投资每每为被形貌为如许一个过程，现在投入一些钱，渴望未来能收回更多的钱。在伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)，我们接纳更高的标准，将投资界说为“现在将购买力让渡给他人，公道等待未来付出明义收益税率后，仍能得到更高的购买力”。简言之，投资就是放弃现在的斲丧，以便未来有本领斲丧更多。
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& c. G1 {! T) Q7 D+ v5 x 从我们的界说可以得出一个紧张结论：衡量投资风险高低的指标不应是贝塔值(一个基于颠簸率的华尔街术语，常用于衡量风险)，而是持有期满后投资人出现购买力丧失的(公道)概率。资产代价大概大幅颠簸，但只要有来由肯定投资期满后它们带来的购买力能得到提拔，这项投资就没有风险。稍后我们还会看到，代价没有颠簸的资产也大概充满风险。" N8 W j0 m! C/ ^4 k* q$ B
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投资选择各式各样，但大要可分为三类，明白每一类的特点很紧张。下面，我们将睁开详细的分析。( ?6 L2 [0 `3 f4 d. T2 O
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市场上以特定钱币结算的投资包罗钱币市场基金、债券、按揭、银行存款和其他工具。大多数此类投资都被视为“安全”，但毕竟上却是大概属于最伤害的资产。它们的贝塔值大概是零，但风险巨大。
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2 l. |2 a$ b1 K 上个世纪，这类投资工具摧毁了很多国家投资者的购买力，只管投资者不停可以大概按时收到付出的本息。而且，如许的糟糕效果未来还会不停重现。政府决定钱币的终极代价，而体系性力气偶然会推动它们订定导致通胀的政策。这些政策一不把稳就会失控。
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纵然是在美国，政府猛烈渴望维持本币稳固，但是，我1965年担当伯克希尔哈撒韦以来，美元也已贬值高达86%。当年花1美元能买到的东西，本日至少要花7美元。因此，这些年来，一个免税机构须取得4.3%的债券投资年收益，才气保持购买力稳定。假如管理层还将统统利钱收入视为“收益”，他们肯定是在开打趣。! l% P* G% Q2 p; C1 u
8 P0 q+ q) z1 [# I0 i 对于像你我如许的应税投资者，情况就更糟了。已往的四十七里，美国国债不停地滚动，年回报率5.7%。听起来似乎还不错。但对于个人所得税率均匀为25%的的个人投资者而言，这5.7%的回报率所能带来的实际收益是零。投资者缴纳的、可见的所得税将拿走上述回报率中的1.4个百分点，通胀因素这个隐形的“税种”将吞噬别的4.3个百分点。值得指出的是，只管投资者大概以为显性的所得税是紧张的负担，但着实，隐形的通胀“税”是 所得税的三倍还多。没错，每张美元上都印着“我们信奉天主”这句话，但启动美国政府印钞机的是凡夫俗子的手。
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3 n8 T, B; A4 o+ _# k( M( r 固然，高利率能增补依托于钱币的投资工具所带来的通胀风险。而且，20世纪80年代初时的利率确实很好地做到了这一点。不外，要抵消斲丧者购买力面对的风险，当前的利率水平还差得远。因此，眼下应审慎投资债券。 | 
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发表于 2019-6-13 01:17:50