华人顶级交易员忠告：投资？九死一生

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 19:58:25

作者：江平，华尔街着名华人买卖业务员。2007年，他被华尔街著名专业杂志《买卖业务员》评为年度“百强买卖业务员”，入账上亿美元，成为该榜单汗青上首位华人上榜者。

1981年就读于中国科学技能大学化学物理系。1989年赴美，先后在普林斯顿大学和斯坦福大学攻读化学和金融专业。1995年参加投资银行雷曼兄弟。2005年加盟对冲基金巨头赛克资源管理公司(SAC)。2008年创建本身的对冲基金Ping Capital Management

本文是江平在华尔街征战多年的履历总结，市场是相通的，盼望能对投资A股的小搭档们提供鉴戒。

4点告诫

1、树立劳动致富的人生观
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古今中外历朝历代只有少少数人可以不劳而获，平凡老百姓应在本职工作上字斟句酌，依赖辛劳奋动而致富。炒股票不属于劳动。

不少人本是勤奋节俭，但总是担心别人不劳而获赚大了，华尔街(泛指) 很善于投其所好，以小利相诱，终将其血汗所得窃为己有。

2、保卫劳动果实，以死守不战为上策
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绝大部分人不大概真正弄清市场规律，不大概看破华尔街骗局，千万不要盲目自负而进入市场，更不要信赖华尔街经纪人的甜言甜言，本身辛劳所得应保卫好。

然而不战并非不办事，并非将钱压在床底，或是简单存入银行。指数化投资属于防守型的好计谋，按月有规律地将部分收入投入股市也是好办法。关键是不要受华尔街影响，不要受媒体影响，不要受左邻右舍影响，要持之以恒地举行指数化投资。

有道德的职业投资者拿着别人的钱，也应当成本身的钱一样守旧，在弄清环境之前主力资金不要轻易出击。

3、投资行业是一种特殊劳动, A1 v! _, H' F# x( r* H! Z

其特殊性在于，行业门槛很高，很不轻易进，但进去后并不难。滥竽凑数者不少，日子也都不错。固然，像其他行业一样，做得好也不轻易。不外这一行做得稍好一些的，收入之高与其付出好像不成比例。

大夫要为病人扫除病痛，厨师要做出适口饭菜，才气算劳动。华尔街所谓职业投资，绝大部分环境下并不是指帮投资者赢利，而是指从投资者手中圈钱，不管赚了赔了，都大收一笔手续费。华尔街将职业投资美化为每个基金司理都绞尽脑汁为投资者赢利，与真原形况大相径庭。原形更靠近于江湖郎中兜售灵丹，自称包治百病，或是厨师画饼与人充饥，账单上却写上鲜味好菜的代价。

商学院MBA学投资，大部分人并不想像平凡投资者那样，将本身的钱来炒作股票，望眼欲穿，等候股票大涨，而是想削尖脑壳，进入华尔街，学会圈钱之术以致富。

4、九死一生，百炼成钢
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与死守不战的战术相比，业余投资者95％以上亏钱，职业投资者90％以上亏钱。固然，职业亏钱者，仍可靠其“劳动”收取管理费而致富，只不外在行业内，他们得不到恭敬而已。

怎样成为那不亏的10％？怎样成为1％？天赋、时机、勤奋都很紧张。但在投资这一特殊行业，这些词大概有一些特殊意义。做工种地、教诲科研与买卖业务投资所需的聪明都不一样。在本身行业大概已是极为精彩，但进入投资业后仍应以哀兵姿态，以守为上。对平凡人来说时机也很难过到，碰上了要爱惜。至于勤奋更不可肤浅地明确。如果死盯屏幕，输了钱想翻本，则越勤奋越糟糕。也可以说一样平常人的聪明勤奋，在投资这一行未必管用。

世上很多行业都有“子承父业”之征象。纵然是很暴虐的打仗这一行，父子名将也不在少数。但投资这一行竟找不出一个真正意义上的“子承父业”。索罗斯的大型对冲基金是由其子接任总裁，但其子什么都管，就是不管投资。美国最大共同基金富达投资团体(fidelity investments)，老板约翰逊曾是明星基金司理，其女也将继续父业，但她只做过很短时间基金司理。她的接位，颇有英国王子也要当一年兵再接位的味道。

后代不肯承父业，至少不肯承奇迹中最难、最暴虐的那一块，这对想进入这一行，并盼望投资赢利致富而非圈钱致富者，应算一个警钟。想要乐成，要有肯定的天禀、时机，要废寝忘食，要有韧性，要有坚强的意志，要有耐烦，要过细入微。末了万事俱备了，东风也起了，还要做好九死一生的计划。

