“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
* B0 \: A+ m: S s+ r& z: i上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！% M _' u. U4 `* n0 ^) G
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1 I0 n( i7 B! E7 Q" O, f7 q文｜幺果，泉源｜小基快跑
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" r, V, @4 f8 [1 @5 B% C% k, U% c近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。. V# J4 f! k# m8 I g* O
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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没有泡沫 何谈牛市
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7 V# o6 C: G$ p& W* _0 [' @4 Q$ `7 o全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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直接上图吧。
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9 ^7 I- R# u6 A/ z) n上证指数 2005年-2007年' V6 |+ w- C4 N2 U4 F' B
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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: j* `2 C# O, G& O: f9 e纳斯达克指数 1990年-2000年
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. v: F" o$ e v, I; K从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年
) c3 n/ j, r8 H从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。1 U0 S* t X' p0 Q' f
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# i# n& a' {) G/ p1 r+ @喊泡沫的人通常成了笑柄. X5 \8 b% `6 n$ A; h
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) l3 j, ?2 k3 ?, H市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。3 [6 L% H& r7 a" U* b7 N% Z
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7 g7 u/ }% P3 L2 V. W& `/ R近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。: R5 k& I7 y) g* A- Z2 b/ @
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。* ~, b* q5 M$ @% \1 H
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0 g: N' x% i, H ?# b同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。3 [3 f) l( A# ?6 ^9 f( i/ A
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/ |. j9 p1 E7 z/ ^' Z Y- ]' ?# F9 b, l梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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8 v" h) W4 ^. F2 V, m: A0 K$ `4 }以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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没人能推测到泡沫何时破碎1 Z5 R' m' e$ S* K/ S% b
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& u4 Y& v7 T3 p2 _6 ~, ^. R) V' U每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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8 u( y% y7 E/ w6 i: B1 E6 t由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。
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: O4 U, n7 D0 U$ ~格林斯潘" T R& r+ ?6 N* s# q- C0 F1 A
3 l* G; C8 U' V; K+ }美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。 U, X) k+ U2 c4 ^8 g& b
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朱利安圠伯逊
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老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”6 S2 c5 z! [) [/ y. l4 C( A8 n/ H* v
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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( d7 h n; d' }& m2 @: K# C纵然推测对了，又会怎样？
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让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。- e% Z- B9 ^; d$ B8 k2 P. `
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2008年万科年报说：
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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* ?# ?: X2 X3 X# P2009年万科年报再度重申：% Z3 f* `; u& P# o% X
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。* g8 B5 \+ `, p$ v8 @
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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, U, @1 R' P3 m& W* l在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
/ z4 M" ]& B' l4 Y" Z& B效果在这里：" Y( E4 }, w3 X; D7 I9 e9 s
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
& m: z! L$ l! m6 |! K! v万科不做推测，A股最新市值1750亿。
: _1 Y$ t' ?8 B9 e3 z1 D这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。# H1 z8 s8 t8 P; [
享受泡沫时，要找好退路; y: c D, k9 h' k& j
% P4 W" c& z; ?' e先抄个段子：
3 {+ C6 @* z0 u- ~% k: v每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。/ K: Z8 a8 s \
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对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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% o8 c$ x. a2 e" F) D5 k请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。" {' _5 g* T: s# x' T
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" q+ V& I i3 x& _如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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6 _5 r4 r- q' O2 K$ Z: G, q2 F但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。$ J' G& U& V8 Z( Q+ L4 B6 s- p* C
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1 g: D9 a. p6 C# o3 k, y卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。% A+ r r& g6 k, \
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4 m2 Q7 v' E; T2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”6 R: e/ ^" {" ~& q
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。+ Z, a% j6 |3 F& J' ~9 h) R
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; G( a2 m, [, S# ?, UA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
) }6 X+ p7 K# h( `5 v+ e1.牛市都是有泡沫的8 I9 y& _" K& C% [5 @
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
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4.告急的是预备好从泡沫上退却4 {& ~ ~5 u9 q; V4 t& S! G
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46