近期华鼎包管拖累4家书托公司的消息在市场中引人关注，由此人们开始关注包管行业的风险是否将伸张到信托公司。但是在这一消息的背后，却尚有着很多更深层的信息。
! T2 m$ H& e" R" M根据报道，最新工商登记资料表现，华鼎包管的股东中，前13名全部为法人股东，所持股权占比75.54%。此中，前四大股东全部为信托公司，合计持有华鼎包管61.05%股权。对于4家书托公司的脚色，市场人士共同的说法是：应该是代持。就是说，信托公司代替受托人投资华鼎包管并持有股权。云云就存在一个题目：信托公司是否是华鼎包管的股东？该负担什么责任？ 雷同的题目还在信托公司参股拟上市企业题目中出现过。2008年6月，银监会出台《信托公司私家股权投资信托业务操纵指引》，答应信托公司以固有资金到场私家股权投资信托筹划。根据该指引，PE业务在未来会成为信托公司新的利润增长点。但证监会对信托公司开展PE业务却始终持排挤态度，自太保上市开始，凡信托公司持有IPO企业股权的，企业上市前必须对信托公司所持有的股权举行整理。其来由是：按照证监会的要求，上市企业必须披露现实股权持有人，防止关联持股等题目。但如今信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人股东无法确认其代持关系。如许就导致了信托公司在开展PE业务之时有进无退，使得信托公司开展PE业务根本不具有可操纵性。对此，曾有信托业界人士称，证监会此举毫无原理，缘故起因在于：按照《信托法》，信托财产是指委托人通过信托活动，转移给受托人并由受托人按照肯定的信托目标举行管理或处分的财产，以及颠末管理、运用或处分后取得的财产收益。在信托关系中，信托财产从委托人到受托人之间的转换是一种转移关系，而不是代持关系。0 q- {; `1 c0 F6 [* q! F
如果说信托公司参股拟上市企业不是代持关系，那么在信托公司参股华鼎包管中，信托又是什么脚色？华鼎包管的前四大股东是信托还是这部门信托财产的委托人大概是受益人？% ~: g$ D! l. N! k% W2 V4 v. {
为什么出现如许的歧义？缘故起因就在于信托财产登记制度没有创建，因此在中国，信托财产不具有独立性。$ s7 k% B N% r$ p I- _
由于没有信托财产登记制度造成的紊乱不光于此。2005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》出台，以后《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关题目的规定》推出，今后资产管理行业陷入了诸侯割据的混战之中。但无论怎样回避，市场上形形色色的理财产品岂论是名称还是内容，险些均脱胎于信托公司的聚集资金信托筹划。所差别的是，在中国，只有信托公司在使用信托的名义举行资产管理；其他全部从事财产管理的机构，都是以委托的名义举行资产管理。而委托与信托之间一个告急的区分就是，财产是否独立。按照信托原理，信托财产是具有独立性的。这就是说，当委托人将财产委托给信托公司时，这部门财产已经与委托人没有关系，信托公司美满是以自己的名义举行投资运作而不是以委托人的名义举行运作；但委托关系中财产并不是独立的，财产仍旧属于委托人。被委托人也不能以自己的名义对资产举行运作。但是由于没有信托财产登记，因此在中国，信托与委托的关系完全肴杂。同时由于按照信托关系举行运作，必须服从《信托法》，且必须得到受托人资格，因此很多不具备受托人资格的机构便以委托关系从事信托业务。由于没有信托财产登记造成的信托与委托关系的紊乱，一些信托公司人士以致以为，与其取得受托人资格做信托，还不如做一个投资公司，如答应以更不受束缚。这种信托与委托关系的肴杂，造成的是法律关系上的紊乱。资产管理市场中诸多乱象的根源也就在于此。而管理如许的题目，信托公司是不大概完成的，银监会也是不大概完成的。实现财产管理市场的规范，须要的是“顶层筹划”。+ L- Y. }9 a+ x [! c
由于信托登记制度的缺失而导致的信托与委托关系的紊乱仅仅是题目之一。$ z, B) k% ]' \7 O0 Q; h4 F7 q
关于“顶层筹划”，我国“十二五”规划发起中提出了，2010年中心经济工作也明确提出了改革“顶层筹划”这一概念，提出要加强改革“顶层筹划”，在重点范畴和关键环节取得突破。这一概念的提出，目标就是改变多年来中国改革“摸着石头过河”的做法。对于“顶层筹划”的意义，闻名经济学家厉以宁老师曾表现，中国经济发展到本日，和邓小平南巡发言时的情形已大差别，当年改革刚开始，是“摸着石头过河”，但本日水深了摸不着石头了，须要统筹安排，“顶层筹划”。中国改革开放30年，经济形势和面对的题目已经迫使中国经济改革必须施行“顶层筹划”，中国的财产管理市场也已经不再能摸到石头了，因此也不大概继承“摸着石头过河”，必须举行“顶层筹划”。毕竟上，无论是如今关于“影子银行”的议论，还是民间资源的恣肆伸张所造成的危害，都表明确规范财产管理市场的须要性。现实已经表明，中国的财产管理市场如果继承“摸着石头过河”，一定会对经济、金融，以致社会稳固产生巨大影响。而在财产管理市场的筹划中，信托关系是必须关注的一个要点。
. H; N& K: T* S# }& T: X# X, s5 N; _ 如许两个毕竟可以阐明这一点：
$ C' N& X6 g! Q5 i+ ?0 O* z) ? 2004年10月，证监会颁布《证券公司客户资产管理业务试行办法》，2005年8月，证监会答应中国国际金融有限公司设立“中国联通(600050,股吧)CDMA网络租赁费收益筹划”，此举成为券商资产证券化的开端。以后又出现了几单企业资产证券化业务后再无声气。这一方面有大情况上资产证券化受到质疑的缘故起因；另一方面的一个告急缘故起因还是在法理不通上。固然《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关题目的关照》中要求，底子资产(即用所召募的资金按照约定购买原始权益人可以或许产生可预期稳固现金流的特定资产)及其收益属于筹划的财产，独立于原始权益人、管理人、托管机构的固有财产，不得与原始权益人、管理人、托管机构固有财产产生的债权债务相抵销；投资者可以转让所持受益凭据，但不得主张分割筹划项下的财产，也不得向筹划要求回购其受益凭据。管理人按照约定管理、运用、处分筹划项下的资产取得的收益，应当归入筹划，所产生的法律结果由筹划负担。证监会渴望以此到达休业隔离的结果。但是在当时就有法律界人士表现，由于券商企业资产证券化刻意回避了信托关系，因此在法律上难以到达休业隔离的结果。以是这一业务不了了之。纵然强行推行起来，厥后也肯定是贫苦不绝。
* e3 H3 i! ?; M! a# G+ _' j) X 另一个毕竟是，如今很多私家银行管理者在命令，为私家银行颁发信托牌照。为什么会出现如许的征象？缘故起因就在于在财产管理的实践中很多财产管理者意识到“财产管理必须使用信托关系”。
' x, Q- _- K) Q7 } 规范财产管理市场是一个多头管理的市场，要规范财产管理市场必须举行“顶层筹划”。而如许的毕竟也应该可以证明如许一点：在对财产管理市场规范的“顶层筹划”中，注意并使用信托关系是理顺这个市场的一个最好选择。 | 
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发表于 2019-6-13 01:19:31