“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。( g; _) o& J% j$ _" t: d2 q& Q
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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0 U' x& Y* b2 V5 H9 E文｜幺果，泉源｜小基快跑
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h4 P6 z- W* G近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。1 W+ ^% n, [8 R! V8 w, _4 p$ y% O
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$ ^, Q1 r. v/ b, j' j6 h, r4 [作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。) c/ f# [7 E: @( o
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。5 ^& p9 C: Y- r0 L! v# z) F
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0 ? X! {5 X, L" L0 @9 B# c没有泡沫 何谈牛市
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2 x- G! d \* O# U% z! [全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。( R+ [. _+ k$ N5 I0 o/ R! H. S8 f
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1 [; s x- T7 {9 Y, D直接上图吧。: i9 [$ \2 I! O! K6 V
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上证指数 2005年-2007年% S8 O0 j4 d0 E; y I) I
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。4 x9 e7 ?5 a1 q- M- I
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纳斯达克指数 1990年-2000年& c- ~+ Z! P, m. J0 w, @
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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4 w/ f' N) X! u, A台湾加权指数 1985年-1990年% J* j m6 J, D, S& _
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。8 } |0 y" r: D& W7 h G6 e5 D
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" P2 H2 U% U# A喊泡沫的人通常成了笑柄
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/ s% ~ K0 [/ i$ o" H市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。! u* P4 Z$ A% D' U5 F0 @
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; f7 H. o: I4 t4 B春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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. q$ m' E& {5 N! W近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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e* L' l0 @2 t, Z0 f我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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9 G& q1 E/ t" a) k/ u8 k前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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, y- H7 R6 E+ b" j0 |$ y同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。7 G" A3 W7 ~. a
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。1 i( q) ]4 T. R/ H: A& r! H2 h
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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# R; U6 U; z% w没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。0 Z( W7 Q+ q- S; o0 a! T: j% w
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”' S/ R7 V; I. Q" @
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再举两个大神级的例子吧。# C1 p. r# Q9 x1 ^' S' t
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格林斯潘, I' _0 `. e; L* K& j
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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% }) O3 m. j# b5 `1 V9 b$ Y- {朱利安圠伯逊( W# b9 d- x& |$ Y% d3 u' B
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老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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& E. I3 B! f- B% r: q" A$ ]他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。2 E( ~ r7 \$ N$ r# ~8 e* k8 N
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) q/ X( [, x& ^. E% A( Y纵然推测对了，又会怎样？
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7 r h, i& @: k! Z* R3 y/ w让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。$ p& t( U1 A. L5 K3 o+ ]4 r& c
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2008年万科年报说：+ I- ^# A; d4 Q6 y; s
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2009年万科年报再度重申：* I3 @: c6 ?* _2 o) j! T
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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! ? e0 u Y* F着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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* E, X" e9 M$ N6 p在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
* P2 k# [* V' b3 i! w/ N8 H效果在这里：
% J1 E* G7 q e& P任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
% @( l; P8 v5 ]$ ?万科不做推测，A股最新市值1750亿。 N" J7 c* R v0 n8 |% o! i. r+ [
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
" H3 F3 i" x2 p9 @7 u5 n1 t& s享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：
W @5 R# P6 l) W. K$ z5 m8 ?每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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8 V- A6 G. H: Z% g" U+ R3 Y& m9 J对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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& ^' c! L7 T2 E6 A8 u* E看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。6 g7 ?! l- |* ~/ r: v3 D
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8 E& d. F; |2 b$ |请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。5 Q" u6 Z, B% o$ C. a. n; o, L3 H3 c
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1 t' w8 c+ s- D. {, X$ D8 u$ m如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。; v( ?% l/ M% Y
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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6 l" y- k) s7 ^$ g; d" S# B2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。4 C! P3 q5 ]1 I: M# g
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! }# S, O3 U7 V4 i2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”+ Q, K7 g' H+ P A9 M$ y( l& \* t4 W; o
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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1 g+ {) y4 @' p% |/ s1 [A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
( L; |9 X3 G$ e$ Y2 b8 z$ X+ k$ i( W
- U1 X/ `! I) s7 M啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：4 ?; c; X" N" ~/ b) Y! J& ^! r
1.牛市都是有泡沫的6 o5 x2 k8 k( q7 w4 ?
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
: Q d- k2 P) O/ P3 j2 a1 |3.别听那些谈泡沫瞎扯淡
& `6 z* M4 U' u5 ~, |4.告急的是预备好从泡沫上退却
3 n" Y' w; z( h$ `9 a5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46