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, N, w& Z1 I: G1 i' z 2018 年 10 月， 大秦线日均运量到达 111.71 万吨，同比降落 7.31% 11 月 9 日， 大秦铁路发布月度数据： 2018 年 10 月， 公司中心财物大秦线完结货运量 3463 万吨，同比降落 7.31%， 日均运量 111.71 万吨，日均开行重车 76 列； 2018 年 1-10 月，大秦线累计完结货运量 37417 万吨，同比增长 4.06%。 10 月运量符合预期（ 推测为 112 万吨/日）。 配资平台唯信网以为，10 月运量降落，主要源于秋季检验错期， 2018 年秋修在 9 月 29 日至 10月 23 日， 而 2017 年秋修在 10 月 25 日至 11 月 15 日。 公司股息率较高，仍具有防护装备代价。 对峙目的价 9.20-9.70 元与“ 增持”评级。秋季检验错期，基数效应使 10 月运量降落，估计使 11 月运量增长据鄂尔多斯煤炭网报导， 大秦铁路于 9 月 29 日至 10 月 23 日举行秋季例行检验， 逐日上午 9 点至 12 点会合补缀。检验期间（ 1 日-23日）日均运量约 105 万吨，正常运载期间（ 24 日-31 日） 日均运量约 130万吨。与之相较， 2017 年秋季检验时候在 10 月 25 日至 11 月 15 日。 秋季检验错期， 基数效应导致 10 月运量同比下滑。步入 11 月， 咱们估计，伴随冬天煤炭日耗徐徐上升， 大秦线 11 月日均运量有望回升至 125 万吨左右的高位； 因秋季检验错期，估计大秦线 11 月运量同比增长约 9.43%。3 C( h/ g ?4 j$ H1 m0 ?
受检验影响， 秦港库存先降后升；用煤冷季， 电厂库存处于高位 10 月煤电冷季，6 大发电团体日均耗煤量约 51.55 万吨，同比降落 19.12%；电厂库存对峙高位， 6 大发电团体煤炭库存从 10 月初 1495 万吨， 小幅进步至 10 月末 1623 万吨， 11 月上旬存煤可用天数约 34 天。 受大秦线秋修影响，秦皇岛港库存先降后升。 秦港库存从 10 月初 615 万吨， 降落至 24日 426 万吨， 然后因大秦线全愈常态而攀升至 10 月末 486 万吨。猜测 11月， 冬天用煤旺季敞开，咱们估计电厂库存从高位徐徐回落。 2019 年运量增长空间较小， 器重下游火电需求厘革 配资公司唯信网估计大秦线 2018 年运量达 4.5 亿吨，挨近前史峰值。大秦线日均运量峰值约 130 万吨， 再思量例行春季、秋季检验的影响，咱们测算大秦线运量上限约 4.64 亿吨， 2019 年运量增长空间约 3%。 咱们注意到， 9 月至10 月上旬， 6 大电厂煤炭日耗同比继承降落； 同期，三峡出库流量同比也在降落。 火电和水电先行目的有所恶化， 叠加电厂煤炭库存处于高位， 11至 12 月的煤炭运送需求存在不确定性。因先行目的大概与真真相况有所偏差， 配资公司唯信网临时无法辨别煤炭日耗降落是气温降落抑或经济气愤削弱所造成的。高股息仍具有吸引力，公司股息率较高， 仍具有防护装备代价，假定 2018 年分红率为 52.3%，与 2017 年相称， 2018 年股息率估计为 6.30%（根据 2018/11/9 收盘价）。咱们对峙公司 2018/2019/2020 年归母净利润推测 144.3/146.8/143.2 亿元，对峙目的价 9.20-9.70 元，对峙“ 增持”评级。风险提示： 经济快速下行影响需求端，蒙冀铁路和瓦日铁路运能加快开释，公路治超放松。 | 
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发表于 2019-5-26 01:28:59