作为方正证券首席经济学家、研究所联席所长,任泽平是中国最炙手可热的经济学家之一,备受机构和投资者追捧。% z0 a# Q V1 m. i
他预判了2014年-2015年的牛市,预警了2015年的股灾,2015年推测了“一线房价翻一倍”,由此得到“A股预言帝”之称。对此,任泽平却说——这个天下没有所谓的“预言帝”,更没有股神,只有更专业、积极和敬畏,才有大概对的概率比错的概率大。
1 B( i- u9 d: A! Y% b从国泰君安首席宏观分析师到方正证券首席经济学家,在短短的三年内他连续得到万亿资金的票选,成为两届新财产最佳宏观分析师。这一次,看他怎样再次预言中国经济、房地产、股市……
! t* r4 X! I% h( K& a7 X“对中国经济灰心,将犯汗青性错误”2 ^+ C8 C0 T0 I5 C
经济观察报:您如今以为中国经济步入换挡周期的经济L型的一横,是站在新周期的出发点上,这是否意味着中国经济见底反弹了?* X- K _/ @( ^0 E; a+ g
任泽平:2015年的时间,我提出中国经济大概会在2016年触底,2016年至2018年,中国经济大概会是L型走势。2016年中国经济见底了,而且走出一波复苏,企业红利也在规复。这跟我们当时的判定是完全符合的。坦率地讲,我们在2015年提出这个判定的时间,实在市场的分歧优劣常大的。
8 f: K3 x6 P5 S. R4 R: b# u! X本年我们提出了一个叫“新周期”的观点。为什么我们对中国经济将来的判定比市场更乐观一点?我大抵讲三个逻辑——需求的复苏,供给的出清,新政治周期的开始。需求复苏起首是出口,由于外需复苏,加上人民币贬值,从客岁下半年开始,中国出口在回升。其次,在出口复苏的领导下从客岁下半年制造业投资也在变好。第三个是房地产投资,由于库存去化充实,以是我们看到房地产投资比市场预期好。经济差了6年了,我们看到许多传统行业出清了,中小企业退出了;传统行业的上风企业也在压缩产能,可以看到产能利用率企稳大概回升。以是我看到许多行业的竞争格局在发生变革,企业红利开始规复。基于以上逻辑,我们提出“新周期”,对经济的见解是乐观的。
% V0 q. D9 E9 G: u经济观察报:也有学者以为中国经济回升还为时尚早,由于新旧动能的转换过程还没有完成?
8 G% T3 @! \* e4 c任泽平:我以为站在如今的期间以后看,对中国经济灰心的人,将会犯汗青性、方向性的错误。/ ]% j! l$ l# k" l
谈到经济动能,重要是传统经济产能出清和新兴经济升级的标题。传统的行业正在摆脱已往最困难的时间。前面讲到,颠末已往长达六年的阑珊和通缩,实在许多传统行业的落伍产能和过剩产能已经镌汰得比力充实了。剩下的龙头企业正在创建进入的壁垒,产能利用率正在提拔,好比说通过呆板换人等。对于新的动能呢?中国经济的创新活力优劣常强的,新的斲丧模式、新的技能还在非常发达地鼓起。
& a6 I" k2 W( y l$ {9 b, f& t经济观察报:现在中国经济总体的债务水平高吗?4 G M% J8 [ O( R
任泽平:这个要区分,政府的债务率是比力高的,住民的杠杆率也有所增长。但是,实体经济资产负债表在修复,无论是传统行业照旧新兴行业。这个优劣常关键的。企业是创造经济增长的主体,它的资产负债表的修复意味着经济的鼓起。/ _/ S' t. w; W) H; Q
别的,微观企业的资产负债表环境比力好。它们具备快速发展的本领,是创作育业和GDP的底子。如今资产负债表差的就是地方政府,还大概有部门范畴的创新行业。
- Z, S- S+ ^3 s) L6 m7 V“中国加息的频次和美国不一样” _2 f( W1 V/ X2 k4 ?
经济观察报:中国经济大概面对的风险是什么呢?5 i3 {2 v; I4 m2 y
任泽平:美国经济加快,美联储超预期加息给我们带来的挑衅。美联储本年要加三次息,将来两年要加六次至八次。中国跟不跟?由于不在一个周期轨道上,美国复苏显然比我们更强劲,如果跟着加息,国内经济大概受不了。要是不跟呢,下半年大概会有汇率标题。4 D( O* y+ q6 T4 t3 Y& k
经济观察报:您以为跟了吗?我们在公开市场的利用,算吗?0 ^/ K% P% ^+ _, D5 s+ d! @
任泽平:现在来看是跟了,只不外我们是通过上调公开市场利率,不是调存贷款利率。如答应以很好地隔断了对国内经济的打击,同时又稳汇率。中国的融资80%多是贷款,贷款利率没有进步,影响不是那么大。但是利率究竟不是分割的,会传导,如果连续跟,好比本年三次跟,来岁三次跟的话,国内经济是有压力的。我大概率判定我们加息的频次和美国是不一样的。* U% W1 ^) F4 S& K9 r. ~
央活动什么不调存贷款利率呢?由于它会传导,而且经济还没有强到须要加息,须要调存贷款利率的田地。, s8 a/ H& N- n6 E9 n
经济观察报:前不久,央行行长周小川也讲过,货币政策宽松到了尾声。您是怎么明白的呢?: c4 T+ e( o6 F$ Y
任泽平:由于根本面在好转,加上去杠杆防风险包罗控房价,都要求货币政策收一收。货币政策就是要逆周期调解,如今周期已经在渐渐复苏,货币政策过松是要出标题的,一个是经济会过热,一个是资产代价泡沫。以是货币政策宽松周期竣事,这个判定是建立的,但是要注意不要收得过紧。
1 L; Y1 ]. ^: \9 }2 q/ d q9 t" I经济观察报:以后还会降准吗?" q. J- j; @3 P- ^( Z6 f+ |# r- |
任泽平:大方向照旧要降准的,由于这是底子货币投放的一种方式。但是将来,降准的货币政策宽松的意义会降落,它重要是增补底子货币。8 M9 L# O, W2 G! k
经济观察报:人民币汇率企稳了吗?影响汇率的因素是什么?: K) x9 b7 T& l' m
任泽平:短期应该是能稳住,稳到6.8到7之间吧。重要缘故起因是,第一国内经济复苏,各人对中国经济的信心提拔了,拿人民币资产的回报率还可以。第二,我们近来也在减货币,对已往两年货币的超发也做了一个告别。# ]* E. C" ^5 l+ d. H
经济观察报:总而言之,您以为总体上中国经济复苏拐点已经形成,也不存在体系性金融风险?
