刚好读到了1997年的年报，就从这开始吧：
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1997年本公司的净值增长了80亿美元，每股帐面净值不管是A级股或B级股皆发展了34.1%，总计已往33年以来，也就是自从现有策划阶层接办之后，每股净值由当初的19元发展到如今的25,488美元，年复合发展率约为24.1%*。( h$ P1 d6 u8 t' [/ W z9 ]8 f
6 W. u$ @& K; q6 n+ F- Z: l( D 看到我们高达34.1%的超高报酬率，各人大概不由得要高呼胜利标语，并勇往进步，不外如果考量客岁股市的状态，任何一个投资人都能靠着股票的飙涨而大赚一票，面临多头的行情，各人肯定要制止成为一只呱呱大呼的得意鸭子，以为是自己高超的泳技让他冲上了天，殊不知面临狂风巨浪，鉴戒的鸭子反而会审慎地看看大浪过后，别的池塘里的鸭子都到那里去了。那么我们这只鸭子在1997年的体现又怎样呢? 报表体现固然客岁我们冒死的向前划，不外到末了我们发现别的被动投资S&P 500指数的鸭子的体现一点也不比我们差，以是总结我们在1997年的体现是︰呱呱!6 {- E9 K0 W- E+ A
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我信任未来不管是投资或业务盈余的发展速率肯定会向下滑落，对于任何负责资金运用的人而言，乐成一定导致阑珊，就拿我个人的投资汗青来说，追念当初我在1951年进入哥伦大学拜在葛拉汉名下时，只要捉住可以大概赚到1万美元的投资时机就能让我的投资绩效高出百分之百，不外期至本日，一笔能赚5亿美元的乐成投资个案，也不外只能让伯克希尔增长戋戋一个百分点的投资绩效，也难怪个人在1950年代早期的投资绩效会比接下来几十年的年度绩效差距达30个百分点以上，而查理自己的履历也很相似，不是我们变笨了，而是由于我们如今的规模着实是太大了，如今任何一项巨大盼望都会由于规模巨大的关系而显得微不敷道。% C/ M6 Q3 g1 S" P) ?4 y) ^
& [" h; m% A; r2 ]; t 固然只要我们投资的子公司以及股票具有远景，我们绝对可以大概因此受益，同时也要感谢旗下这群良好的本事与专注力的策划管理团队，各人要知道这些司理人自己大多都已经很有钱了，根本就不须要靠伯克希尔这份薪水过活，他们不为名，也不为利，纯粹是冲着那份成绩感。
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. `% s4 x) T4 c' t) M" l 固然对于现有的投资部位感到相称满意，但是我们也对于连续进来的资金找不到抱负的去路而感到忧心，如今不管是整家公司或是单一股票的市场代价都过高，但我并不是要预言股价将会下跌，我们从来就不对股市发表任何见解，如许说的意思只是要提示各人未来新投入资金的预期报酬将会大大淘汰。' w+ P: P/ i1 Q( i& l
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在这种环境下，我们试着学习职棒传奇明星Ted Williams的作法，在他的"打击的科学"一书中表明到，他把打击地区分别为77个框框，每个框框就约当一个棒球的巨细，只有当球进入最抱负的框框时，他才挥棒打击，由于他深深知道只有如许做，他才华维持四成的超高打击率，反之要是委曲去挥击较差的框框，将会使得他的打击率骤降到二成三以下，换句话说，只有耐心等待超甜的好球，才是通往名流堂的大道，优劣球照单全收的人，早晚谋面临被降到小同盟的运气。- f! |' X9 e* R- ]& q. y; E* V* e
- \ f; J3 |5 M& V, M 如今劈面朝我们而来的"投"资时机大多只在好球带边沿，假如我们选择挥棒，则得到的结果大概会不太抱负，但要是我们选择放弃不打，则没有人敢跟你包管下一球会更好，大概已往那种吸引人的超低代价已不复存在，所幸我们不必像Ted Williams一样，大概由于连续三次不挥棒而遭三振出局，只是光是扛着棒子站在那里，日复一日，也不是一件令人感到愉快的事。 | 
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发表于 2019-6-13 01:22:03