所有资产都在跌，唯独只有它在涨......

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:00:52

环球老虎财经作者、黄款子包首席研究员肖磊
（本文为作者独立观点）

2016年1月，环球资源市场并没有由于新年的到来而给投资者以喘气之机，在本月不到15个买卖业务日里，国际原油代价暴跌20%，铜价下跌7%；股票方面更是团体大跌，与此同时，环球新兴市场货币全线下挫，南非兰特、俄罗斯卢布、土耳其里拉、墨西哥比索等跌幅均靠近或高出10%，韩元、马来西亚林吉特、新台币、人民币对美元汇率也显着下跌。

然而，在此期间，以美元计价的国际黄金代价上涨幅度靠近4%，以人民币计价的黄金代价涨幅高出5%，以南非、俄罗斯、土耳其等货币计价的黄金代价涨幅靠近10%。

1月20日，亚洲市场日本、香港股市暴跌，港币对美元汇率的下跌引起环球关注，市场担心1998年香港金融危急重演，晚间美国股市开盘便出现了靠近2%的急跌，国际黄金代价则受益于避险需求，当晚大涨20美元。

MSCI环球指数自记录高位回撤20%，包罗美国在内，环球大部门股票市场已进入技能性熊市。但就在一个月前，市场还在预计，由于根本面强劲，美国经济数据好转，美联储加息对美国股票市场的影响较小，对黄金市场影响更大，诸多投行陈诉表现，随着美联储加息效应的渐渐开释，黄金作为保值资产的作用将进一步低沉，金价跌至1000美元的指日可待。
不外在大的市场厘革到临之际，预期每每跟市场走势南辕北辙，美联储加息对环球股市和新兴市场带来的打击好像超出预期，投资者选择资产的标准已经从“保收益”变成了“保安全”。自美联储加息以来，国际黄金代价不降反升，美元指数也没有继承冲高，对美国加息的反应非常平庸。据美国铸币局的数据，2015年美国鹰金币共售出80.15万盎司，上涨53%；2016年第一天美国鹰金币售出6万盎司，这相当于2015年整个1月份售量的75%。
持有美元对于陷入资产荒的环球投资者来说，大概是比力好的一种选择，但持有美元现金对于美国等储备率极低的市场来说，并不符合诸多投资者风俗，持有现金可规避一时风险，但恒久看持有现金的风险反而更大。跟股市、债券、外汇市场相比，黄金市场相对较小，在股市、债市等处于上升期时，黄金的吸引力并不是很强，但市场一旦翻转，黄金的上风就显得比力显着。现在黄金资产代价只占到环球总资产代价的不到2%，只要有少许的资金流入，黄金代价就会出现显着的上涨，这不光符合国际投资者寻求安全（黄金相当于现金）的需求，还可以在推动金价上涨的过程中实现利润，到达长处最大化。
高盛在客岁末的时间，在其陈诉中重声对金价跌至1000美元的弱势推测，但就在上周，又改变了看法，其以为，环球已进入超等风险周期，黄金精良的避险特性将大放异彩，未来有望一连领涨整个商品基金板块。
随着美国市场股票代价的下跌，以及垃圾债市场风险的聚集，持有美元依然须要负担美国团体名誉风险，美元在此轮危急中，仅仅依靠对其他货币的汇率上风，也将难以独善其身，所集聚的超买风险已越来越大，黄金大概成为资产荒之下末了的堡垒。
当经济处在扩张期，为了分享经济增长的红利，须要买入股票，来跟随财产的增长。当经济增速放缓，企业红利预期下滑，政府开始用各种本事刺激经济，这时间可以买入债券，用来锁定收益，规模风险。当环球资产代价开始敏捷下跌，恐慌感情开始伸张，对冲基金加快做空名誉资产，投资者须要持有更多的现金以应对运动性危急。
走到运动性危急这一步，投资者就须要思量“兑付危急”了，什么是兑付危急，就是企业倒闭潮出现，资不抵债，政府违约风险上升，纸币加快贬值。这个时间，从环球最好的纸币当中去选择可以持有的货币，只能是矮子内里拔高个，短暂的汇率套利，从根本上无法对冲时候会出现的“兑付风险”。
上个世纪七十年代，由于美国负债增速太快，美元贬值压力过大，美国政府放弃了“金汇兑”本位，而后环球各国货币彻底跟美元脱钩，美元这一其时环球最好的货币，一夜之间，变成了环球最差的货币，对黄金更是大贬，整个七十年代以美元计价的黄金代价上涨了高出十倍。厥后美元借助自身经济重拾环球信誉，但发展至今已积聚了非常高的风险，与上个世纪七十年代相比，有过之而无不及。
已往七年中，仅(47国)政府债务就增长了25万亿美元，固然新兴市场经济体占到了全部增量债务的近50%，但七年间，美国公共债务从10万亿美元已经飙升到了靠近19万亿。环球债务自2007 年至今已增长 57 万亿美元,高出了 GDP 的增长。在债务还在继承上升，消减债务遥遥无期之际，包罗美国在内，没有一个经济体可以大概负担得起一连加息的打击。天下最大对冲基金公司桥水（Bridgewater）的首创人、有基金教父之称的达里奥（Ray Dalio）本月20日担当CNBC采访时表现，美联储终极将逆转加息周期，走上更多量化宽松的门路。
环球经济和金融市场是否存在风险，已经不是一个具备争议的话题，从环球股市和新兴市场货币的下跌看，财产的蒸发远没有制止，很多资产代价的下跌速率，远远高出了2008年次贷危急期间。就在刚刚已往的十几个买卖业务日里，环球股市市值蒸发了高出5万亿美元，相当于环球第三大经济体日本的GDP总量。
中国市场，股市的下跌和人民币的贬值进一步刺激了黄金的需求，2016年的第一周，上海黄金买卖业务所(SGE)的黄金交割量为238.165吨，较前一周总计的40.9413翻了差不多5倍。刚刚已往的2015年整年SGE累计的交割量为2607.6134吨，比2014年高出25%。
跟诸多产能过剩的商品，以及供给一连增长的股票市场相比，黄金市场不存在产能过剩的题目，随着金融性投资需求的提升，黄金的避险需求重新得到器重。按照最新的数据表现，客岁前三季度，环球央行净买入黄金高出175吨，各国在外汇储备中一连增长黄金的占比是对黄金金融货币属性的认可。环球最大的黄金ETF基金SPDR已一连六次增持，增持总量靠近20吨。除了期货市场的谋利客，当前黄金市场真正有气力的长线卖方已寥寥无几。
固然，持有黄金也是有风险的，但投资者可以放心的是，持有黄金只负担一个风险，就是代价风险（其他名誉资产不光须要负担代价风险，还须要负担名誉风险和体系风险）。与货币相比，黄金不须要政府名誉背书，与股票相比，黄金不须要企业背书。黄金作为环球最好的抵押品，运动性险些等同于现金，作为资产市场末了的堡垒，持有部门黄金，会让投资者的整个篮子资产的抗风险本领更强

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