增发获批表明桂林旅游资源控制战略得到庞大希望
6 C3 j, i# U0 x/ r8 K: A 1 月14 日，桂林旅游非公开增发股票方案得到证监会批准通过，表明桂林旅游资源控制战略得到庞大希望，这一次增发乐成之后，桂林旅游将进一步控制桂林市最核心的一些旅游资源，如位于市中心的大瀑布旅店和两江四湖景区，以及借银子岩改扩建项目拉开改变游船业务谋划模式的序幕。/ k. `4 _7 X6 J; S& f6 [& e a) F
增发项目具有较大改善潜力' K; F4 U. o& z
我们以为几个增发项目较具改善潜力：（1）大瀑布旅店前期受金融危急影响较大，旅店的告急客源入境游客大幅淘汰，但09年11 月起，桂林市接待入境游客累计人数同比开始转正，我们预期大瀑布旅店在2010 年将产生较大的业绩弹性，当年应可实现净利润800 万元；（2）两江四湖原谋划主体非以红利为目的，但是09 年12 月尾，桂林旅游与中青旅的战略互助协议中，加强两江四湖的营销是最告急的内容之一，这表明在公司的专业化运作之下，两江四湖将大概成为别的一个银子岩，别的福隆园地产项目有大概为公司带来巨额收益；（3）银子岩改扩建则有利于进步人均消耗，实现观光向休闲的升级。: @5 k9 |, T) c, r+ C7 V' c. P
看好桂林旅游行业的长期远景
6 ~- f9 ]2 D. [3 R 此前，《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的多少意见》将桂林定位为“国家旅游综合改革试验区”，同时，从2010年开始起，中国－东盟自贸区正式启动，桂林作为广西的旅游第一城，其着名度将在东友邦家大大加强，我们以为，桂林市当前掀起的“二次创业”，将使当地的旅游业实现由单一观光型向多元复合型、粗放型向集约型的变化，而作为桂林旅游行业标杆的桂林旅游，将大大受益于此。
0 |4 \$ o$ N, L$ X, d1 D- m% u) V8 u 维持红利猜测及“审慎保举”评级$ M1 M- ~) V5 `. m; [7 k4 ` G4 d
我们维持桂林旅游09-11 年EPS0.19、0.34（扣除地产为0.25 元）、0.54 元（扣除地产为0.34 元）的猜测，对应09-11 年经常性损益的动态市盈率分别为63、50、37 倍，桂林旅游所具有的资源多具有把持性和稀缺性，具有较强的专业化运作本事，发起投资者关注增发项目红利改善的环境，以及公司在完成增发之后的进一步动作。维持“审慎保举”评级。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 11:17:44