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基建与地产投资增速双双回落1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长10.3%，相比去年同期回落5.8个百分点，环比1-7月份回落0.6个百分点。1-9月我们统计的水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建投资）同比增长10.2%，增速环比1-8月份下降0.7个百分点；分项目来看，房地产投资增速继续下滑，降幅有所扩大，环比1-8月份回落0.9个百分点；基建投资增速再次回落，环比1-8月份下降0.5个百分点，整体来看，行业相关需求增速水平已经跌至接近12年初的历史最差水平，基本已经见底。0 r3 X3 [! Q! h3 u* Q
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产量降幅收窄、价格反弹，释放底部企稳信号1-9月水泥累计产量同比增速-4.7%，环比提升0.3个百分点，单月水泥产量同比下降2.5%，降幅收窄1.7个百分点；1-9月玻璃产量同比下降7.5%，单月玻璃产量同比下降5.3%，降幅环比大幅下降6.9个百分点；从价格表现来看，9月份旺季来临，水泥、玻璃价格继续提涨，其中玻璃价格自7月底以来持续反弹，水泥方面依然是市场格局较好的华东、中南等地区的价格表现较好。整体来看，底部企稳信号进一步明确。& l& R1 W' T2 h- [+ \ H# x
, J6 o; B; N/ K* _" J5 d区域：多地需求环比改善，华东价格连续提涨引领旺季反弹多地需求环比出现改善，其中西南依然是六大区域市场中唯一正增长的地区，西北4季度进入淡季，价格后续承压；华东、中南地区市场格局较好，其中华东地区价格连续提涨；华北、东北需求仍然较较为疲软，价格底部企稳，上涨动能不足。# `5 E2 I9 O5 Z+ I. m/ a I
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煤炭继续降价，纯碱、重油、天然气价格皆出现下跌从水泥的主要变动成本来看，煤炭价格继延续跌势，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，目前价格已经跌至381元/吨，年内下跌139元/吨，跌幅达到27%。目前经济增长乏力，煤炭产能严重过剩，市场短期内仍将维持弱势，价格仍处于下降通道。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气，三者价格皆出现下跌。
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投资建议：维持行业“买入”评级首先，中线角度我们依然看好首先方兴科技（明年业绩拐点、国企改革、公司有动力）和长海股份（业绩增长稳健、估值便宜、公司有动力）；其次，本次反弹建议关注两条主线，一是自上而下受益于稳增长政策（水利、城市地下管廊）的管道公司，重点关注市值小弹性大的国统股份；二是自下而上有事件驱动的小市值公司，重点关注开尔新材（向5家特定对象定增已获证监会审核通过，定增价15.94）、秀强股份（董事长共增持8941万元，平均增持价14.74元；转型教育预期）。对于国企改革品种，我们8月份之后提出最看好方兴科技（对应中国建材集团）和中材科技（对应中材集团），两家公司都已经在实际行动，并且其改革对公司基本面改善是有效的。风险提示：6 y. [% D% s6 l7 F) V( F! I
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行业需求大幅恶化，原材料价格大幅上涨。 | 
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发表于 2015-10-31 15:32:00