: f4 v# S' X0 a
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同时，就在本年3月8日，保监会公布《关于修改的决定（征求意见稿）》，明确增长了答应保险资金投资资产证券化产物等多项条例。市场对此解读为，这便是鼓励险企入市的信号。要知道，客岁险企的3650亿投余额仅占整个保险资金运营的余额是3.3%，可以预计的是，后市入场的险企资金的体量无疑将是巨大的。 + e8 {# t3 J- M
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险企也好，社保资金也罢，它们的投资条件肯定是基于“能否覆盖资金本钱并获取稳固的绝对收益” 考量，因此他们肯定更加青睐具有高股息率的公司，即温莎类公司。
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, h5 v9 H/ ^$ J) H8 Q/ |4 s这一点可以从他们已投资的标的中看出。在36家被险企举牌的公司中有21家是高股息蓝筹股，显然，险资偏好低估值和分红率高的蓝筹股。 ! ]) e& z* J+ D) [$ e
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! h' G4 t1 m W/ E) E/ W/ g; m, h克日来，羁系层打击市场的“谋利炒作”之风越来越频仍，言下之意，显然是引领A股的投资回归根本面。 ' c3 \% N9 z7 S% L& I# y7 I+ f
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众所周知，高股息率= 股息/ 股价。也就是说假如一家公司给出了高股息，而且其相对股价来说仍旧是高股息，从而得到高股息率，那么这家公司及其股票肯定包罗两个因素：高现金分配本事、不是太高的股价。
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注意这里的高股息，指的是实际现金分红的股息，不包罗转股、送股等实际不必要公司拿出真金白银，也就对公司的财务状态没有实质性要求的财务本事。以是，假如一家公司账面告急、行业步入增长停滞以致危急，那么一样寻常来说，企业都不会拿出大笔资金举行分红。因此，在大概率上来说（注意这不是一个严酷的指标），拿出许多现金举行分红的企业，通常不会坏到那里去。
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3 C) p; e9 ]0 x% h P综上所述，在A股的新格局下，大概是时间投资温莎类公司了。
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高股息战略投资也能带来超额收益
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5 `/ U2 ?6 }3 M6 n1 d& k根据长江证券首席战略分析师陈果的研究，谈及高股息战略投资，得从温莎基金提及。温莎基金的投资组合司理约翰·聂夫是高股息投资战略的乐成实践者。在其31年的执掌生存中，温莎基金的累计投资回报率近56倍，年匀称收益率凌驾市场收益率达3%以上，累计匀称年复利回报率达13.7%，同期标普500指数收益为22.3倍。
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/ |( _ g7 x- Z( \回到国内股市来看，信达证券首席战略分析师陈嘉禾计划了一套高股息率战略模子，自1994年至2016年22年间，以年为单位，统计了每年股息率最高的30只股票的收益与对比。
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效果表现，22年里，模子增长幅度高达72.3倍，而同期上证综合指数仅为原值的4.7倍，深圳身分指数为8.5倍。与此同时，细致观察这22年中的年度超额回报，会发现此中有19年相对上证综指和深证成指的当年匀称回报，模子取得了超额回报，只有3年跑输，超额回报的年度匀称值到达14.3%。 ) D6 T9 H5 M9 _, a/ }
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固然，为了轻便起见，模子中没有盘算入手续费的因素，也没有思量停牌的因素。别的，作为对比的基数，即上证综指和深证成指，都是不包罗分红的，这也导致它们会比模子表现的略差一些。 但是，全部这些都无法表明模子带来的超高额回报。
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数据泉源：信达证券研究陈诉3 Q8 B8 \. V! B
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正确筛选温莎类公司的方法
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2 f' Q6 _2 ]6 n( `6 }2 U通常而言，初创期和成长期的企业规模扩张需求剧烈，面临的投资时机也较多，此时更必要富足的资源去实现快速发展。从股东角度来看，投资人选择发展性较好的上市公司时，也乐意放弃股息以期在将来得到更好的收益。因而，只有企业步入成熟期之后，若没有更好的投资项目，就会选择加大分红力度。
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; A7 D# L# v; @3 _. R* X根据陈果的研究表现，营收增速与股息率出现显着的反比特性。从格力电器来看，2012后，公司营收增速今后前40%左右的程度下滑至20%左右，以此同时，公司也从2012年开始加大分红力度。 4 ?- j2 p2 j2 i4 H
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2012年至2014年，公司每股股利分别为1元、1.5元和3元，而2007至2011年每股股利分别为0.3元、0.3元、0.5元、0.3元和0.5元。从股息率来看，2012年至2014年，格力电器的股息率分别为5.2%、7.8%和15.6%，相较此前大幅提升。大秦铁路、上汽团体和福耀玻璃的营收关系和股息率之间同样存在这一规律。
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% n2 l; a: G9 _除了选取正处成熟期的企业外，企业的分红本事也值得关注，假如上市公司能一连多年举行真金白银的现金分红，就足以表明公司良好的谋划本事和富足气力。况且，据陈果研究，分红次数高的公司具有肯定的会合性，即之前一连举行分红的公司，接下来举行分红的概率更高。
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以是说，应当今后前分红次数多，且处成熟期的公司中筛选高股息率公司。下图即为长江战略分析师陈果所筛选的干系个股名单：
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7 y5 S( K" X$ g- t+ Z数据泉源：长江战略研究陈诉 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:20