一、最佳的现金结存额
& B0 c5 Q" m Z2 ~" d1 M) v7 i6 U: x2 s7 X 学过财务管理的人肯定知道，一个公司在任何时间都要保存肯定的现金结存额，这是为了满意三方面的动机：即生意业务动机、防备动机和投资动机。不管是哪一种动机，实在就是同一个目的，即包管公司在任何必要的时间有随时可动用的现金资产。以是标题标关键在怎样能使公司的现金随用随有。传统的办理办法是公司在帐上随时保存充足的现金结存。但公司持有现金是有本钱的，重要有三方面本钱：管理本钱、短缺本钱和机遇本钱。管理本钱是指公司对结存现金资产举行管理而付出的代价，这一本钱与公司现金结存水平没有显着的关系。短缺本钱是由于公司缺乏须要的现金资产而使公司遭受的丧失，好比丧失扣头优惠等。机遇本钱是指公司由于保持现金结存而放弃的一些赢利机遇，好比举行高收益投资等。当公司有弘大的发展远景而不能使用作为备用的结存现金时，持有现金的机遇本钱是相称大的。# g) P6 A' K3 i: N; l4 V
包管公司的资金随用随有的另一种办理办法是不结存现金，借用银行的钱。天下上有许多着名公司已经到达了这种现金结存的最佳地步，它们大概保持零现金结存额，大概以致为负现金结存额。在美国，越来越多公司的实行财务总裁（cfo）反对高的现金结存。贝尔公司的实行财务总裁fred salerno就表现："符合的现金结存水平就是零，公司不能靠存储现金结存来赢利。"
+ j3 Y6 J; G7 p6 [! E( T/ d" _ 美国的一家管帐公司（price waterhouse coopers）计划了一套公司最佳现金持有量的记分榜。在这套记分榜中，重要运用了两个概念：一是现金缺额，即公司现实的现金结存水平与根据现金流出和现金流人须要量盘算出的最小应持有现金结存水平之间的差额；二是公司现金结存满意营运开支的匀称天数，（用doehic来表现）。该公司在对550家的上市公司举行现金结存水中分析后发现：险些全部的工业公司的doehic水平显着低于它们以往的纪录。在电信业中，贝尔公司的doehic只有10天，天下通讯公司为12天。
, d8 h3 `5 X/ k! d 固然要靠近冬现金结存是一个非常困难的目的，但是许多公司都在向此目的积极。: h+ y9 t& O4 F# Y. s1 H# r% e& l
美国亚特兰大市的一个家具零售商haverty公司的实行财务总裁dennis fink让表现：他甘心给股东以公司负债谋划的印象，也不想便公司储存过多的现金。在这项观察中还发现，保持低现金结存额的公司通常能保持高的收益回报率。以wickes公司（木制品专业零售商）为例，它的现金缺额为-98%，即匀称现金结存额只拥有其必须总额的2%.在1999年，wickes公司的投资回报率为14.5%，而其竞争者wolohan lumber公司的投资回报率仅9%.0 A: o2 `4 m; R; F
保持低的现金结存额的条件条件是要有银行的支持。由此可见，与银行保持很好的信贷关系显得尤其告急。记分榜的计划者eric wright以为，公司之间差异的现金缺额和doehic，定量地反映了公司管理者对银行体系的信心之间的差异。现金结存少于最小必须值（现金缺额为负值），分析了公司有如许的信心，即无论在困难还是旺盛时期，银行都将会给公司提供贷款。而大量的正现金缺额，则表现了公司管理层担心在困难时期将被银行扬弃。wickes公司的财务长jim hopwood以为：零现金结存和负现金缺额反映了他的信条，那就是公司尽最大积极来进步光荣品级，同银行创建非常良好的借贷关系，由于极高的还款率、良好的还贷续借协媾和实时有用的归还贷款筹划，以后银行还会再继承贷款支持他们。) [5 p% f: Q/ S& H4 u. d+ D
由于与银行创建贷款协议，公司的实行财务总裁就不必为短期现金流转的颠簸而费心，银行将会增补高峰期的现金短缺，从而使实行财务总裁有更多的时间来思量诸如：存货尺度、资金付出以及其他具有战略意义的变乱。# q8 H y( I' d. a# Z% n
