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东方园林在瑞雪兆丰市之际又给市场“惊吓”。还是同样的配方、还是熟悉的味道，还是不明觉厉的“技能性违约”。而这次背锅的不是不翼而飞的公章，不是不靠谱的训练生，而是节日综合症的财政职员。 , M7 c/ l( Z' U7 |0 D" r2 R4 E
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各人在疑惑，不是被纾困了嘛，怎么还来这一出？在城投越堵越火的同时，民企已然出现出越纾越困的态势。这是为什么？ 7 [# h0 j I* p6 w
8 e K- X" m: s) h! n* P从“来，先迟到个100块钱的”的故事讲起吧。一家幼儿园，家长接小朋侪经常迟到，老师不胜其烦。连连致歉的家长，心田充满了对延长老师放工时间的愧疚，各种影视作品都很喜欢以此为场景。园长为了扭转这个环境，彪炳台了一项处罚办法：凡是晚来接孩子的家长，迟到30分钟以内罚款50块，1个小时以内罚款100块，以此类推。你猜效果怎样？完全出乎园长预料。初志是为了镌汰乃至杜绝家长迟到的政策，但效果却导致迟到率和延误时间明显提拔。 ; H& ~5 c# ~1 k7 {+ e% L
" Z: P6 p# {0 D. o0 K" B Y为什么？家长从前的想法是，着实对不起影响老师放工，非常愧疚；但愧疚被量化后的想法是，来，200块买老师2小时时间，自此迟到得义正辞严。厥后园长以为此举确实不妥，就取消了罚款制度，想着就齐备再回到出发点。但效果又让园长大失所望，迟到的环境更加严厉了。为什么？从前须要付费的项目免费了，家长们还欠好好斲丧？ $ A( e" y* d$ o9 Z' W p
2 R2 n6 W! G3 F社会运动不是在跟天然对抗，而是人与人之间的博弈。不是根据完满模子出一个政策就能得到理想的效果。这就是“上有政策、下必有对策；下有对策，上定有政策”循环的微观根本。人具有能动性，会强化或消弭政策的预期影响。 % k( \+ u% y. E, i# b# q8 I
* f* E B- U" N+ L9 T* _为什么城投越堵越火，民企越纾越困？政策作育了老城投债的稀缺性，威吓和保护的循环背后，于市场而言，难舍难分的名誉关联反而愈发坐实；而政策的保驾护航引发的却是一些民企对债权人长处的公开陵犯。末了就应了那句话：天下上路原来挺多的，走的人多了，就没路了。
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债券市场钟爱国企，对民企有私见有踏实的理性根本。从根本上来说，购买纾困债券机构承认的还是其背后中心的背书，是中心名誉物的创新，而不是民企名誉的创造。这种创新如果使用不妥，很有大概会拔苗助长，伤害整个民企的融资环境。 5 M3 K7 z+ T1 R! t9 Z
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不是全部企业的融资都应该在债券市场管理。差异行业、差异发展阶段、差异全部制企业，得当差异的融资渠道，不应该毕其功于一役都在债券市场实现。民营企业融资贵不是标题，难才是标题。又自制又便捷的融资，原来就是为强AAA预备的。促进多元化投资机构的发展，完满对投资人的掩护机制，才华使得债券市场良性发展。 | 
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发表于 2019-6-13 01:13:21