◎作者 | 达里奥
◎泉源 | 智慧投资者（Capital-nature） 已获授权
顶层40%的财产是底层60%的10倍，相比1980增长6倍；如果思量社会保障体系和税收，中产阶层的财产增长比其他任何阶层都更糟糕；底层60%的殒命率正在上升，精神和身材康健恶化；顶层40%的教诲付出是底层60%的4倍，导致阶层固化；底层60%更倾向于以为自己的收入将不如父母…
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发表于 2019-6-13 06:20:43
为了更直观的相识匀称水平以下的情况，我们按照收入水平将经济分成了两个经济体：顶层40%的生齿和底层60%的经济生齿。然后，我们观察到了美国大多数大众（底层60%）的情况与顶层40%的情况是怎样的差别，这也与匀称统计数据所体现的情况差别。我们特殊关注底层的60%，由于大多数美国人都属于这一群体，还由于大多数顶层40%的生齿无法感知这一经济体的真实状态。1底层60%与顶层40%和“匀称值”的比力我们将从收入和经济状态开始，然后转向一些生存方式和政治方面的差异。劳动收入没有增长，贫富之间的差距也在扩大，而且差距巨大。自1980年以来，家庭现实收入中位数根本保持持平，而顶层40%的家庭匀称收入是底层60%的四倍还多。固然底层60%的收入近期出现了增长，但自1980年以来他们的现实收入情况始终持平乃至略降 (但是顶层40%的收入水平已经显着上升)。现在顶层40%匀称拥有的财产是底层60%的10倍，相比1980又增长了6倍。
（注：绿线为顶层40%，红线为底层60%，蓝色是团体情况；下同。）底层60%的人中，只有约莫三分之一的人有储备(现金或金融资产)。因此，根据美联储近来的一项研究，这个群体中的大多数人在告急情况下很难筹集到400美元。
如果思量到社会保障体系和税收，中产阶层的收入和财产增长比其他任何阶层的都要糟糕。下图体现了思量税收、税收抵免、补助及付出转移（包罗非货币性政府转移，如医疗补贴和雇主康健保险）等影响的收入情况。与之前体现的现实收入差别的是，全部生齿的经济情况在2008年之前都有所增长。这重要是由于付出转移、补助和社会福利（特殊是医疗福利）的增长所造成的，它在底层60%的人之间也产生一些差异。值得留意的是，只管社会底层五分之一生齿的状态比中产阶层更糟（比方：收入、康健、殒命率、羁系率等等），但是这些条件的厘革对中产阶层的影响更大。更具体的说，1980年以来，中产阶层比最底层五分之一阶层享有更少的税后收入和转移付出，部门是由于政府为底层收入者提供了更多的支持——但是在这两种情况下，收入增长都非常低。
自1997年以来，制造业的就业岗位镌汰了约30%，对中产阶层形成了严肃打击，如下图所示。
由于资产与负债比例的差异，顶层40%与底层60%的人所享受的资产代价变动的收益是不对称的。下图所列的是两组大相径庭的资产负债表。只管底层60%的人有少量的储备，但只有四分之一是现金或金融资产；大多数是活动性较差的财产，如汽车、房地产和商业权益。对于底层生齿，他们的债务倾向于更昂贵的学费、汽车和光荣卡债务。
贫富分化是经济增长放缓的重要缘故因由，由于相比高收入/财产群体，低收入/财产群体具有更高的边际消耗倾向（注：增长1单位收入时用于消耗的比例）。换句话说，如果给富人更多的钱，他们大概不会花掉太多。而如果给贫民更多的钱，他们就会花掉更多，每个人都会被他们未被满足的需求和欲望所驱动。底层60%的退休储备严肃不敷，就算在经济和市场复苏的情况下也没有多大改善。这些家庭中，只有约三分之一有退休储备账户，而这些账户的匀称余额少于2万美元。别的，按照我们对养老金财政的推测，养老金退休补助似乎不太大概完全实现。
底层60%人群的殒命率正在上升，精神和身材康健正在恶化。自2000年以来，底层60%的过早殒命人数上升了约20%。造成这一厘革的最大缘故因由，是药物/中毒殒命人数的增长（自2000年以来增长了两倍）和自尽率的上升（自2000以来增长了高出50%）。在35-64岁的人群中，底层60%的过早殒命率是顶层40%的两倍以上。重要发达工业化国家中，美国险些是唯一殒命率持平乃至略有上升的国家。
顶层40%的教诲付出是底层60%的四倍，这造成阶层固化题目，由于底层人群比上层人群所受教诲要糟糕得多。
底层60%的人越来越信任其他人会占他们自制：现在这一比例是49%，而1990年是40%。只管低收入群体的状态长期以来不绝很糟糕，但在已往的30年左右，没有大学学历的白人（尤其是男性）的状态显着恶化。正是这一群体最猛烈地支持特朗普当选总统。更具体地说：现在，作为家庭重要收入泉源，没有大学学历者的匀称家庭收入只有拥有大学学历者的一半。自1990年以来，没有大学学历的白人占比已经翻了一番，从9%上升到18%，而那些拥有大学学历的人则保持稳固，只有7%左右。自1980年以来，在没有大学学历的中年白人中，仳离率上升了一倍多，从11%上升到23%。处于工作年事段而放弃探求工作的白人男性数已经创了记录。自1980年以来，没有大学学历的壮年白人男性的数量已经从7%增长到了15%。更广泛地说，年事在21岁到30岁之间的男性，匀称每周工作时间比十年前少三个小时，这些时间大部门时间都花在玩电子游戏上。35-64岁年事段中，没有大学学历的白人过早殒命的概率险些是拥有大学学历白人的三倍。相比2000年，过早殒命率上升了约25%（险些全部的群体都如许）。在发达国家中，美国白大家口状态是独一无二的，由于他们的殒命率在上升。下图体现的是年事在35-64岁之间的白人过早殒命情况。同样，匀称值掩饰了真实情况。美国的非白大家口并没有过早殒命人数的上升。
经济和生存水平的南北极分化正在加剧政治上的南北极分化，也导致对政府、金融机构和媒体的信托和信心降落，这一数字到达或靠近35年来的最低水平。
2总结匀称统计数据粉饰了经济中正在发生的变乱，这大概导致非常伤害的误判，这对政策订定者尤其告急。比方，如果仅观察匀称数据，大概导致美联储对人均经济水平的判定要比真实情况好得多，使得他们误判了经济、劳动力市场、通货膨胀、资源布局和生产力中正在发生的最告急的变乱。除非美联储利用更风雅的统计数据，否则大概导致美联储实行不适当的货币政策。由于经济阑珊所导致的经济、社会和政治结果大概会非常严肃，如果我管理美联储政策，我会关注底层60%生齿的经济状态，并将这些因素思量在内。通过监测底层60%生齿和顶层40%生齿（或更好、更细分的群体）的经济状态，决定者以及我们其他人可以过细思量经济阑珊所带来的影响。同样，对于财政政策的决定者和关心自己财产管理的投资者来说，从这种角度看题目好坏常告急的。我们预计将来5到10年这两个经济体之间的差距会加大，由于生齿构成的厘革会使得养老、医疗康健和债务答应难以兑现，同时也由于科技厘革对就业的影响还会使得贫富差距进一步扩大。