二、最佳的现金使用服从6 h( T+ T1 L) |& I1 `. x& V
在公司的现金结存应保持多少的标题上，我们己经有了明白的答案，即在宏观和微观条件允许下，只管借用银行的钱来包管公司任何时间的资金须要。接下来的标题是：公司如安在规定的现金结存水平上尽大概地淘汰贷款额或贷款限期，从而淘汰贷款利钱开支，得到最大的利润，也即怎样把从银行借来的钱得到最充实的使用。这个标题我们可以通过现金缺口的分析来办理。
) Y. Q2 H/ F- f- O 现金缺口（cash gap）最初是由美国田纳西州vanderbilt大学欧文学院的germain boer教授提出的，指从购买物资及服务而付出现金至贩卖商品和服务而收回现金之间的时间隔断。须要指出的是，前面提到的现金缺额与这里的现金缺口是两个差异的概念。现金缺额是一个数量概念（有多少现金短缺额），而现金缺口则是一个时期概念（现金短缺的时期有多长）。现金缺口可以用公式表现如下：
, P5 o/ M1 J, i8 p/ f; ~% U 现金缺口=存货周转天数+应收帐款收款期-应付帐款付款期/ H$ G+ Q1 a, g) z
在现金缺口中，公司须要贷款才气正常运作。现金缺口越长，意味着公司须要贷款的时间越长，也就会使公司付出越多的利钱。假定离特化工公司每年的存货周转率为6，也即存货周转天数为60天。应付帐款限期匀称为30天，应收帐款收款期为60天，则现金缺口应从应付帐款付款期竣事开始，到应收帐款收款竣事为止，此例中为90天。
' F# [+ H* R3 y* n6 r 现金缺口的巨细将会直接影响公司的利润。" L3 U( W! X! x* Y( h# u) S
假设离特化工公司年贩卖收人为7.3亿元，其毛利为贩卖额的40%.如果贷款年利率为8%，现金缺口中每天席要斲丧公司96，000元的资金。
n% y v: W! w& ^ 简朴的盘算方法为：公司每天的贩卖收入为200万元（7.3亿元/365天），贩卖本钱为贩卖收人与毛利的差额，即每天120万元（200x60%）。现金缺口为90天，为了付出此90天的付出，公司需贷款90x120万元=1.08亿元。8%年利率的利钱总额为864万元，以90天匀称，每天为96，000元。也就意味着：如果公司能想法仅仅紧缩一天的现金缺口，那么它的税前利润将会增长96，000元。9 W) J$ y, I1 Y; X% E$ {
公司有三种方法可以紧缩现金缺口：
7 Z1 @* f8 u6 I, e5 m8 c! P+ x （1）延伸采购存货的应付帐款付款期。固然各个行业的应付帐款付款期浮动范围不会太大，但公司还是可以在不影响信誉的环境下只管延伸付款期。9 u* T' _6 {' t& [- N
（2）紧缩应收帐款收款期。公司越是能敏捷地收回出售商品的应收帐款，其现金缺口就越短。& O3 r, }: P' L' U; }
（3）加速存货周转期。公司存货周转越快，所需现金越少。管理者们都知道应收帐款期和应付帐款期对现金缺口的影响，但很难直接了解到加速存货周转对现金缺口的影响。, @! B) d* x# r8 x
实在，紧缩现金缺口的前两种方法都是受环境和行业惯例的限定的：在猛烈的竞争环境下，公司为了促销，不能太过限定应收帐款的限期；为了保持公司的信誉，也不能耽搁应付帐款的付款期。只有紧缩存货周转天数很少受外围，因素的影响，纯展公司的内部管理标题。以是，为了紧缩现金缺口，任何公司都应该增强对存货的管理。如离特化工公司在其他条件都没有发生厘革的环境下，仅将其存货周转天数紧缩为原来的1/6，可使现金缺口紧缩整整50天，由原来的40天变为如今的40天。存货周转期的紧缩直接使年贷款利钱降落480万元（50天x96，000元/天）。可见存货周转天数的紧缩可以便利润进步。见如下表示图：
/ ^" Q: w2 E; n 三、对我国的启示
