高层最重视的问题：与每一个有银行储蓄的人密切相关

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 19:49:08

　　本文是清华大学公司管理研究中心主任宁向东教授谈高层高度器重的四个题目之一：金融风险有所积聚。要知道，不良资产率的上升，坏账程度的进步，与每一个有银行储备的人密切干系。

　　近来，中国经济范畴最大的变乱莫过于中心经济工作聚会会议的召开。在宏观经济方面，聚会会议做出了来岁的规划。我的明白是：松一点的财务政策，相对本年偏紧一点的钱币政策，同时，夸大化解和处理一批金融上的风险点，继承防止资产泡沫。我特殊注意到，中心对于处理处罚金融风险的提法徐徐明白，这好坏常紧张的。

　　中国的金融风险究竟有多大？没有人说得清。风险永久存在，就比如我们天天在街上走，那么多车，总是有伤害的。但要说清伤害有多大，就不是那么容易。我来提供一个数据，各人就可以由此来判断金融体系的发展是否正常。

　　美国是天下上金融业最发达的国家之一，在华尔街、芝加哥、波士顿，金融机构随处都是，金融业极其繁荣。但是，美国的金融业对于GDP的贡献，也只有6%~7%。2015年，中国金融业对于GDP的贡献是9.5%，本年略有降落，但到年中也照旧在9%左右。这个数字合不符合，我信赖每个人都有自己的判断。

　　▲ 位于华尔街的纽约证券生意业务所

　　固然，你也可以说没事。就好像我们到一些小城镇去看，行人在马路中心乱走，汽车也在路上乱开，但是，好像各人也都活得好好的。如果你如许想，那请查查数据，然后算一算，到底是在规矩的地方，车祸死人多；照旧在乱的地方，伤害更大。

　　2015年，我国的经济工作聚会会议就提出要化解金融风险。各人都知道，这紧张是由于在当年的春夏秋发生了股市的大起大落，千股跌停。坦白地说，我以为这就是由于错误地明白了资源市场的功能，错误地引导了舆论和趋势，以是，两个月就攻克了5000点，但很快又跌回了本相。

　　记得2014年底，和几个金融范畴的朋侪用饭，我说看到有一轮行情。我其时用了“大行情”这个词。朋侪吃惊地问我：“看到多少？”我说：“3500”。各人就笑了。厥后想，他们大概是笑我太守旧。我也没想到，厥后股市走到了5000点。我在4000点之前下了车，厥后由于看到主流媒体的社论，又不得不重新买票上车。

　　2015年，我最大的人生阅历就是履历了股市瓦解，千股跌停。从前，我在读美国经济史、华尔街汗青的时间，读到1929年的经济大危急，以为远在天涯，好像也没几个经济学或金融学教授，在生意业务所里切身感受到大瓦解是什么。

　　▲ 2015年6至9月，沪深两市多次发生“千股跌停”，配图为9月1日干系指数详情。

　　我这次能履历这个过程，而且关键点不绝盯在盘口，补上了作为经济管理范畴一个学者极为紧张的实践课。因此，我不绝说，不虚今生。

　　基于那次坐过山车的履历，我以为，2016年的一个紧张任务就是团体性地管理金融风险题目，由于2016年更加夸大所谓的“供给侧改革”。在这个大配景下，就更应该夸大金融的稳固功能，而不是“创新”功能。

　　但是，在本年相称长的一段时间里，乃至可以说，直到如今，我并没有看到金融风险得到制度性的化解，反而尚有差别程度的累积，银行不良资产的比率开始显着增长。

　　据银监会的数据，到本年9月末，贸易银行的不良贷款余额约莫是1.5万亿，不良贷款的比率攀升到1.76%。尚有一类贷款，由于最容易转化为不良贷款，叫关注类贷款，这类贷款的占比在9月末也到达了4%以上。这都是很有警示性的数字。

　　我不绝有个观点，在中国市场化改革的过程中，金融的市场化改革应该相对滞后一点。固然，如今也不超前，但是有点疯狂。我以为金融改革应该滞后，金融的国际化开放程度也应该相对慢一点，金融应该求稳为主，让实体先活起来。并非我不以为金融体系紧张，而是由于金融市场的特点决定它不能被当作是一样寻常的市场。

　　金融市场与商品市场最大的差别就是“搏傻”。在商品市场上的产物，各人纵然不知道它是怎么做的，也最少知道它的功能。你不会做特斯拉，但你知道那是一种新能源汽车；你不知道VR是怎样拍摄的，但不妨碍你带上头盔，体验一下眩晕感，然后你决定乐意花多少钱去买它。

　　这就是商品市场里很紧张的：产物制造者和斲丧者的信息大概是不对称的，但对产物的功能效用是有明白和感受的。

　　▲ 博傻理论，是指在资源市场中，人们之以是完全不管某个东西的真实代价而乐意花高价购买，是由于他们预期会有一个更大的笨伯会花更高的代价从他们那儿把它买走。

　　但是，金融市场上的产物却不是如许的。除了筹划者，恐怕没有人知道复杂的生意业务布局背后是怎样的收益程度、风险布局与限期安排。乃至，有些产物连筹划者本人都不知道，他一旦推出之后，将会给整个体系带来怎样的“蝴蝶效应”。

　　更紧张的是，一旦坏产物以创新的名义进入生意业务之后，金融市场的结果会很贫困。当三星手机爆炸，我们可以通过召回的方式来管理。然后，各人在飞机门口贴上一个警示：严禁携带note 7登机，这就可以了。

　　但是，金融产物一旦出了题目，波及面会非常大，会给实体经济造成很大打击，而且要花很长时间才大概让经济有所规复。以是，我不绝主张金融市场应该相对守旧一点，步子应该慢一点，稳固为主，创新为辅。

　　有人会说，你反对金融市场的改革创新。这个帽子太大，我戴不起。我读金融史有如许的了解：全部的金融危急，都有一些须要的要素。

　　第一，有一群有钱而智力又不敷的人想不劳而获；　　第二，有几个绝顶聪明的筹划者，可以筹划出只有他们自己明白和控制的金融工具和生意业务方式；　　第三，有一些胆子大的人、乃至是疯子，在使用筹划者操控市场；　　第四，高高在上的羁系者，他们不相识市场里究竟发生了什么，但自我感觉很好。

　　从最开始的南海泡沫，到1929年大危急，再到2007年的金融危急，其本质上都是一样的。以是，我以为，到什么时间，以上几个要素不再一起出现了，我国的金融改革的步子就可以轻微快一点了。

　　总之，在金融范畴里，不管工具多么复杂，生意业务多么花哨，说到底，钱都是来自于资金的富裕者，来自于储备，是银行存款的变种。不良资产率的上升，坏账程度的进步，都是有标记意义的。以是，我发起各人近来几年多关注这方面的指标，就像人走在街上，经常看看红绿灯、听听喇叭声，警惕被车撞了一样。

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