导 读
$ O0 Z: l, S+ `5 j3 X( W7 B8 T中国金融风险从何而来？8月24日，在新浪财经主理的“2017中国银行业发展论坛”上，中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军以“中国金融风险的防化标题”为题发演出讲，并做出上述判断。$ b+ V, o2 v5 R8 O+ U
以下为演讲全文（请注意看文中红字）：
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这一个时期，关于中国金融风险的讨论成为一个热门话题，一样寻常标准性的说法是：中国金融风险突出、乱象丛生。我也以为，中国的金融风险简直正面对着亘古未有的复杂局面。. k$ O% |: E- H3 }
根据论坛所讨论的议题，我本日讲的标题是“中国金融风险的防化标题”，防化即防范和化解标题。重要包罗两个方面：一是中国金融的风险从何而来，大概这么多的金融乱象是怎样形成的，现在中国为什么会积累这么大的金融风险？二是怎样防范和化解金融风险？
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限于时间关系，我重点就第一个标题谈一些个人的见解。开门见山，我从四个方面举行一些探究：
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* y: ^: c, W: S. b& W1 z第一，自2008年国际金融危急发作以来，我国恒久一连的货币名誉巨额投放，是金融风险积累的紧张外部情况。8 U9 I$ Q3 f) A" N/ b
各人知道，这场国际金融风暴由美国次贷危急引起，西欧等发达经济体为甚，对举世经济形成广泛的猛烈打击，而且危急后深刻深远地改变着举世的发展格局。为了抗 击此次国际金融危急对中国经济的巨大打击，当时中国政府告急出台了一系列庞大的刺激性经济政策，旨在扩大固定资产投资规模以拉动日渐乏力的经济增长。这当 中，最着名的就是当时推出的所谓“4万亿元”固定资产投资操持。同时，为了共同大规模的固定资产投资操持，我国的宏观调控政策也来了个180度的大转弯， 仅用3个月的时间，就将大型商业银行存款预备金率由初期的17.5%一连下调为15.5%，中小型商业银行则进一步下调为13.5%，分别下调2和4个百 分点，从而在短期内开释了大量活动性，致使货币名誉巨额增长。
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' |5 o$ r* u9 E% k以银行业金融机构本外币贷款为例，当年猛增10.5万亿元，增长幅度到达了 33%！而在此之前每年的贷款新增额最多（2008年）未凌驾5万亿元，2007年则未到达4万亿元。这就意味着：金融危急发生之后，为了刺激国内的经济 增长，2009年的贷款新增额约为从前年度的2-3倍。而之前的2002-2008年也正是中国经济增长出现过热、货币信贷投放过多并施以紧缩性调控政策 的一个紧张时期，由此可想当年的货币信贷投放有多突出！除了巨额的放贷活动之外，还体现为银行业金融机构各项表内投资的大幅度增长。当年猛增3.3万多亿 元，也是2008年新增额的2倍以上。+ a& c9 G7 G$ Y" P O3 t- R& S& z
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这些活动反映在货币供应量上，2009年我国广义货币M2猛增27.7%，狭义货币M1更是剧增32.4%；而2009年社会融资总规模险些比上年翻了一番，增长99.3%，整年到达13.9万亿元。$ Z3 w( f9 B) N) P
* f4 [1 R) n4 T3 a! |" \3 E% v以上所摆列的重要数据都表明，2009年是中国货币名誉巨额膨胀的一年，并以后将中国的货币名誉基数推上一个“高台”，这极易造成以后年度参照系发生误会或误判。: k2 l' A1 W1 E$ A" B' `" j
9 L, }2 O& H# e+ i7 B回 顾这场百年一遇的国际金融危急，令大多数人没有想到的是：它居然一连了这么久，至今已历经九年，但是举世经济金融似乎仍未完全摆脱其阴影。金融危急之后， 中国经济面对的发展情况与危急前相比已大相径庭，并一连遭受着恒久的经济下行压力。就是在这种情况下，中心出台了多方面的宏观调控政策，旨在稳固经济增 长。具体有：一是调低存款预备金率和存贷款基准利率；二是发明多项新的货币政策工具，向市场注入大量活动性；三是实行积极的财务政策，这里边最令地方政府 津津乐道的就是债务置换；四是推出重点创建基金，专门用以管理地方政府投资当中的资源金不敷标题，也注入了大量资金。' ~8 p% F5 @$ q6 Z3 h
% Q! ^, Z. m) V8 k! T我们没有须要分别细数上述各项政策步调所投放的巨额活动性数额，仅从总量上分析其终极的效果。
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克制客岁末，中国广义货币M2到达155万多亿元，是2007年国际金融危急发生前的3.8倍；狭义货币M1则到达48.7万亿元，是2007年的近3.2倍。1 Q F8 }# y( B8 }4 M D
从银行业金融机构的资产总规模来看，2007年末约为53万亿，2016年末则到达232万亿，九年翻了4.4倍，膨胀速率惊人。, V; I0 _1 p* g- q7 P& J* W