# a7 m& s6 s ]1 |( b 通过以上的分析，我们可以发现公司现金管理的最佳地步是：一方面应充实使用银行贷款来淘汰现金结存水平以增大投资力度；另一方面，在保持公司低现金结存水平的根本上紧缩公司的现金缺口。那么，我国的一些公司能否到达这一地步呢？- m. b3 N, g3 b2 }/ b& J X
1.中国的公司是否也可以接纳低的现金结存水平来实现快速增长呢？我们不能忽略现金结存管理的三大根本因素：公司是否有本事正确预订现金流转需求；公司应急举债本事有多大；管理职员调控资金的本事巨细怎样。上述三点，在美国许多公司大概不存在标题，但对中国的大部分公司管理职员来说就存在一些困难。换句话说，公司管理职员的素质和同银行的关系决定了我国公司现金结存的水平。
8 j) a. F5 ~# |0 O4 F' z 我们同意那些具有高素质管理阶层、光荣品级良好的公司接纳低现金结存来实现扩张，为打入天下市场而积极。而对大多数国内公司来说，必须办理以下几点：
$ w' e2 {2 X3 I& T! i- ` （1）改变头脑观念。国内由于传统独立更生观念的影响，当公司赢利较好时，大多依赖自身现金结存来实现扩张，对用银行贷款来扩张的观念比力淡薄。然而公司管理者应该认识到：银行不但是没钱时贷款、有钱时存款的地方，更应成为有钱时也贷款的机构。
/ y6 t& Z/ N1 P1 G3 a: [3 R （2）须要进步研发和技能力气。由于大多数公司产物更新换代速率慢、技能含量低以及质量颠簸大，在进入买方市场后，库存周转迟钝，保持低水平的现金结存不但不会实现公司的增长，反而会将公司抵人停业的地步。4 x4 |8 T: m' W1 [* N
（3）管理者素质还须进步。大多数公司财务主管缺乏对公司全局的把握。陷入逆境时大多依赖当局想法解困；而贩卖增长较快时，却不能加大投资和研发力度来把握机遇。因而，管理者素质成为公司发展的瓶颈标题。- s' [+ @& ]9 Q
（4）还须改善同银行间的关系。要使银行信任你，关键的是你要按照协议规定完成还款筹划。而银行应有选择地对有前程的公司举行贷款，让公司把握机遇，实现大的发展，不要仅仅着眼于其如今的状态。
& P8 t0 J/ H; B6 \6 o 2.中国的公司能否使自己的现金缺口很小以致为负呢？就我国如今的环境来看，各公司之间拖欠帐款的环境比力严肃，尚有大量的三角债存在，在如许的环境下，怎样紧缩应收帐款的收款期尤为告急。我们可以对客户的资信举行评估，对差异光荣品级的客户订定差异的贩卖政策和应收帐软管理政策；可以创建追讨制度，还可以举行应收帐款抵借、应收帐款让售等，我到得当自己的方法紧缩收款期，淘汰资金占用，紧缩现金缺口。
: X2 y6 y1 A" ~. [ 加速存货周转在我国显得尤为告急。如今大多数公司管理职员并没故意识到存货周转对现金缺口的告急性，也就不会去刻意增强这方面的管理，实在最有发掘潜力的恰好是存货周转方面。在存货管理上，一方面应淘汰存货额，另一方面在既定的存货额根本上加速存货的周转率。在淘汰存货方面，日本的适时生产（just in time）确实给我们很大的开导。我们做不到零存货，可以积极使存货减到最少，要做到这一点，必须要有相应配套的管理步调：（1）要与贩卖和供应或生产环节共同密切；（2）要配备高素质的职员管理存货；（3）要有严格的赏罚制度。别的，我国的网络经济发展敏捷，也对紧缩存货周转期有肯定的促进作用。公司可以根据网上的信息调解库存量。
1 P- A5 c$ b1 o7 a- ~5 G6 e7 w 固然，凡事都是提及来容易做起来难，我国各方面条件还不很美满，公司要到达这种美满的地步也不是单单通过公司的积极就能到达的，而是要从宏观和微观两方面动手。
9 [0 t* u5 D+ [+ }5 i$ m 固然财务管理的最佳地步很难一步到位，但只要我们朝着抱负的目的积极，环境还是会大有改观的。 | 
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发表于 2019-6-13 01:19:21