1. 前言 & e5 j% X/ D0 G( D7 y o |
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写这一章时,我的内心很不是味儿。它原来写了好反复,已经完稿多时,并预备放进《发达指南》的新版之内,谁知在发稿之前两天,电脑遭骇客入侵,资料全洗光了。更糟榚的是,由于该文写完已久,其内容我也忘光了,因此重写也就是真正的完全重写,我已没有勇气和耐烦如许做了。 ; q5 m |& `2 H: u- Z
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由于要出书这本论文集,我没法子,唯有把这一篇的内容再写一遍,这无疑是一件非常痛楚的事。我也把内容作出了某些变更,最显着是把其分成了上下两部份,上部份表明和界说了「三种赛局」,我以为,熟悉了前文「三种赛局」的本质,对于明白本文的精要大有资助。 + Z" y5 a' b @3 ~* `) M; n( z
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2. 投资和谋利﹕传统的界说
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4 ]( W5 v+ V* _在传统的投资理论,大抵上会把投资和谋利的二分为差别的界说,此中两种最盛行的说法是﹕ 3 s2 ^8 o; {, b- ?& b+ H
( i9 \1 C$ h7 h) @ v" E- V1. 把投资和谋利分别界说为长线和短线。
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1 W3 m- V( V2 ]2. 把投资和谋利界说为渴望收取股息和渴望股票的市场代价增值。
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以上两种说法,我以为都不中要领。 2 `7 G; g9 V1 W, L, n: H
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2.1 短线和长线无法界说 6 A, n( F) j2 \6 W1 v7 s0 ^' O
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外貌上,谋利不大概是长线,投资也不大概是短线。但想清晰,你可以不绝的到场谋利,比方说,一年到场十二次谋利,太多短线聚集在一起,便可以合成了一条长线。反过来说,假如你在金融海啸时购入大批股票,本意是用来长期投资,但过了半年,代价升了一倍,便把股票沽出,这种做法究竟是投资,照旧谋利? 说到底,长线和短线在许多时是不可分的,因此,我对这界说也不感到满足。
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( t O5 H8 Y* U0 r2.2 股息和增值也非截然可分
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起首,这种界说不敷全面,由于在投资天下有许多无息可收的资产,比方艺术品,,大概是黄金,都是没有息率的,但购买黄金保值,总不能说它不是投资吧。 3 X2 [" @% A* b% X) d
& Z. ~! ]% e% p9 X3 o8 E; T别的,一些有「息」(这个字的用法的英文是「yield」,不是「interest」)可收的资产,比方股票和房地产,许多人的想法简直是长期投资,理念是先保值,便是保本,进一步才是增值,至于收息,则是锦上添花,只属次要。因此他们通常把房子丢空,并不租出,由于出租了的房子会减低其市场代价(交吉房子较值钱)。但他们的根本计谋仍旧是长期持有,而且通常持有多年,既不租出,也不沽出,因此这是投资,而非谋利。 " n. z# g, `$ V6 [ k" d; k
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关于「收息」,我在《炒股暗码》说得最透彻﹕「(假如你买中的)股票是高增长股,钱留在(公司)的手里比留在散户的手里的用途更大,增长潜力更高,那为什么要派息?……投资的目标就是为了增值,假如缺钱用,就不要买股票,然后等候派息。这做法是最伤害的。股票的最大利润,或最大风险,在升值,或跌价,假如它跌了一成,收多少年息才气补返来?」
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+ {( z7 A- {, E8 V+ f8 E1 B3 ~* B不管是投资照旧谋利,都是以增值为主,收息为次。因此,这界说根本就是错误,不值再提。 |