此中，境内本外币贷款由2007年的27.8万亿元增长到2016年末的112万亿元，同期也增长4倍以上。同时，银行的贷款结构发生了庞大厘革，此中房地 产信贷敏捷增长，成为银行业紧张的支柱性业务，其规模由2007年末的4.8万亿元增长到2016年末的26.7万亿元，同期增长近5.6倍；房地产信贷 占全部贷款的比重由2007年的18.3%上升为2016年之后的25%以上。这里还需特殊指出的是：危急后房贷大幅增长中又以2009-2010年和 2015-2016年两个阶段最为突出，前两年分别每年新增2万亿元以上，后两年则分别新增3.6和5.7万亿元，占当年新增贷款总额的比重分别为 20.9%和25.3%、30%和45.2%以上，这也正是这两个阶段天下房地产市场为何出现暴涨的紧张推动力气。0 D l3 Z( E0 D
5 p# {7 Y4 U7 o# F5 H全部以上例举的货币信贷数据均大幅凌驾同期的经济增长率，致使中国的经济货币化程度大幅度进步（即M2与GDP之比），由2007年末的1.51倍快速上升为2016年末的2.08倍，即M2的年末余额是当年GDP总额的二倍多，这在举世大的经济体中早已“一骑绝尘”。6 k# n q+ r$ V9 b* H& Y
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在这些厘革当中，另有一个庞大的厘革，就是银行投资类资产快速扩大，至2016年末已到达62万亿元，较2007年增长51万亿元。此中，近两年来，由于地 方政府债务置换以及新兴货币政策工具的大量利用，致使银行业投资类业务出现发作式增长，2015和2016年分别新增16万亿元和13.8万亿元，各增长 50.5%和28.5%，也是正常年份新增额的2-3倍。
# A0 {: i% T" _; u陪伴着货币名誉以及金融业资产负债表的一连巨额扩张，导致中国的债务率程度快速上升，现已成为外洋媒体谈及中国金融风险的一个紧张隐忧。, M: X! P7 }2 _7 T0 r
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纵览举世金融发展史，任何国家、任何时间发生的金融危急，均为在此之前货币名誉的太过膨胀所为，都有一个货币名誉恒久一连扩张并不绝积累的过程。而一旦引发 资产泡沫化并使通胀压力快速上升，货币名誉扩张也就走到止境，乃至难以为继。随之而来的紧缩性政策，每每又是刺破资产泡沫的紧张外部因素；而资产泡沫一旦 幻灭就会引发连锁反应，并常常成为体系性金融风险的发端。! W; D) w% _% l9 a. |$ r
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第二，随着人民币国际化的大力大肆推进，致使中国的金融体制、金融市场日趋复杂，宏观调控的难度显着加大。
" P0 h; H2 H$ j: h! h& n+ t. n人民币国际化是中国金融业开放的一定趋势，也是将来方向，但客观上却使境表里市场联结起来，造成人民币汇率、利率等的影响因素增长，难以自若地发挥调控政策。同时，银行业等金融机构在业务结构、资产负债表管理上也面对着亘古未有的复杂局面，管理难度随之加大。
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: v6 y# e# Z7 y0 Y% q1 u& @2 y第三，金融羁系的本事创建，跟不上金融业团体发展的厘革与速率。
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由于货币名誉一连巨额增长和膨胀，一定反映到银行业等金融机构的资产负债表中，资产负债表敏捷扩大，并使业务结构发生庞大厘革。而这种业务、新产物层出不穷 又格式百出，在很洪流平上正是为了躲避调控和规避羁系，即所谓的“羁系套利”。而我们的羁系部门每每跟不上金融机构无穷无尽的创新厘革，羁系本事创建显着 不敷。' k1 C/ n& m+ H* w4 ?. y
( k1 d ~. F' T% [第四，移动互联网与通讯技能的飞速发展，使中国的信息化程度大幅进步，发达程度乃至逾越美欧日等发达国家，这使政府的管控本事面对严峻的挑衅。
$ ~1 |! j+ y- C' [; O科技渗出到金融业，或金融业利用科技本事，两者的联合发明白一个新的词汇，叫做金融科技（Fintech），金融科技或互联网金融常使金融活动脱离开原有正 规金融的范畴，扩展到社会各行各业并广泛推广利用。最典范的是第三方付出和P2P平台，如雨后春笋般地大量涌现。还常被一些社会合资活动加以利用，渗出力 超强。最突出的案例，就是近几年闹的沸沸扬扬的泛亚及e租宝等非法集资事故，涉众上百万，高出多个省市，这与互联网出现前的社会合资活动简直无法相比，绝 不可等量齐观。& X6 ~4 m+ k& a1 ]! D
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针对金融乱象对人们感官上的影响，我从四个方面加以概括、分析，不肯定全面、深入、正确。限于时间，就讲到这里，不对的地方请各位品评指正。 | 
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发表于 2019-6-13 08:28:12