一年一循环：夷由的地产股与煎熬的机构 2008年05月24日 16:00 中国策划报8 y& R3 \6 N/ W! @+ `
《中国策划报》编者按：
2 ] O& u& x6 J2 t& j 突如其来的地震灾难无情地摧毁了灾区人民的故里，更夺走了不少同胞脆弱的生命。大灾之下，不少股民自发锁仓以抗击巨灾后大概出现的股灾。然而，“担心通胀加剧”和“担心紧缩仍旧”是市场难以解开的结，而对紧缩政策最为敏感的地产股就成了决定市场方向的告急力气。机构投资者是守照旧撤？外围资金是进照旧退？这些都成了资源市场当下不想说却又不得不说的话题。紧缩政策会否放松大概机动？地产行业能否自我补救？答案大概很快就见分晓。7 {& K- m8 q1 Q* y1 O/ i
十年河东，十年河西。自客岁5月到现在，一年间，地产股履历了一个循环。
8 o1 i3 L: X5 g2 p( P 2007年4月16日，招商地产(17.44,-0.14,-0.80%,吧)（000024.SZ）股价自28元始，在客岁11月1日到达高峰102.89元，股价飙升了3倍；而停止本年5月21日，厥后复权股价只剩27.75元。4 R8 a/ r: s. H% G, a! H
招商地产只是一个缩影，金地团体(11.56,-0.24,-2.03%,吧)（600383.SH）、保利地产(17.43,-0.14,-0.80%,吧)（600048.SH）等公司的股价，也在上涨3倍后，缩水为高峰时的三分之一。8 A1 m% S8 Y: t f, P# [' b7 r/ j
齐备又都回到了原点。回到最初的不但是股价，尚有机构的持仓筹码。客岁3月31日，保利地产机构持仓比例达40.855％，克制到12月31日，持仓会合度高达74.104％；而到本年3月31日，机构持仓比例已降落到44.17％。5 n* E m6 q F0 ]9 C
“多空分歧很大，看不太清晰，资金也比力渺茫。”深圳一位投资总监云云形貌业内机构心态。据他相识，真正重仓地产股的机构已经不多，就算拿得太多无法出货的，“也在找时机脱手”。与此相反，亦有一些场外资金，正密切关注这一板块，“等着脱手”。
" v& q# M$ \- B4 Y 地产股，向上照旧向下？机构，入场照旧离开？自客岁12月地产股分歧大战后，市场又迎来了一场机构投资者大分歧下的大博弈。
# N- ^4 f2 V, Y 深套者：地产股就像着落的刀8 |8 }! x6 q( B" a2 _2 G: w
正所谓，决定市场上涨的力气来自场外资金；而下跌空间却把握在手握筹码的投资者中。
8 U1 g% p- {" a/ r! t# ] 在机构看来，地产股已具备了长线投资代价。但准备入场的资金却很担心，抄底是“摆脱了别人，套住了自己”。因而，一些在高位站岗的机构动向，成为业内关注的一大核心。% a+ k9 ~2 y/ ^; T- l" s* Q5 x
本年以来，徐（化名）的头发是越掉越多，不停保卫地产股的他心情颇为烦躁，他管理的公募基金净值也跌到谷底，网络里是基民的通篇咒骂。 ) d6 o3 n+ @% W+ W
“估计5月地产商的贩卖环境也不会有太大改善。”徐认可，客岁末，他对地产市场的判定不敷精确，直接导致坐进了套子中。更难过的是，从短期看，这种环境恐怕很难有改善。原来全部多方都寄盼望于地产商5月贩卖数据，他也不停以为行业贩卖不会有更多坏消息。“但从现在的数据看，齐备才刚刚开始。”7 _, m! R( s! u1 f
“当全部投资人都由于判定因素不清朗而对地产股敬而远之时，二级市场肯定会有一波跌穿代价的下挫。”这是徐对中短期市场的判定。但从长期而言，他还黑白常看好房地产股，坚信在中国都会化历程竣事前，房地产行业始终是国内毛利率最高的行业之一。现在的冷冻，不外是对前期过快增长的自行调治，行业的根本面未变。
8 S9 m& C+ ^, R! J5 h% B 但市场总是以成败论豪杰。重仓房地产板块，对净值的拖累可想而知。半年后的本日，徐照旧扛不住来自公司和投资者的压力，不得不开始选择渐渐回避地产股。: p9 @# c3 c: B# h3 l- v
“不要实验接住着落的刀。”这是徐对自己上半年投资的总结与反思。固然对自己久远的判定没有丝毫猜疑，但他认可，本年，最少第三季度前他很难有所作为了。- j3 ]2 |% [& {. L& w
服从者：被边沿化的焦虑
5 w% W4 ?! v- X5 \ 固然深套的滋味“很难过”，但仍然有一些机构选择服从。
8 n# f7 p$ B3 h$ K O J 作为一家重仓房地产的机构投资者，陈（化名）的公司所管理的基金，只在本年1月减持了少量地产股，之后就持仓不动。为此，他们遭受了来自业内和投资者的质疑。