如果在看了以上告诫后仍想走投资赢利(而非圈钱赢利)这条险路，下面我的一些心得大概会有些资助。买卖业务过程必要理论、实践，再理论、再实践，反复循环，以至无穷。

10项平衡术

1、人生的平衡
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有很多关于市场基天职析、技能分析的好书，其买卖业务原则我从前也都看过，不少也同意。故意做买卖业务员的读者，应将这些书全都看了。但必须从中总结出得当本身的法则来。

我想要夸大的是两个字：平衡。平衡这两个字用于生存，用于买卖业务都有利益，下面仅仅是举些例子。这些原则提及来轻易，本身也很难全做到。

2、战略与战术的平衡
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战略上要自负，要有打败齐备仇人的信心和勇气；战术上要审慎，要时候熟悉到本身知识与程度的范围性。准备买卖业务时必须如临深渊、如履薄冰，对每一个细节都不要放过。

3、与华尔街的间隔保持平衡
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在华尔街要做到出淤泥而不染很难。在短线上与华尔街缔盟也能赚不少钱，但要恒久取得好回报，则必须独立于华尔街之外举行思考。为华尔街办事，偶尔不得不向钱低头，属于未可厚非，但绝不可做出卖国求荣之事。

4、正与奇的平衡
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初入市场当循正道，防守为上，对市场上盛行的买卖业务法则逐一研究并试用。待有相称资金与履历的积累，并确信对局部市场有独到发现后，可以寻求时机，以奇兵出击，获取全胜。

5、长线投资与短线谋利的平衡
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长线以代价为本，短线买卖业务以技能分析、资金活动分析为主。长线投资有了利润，须耐烦让利润发展，及至代价根本面改变。短线买卖业务如有丧失，必须尽快止损，不可有荣幸之心。

有热门股票，可以少量资金顺势炒作，恰到利益, 但需时候提示本身这是在做短线。对冷门资产，则当潜心分析，像科学家一样有独创性，找出别人没发现的东西，找出超等代价，不战屈人。

6、低进高出，照旧高进低出？# r6 D" x9 Y1 A" [# m* k" E. \

乍一看这不成题目，固然是低进高出。然而平凡投资者，包罗大部分职业投资者失败之处就在这看似不成题目标题目上。

平凡投资者短线操纵时喜欢自作聪明，低进高出。“掉这么多，可以进了”，“涨了不少，赶快卖掉”。而长线投资时，则受华尔街蒙蔽而高进低出。市场长时间大幅升值后，华尔街祭出其绝招，“技能革命，日新月异”，“经济腾飞，潜力无穷”，怎可手中有钱而不入市? 市场上也并非没有岑寂的声音，然而忠告刺耳逆耳，投资者听不进去。

一个职业买卖业务员起首要训练“高进低出”的直觉。一个向上涨的市场，来日诰日多半是稳固或继续上涨；一个向下掉的市场，来日诰日多半是稳固或再掉。如果本身及四周人都以为高，则买进，如果以为太低，则卖出。短线买卖业务，要顺势而行。“逢低吸纳，逢高出售”不可用于短线。

但职业买卖业务员又轻易在短线买卖业务高进低出这一关走火入魔。高进低出，顺应华尔街，对于早期生存很紧张。但纵然短线技能出神入化，也须返璞归真，寻求代价，长线投资，低进高出，顺其天然。市场有一种无形的气力，使得恒久回报回归匀称。要找出长线代价，必须阔别华尔街时尚，独立以最根本的原理分析市场。

业余投资者很难学职业买卖业务员的一套，最好阔别短线。但业余投资者可以学做分析发迹的投资大家们，不做短线，耐烦做长线。

7、分散风险与会合投资的平衡
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代价平庸而又不得不投资时，分散风险。一旦有独创性研究发现超优代价，可以思量会合投资，但必须少用或不消杠杆。

华尔街喜欢用“风险值”(valueat risk, var) 来分析风险。这个概念毛病很大。用一大堆代价平庸的资产分散风险，再加以杠杆，“var”不高，是对冲基金最常见的做法。然而，由于环球金融一体化，资产代价短期涨跌通常与根本面关系不大。同时投看似绝不干系的资产，可以大概分散经济风险，但未必可以大概分散市场风险，一旦再与杠杆相团结，则伤害极大。

8、仓位巨细的平衡4 t2 s" c! x8 r

市场团体高估时，仓位要小，要机动，不能眼红别人还在挣大钱。市场团体低估时，尤其是在市场一连多年走低，代价改观，而大部分投资者对经济和政策根本面的改善视而不见，不肯入市时，则当加大投入。