6 j5 h7 A9 t) m! p- X# M任泽平:我以为局部有风险,但中国现在没有体系性金融风险。2 j' C3 G0 M- {' M; g0 [
“现金为王是个坑,是个很大的坑”; t, W6 [6 [: o) B0 \3 D* C6 {
经济观察报:就大类资产设置而言,2014您看好股市,2015-2016看好房市,那接下来看好什么?
& G3 F. m. v& u# O任泽平:本年我们以为股市是布局性牛市,对债市审慎,对房地产我们不看空,短平长涨。' x% g% L# ^+ {& @3 z/ _
经济观察报:A股的布局性机遇在哪?
8 w: D) L& _" C# g6 w* X' v1 A" u% r6 J任泽平:我们的判定是震荡向上,布局性牛市。推三个方向,一个是新周期,一个是低估值,第三个是改革相干的。我们的战略是什么呢?叫“每一次回调都值得买入”,说的性感一点就是“每一次回眸都令民气动”。5 G; g* X- F; W4 T' H! W2 T9 d
经济观察报:本轮房价的调解会连续到17年至18年上半年?
0 z4 c& d/ @8 Y+ ~! Z" s任泽平:对。我以为通过限购限贷,会调解12个月左右。关键是创建长效机制,限购限贷、限定土地供给,只有短期结果。
) `& S; k: V- {6 O( R经济观察报:您不停在夸大长效机制,什么叫长效机制?4 p& \( K1 E4 S0 z
任泽平:一是尽快树立多数市圈战略,不简朴是控制生齿。人往大的都市圈流入是符合都会化规律的。要尽快完满都会规划,尽快完满轨道交通。第二个人地挂钩,增长热门都会的供地。人往大的都市来了,但是用地指标不调过来,这是有标题的。第三个是房产税,打击谋利炒房的。$ E3 ~+ K$ q+ X+ @1 Z8 a3 K* O
经济观察报:近来北京市政府公布以后五年供应6000公顷住宅用地,北京房价会降吗?1 g6 A" j" X) i/ Z& m/ J% s ?! v# c
任泽平:关键是要放久远来看,2014年-2016年北京供地大幅低于预期,以是2017年算是补补课。恒久来说要树立多数市圈战略,北京实在是不缺地的。
9 M- S- |! m' D1 O经济观察报:您提出“现金为王”是一个坑,就是肯定要投资吗?
3 t5 ?$ Q) s7 W/ k2 `: M任泽平:坦率地讲,我们以为本年股市的收益率肯定高出现金,房地产市场也有恒久的投资代价。- x) n& l6 v/ g$ H, j5 A( a" }7 N
我也很奇怪为什么许多人动不动说“现金为王”。由于研究宏观的人要懂一个知识,现金只有在危急时期拿一拿。在平常的大类资产设置时,是不能拿现金的。逻辑很简朴,第一个货币不停在超发。举个简朴的例子,已往这一两年,北京的房价翻了一倍,任意一套房子涨个500万、1000万,手里的钞票就贬值了,多少人能挣1000万?以是我说“现金为王”是个坑,而且这个坑很大。
7 @# g! U' O5 ~: Z- r0 P& ?“强者无需自证,高士岂在乎非议”
% g. D# h% R/ u- H8 u( ^# l' N经济观察报:您的研究风格独树一帜,观点光显。受到许多投资者认可,也有一些非议。您怎么看外部的评价?
" D' ^) k E" p, A3 q' |任泽平:我不太喜好有的经济学家给你十种大概,你们去猜吧。我以为肯定要实战,不要怕犯错。做研究要有做研究的勇气。坦率地讲,这几年,我们小的不对有,大的方向把握照旧比力精确的。
5 x7 I' ~+ }1 I& L& }3 {固然在市场观点光显难免有非议,由于不大概什么都得。我个人来说,我从来不在乎别人对我评价。我也很少评价偕行,我也很少评价我自己。研究要做到心内无物,心外也无物,踏踏实实,认认真真。我非常热爱宏观研究,做了16年。至于非议呢,套用一句古话吧,“强者无需自证,高士岂在乎非议”。2 t: z0 [( j( ]6 `: n5 Q& R5 D: n
经济观察报:许多人说研究是走漏天机的变乱,很烧脑,而且对身材的要求也很高,您怎么看?% X0 k, K; T& b% f/ P
任泽平:我以为干任何变乱起首是热爱。我大学是学数学的,厥后转经济。学数学真的不是靠勤劳,是天赋和发自心田的热爱。搞经济也是,这些人谁喜好搞宏观经济,谁不喜好,我一清二楚。至于走漏天机这件事,这不是我们能关心的。研究非常有魅力,我确实很喜好它,以是我常常讲心内无骛,心外也无骛,如许的一个田地、精力和投入。至于伤身材,我不以为,最好的苏息就是锻炼。 |