' b3 b9 x8 T! B) y- Y5 ? “就由于我们买了地产股，没有搞农业那些概念股，市场就以为我们的投资到了瓶颈阶段，要被边沿化了。”位列公司高层的陈颇为忧郁地诉苦市场的短视。3 u7 u+ l+ o) n J+ ^7 b
但即便遭受质疑，陈仍以为没有减持地产股的须要。以他的判定，房屋自住的真实需求仍然存在，固然需求不大概像从前那样会合发作，但至少能安稳增长。“每年30％的增长完全可以实现。”陈另一个持股依据是，地产股的估值广泛回到了NAV（净资产代价）以下。3 u1 ^2 N7 \0 u1 B# q$ U
“股价已经是NAV打折了。不外地产公司不像从前那么挣钱了，别人不买也是很正常的。”陈自嘲地表明地产股云云自制，机构仍在观望的征象。
- r3 `$ f' X3 r+ W: ]6 u7 M5 h U 他推测，大概场外资金的观望，更多是一种博弈。他们也在等待一些前期被套的机构脱手抛售筹码。“如果我们在这个位置割掉地产股，岂不更被边沿化了？”陈有点无奈地感叹，他们做投资是越看越长期，但这注定要履历一个很大的磨练。
3 w* y7 Z6 B1 j' P% B* J “本年还没已往，鹿死谁手还不能下结论。”陈照旧信任，在企业红利降落的大环境下，地产股不会是一个很坏的选择，还会有好的时机。
& G. z* a4 |/ D) s3 b 场表面望者：紧盯资金面
" i i5 I9 c6 X6 u' E$ Q3 ^1 d 就如一场信心的拉锯战，当场内被套的机构在苦熬时，场外的资金也在近期密切盯着地产股，探求时机脱手。
2 c g4 Y. q! V6 n! ]- B" O 上海一位股票型基金司理透露，房地产是他们迩来比力狐疑的一大板块。客岁12月，该基金将房地产股的持仓比例由20％减持到4％，筹码也执伲万科（000002.SZ）、保利、金地和招商地产(17.44,-0.14,-0.80%,吧)等几大龙头公司；但比及年初，再次将金地团体(11.56,-0.24,-2.03%,吧)和招商地产抛售，由于他们判定，这两家公司的现金流会比力告急。) z" `. x& R# B- h) ?8 Z
本年3月，当市场下跌到3400点以下，判定房地产股估值比力自制，下跌风险比力小的他，将房地产作为防御板块超配。但实际却是，房地产作为周期性行业，一点都不具备防御功能。恰恰相反，在市场对经济远景最灰心的时间，房地产行业通常是市场下跌幅度最大的。
8 @ C2 e. L ^ b 现在，这只基金设置的筹码只有万科、保利地产(17.43,-0.14,-0.80%,吧)和华发股份(16.11,-0.19,-1.17%,吧)（600325.SH），持仓比例占5％。近期，地产股的股价跌了许多，估值比力自制，他们正为是否加仓而夷由。“市场感情黑白理性的，股价很自制了，但还可以更自制”。
$ A1 r0 C& [8 W5 N% V. V, O% |3 L 这位基金司理的审慎和夷由的心态，代表了现在很大一部门机构的状态。据相识，深圳一家持仓仅仅六成多的基金，近半个月都在调仓，换成的筹码是地产股。“但持仓并不重，占净值很有限。告急是当成防御性板块来设置，以为估值充足自制了。”该基金公司内部职员云云告诉记者。/ D. S- [1 K* ^" U0 h. w+ m3 ?" ~1 z
而究竟上，更多的机构还在跟踪，尚未真正脱手。
- }2 q" |/ b i! z# F& {6 C 申万巴黎基金的研究总监吕晓峰告诉记者，他们近期很关注整个行业所面临的资金紧缩环境，观察这个行业是否会由于资金题目而出现红利增长降落。最告急的是，他们在等待政策或资金面的变革。“如果资金面比力宽松，会进一步增长设置；但若往不好的方向发展，则还会减持筹码。”
$ {! _/ S) _: N: g% d/ G# x" {8 D 吕晓峰体现，从股价看，地产股调解很大，估值比力自制。但房价并没有大幅下跌，体现比力安稳。“是否市场太过反应了地产行业的倒霉因素？是否存在阶段性的投资时机？”他以为这些都尚有待观望。, z. `( W5 b+ g
“各人都在看，广泛都没有动手。”上海一位从公募转投私募的总司理亦向记者证明，圈内机构都以为地产这个行业应该会偶然机。但同时又以为房价下跌已经形成一种趋势，必须比及供需均衡以后，房价才华起来，时机才华到来。因而，跟踪、等待，就成为他们的同等选择。0 O) I6 F3 I# ~( N4 b
中国策划报记者：卢远香、龙飞 |
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发表于 2019-6-13 01:09:35