如果市场团体估值较好，但短线风险较大，则仓位须适中。平衡的关键在于一个赢者心态: 仓位必须富足大，市场涨上去后不要说“我看得很准，痛惜没买” ；仓位又不能太大，市场短期续跌后不要说“我知道还得跌，再等等就好了” 。涨是利润，跌是时机；涨不敷喜，跌不敷忧。

9、简单性与复杂性之间的平衡$ H' ?: v5 f# l4 |$ Y( _( K; |1 C! m: o

好的长线投资都较简单。复杂的多头套利对冲买卖业务不是不可以做，但肯定要严格跟踪市场活动性。

初入华尔街的人，千万不要一发现某复杂资产代价与模子不符，便做多做空套利。可以少做一点，同时深入研究。要知道，天下上聪明人有的是，本身所发现的，多半早已有人做过。一旦确实发现套利时机，要订定周到的办法方案。

10、供与求之间的平衡
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根本的经济学规律告诉我们，供应多，代价会降落，供应少代价会上升。金融市场上长线也是云云。但短期内代价是由华尔街利用的。比如，1999～2000年，高科技行业内部高管不绝地将手中股票甩给华尔街经纪人。供应越来越多。为了便于脱手，华尔街招呼全天下投资者买进，市场险些日创新高，供应多反到引起代价上升。投资者应根据华尔街这一特殊的供求征象订定相应对策。

理论方面，我个人从以下几类训练中受益较多。

6类训练

1、数学类
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四则运算；开根、乘方、指数、对数、复合利率；线性优化，根本统计。

2、经济、金融类$ o) X0 `2 A1 {. W2 X% |9 T, h- H; ^* g

微观、宏观及国际经济学；货币市场(marcia stigum 经典)；衍生物(john hull经典)；经济与金融汗青。

3、实用类3 q2 G; R6 a' B: g2 V

彼得·林奇(peterlynch)的《克服华尔街》。彼得·林奇很大概是金融史上唯逐一个大规模投资靠选股而打败华尔街的投资专家。他并非名校结业。想模仿他的人应看一看他四十岁时的照片（已白发苍苍），然后问问本身及家人是否也乐意在40岁时酿成那样

杰克·许瓦格(jackschwager)，许瓦格写过很多书，都值得反复看。

4、其他册本
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开卷有益，知识面越广越好。大部分书可速读，但也有些必须精读，各人可根据具体环境。

非专业书中，我喜欢反复看，书翻破了再买了看的，以《毛泽东选集》与《金庸全集》为首。如今没时间看书了，靠锻炼时间反复听两个评书，一个是刘兰芳密斯的《岳飞》，一个是袁阔成的老师《三国演义》。以正克邪、将计就计、以弱胜强等人生观和买卖业务观，也得益于这些册本。精读几十遍的故事，每次再听，都有新的了解。

5、各类运动% n- c7 g& O4 ~. L& V

如今的教诲体制，太注意读书，以致鼓励读死书。生存中自有学问。打工种地、文娱体育、三教九流，都应尽大概有所相识，有所到场。我小学时功课不重，学校常常构造学工学农学军。这些履历，对于日后以知识分析经济运作，看破华尔街烟幕，很有资助。

纵然有些运动不登风雅之堂，只要把握得得当，也会有益，以致可以化腐朽为神奇。我做买卖业务，得益于象棋、围棋自不必多言。但从小学至研究生，打牌、打麻将不绝没有停过。算牌、记牌、分析对手的风俗，在当时就已养成。麻将桌上，大家想赢怕输，牌内牌外同时下工夫，赢了的想套现，输了的想翻本。我在墨西哥比索买卖业务过程中与对手都很熟，不少对手身上都有当年“麻友”的原型。

6、高深理论类
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高深理论有没有效？肯定有效。但我险些拿了两个博士，所学的高深东西，对找到工作有效，但并未直接对买卖业务起到多少作用。这些理论最大的作用是，当一班华尔街总计谋师、总分析师、总经济师抖出他们的名校学位、显赫履历，顺口引用“随机微分方程”、“garch”、“多元回归宏观推测”等名词，我可以冷眼观看其闹剧。

这些人当中有少数是高手，而且也算端正。但大部分人并不真懂，且对投资者常怀歹意。这些理论，我当年就学得比他们好，他们骗不了我。只要本身功夫正、功夫深，对手以阴毒功夫来袭，可叫他自受其害。一样平常人如没学过这些理论也不要怕，华尔街宣传呆板开动时，将耳朵塞上即可。

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