“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
& } \. b" Q' ]" F1 m& @; d1 F. R上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！ P3 d/ s/ x9 i4 x! B+ m: P7 g+ [$ q, m
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文｜幺果，泉源｜小基快跑
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。4 P, F7 Y2 W) A; w# D( B
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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. T( \. f& S0 s% w$ w我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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! M) d) C0 f5 J7 B没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。6 g0 S; [' _" u6 L
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0 x. g# u; q- H0 u9 C$ D0 v( A4 l直接上图吧。7 v! H! L5 K2 e6 m0 O" s$ Q
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- m8 i0 F* G3 b* [4 M上证指数 2005年-2007年; z% ?% T5 `% a- ^1 H
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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纳斯达克指数 1990年-2000年
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' f* V( u' z p( G5 U从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。0 Z/ b. W: h, ?% ~) u$ E
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! `4 G9 V2 ~5 H台湾加权指数 1985年-1990年7 a: H3 Z' P _8 d; h
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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喊泡沫的人通常成了笑柄9 [8 T0 {5 F7 S! O* l' j$ O8 R
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. H$ A! f1 w0 m7 J# y7 d0 Q+ Z市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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H. t1 k' V5 G" {1 H- V春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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# U2 w7 _. |7 I6 K4 {- O% X近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”1 G( u5 \+ `6 _
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：( a# T/ m! x6 H4 L, w0 p
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4 W; b, ^! K, |3 t前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。/ I1 e/ G4 P- K9 |; h
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- |5 X( r7 v/ T6 Z, g后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。7 L$ ?4 f$ I9 M1 N6 y
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7 T- _3 P* l5 P2 H, ?. F喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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; E _) Z) b/ {9 n; k同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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) ^+ c" m" d, M3 o+ n7 n梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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; f1 ?# Q9 L9 m8 G! n# I以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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9 m7 E7 ^# B8 X2 R5 `没人能推测到泡沫何时破碎' K. f/ L& b1 s# w3 Q9 h
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。8 X. G# _% u& N7 W% ~
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。4 {* O9 M, L& o. y6 I4 u$ C
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- S# @6 N, | G7 m# Q, g. L格林斯潘
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" _5 J ?1 `* Q0 W0 \7 I) G) Q美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊" V! A2 a; I X' w8 N
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老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”, K$ j5 c" S& J8 ?+ a3 H! i
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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4 v- S& Y1 C& F纵然推测对了，又会怎样？ U8 F$ q8 ?0 Y0 d. z
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7 t" q0 _8 s) o; U/ S让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。& l a5 O6 ~( ~. r, q# o
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2008年万科年报说：
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- p. }5 F2 c! E8 F; _7 y市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2009年万科年报再度重申：
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0 O: A; {+ S& [. i8 Y7 _2 c3 J0 @早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。! G7 u- {. e8 J4 X# [
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！* x6 C+ v2 X+ j
效果在这里：- a8 d0 g, R: ? J5 k
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。) v" d3 M2 G. a) q( P+ ?
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
, J+ n- H4 k' e3 F E这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。6 O( J, \3 f ]8 N1 |5 {, P3 i Y
享受泡沫时，要找好退路+ h) f+ r1 ~6 a
$ C! h2 k2 s: ^% h4 i. i先抄个段子：; V2 [% s5 [ T4 d3 w
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。, j0 Q2 a( ~3 a* k7 K1 t3 s4 g1 D
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对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。; u5 O- P4 b' g
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$ h) i$ m" W* B0 {' n看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。4 O4 g9 d& f+ ]8 @/ Y6 s- Q
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。7 @% D$ v+ d4 l* F
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3 X! @) ~+ _ m9 M! [0 I7 D: l但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。* U. W: I" ~0 K5 k1 Q# o* a0 Y- \
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$ X- M4 u( D1 g- ^8 Z# N* u卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。, T4 p+ B1 a* {5 G) G
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) k) I' D; J/ w3 j7 d5 w6 x. W2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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2 d5 _7 j. R" e+ l$ M! k6 U9 A2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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5 ~" a, q) m9 ?! u! \( T9 E) H) C$ |) OA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。: T. @* J5 `1 @$ _2 R3 G
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7 g U: M0 F" I* R, Z啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
% S) u1 O9 I4 v. ~1.牛市都是有泡沫的; }! f1 Y8 N9 G
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事: _/ g7 Q- `" Z% P( K
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡/ a' i x1 a! f1 T8 K
4.告急的是预备好从泡沫上退却
5 a& K8 [! L7 W' M7 `8 B0 y$ L& y0 X. U; i5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46